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1、第一章 财务管理总论【本章重点】1、 企业财务管理的概念和内容。2、 企业财务管理目标的几种观点及其优缺点。3、 企业内部的财务关系。4、 金融市场环境中影响利率的因素。5、 金融性资产的特点及其关系。【本章难点】1、 企业内部财务关系2、 金融市场利率影响因素前言：一、“财务管理”与“理财”是一对同义词。常用的是“财务管理”，近年来，更多地倾向于使用“理财”。二、“财务管理”与“财务会计”从国外的学术研究来看，理财学和会计学没有任何关系，在实务界中二者也是各司其职。理财活动侧重于如何通过投资、融资决策以及预算和控制职能为企业的投资者创造更多的价值。在创造价值的过程中，固然有一定的原则可以遵循
2、，但却没有各个企业均适用的统一模式。财务会计所侧重于通过核算、记录和报告等管理活动，真实、公允地反映企业的经济活动以及由此所决定的财务状况，为决策者提供相关的有用的会计信息。目前规范的公司制的组织机构也体现了这一点：即在主管财务副总经理下设会计经理和财务经理。会计经理：财务会计、税务会计、成本会计及其数据处理等；财务经理：现金管理、信用管理、财务规划与资金筹集、资本运营管理等。现代企业（股份制）组织形式（PPT图示）教材P10财务管理的地位：财务管理在公司高层管理中处于核心地位。第一节 财务管理的概念一、 财务管理 企业是依法设立的以盈利为目的从事生产经营活动的独立核算的经济组织。企业管理是对
3、企业各项生产经营活动实施控制等一系列措施的管理活动。包括生产管理、销售管理、设备管理、人事管理、财务管理等等。财务管理是企业管理的一部分，是侧重于企业价值增长的管理活动，是有关资金的筹集和有效使用的管理工作。 财务管理的特点：综合性强，涉及面广，对企业管理与决策影响力大。二、 财务管理的内容1、财务管理的对象资金及其运动（现金及其循环）。现金及其循环在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金资产，这种周而复始的流转过程称为现金流转。这种流转无始无终，不断循环，又称为现金的循环或资金循环。现金的短期循环、长期循环及其联系（PPT图示）现金循环的不平衡及其原因现金循环的不平衡现金收大于
4、支或者支大于收，多指流出大于流入。现金循环的不平衡的原因：企业内部的原因：盈利、亏损和扩充；盈利企业可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难；亏损企业分为两类：一类是亏损额小于折旧额的企业在固定资产重置以前可以维持下去；另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。企业外部的原因：市场变化、经济兴衰和竞争。3、 财务管理的内容财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。其对象是现金（或资金）的循环和周转，主要工作涉及筹资、投资和股利分配，主要职能是决策、计划与控制。财务决策是指有关资金筹集和使用的决策。具体是通过决策者对决策对象有关的信息进行分析，借助专门的方法推理、判断、比较
5、，选择最优方案的过程。 决策的价值标准是评价方案优劣尺度，或者是衡量决策目标实现程度的尺度，用于评价方案价值的大小。历史上首先使用的是单一价值标准；其次使用经济目标综合的办法，即以经济效益尺度的综合经济目标作为价值标准；近来社会的、心理的、道德的、美学的等非经济目标日益受到重视，在评价方案的最后阶段，总要加进各种非经济的或不可计量的因素，进行综合判断，选取行动方案。财务计划与控制主要体现在制定财务规划、编制财务预算，并在执行过程中加以监督、控制、评价与考核。财务管理内容：（教材P2）短期筹资（融资）决策、长期投资决策、股利决策和营运资金管理等。第二节 财务管理目标一、 企业财务管理的目标由于财
6、务管理是企业管理的一部分，所以财务管理的目标取决于企业的总目标，并且受财务管理自身特点的制约。1、企业的目标及其对财务管理的要求企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。企业生存的基本条件：以收抵支，到期偿债。企业生存的主要威胁来自于两个方面：一个是长期亏损，它是企业终止的内在原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的直接原因。力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。有关财务管理目标的讨论关于企业的财务目标的
7、综合表达，有以下三种主要观点：利润最大化主要缺点：没有考虑利润取得的时间；没有考虑所获得利润和投入资本额的关系；没有考虑获取利润时所承担风险的大小；没有考虑会计政策的选择对利润的影响；没有考虑利润可能给企业带来的短期行为的影响。每股利润（盈余）最大化只考虑了企业利润与股东投入资本的关系。主要缺点：仍然没有考虑每股盈余取得的时间； 仍然没有考虑每股盈余的风险性；仍然没有考虑每股盈余所带来的短期行为。股东财富最大化（企业价值最大化）增加股东财富的途径：提高股利和股票市场价格。即股东财富最大化依赖于各期股利最大化和股价最大化。企业价值反映的是企业的经营活动能给所有者带来未来报酬，具体表现形式包括投资
8、者获得的股利和出售其股权换取的现金。如同商品一样，企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。二、 影响财务管理目标实现的因素从公司管理当局的可控制因素看，股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而企业的报酬率和风险，又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。故这五个因素影响企业的价值。财务管理正是通过投资决策、筹资决策和股利决策来提高报酬率，降低风险，实现其目标的。投资报酬率投资一定数额的资金所获
