第四章股权众筹成功的四大核心

《第四章股权众筹成功的四大核心》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第四章股权众筹成功的四大核心（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第四章股权众筹成功的四大核心第4章|57股权众筹成功的四大核心股权众筹与传统的股权投资（尤其是天使投资）相比，更有效 地将投资者和融资者连接在了一起，并帮助创业者找到更多的更合 适的投资人，也使得投资人能更多地获取投资项日信息。通过互联 网进行股权众筹，可以部分有效地解决投融资双方的信息不对称问 题。除此之外,股权众筹也使得天使投资小众化和小额化，原本的天 使投资是只有少数成功企业家或金融专业人士所从事的“高大上”职 业，但利用互联网进行的股权众筹却通过连接与汇聚使得普通人也可 以从事天使投资。这大大拓宽了社会的投融资渠道，对于改善创业 环境大有作为。与传统的投融资相比，建立在互联网上的投融资

2、充分 利用互联网的连接与聚合，大大降低了投资人寻找、挖掘项目以及 融资人寻求投资的成本，将原本无缘于天使投资的大众零碎资金聚合， 发挥长尾效应，也从不同程度上提高了投融资匹配的效率。然而，与火热的P2P网贷相比，同样作为互联网金融重要模式的 股权众筹目前还处于雷声大兩点小的尴尬局面。目前，国内已有数 十家股权众筹平台，促成的项目股权投资交易金额已达数十亿元， 但是从严格意义上讲，至今尚无有一家盈利。那么，目前股权众筹究竟 存在什么样的问题呢？换句话说，股权众筹模式的核心与关键要素 在哪里？如何改变目前这种尴尬的局面呢？这些问题就是我们以下 要谈的股权众筹的四大核心问题。第1节股权众筹核心之一:

3、融资端需有靠谱的好项目股权众筹是项目发起人通过股权众筹平台发布的以股权融资为目标 的众筹项目。如果将股权众筹平台认为是一种特殊的电商，则该平台销 售的商品为创业公司的股权等私募金融产品。与电商平台一样，能否顺 利地卖出商品以及卖个好价钱，关键在于融资方（发起人）的产品创 业公司的股权是否有价值。通俗地讲,发布的股权众筹项目是否靠谱？判断一个股权众筹项目是否属于靠谱的好项目，需要从几个维度来 看:第一，该项目是否具有发展前景,是否站在风口；第二，该项目的商业模 式是否有创新或可行;第三,创业团队是否靠谱;第四，该项目估值是否合 理等。如果股权众筹平台具有大量的靠谱项目，大量的投资人或投资机构 就

4、会在该平台注册认证。相反，如果平台缺乏优秀的靠谱好项目，就无法对 投资人或投资机构产生吸引力。缺乏了投资人的平台将陷入困境，逐渐失 去吸引力。因此，靠谱的好项日是股权众筹平台的立足之本和是否能健 康持续发展的关键，缺乏好项目的平台将犹如无源之水、无根之木。同样 的道理，对于线下非平台股权众筹项日而言,靠谱的项目与靠谱的发起人 是能否众筹成功的关键。比如，2014年如雨第4章|59股权众筹成功的四大核心 后春笋般出现的创业或圈子咖啡馆，众筹成功的往往是定位精准且 有靠谱团队执行的众筹项目，而失败者大都是定位不清且缺乏富有执 行力团队支持的项目。由此可见，众筹的前提必须建立在靠谱的好 项目基础上。

5、如果一个平台为了扩大交易量而降低了项目的门槛， 则必将导致大量鱼龙混杂的劣质项目通过平台发布，引发一系列的 问题，且终将毁掉该平台。为了保证项目质量，股权众筹平台应当严把准入关，对融资者 发布的项目进行尽职调査，从行业、财务及法律等角度对融资方拟 众筹的项目进行严格审核。对于不靠谱的项目坚决拒之门外，确保 优质的靠谱好项目发布。虽然，股权众筹平台是为投融资双方提供 投融资信息服务的信息中介，其法律属性为居间合同。但是，股权 众筹平台仍负有对项目进行审核的基本义务。再者，从平台的发展 及声誉考虑，平台也应当把好第一道关，而不是放纵不靠谱的项目 发布，更不能与项目发起方串通。对于线下的众筹项目而言

