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1、收益途径探矿权采矿权评估方法统一方案意见（第三稿）矿业权评估指南 （中华人民共和国国土资源部公告2004 年第 14 号）发布以来，规范了矿业权评估工作，促进了矿业权市场的建设， 取得了成效。 但在评估实践中也发现一些有待进一步修改和完善的地方。现就收益途径评估方法的有关问题提出以下方案意见：一、明确矿业权评估价值的内涵矿业权评估价值的内涵明确为矿业权合理勘查投资及其平均收益，以及矿产资源所有权人应分享的矿产开发的超额收益。二、调整评估方法适用范围适当调整收益权益法适用范围，对具备DCF 法、收益法等条件的 （具备或可类比确定评估参数），限制使用收益权益法。约当投资折现现金流法简称为 约当投资
2、现金流量法， 改变其适用范围， 由原来适用于探矿权评估改为用于多方出资勘查形成的探矿权或采矿权评估价值分割。折现现金流风险系数调整法简称为 现金流量风险系数调整法 ， 其适用范围修改为限定于预查及普查阶段矿业权评估 （详查及其以上阶段探矿权评估采用现金流量法） ，取消编制基础资料时对地质报告资质和评审备案的条件要求， 其他仍按指南规定的适用范围和条件。三、统一探矿权和采矿权的贴现现金流量法将探矿权的折现现金流量法和采矿权的贴现现金流量法统称现 金流量法 （DCF 法）； 采用探矿权的全部投资现金流量表计算模型进行评估 （取消自有资金现金流量表计算模型， 不从项目净现金流中扣除开发投资收益） 。
3、四、收益途径评估方法参数处理1 、评估计算中资源量和边际经济基础储量的处理对资源储量应结合开发利用方案或（预）可行性研究或设计进行经济分析后分类处理：次边际经济资源量和边际经济基础储量原则上不参与评估计算，但属经济的（包括设计或实际利用的）应全部参与计算。探明的或控制的内蕴经济资源量（331 、 332） 应在经济分析的基础上， 属经济的全部参与评估计算， 属边际经济和次边际经济的不参与评估计算。推断的内蕴经济资源量（333） 应在经济分析的基础上，属边际经济和次边际经济的不参与评估计算； 属经济的可参按开发利用方案或（预）可行性研究或设计取值，开发利用方案或（预）可行性研究或设计未参与设计的
4、可按可信度系数0.50.8 取值， 可信度系数具体取值应按矿床（总体） 地质工作程度、推断的内蕴经济资源量与其周边探明的或控制的资源储量关系、 矿种及矿床勘探类型等确定。 矿床地质工作程度高的或(333) 资源量的周边高级资源储量比例高的或矿床勘探类型简单的，可信度系数取高值；反之亦然。预测的资源量(334?) 不参加计算。2、评估计算的服务年限问题的处理评估计算的服务年限统一规定为：矿山服务年限短于 30 年的，按矿山服务年限计算；长于 30 年的，按 30 年计算。3、生产矿山生产能力确定的处理对生产矿山， 应根据矿山生产能力、 矿山服务年限与储量规模相匹配原则，对其设计生产能力、实际生产
5、能力、核定生产能力及采矿许可证载明的生产能力以及影响生产能力的主要因素进行分析合理确定，原则按设计能力或核定能力确定生产能力。4、评估计算中固定资产投资借款的处理在矿业权评估中不考虑固定资产投资借款， 全部固定资产投资统一按自有资金处理。5 、 评估计算中更新资金、 维简费(含井巷工程基金) 、 煤炭生产安全生产费用的处理按探矿权评估处理方式， 房屋建筑物和设备采用不变价原则考虑其更新改造资金投入；采矿系统 (井巷工程)不考虑更新资金，其更新资金以更新性质的维简费（含全部安全费用、不含井巷工程费用） 方式直接列入经营成本。采矿系统（井巷工程） 固定资产不再按其服务年限提取折旧而是按财务制度按原
