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1、背景：央行 2 月 4 日宣布，自 2015年 2 月 5 日起下调金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。央行决定，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、三农以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率 0.5 个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率 4 个百分点。分析：这是继 2012 年 5 月 18 日央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点以来，时隔近 33 个月首度全面降准。而一般都是公告降准或提准后，隔一段时间再实施，而本次降准是当天晚上公布
2、，第二天即实施，时间较快。央行本次全面降准叠加定向降准实施后，有机构预期将释放超过 6000 亿元的流动性。市场普遍认为此次全面降准对即将到来的春节前惯常的流动性紧张而言，可谓是场及时雨。虽然降准降息不是专门为国内股市，但对股市的影响还是较大。去年 11 月 22 日降息后，国内股市开启了一轮加速的小牛市，短短 2 个月时间上证综指最高涨幅超过 30% 。因 此本次降准对股市的影响有多大呢？目前股市在高位出现连续下跌，而且已经形成短期的下跌趋势。以 及下周 24 只新股即将发行，尤其是 2 月 10 日一天 17 只新股申购也是创历史以来，新股申购最多的一天。有机构预计下周的新股冻结资金将达
3、2 万亿，因此股市资金面也一样有趋紧的迹象。而本次降准释放流动性，虽然还不好判断对股市未来的影响，但我们可以从历史数据统计中看出一些端倪：1、历次降准股指涨跌情况公布时间降准幅度次日上证涨跌次日深证涨跌月内上证涨跌月内深证涨跌2012-5-12-0.50%-0.60%-1.16%-3.72%-3.54%2012-2-18-0.50%0.27%0.01%2.25%7.08%2011-11-30-0.50%2.29%2.32%-5.74%-7.99%2008-12-22-0.50%-4.55%-4.69%-0.14%-4.45%2008-11-26-1.00%1.05%2.29%-2.44%2.6
4、1%2008-10-8-0.50%-0.84%-2.40%-16.47%-16.92%1999-11-18-2.00%-0.94%-1.34%-4.24%-7.07%数据来源： Wind资讯我们可以从数据统计来看，历次降准后次日上涨为 3 次，下跌 4 次，上涨概率仅为 43% ；而上证在 1 个月内上涨仅 1 次，上涨概率更是仅有 14% ，上涨机率太小。而降准对金融板块的影响较直接，那么历次降准金融板块的表现如何呢？2、历次金融板块涨跌情况公布时间降准幅度非银金融次日银行次日非银金融月内银行月内2012-5-12-0.50%-0.39%-0.76%2.05%-7.65%2012-2-18-
5、0.50%0.13%0.10%5.94%-2.07%2011-11-30-0.50%4.17%2.79%-7.30%1.81%2008-12-22-0.50%-6.93%-3.59%6.31%7.48%2008-11-26-1.00%2.47%0.24%2.49%-0.45%2008-10-8-0.50%0.29%-0.32%-16.75%-5.89%数据来源： Wind资讯我们根据数据统计来看，降准对非银金融的利好刺激比对银行板块的刺激要正面的多。自 申万行业设立以来，6 次降准中，非银金融板块次日上涨 4 次，上涨概率高达 66.67% ；而银行板块次日上涨概率仅为 50% ；1 个月之内
6、，非银金融上涨概率仍是高达 66.67% ，而银行板块上涨仅有 33.33% 。总结：在历次的降准下，无论是次日还是 1 个月内对股市的影响并没有想象的那么正面，反而是下跌概率大；另外降准对银行股的正面影响也是很小，反而是对非银金融类个股正面刺激较大，可以关注。根据以上申万一级行业的指数统计和分析，申万非银金融板块主要包括以下个股：证券代码证券简称2015年1月1日至2月 4 日涨跌幅002736.SZ国信证券101.77%600291.SH西水股份19.63%600705.SH中航资本14.37%600830.SH香溢融通11.36%600643.SH爱建股份6.71%601336.SH新华
7、保险6.21%601628.SH中国人寿5.68%600783.SH鲁信创投1.54%601601.SH中国太保1.36%600816.SH安信信托1.09%000666.SZ经纬纺机1.06%600635.SH大众公用0.82%000996.SZ中国中期0.00%000728.SZ国元证券-0.03%000415.SZ渤海租赁-3.58%600747.SH大连控股-6.22%600999.SH招商证券-9.48%601318.SH中国平安-9.65%000563.SZ陕国投 A-9.79%601688.SH华泰证券-12.26%000750.SZ国海证券-13.05%000776.SZ广发证
8、券-14.68%600837.SH海通证券-16.00%600109.SH国金证券-16.12%002500.SZ山西证券-16.69%600030.SH中信证券-17.32%601901.SH方正证券-17.67%601788.SH光大证券-18.08%601377.SH兴业证券-18.52%600369.SH西南证券-18.84%000686.SZ东北证券-19.67%601099.SH太平洋-20.39%000166.SZ申万宏源-20.97%000783.SZ长江证券-21.58%601555.SH东吴证券-21.90%002673.SZ西部证券-22.91%沁园春雪北国风光，千里冰封
9、，万里雪飘。望长城内外， 惟余莽莽； 大河上下， 顿失滔滔。山舞银蛇， 原驰蜡象，欲与天公试比高。须晴日， 看红装素裹， 分外妖娆。江山如此多娇， 引无数英雄竞折腰。惜秦皇汉武， 略输文采； 唐宗宋祖， 稍逊风骚。一代天骄， 成吉思汗， 只识弯弓射大雕。俱往矣， 数风流人物，还看今朝。克出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者， 盖追先帝之殊遇， 欲报之于陛下也。 诚宜开张圣听， 以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中， 俱为一体； 陟罚臧否， 不宜异同。 若有作奸犯科及为忠
10、善者， 宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。“能 ”，是以众议举宠为督：愚以亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯
11、。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中， 咨臣以当世之事， 由是感激， 遂许先帝以驱驰。 后值倾覆， 受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸， 深入不毛。 今南方已定， 兵甲已足， 当奖率三军， 北定中原， 庶竭驽钝， 攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效， 则治臣之罪， 以告先帝之灵。若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感激。今当远离，临表涕零，不知所言。
