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1、我国创业板市场的现状、问题和发展前景一. 创业板市场概述1 .创业板市场概念创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法 上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板 市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也 不突出。2 .创业板市场特点创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小 企业获得融资机会。在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资 渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制。同时，这也是我国调整产业结构、 推
2、进经济改革的重要手段。 对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得 多。当然，回报可能也会大得多。各国政府对二板市场的监管更为严格。其核心就是信息披露”。除此之外，监管部门还通过保荐人”制度来帮助投资者选择高素 质企业。3 .创业板市场设立目的（1） 为高科技企业提供融资渠道。（2）通过市场机制，有效评价 创业资产价值，促进知识与资本的名合，推动知识经济的发展。（3）为风险投资基金提供 出口 ”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环， 提高高科技投资资源的流动和使用效率。（4）增加创新企业股份的流动性， 便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造。（5）促进企业规范运作，
3、建立现代企业制度。二. 我国创业板市场的现状2009年10月23日，筹备了十余年的创业板终于在深圳正式举行了开板仪式，10月30日，首批28家公司挂牌上市，创业板大幕终于开启；截止 2010 年4月30日，创业板市场也已经有75家公司上市。纵观全球创业板的发展历 史，海外的创业板市场比如美国的纳斯达克、英国的AIM都经历了高收益但同时伴随着高风险的过程。2009年10月30日，首批28家公司在创业板上市。这28家股票无一例外地都 得到机构投资者和个人投资者的热捧，上市首日全部股票暴涨100%以上。如此大幅度的波动难免会让人为之一惊，但这毕竟是中国创业板推出的第一批公司，数量 又如此之少，得到热
4、炒似乎并不奇怪，但是经过一个月的冷却和后续第二、第三批 公司的上市，这28家股票并没有就此稳定下来，而是延续了上涨势头，截止到2009 年11月30日，其平均月收盘价达到53.78元，平均上涨幅度达到8.19%,平均月 换手率达到380.92%,平均月成交量达到6461.10万股。经过了半年的时间，第一批上市的 28家公司股票又经历了大幅下跌的行情。截止到2010年4月30日，同样这28家股票在4月份的表现又一次令人 不知所以，其平均月收盘价下降到 37.83元，平均下降幅度达到15.30%,平均 月换手率下降到192.01%,平均月成交量下降到4514.60万股。创业板10只股票首批上市中国
5、创业板的推出为资本市场财产链的完善迈出了非常积极和重要的一步，对 整个创新意识、创新精神和资本市场的融合，以及推动整个经济结构转型、经济增 长方式的转变，都有极为重要的意义。创业板面临的风险 因为在创业板上市的公司规模较小，一般都是正在成长中的企业，因此在关注创业板成功成长的同时也要 注重创业板所带来的风险。其风险首要来自上市公司经营风险， 股票大幅波动风险， 股票估值风险，市场短期炒作风险等。创业板是一个新的投资市场，创业板公司市值规模小，推出初期易受投资者追捧而出现较高的溢价。在证监会明文确认允许基金投资创业板的环境下，各基金公司已纷纷发出公告称旗下基金拟投资创业板。但为严紧控制创业板上市
6、爆炒行为，深交所9月下旬发布了关于创业板首次公开发 行股票上市首日生意业务监控和风险控制的报信。同时，深交所对创业板股票上市 首日防爆炒制定了一些特殊安排，并专门配置了针对创业板的监察部，负责跟踪群 体生意业务环境，发明异常及时纠正，对违法违规行为进行稽查和处罚等。其他防范风险的手段还包括加强对风险的披露和对投资者的风险教育、要设立一定的准入 门槛以及对定价的充分研讨等。相信经历短期振荡之后，市场将逐渐热带理性，估值泡沫也会随之由大变小。中国创业板的机遇和未来 创业板的推出为中小企业融资打开了方便之门。因为中国经济长期较快的成长，中国的创业板应该是极富前景 的。中国有大量有活力的中小企业需要融
