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1、精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-信用风险的度量与控制信用违约及其给债权人带来损失在一定程度上非常类似于保险时间的发生， 债务人的违约可以类比于人寿保险中被保险人的死亡， 或者类比于财产保险中灾害事故的发生。 通过这篇文章，我想让读者了解到以下这三点：1. 了解以财务资料与统计模型来预测信用违约的价值及其可行性。2. 对 CreditRisk 的信用评级违约预测方法有一个一般的了解。3. 掌握 CreditRisk 信用违约预测方法的特色与限制。分别有以下 4 个模型：1. 保险方式： 死亡率模型和 CSFP 的信用风险附加 Credi
2、tRisk 模型2. J.P. Morgan 的“信用度量术” CreidtMetrics 及其模型3. KMV 模型4. 风险中性的估值方法基于市场风险溢价的模型CreditRisk模 型重点模型介绍： 在财产保险精算思想和方法的启发下，瑞士信贷银行金融产品开发出了基于财险精算方法的违约模型，记为CreditRisk。 CreditRisk模型是财产保险统计理论在信用风险领域的运用。 该模型只考虑违约或者不违约两种状态， 同时假定违约率是随机的， 并以此为前提度量预期损失，未预期损失及其变化。此模型衡量贷款的损失取决于两个因素，违约频率和损失的严重程度。1.1模型原理CreditRisk模型
3、的基本思想是源于财产保险（例如住房火宅保险）方法。先考察已投保火宅险的房屋， 其实没出房屋被烧毁的概率是很小的，而且一般情况下不同处房屋烧毁事件之间是相互独立的。然后， 在观察诸如抵押贷款和小企业贷款等许多类型的贷款，这些贷款的违约风险也具有类似的特点，即每笔贷款具有很小的违约概率，而且每笔贷款的违约独立于其他贷款的违约，这个特点恰好符号泊松分布的特征。瑞士信贷银行金融产品部首先意识到了贷款违约事件的上述特点及其泊松分布的特征，据此创立了CreditRisk模型。利用CreditRisk模型即得到了贷款组合的损失分布情况。1.2 模型假设第一，不考虑客观经济环境和借款人的基本情况，对于一笔贷款
4、， 其每一时期的违约率P（ default ）的均值都相同，违约概率的均值为P(average)， 相应地，不发生违约的概率均1-P(average)第二，对于有一批同类型贷款 （如都是住房抵押或小型商业贷款） 组成的贷款组合而言，个借款人违约的事件互相独立， 且单个借款人的违约率都很低。 违约概率分布类似于泊松分布，即：-精品文档-精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-nP(ndefaults ), n 0,1,2,3.n!其中，每年发生的平均违约数，n每年度违约数，并且是一个均值为，标准差为的随机变量。例，假设 K 类贷款在历史上的平均
5、违约率为3%；根据上述假设可知，=3%下一年度 K 类贷款无违约事件的概率为，P(n3030.055%0 default )0!下一年度 K 类贷款发生3 起违约事件的概率为，P(n33322.4%3 defaults )3!0.224下一年度 K 类贷款发生4 起违约事件的概率为，P(n 4 defaults )3430.168 16.8%4!第三，假设损失的强度服从分布，即损失发生的均值服从分布。CreditRisk 模型在测算违约损失分布时，采用分段法。 将资产组合分割为具有共同风险暴露的各组。下面，我们以N 笔贷款构成的组合为例，具体介绍频段分级法：第一，先根据所有贷款的风险暴露情况设
6、定风险暴露频段值，记为 L ，例如可以取 L=2 万元作为一个频段值，用N 笔贷款中最大一笔贷款风险暴露值除以频段值L ，将计算数值按照四舍五入凑成整数，称之为风险暴露的频段总级数，设为m，于是，就得到 m 个风险暴露频段级，以此为 v1 ,v2 , v3,.vm, vi 所对应的风险暴露量为L ，将每笔贷款的风险暴露量除i以频段值 L ，再按照四舍五入的规则将计算数值凑成整数，然后将该笔贷款归类到该整数值所对应的频段值，类似地，可将所有贷款归类例，假设有 100 笔贷款，其中最大一笔贷款为11 万元选频段值 L=2 万元按照上述方法，可得到最大一笔贷款风险暴露值为11万元，于是，得到 6 个
7、风险暴露频段级，依次为 v1, v2 , v3 , v4 ,v5, v6 ，各级所对应的风险暴露数量分别为2 万元、4 万元、6万元、 8 万元、 10 万元、 12 万元对于其中一笔4.6 万元的贷款，按照上述计算方法，可归类到频段级 v2 ，该频段级所对应的风险暴露数量为4 万元；对于一笔7.6 万元的贷款，可归类到频段级 v4 ，该频段级所对应的风险暴露数量为8 万元第二，各个频段级的违约概率和损失分布-精品文档-精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-假设处于 vi 频段级的贷款的平均违约数位i ，同时设将 N 笔贷款划级归类后处于v
8、i 频段级的贷款数目为Ni ，显然， N1N2N3 .NmN于是，可得：jijiPi( j), EL(i, j ) jLi, j 1,2,., Nij !j !其中， LiL i 为 vi 频段级对应的风险暴露数，L 为频段值，于是，我们可以得到处于vi 频段级的违约概率分布及其对应的损失分布第三，将这些处于vi 风险频段的损失加总起来就可以得到贷款组合的损失分布了。对于第 j 类的“损失”概率，构造辅助函数z,，G j (z)P(loss nL ) znnv j，其中 nL 为整个资产组合发生的损失P(n defaults) zn 0n 0量。由于违约数量服从泊松分布，njv jjnv1)G
9、 j (Z )( zzjjn 0n!根据我们的独立性假设，整个资产组合的概率生成函数为，mv jG( z)e j ( z1)j 1整个资产组合发生损失nL 的损失概率分布函数可以通过下式推到出来12 G (n)P(lossnL )n!z2 |z 0 for n 1,2.1.3 模型优缺点分析信用风险附加模型最大的优点是所需变量少，关键的数据输入是贷款组合中各个频段的损失率均值和损失严重性，而这两个变量均为银行内部或外部有责任收集的主要数据，但信用风险附加模型的问题在于对违约的假设过于简单，与现实有较大差距，使得计算出的损失分布于贷款的实际损失分布存在明显的差异。按照该模型的方法计算出的损失分布
10、非常接近正态分布， 而且随着资产组合中贷款数目的增加，损失分布越来越接近正态分布，但实际上，违约率和违约损失率都存在“肥尾”现象。具体来说，泊松分布意味着，贷款组合违约率的均2值等于其方差。or，但与实际的违约率数值相比，由模型得出的违约率-精品文档-精品文档就在这里- 各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-要低得多。 由于在CreditRisk框架中假设违约率的波动率是不变的，率的波动率。2010 年读书节活动方案泊松过程可能低估违约一、活动目的：书是人类的朋友，书是人类进步的阶梯！为了拓宽学生的知识面，通过开展“和书交朋友，遨游知识大海洋”系列读书活动，激发
