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1、第三章 偿债债能力分分析为什么要要分析偿偿债能力力偿债能力力是企业业举债经经营或继继续举债债经营的的前提和和基础；具有偿债债能力是是企业生生存的前前提；偿债能力力是企业业发展的的前提。本章主要要内容： 短短期偿债债能力指指标 长长期偿债债能力指指标 特特殊项目目对偿债债能力的的影响第一节 短期期偿债能能力分析析1.偿债债能力的的概念指企业对对债务清清偿的承承受能力力或保证证程度，即即企业偿偿还全部部到期债债务的现现金保证证程度。在计算分分析企业业的偿债债能力时时，应明明确两点点：一是是应明确确各种债债务的范范畴及其其特征；二是应应明确清清偿债务务的承受受能力或或保证程程度的实实质。（1） 债务
2、的范范畴及其其特征一般性债债务的本本息，如如各种长长期借款款、应付付债券、长长期应付付款和各各种短期期结算债债务。具有刚性性的各种种应付税税款。对企业债债务清偿偿真正产产生压力力的是即即将到期期的债务务。（2）清清偿债务务的保证证程度企业能否否清偿到到期债务务建立在在足够资资产或资资本实力力基础上上，关键键要以足够够的现金金流入量量为保证证。2.流动动资产的的流动性性分析（1）流流动性的的含义 流动性性指资产产经过正正常程序序、无重重大损失失的转换换为现金金并以之之履行有有关契约约的能力力。有两两个必不不可少的的构成要要素：A：资产产现金金转换，转转换效率率用资产产变现能能力来描描述。反反映变
3、现现能力有有两个指指标：资资产转换换成现金金时间的的长短、资资产预期期价格与与实际变变现额之之间的差差额。B：契约约尤其是是债务契契约和其其他付现现契约的的履行。整体上讲讲，流动动资产的的变现能能力优于于长期资资产。（2）流流动资产产的变现现能力分分析流动资产产不同构构成项目目的变现现能力及及其对整整个流动动资产变变现速度度的影响响不尽相相同。货币资金金：变现现能力最最强短期投资资：由于于金融市市场的灵灵活性，短短期有价价证券投投资相对对于其他他实物形形态资产产更容易易转化为为货币资资金。结算资产产：即应应收款项项。其变变现能力力大于存存货资产产，其中中应收票票据的变变现能力力大于其其他结算算
4、资产。预预付账款款的变现现能力也也比较强强。存货资产产：变现现能力的的强弱决决定于商商品市场场的销路路是否畅畅通。待摊费用用和待处处理财产产损失：本身并并没有变变现能力力，而且且会对流流动资产产的变现现能力产产生反向向作用。一年内到到期或收收回的长长期投资资：变现现能力视视其离到到期日的的时间长长短而定定。实际工作作中，可可将流动动资产分分为两类类：速动动资产和和非速动动资产。速速动资产产包括货货币资金金、短期期投资、应应收款项项和一年年内到期期或收回回的长期期投资。特别说明明：速动动资产的的范围目目前尚存存在争议议。在计计算上，我我国一般般采用减减法：速动资产产流动动资产存货待摊费费用美国多
5、数数企业财财务分析析采用加加法或保保守法。即即：速动资产产现金金短期期可上市市证券应收账账款净额额3.流动动资产与与流动负负债的比比较分析析（1）营营运资本本与净营营运资本本 营运资资本一般般指企业业流动资资产总额额，净营营运资本本指企业业流动资资产与流流动负债债之间的的差额。企业的净净营运资资本状况况对于企企业内部部管理非非常重要要，也是是一个被被广泛用用于计量量企业财财务风险险的指标标，会影影响企业业的负债债筹资能能力。适当的净净营运资资本水平平取决于于企业现现金流入入量和现现金流出出量之间间的适应应程度。（2）流流动比率率又称为营营运资本本比率，指指流动资资产与流流动负债债的比值值。流动
6、比率率表示每每1元流流动负债债有多少少元流动动资产作作为偿付付担保，反反映了短短期债权权的安全全程度。流动比率率越高，表表明企业业偿还短短期债务务的能力力越强，债债权人的的安全程程度也就就越高。但但从企业业角度出出发，过过高的流流动比率率表明企企业比较较保守，资资产利用用率低下下，没有有充分利利用借款款能力。一般认为为，流动动比率为为2：11是一个个合适的的比率。流动比率率由于长长期化资资产、虚虚资产而而被高估估，这是是流动比比率指标标的一个个缺陷；流动比比率还会会掩盖流流动资产产或流动动负债的的内部结结构性矛矛盾，这这也是流流动比率率指标的的又一缺缺陷。（3）速速动比率率是企业速速动资产产与
7、流动动负债的的比率。在在检验企企业应付付短期债债务的能能力上，一一般认为为速动比比率比流流动比率率更有用用。流动比率率高的企企业，其其速动比比率不一一定高。（4）现现金比率率是企业现现金和现现金等价价物与流流动负债债的比率率。现金金可直接接用于短短期债务务的偿还还，因此此，现金金比率比比流动比比率更能能反映企企业短期期债务的的直接偿偿还能力力。第二节 长期期偿债能能力分析析1.长期期偿债能能力的制制约因素素（1）以以所有者者资本为为基础：要求企企业必须须保持合合理的资资本结构构。（2）以以总资产产为物质质保证：长期债债务的偿偿还，取取决于所所有资产产的变现现收入。（3）与与企业获获利能力力密切