7、资，据不纯粹统计，中国有约1 0 0 0万 家中小企业，即使其中只有1 %的优质企业想上市，也有1 0万家之多。这就是中 国创业板最大的资源，也是中国创业板取得成功的重要保证。创业板的推出，解决 了企业的融资渠道，将使那些运作良好、成长性强的新兴企业（主如果中小型企业） 得到提速成长的机遇。同时也是目前保增长后调结构的相关财产政策的具体化。中国创业板的开启为投资者打开了一个充满诱人投资机会的渠道。凡是，处于早期增 长的公司比成熟的蓝筹股同行公司可提供更高的投资回报。而且，创业板上市公司 中，部分公司所处的新兴行业，是主板和中小板较少瞅见的，存在较好的投资机会。创业板的推出也为风险投资提供了机遇
8、。创业板推出前，因为主板市场门槛高，风 险投资公司所投资项目无法公开上市，产权转换难于进行，风险投资缺乏重要的退 出渠道，不少机构只能选择持有，不利于资本流动。创业板的推出有帮助于风险投 资企业抛弃以往单纯借壳上市的推出方式，有帮助于提高风险资本的使用效率。此外，创业板的推出将为券商带来新的利润增长点，为其提供又一重要收入来源。创业板市场刚刚起步，前景广阔。未来中国的民间资本和民间企业也会自然地成长起 来，也许就会诞生一些像美国微软、英特尔这样的大型国际性公司，但这需要一个历程。三. 我国创业板市场的问题1 .我国创业板市场定价不合理。创业板运行半年多以来，市场频频出现个股 被炒爆、市盈率过高
9、等现象，这反映出对上市公司的股价估值差别很大，并未形成 比较合理的价格区间。首先，因为我国创业板目前的上市公司数量太少。 截止到2010 年4月30日，创业板也只有75家公司上市。由于没有足够的股票供应，投资者没 有选择股票的机会，只能有股就炒。这时的股价已经脱离了其原有的价值基础，供 求关系决定了其价格只能越走越高。其次，目前完全市场化的定价机制可能给投资 者带来更大风险，但是投资者面对供给数量少、风险相对较低的创业板，对公司未 来的经营业绩过分乐观，从“神州泰岳”的股东构成与变化中，我们可以看到机构 投资者中的稳健型银行基金占据了大半壁江山。如此强烈的高成长预期势必会使价 格逐渐走强，其合
10、理价格存在的基础将失去意义。2 .退市制度对投资者利益缺乏保障。我国的创业板市场在公司退市后对投资者 缺乏保护。这种没有明确的退市之后的责任追溯机制，只会将风险完全转嫁给投资 者，很显然这对无辜的投资者是非常不利的，也是不公平的。3 .上市公司的信息披露制度不完善。信息披露不全面、不及时、不准确，利益相关者就会利用不对称信息进行内幕交易恶意操纵市场谋求暴利，这就会造成市场 波动剧烈、投资者投机心理加重，非常不利于创业板市场的健康发展。虽然深圳 证券交易所创业板股票上市规则对上市公司的信息披露进行了详细的规定，但是 在实际操作中仍然存在着监管不到位的问题。所以要真正实现证券市场的透明、公 正，只
11、有现在的规则是远远不够的，还需要当市场出现不合理的价格波动时，监管 部门能够及时地调查处理。完善我国创业板市场的对策1. 明确创业板市场定位 2.回归创业板本色采用多种方式带动价值3.回归推出退市责任追溯机制保护投资者利益。四. 我国创业板市场的发展前景我认为，支持创业企业发展、落实自主创新战略，是创业板市场的 历史使命。同时，我国自主创新战略的实施，也为创业板市场开拓了广阔 的发展空间。创业板市场培育和推动成长型中小企业成长，是支持国家自 主创新核心战略的重要平台，具体表现在以下几个方面：第一，创业板市场满足了自主创新的融资需要。通过多层次资本 市场的建设，建立起风险共担、收益共享的直接融资
12、机制，可以缓解高科 技企业的融资瓶颈，可以引导风险投资的投向，可以调动银行、担保等金 融机构对企业的贷款和担保，从而形成适应高新技术企业发展的投融资体 系。第二，创业板市场为自主创新提供了激励机制。资本市场通过提供股 权和期权计划，可以激发科技人员更加努力地将科技创新收益变成实际收 益，解决创新型企业有效激励缺位的问题。第三，创业板市场为自主创新建立了优胜劣汰机制，提高社会整 体的创新效率，具体体现在以下两个方面：一是事前甄别。就是通过风险 投资的甄别与资本市场的门槛，建立预先选择机制，将真正具有市场前景 的创业企业推向市场；二是事后甄别。就是通过证券交易所的持续上市标 准，建立制度化的退出机
13、制，将问题企业淘汰出市场。我国的创业板市场经过了长达十年的孕育，终于于2009年10月23日正式出台了。那么在我国证券市场尚处于发展的起步期，在各种制度体 系不健全，在严重的“金融海啸”后的情况下，推出创业板是否恰当呢？ 其实正是经历了这场百年不遇的危机，才使得我们更加重视创业板市场的 制度建设，特别是强化风险意识和完善监管体系。并且，在低迷的市场状态下推出创业板有利于降低市场“爆炒”风险和建立营造相对冷淡、谨慎 的市场环境，不仅为创业板的平稳推出创造了难得的机遇，而且对市场起 步期合理估值水平和价值投资理念的建立有着积极作用，更有利于避免盲 目投资和过度投机。事实上，美国的纳斯达克市场和韩国的柯斯达克市场 也是在金融危机背景下建立的。再加上，这十年中我们也见证了各国创业 板的一轮“优胜劣汰”，从中也总结了不少经验教训。