6、，也要 做到靠谱真实，不要靠故事与概念去忽悠投资者或参与者。即便通 过一时的忽悠融资成功，但在后期的公司实际运营中必将出现新的 问题。除上述内容以外，股权众筹平台为了获得更多的优质项目，就 必须扩大发现、挖掘和培育好项目的途径与来源。在当下，股权投资 与创业同样是一片火热，大量的股权投资基金投资方向前置（即向 更早期的项目倾销），大量的非专业投资人涌入天使投资市场，目前已发展到 鼓励大型互联网高管辞职创业的情形（只要他们辞职创业，不论做 什么，就有机构敢于给他们投巨资）。从投早期项目到投人，天使 投资已经是红海一片。在此情况下，基于互联网的股权众筹平台如 何凸显自己的优势呢？是否能获取好的创业

7、项目呢？如果与传统的 天使投资相比，没有任何好项目的积累或挖掘优势，就难有吸引 力。股权众筹平台不能仅仅成为线上的FA （专门提供投融资中介 服务的财务顾问或新型投行,以赚取中介费为主业），而应积极地以各 种方式寻求好的项目资源。比如，股权众筹平台与线下的孵化器、创 业营合作获取好项目。股权众筹平台自身打造孵化器，以孵化优质 的好项目等，以此来扩大靠谱好项目的来源。第2节股权众筹核心之二：投资端权益的保障机制股权众筹平台属于媒介，通过互联网将投资方与融资方相连，以帮 助两端达成投融资协议。因此，核心在于两端。但在目前投融资环境 下，由于好项目处于被投资人疯抢的状态下，股权众筹平台获取早 期优质

8、好项目的优势并不大。缺乏了优质的项目资源，就难以吸引 大量的投资客户，尤其是具有投资经验和投资能力的优质客户，当然 也就缺少了领投人。反过来，由于缺乏具有资源和战略意义的投资人,第4章1|61股权众筹成功的四大核心 一些好项目也不愿意通过众筹方式来融资。由此形成了恶性循环。 如何将该恶性循环变成良性循环，这是每一个股权众筹平台应当考 虑的重要问题。根据目前的实际情况，要通过众筹平台进行股权融资的项目实 质原因有两个，第一，暂时没有获得具有战略性意义的天使投资,如果 创业团队属于被投资机构追捧的对象或者创业项目处于被疯抢的状 态，这些项目是不会到股权众筹平台进行股权融资的。因为与线下 的天使投资

9、相比，众筹股东人数众多，所以投资协议达成及交割的 效率较低。第二，如果项目比较容易获得投资，而项目创始人愿意 将项目放在股权众筹平台融资，其更多的是看中广告效应及众筹股 东的资源，在这种情况下，其股权众筹的意图在于筹资、筹智、筹资 源，而对于该类项目，投资人投资的兴趣不大。在此情况下，如何打破 目前这种雷声 大雨点小的僵局?改变风向呢？在暂时无法获取优质好项日的情况下，为投资端提供好服务以 此吸引更多的投资人就显得尤为重要。这就需要通过各种渠道使得 融资端能够提供更多的靠谱好项目，平台为投资方提供更好的保障、 体验与服务，先围绕投资人来构建股权众筹的体系与生态。从某种 程度上讲，目前的股权众筹

10、平台应当是以投资人为核心的平台。在 拥有大量投资人，尤其是具有领投能力的投资人之后，也会吸引更 多的优质项目进入平台，以此形成一个良性循环的局面。最终使平台不仅仅成为一 个股权融资信息中介平台,而成为一个创业公司股权交易所。使股权 众筹成为我国证券市场主板或中小板、创业板、新三板、地方产权交 易所之外的另外一种新型的交易所，同时兼具新型投资银行的功能， 使其貝备股权交易所及互联网投资银行的综合金融功能。因此，除了本章第1节讲述的融资端需有靠谱的好项目之外,在投 资端也同样需要重点关注，平台需要为投资端客户设计良好的利益 保障机制、提供良好的体验与服务，具体如下。(1 )合格投资人的认证与审核服

11、务为了避免不具有早期项目股权投资经验与能力的自然人或机构 成为平台注册的合格投资人，从而影响到投资的质量和效率，平台 应当设置好合格投资人的注册及认证门槛。如果平台为了盲目追求 投资人注册数量而不注重质量，不仅与股权众筹未来监管的政策法规 不符,而且也会大大降低对具有领投能力的投资人或投资机构人驻平 台的吸引力，同时，由于缺乏投资经验和凤险意识较低，一旦项目 出现投资风险，就很可能会引发纠纷，影响到平台的发展。因此，平台 需要做的是吸引高品质的合格投资人人驻平台，并使其成为股权众 筹平台的活跃用户。第4章|63股权众筹成功的四大核心(2 )投资人投资资金的保障与服务除了优质项目及投资效率之外，