9、得的报酬。在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东的财富。风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，是事件本身的不确定性，具有客观性。决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。任何投资项目所处环境及其影响因素不同，投资计划会改变报酬率和风险，并影响股票的市场价格。资本结构是所有者权益与负债的比例关系。资本结构影响公司的报酬率和风险。股利政策是指公司赚得的当期盈余中，有多少作为股利发放给股东，有多少保留下来准备再投资用，以便获得未来持续的盈余。股利政策影响公司的报酬率和风险。三、 企业内部的财务关系及社会责任股东、债权人和经营者之
10、间构成了企业最重要的财务关系，我们可以从现代企业制度及其组织机构的角度加以分析。（一）股东和经营（管理）者经营者的目标：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险。经营者对股东目标的背离：道德风险、逆向选择。防止经营者背离股东目标的方法：监督、激励。（二）股东和债权人当公司向债权人借入资金后，便形成一种委托代理关系。债权人把资金交给企业，其目标是到期收回本金的同时获取约定的利息收入。公司的借款目的是扩大经营，投入能够取得更高回报的生产经营项目，但往往较高回报同时也伴随着较高风险。1、股东追求自身利益而损害债权人利益的常见方式：不经债权人同意投资预期风险较高的项目。不经债权人同意迫使管理当局发行新债，致使
11、债权人蒙受损失。2、债权人为防止其可能的损失，除了寻求法律保护外，通常的措施有：在借款合同中加入限制性条款，如规定资金用途、不得发行新债或者限制发行新债的数额等。发现公司有损害债权人利益时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款等。（三）企业目标与社会责任多数情况下，企业目标与所承担的社会责任是一致的，比如生产社会所需商品、解决社会就业问题、提高劳动生产率和社会公众生活质量等。个别情况如生产伪劣商品、忽视职工健康和利益、造成环境污染、损害其他企业利益等现象的出现，则使企业目标与其需要承担的社会责任相背离。控制手段：除了崇尚树立良好的商业道德外，政府监管部门的行政监督和社会公众的舆论监督
12、是比较有效的方式。因此，企业应该在国家宏观调控下，按照市场需求自主经营，提高经济效益和劳动生产率，并权衡与社会其他主体利益关系，实现股东财富最大化。第三节 财务管理的环境一、 财务管理的法律环境企业组织法规：公司法、企业法、外资企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法、个人独资企业法、合伙企业法等。税务法规：所得税、流转税和其他地方税暂行条例等。财务法规：企业财务通则、企业会计准则和企业会计制度等。二、 金融市场环境1、 金融市场及其构成要素金融市场是指由资金的借贷、有价证券的发行和交易以及外汇和黄金的买卖活动所形成的场所。广义的金融市场是指一切资本流动的市场，包括实物和货币的流动。狭义
13、的金融市场是指有价证券市场，即股票和债券的发行市场和买卖市场。金融市场的构成要素：资金的供应者和资金的需求者；金融工具；调节融资活动的市场机制。金融市场为企业理财提供有用的信息，企业利用金融市场筹集自己所需资金。金融市场的分类（PPT图示）2、 金融机构从事金融业务的中介机构。我国金融机构分银行类和非银行类金融机构。银行类金融机构主要是中国人民银行、政策性银行（开发、进出口、农业发展等）和商业银行（工商、农业、中行、建行等）。非银行类金融机构主要有保险公司、信托投资公司、证券公司、租赁公司和财务公司等。3、金融工具在金融市场上资金供需双方进行交易时所使用的信用工具。有时也称金融性资产，可以理解
14、为现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。金融工具（金融性资产）的特点：流动性、收益性、风险性。注意三者之间的关系：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。3、 金融市场决定利率的因素利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+违约风险附加率+变现力附加率+利率变动附加率纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率，它受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。通货膨胀附加率货币贬值，投资者真实报酬下降。投资者可以通过购买国债来回避。违约风险附加率借款人未能按时支付利息或未如期归还本金的风险。回避的方法是不买质量差的证券，选择信用等级高的债券。变现力附加率是指到期无法不受损失地变现而引起的风险。
15、利率变动附加率（利率上升或利率下降给投资者带来的损失）到期风险附加率是指到期时间长短不同而形成的利率差别给投资者带来的损失。由于市场利率上升，长期债券按固定利率计息，购买者遭受损失的风险越大。到期风险附加率，是对投资者承担利率变动（上升）风险的一种补偿。当市场利率上升时，到期时间越长，长期债券按固定利率计息，购买者遭受损失的风险越大。如五年期国库券利率比三年期国库券利率高，二者的变现力和违约风险相同，如果利率不断上升，即使利率有所差别，期限越长也会损失越大。再投资风险附加率是指在投资者预期利率上升但实际市场利率下降，找不到获利较高的投资机会的一种补偿。当再投资风险大于利率风险时，即预期市场利率将持续下降，人们会热衷于长期投资机会，这可能导致出现短期利率高于长期利率的现象。三、 经济环境1、 经济发展状况：