8、相相关：在在长期盈盈利时，净净现金流流量不断断增加，而而足够的的现金流流入量是是长期债债务本息息得以偿偿还的基基础。2.资产产负债表表长期偿偿债能力力分析（1）债债务比率率是企业的的全部负负债总额额与全部部资产总总额的比比率，它它有助于于确定在在破产情情况下对对债权人人保护的的程度。从债权人人的角度度看，债债务比率率越低，风风险越小小，企业业的偿债债能力越越强；对对于投资资者（所所有者）而而言，应应结合企企业总资资产报酬酬率的高高低进行行判断。第一种情情况：全全部资产产报酬率率大于债债务资金金成本率率，则举举债扩大大了投资资者的收收益。此此时，投投资者（所所有者）认认为债务务比率越越大越好好。
9、(下表)资本及其其构成金额报酬率或或成本率率利润或成成本总资产100000000015150000000其中：负负债600000000106000000 净净资产40000000022.559000000第二种情情况：全全部资产产报酬率率小于债债务资金金成本率率，则举举债对投投资者不不利。此此时，投投资者（所所有者）认认为债务务比率越越小越好好。(下表)资本及其其构成金额报酬率或或成本率率利润或成成本总资产100000000088000000其中：负负债600000000106000000 净净资产40000000052000000（2）负负债与股股东权益益比率这一比率率是用企企业的负负债与所
10、所有者权权益进行行对比来来反映企企业资金金来源的的结构比比率关系系。有两两种计算算方法：A：该指标实实际上是是债务比比率指标标的变化化形式，一一般认为为其标准准值为11：1。B:该指标在在签订长长期借款款合同时时，常被被作为一一个重要要条款加加以明确确。（3）其其他指标标A：B：C：（4）影影响企业业长期偿偿债能力力的特别别项目1） 长期资产产的账面面价值与与潜在价价值2） 长期性的的经营租租赁3） 合资经营营：担保保与长期期购货合合同4） 或有事项项3.利润润表长期期偿债能能力分析析（1）利利息保障障倍数反映企业业偿还债债务利息息的能力力。如果果企业能能够按时时足额的的偿还利利息，则则本金到
11、到期时企企业就能能够重新新筹集到到资金；并且在在实际中中如果企企业在偿偿付利息息方面有有良好记记录，则则很可能能永远（至至少在一一段时期期内）不不需要用用资金偿偿还本金金。该指指标计算算方法为为：有关该指指标的一一些说明明：A：分子子包含利利息费用用：如果果分子不不含利息息费用，则则利息已已经偿还还，指标标不再有有意义。B：分子子包含所所得税费费用：所所得税在在扣除利利息费用用之后才才计算。C：少数数股权收收益（损损失）： 合并并企业的的利息费费用包含含在分母母中D：分子子不含非非合并子子公司的的权益收收益（损损失）：未收到到现金股股利时无无助于偿偿付利息息E：为反反映该指指标的稳稳定性，一一
12、般应计计算5年年的指标标。F：进行行内部分分析时，可可单独计计算偿付付长期债债务利息息的能力力（分母母变小）G：由于于存在折折旧费、摊摊销费等等，利息息保障倍倍数小于于1时，企企业也能能够偿还还利息债债务。（2）固固定费用用偿付能能力该指标是是利息保保障倍数数指标的的扩展。固定费用用的范围围：普遍遍做法是是利息费费用加上上经营租租赁的利利息，更更稳健的的做法是是将折旧旧费、摊摊销费、有有限股股股利等包包含进去去（或者者单独计计算一个个比率）。经营租赁赁费用的的利息一一般为租租赁费用用的三分分之一，更更准确的的数字可可以在公公司进行行债券注注册时提提交给证证券交易易管理委委员会的的申请登登记表中
13、中找到。该指标的的一般计计算方法法：第三节 影响响企业偿偿债能力力的特别别项目分分析1.利润润表的特特殊项目目（1） 财产的没没收损失失（2） 一种外币币的严重重贬值（3） 分厂或营营业部分分的出售售或放弃弃（4） 出售非为为转售目目的所取取得的投投资物（5） 非常事件件或非常常损失对对商誉的的注销（6） 自然灾害害造成的的损失（7） 新颁布的的法令所所禁止的的买卖或或业务经经营2.资产产负债表表日后事事项（1）已已证实资资产发生生了减损损，如应应收账款款、长短短期投资资、存货货（2）销销售退回回（3）已已确定获获得或支支付的赔赔偿（4）董董事会制制定的利利润分配配方案（不不含股票票股利）（5
14、）解解决资产产负债表表日正在在商议的的债务重重组协议议（6）股股票和债债券的发发行（7）其其他如自自然灾害害造成的的资产损损失、汇汇率的重重大变动动等3.现金金流量现金流量量反映的的一定时时期的现现金净增增加额，体体现了企企业本时时期提供供的可供供随时支支付的财财务资源源，其数数额多少少会在一一定程度度上反映映其支付付能力。现金流量量对偿债债能力的的影响可可通过计计算以下下指标进进行分析析。（1）现现金到期期债务比比一般用营营业现金金流量和和本期到到期的长长期债务务和本期期应付票票据之比比来反映映。因为为本期到到期的长长期债务务和本期期应付票票据是不不能展期期的。计计算公式式如下：（2）营营业现金金流量与与债务总总额比反映企业业用每年年的现金金流量偿偿付所有有债务的的能力。计计算公式式为：该指标的的数值实实际上就就是企业业的最大大付息能能力。只只要债务务成本率率不超过过该数值值，仅从从付息能能力看，企企业就可可以增加加举债的的金额。4.税收收因素纳税具有有单向性性、强制制性、完完全现金金交付等等特点，这这就决定定了企业业必须依依期申报报和解交交应纳税税款。如如企业现现金不足足以纳税税又