12、投资人对股权众筹平台还存在很 多顾虑,其中的一个顾虑就是资金的安全及资金托管服务的体验问 题。若要吸引投资人人驻平台并成为活跃客户，平台就必须解决投资 人所顾虑的问题。首先，为了解决客户资金的安全问题,平台必须确保IT系统的安 全性万无一失，以防止因平台IT系统存在的安全漏洞导致投资人资 金出现丢失的风险。其次,为了解决投资人资金被挪用、处置的风险，平台不应当经手 资金，而应当引人IT技术安全可靠且服务体验优良的第三方机构作 为资金的监管及结算方，以为投融资双方提供资金结算及资金托管服 务。该第三方可以是具有一定市场影响力的第三方支付机构，也可 以是能提供该服务的银彳丁。最后，股权众筹平台应当

13、为投资人设计好投后管理及权益保障 机制，并提供好相应的支持与服务。相比于债权众筹的P2P，股权众筹的投资风险更大，投资人有可能 在经过很长一段时间后血本无归，也可能在短短几个月的时间内便知 成败。而对于大多数普通的公众投资者而言，最为担心的问题也是投 资安全性问题。最不能饶恕的是融资公司乱花投资人的钱，甚至卷款 跑路。因此，为了保障投资人的投资收益,有必要在投资成功后设计一 套新的机制，做好投资后管理，以此来保障投资人的投资权益。具体的 方式可以如下。1 ）对投后资金进行监管。由平台与融资公司在银行共同开立共管 账户，约定具体的条件，对融资方实际使用资金的情况进行监管。一旦 发现融资方资金投向

14、不明，应当采取有力措施制止。2 ）安排投资人的代表进入融资公司的管理之中，对融资公司的经营 情况及财务状况进行摸底调査。随时通报给投资人,以保障投资人的 股东知情权。第3节股权众筹核心之三：投融资意向的撮合与速配股权众筹与线下传统的天使投资相比，最大的一个特点是，股权 众筹的投资人往往数量众多，且大部分投资人之间并不熟悉,投资风 格也有所不同，专业投资能力也不相同。因此，如何提高融资方与投资 方之间的投融资意向与匹配的效率尤为关键和重要。投资与购物无 本质第4章|65股权众筹成功的四大核心 区别,投资者也存在从众效应及羊群效应，即头羊的示范带头作用对 促进投资人做出投资判断具有引领作用，这也就

15、涉及合投机制的设 计与安排问题。如果采取与债权众筹相同的在线签约方式，则会导致股东人数 众多，操作成本极大。一方面，众多的股东直接以白己的名义进入融 资公司，这在手续办理上较难做到统一协调，效率会大大降低。另一方 面,这也给融资公司治理造成了麻烦，比如股东会如何召开，相关的公 司登记手续如何办理等都比较麻烦。因此，如果采取直投模式，即股权 众筹投资人直接以自己的名义投资融资公司并成为股东，在股权众 筹股东人数不多的情况下或投资人是机构投资者的情况下比较合适， 反之，如果股权众筹人数较多，该种模式则较难操作。为了解决上述问题，股权众筹可以采取的方案主要有以下几类。方案一:采取股权代持模式。该类模

16、式在熟人之间可以，如果在陌 生的众多投资人之间采取该模式，沟通成本与信任成本都很大，操作 难度也很大。此外，若融资公司计划未来在A股上市融资，代持问题将 会成为上市的法律障碍之一，在上市前必须解除代持。方案二：采取合投模式。所谓的合投模式主要是指由于股权众筹 投资人数众多，为了便于操作，降低交易成本，采取由众多投资人 作为一个或几个投资主体进行投资的模式，其交易架构如下图所示。N个股权投资人设立合投主体融资公司如何设立合投主体呢?在实践中，主要采取如下两类法律模式。1 ）设立1个或N个有限合伙企业，以有限合伙企业作为直接投资 主体。在合伙体中，让具有投资经验和投资能力的投资机构或个人作 为领投人，也就是合伙体的GP,其余的投资人为Lp。在该模式下，为了鼓励领投者参与到投资后的管理之中，提高 领投人的积极性，要采取一种合理的激励机制，该激励机制主要有两 类:一类是由融资公