6、矿产量计提维简费（含安全费用和井巷工程费用）直接列入总成本费用（相应地折旧只反映房屋建筑物和设备的折旧） 。对煤矿，按规定标准 50% 的维简费及全部安全费用（不含井巷工程费用）作为更新费用列入经营成本； 对计提维简费的金属矿等， 按评估计算的服务年限内采出原矿量和采矿系统（井巷工程）固定资产投资计算单位矿石折旧性质的维简费， 以按规定标准计提的维简费扣除单位矿石折旧性质的维简费后全部余额作为更新费用（余额为负数时不列更新费用）。对于计提折旧、 不计提维简费的盐湖等矿山以及某些小型矿山基建时一次性投入全部开拓工程费用的， 不考虑其更新改造资金投入即不计算更新性质的维简费。（其评判原则就是看矿山
7、基建采掘工程结束后进行采矿是否还需要开拓工程投入。 ）6、折现率折现率采用资金成本（无风险报酬率）风险报酬率社会平均投资收益率方式，现阶段推荐采用区间指标812% ，对法定评估项目由部管理部门定期发布具体值（现阶段推荐采用 8% ， 或者详查探矿权评估采用 10% 、勘探探矿权及采矿权采用 8% ） 。五、收益法评估计算模型和参数的调整收益法计算模型中取消扣除“净利润分成额”项，折现率统一采用 DCF 法折现率。收益法评估计算中固定资产投资处理： 按其原值及各类固定资产年综合折旧率计算。收益途径探矿权采矿权评估方法统一方案说明（第三稿）一、评估方法构成收益权益法是针对现阶段我国“双小”矿（矿床
8、储量规模和矿山生产规模小型）财务/ 经济评价资料欠缺或不规范等条件下推出的，目前采用较为普遍（也能避免评估结果的随意性） ，尽管该方法存在对具体矿床开采条件等考虑不足等问题， 但可以通过定期调整发布权益系数、扩大权益系数取值区间（给评估人员适当余地量化取值） 加以解决 （本次考虑到折现率调整提高 ?， 暂不调整权益系数取值区间） 。考虑到评估的历史延续性和方法选择的多样性 （采用多种方法评估区间值时也可作为一种可供选择的方法） ，且对服务年限较短的矿权采用 DCF 法可能存在评估结果偏小甚至出现负数问题（相对于收益权益法） ，建议保留收益权益法。为解决该方法自身存在的缺陷及目前该方法使用“过滥
9、”问题，故限定该方法适用范围。收益法是针对正常生产矿山采用的，其实质是和 DCF 法类似的（区别在于投资处理不同， 一为通过折旧方式进入总成本， 另一为直接进入发生时点的现金流出、不进入经营成本） ，但因投资（ 固定资产投资或累计折旧、流动资金）处理方式不同，其评估结果与DCF 法评估结果必然有差异。 从准确反映项目的财务状况及与国际通行方法接轨考虑，应该说，通常正常生产矿山采用 DCF 法也是可行的，但当剩余服务年限较短的中晚期矿山其固定资产净值尚余较大存量时， 采用 DCF 法可能存在评估结果（相对于收益法）偏小甚至出现负数问题， 考虑到我国其他评估行业收益法均普遍采用， 可保留该评估方法
10、。约当投资折现现金流法实质是多方出资勘查形成的探矿权或采矿权评估价值分割， 其分割的基础评估价值是其他方法计算出来的（ 指南为折现现金流量法，也可包括收益法等其他方法） ，方法本身可能不成为独立方法。从其应用情况看，也存在与DCF 法评估参数及评估结果差异或矛盾问题。考虑到历史沿革，故保留该方法、改变其适用范围。折现现金流风险系数调整法现阶段用于晋陕蒙主要产煤区详查及以下阶段探矿权评估， 考虑到详查阶段探矿权评估适用范围与 DCF法重叠问题， 故修改为限定于预查及普查阶段矿业权评估 （详查及其以上阶段探矿权评估采用折现现金流量法） 。该方法原要求委托有资质的地勘单位编制地质储量报告并由评审机构
11、进行评审备案（指南P68） ， 从目前实际及与国外接轨看， 评估机构估算资源储量并对此负责是评估机制改革趋向，考虑到与探矿权 DCF 法评估基础资料条件要求一致性， 故取消编制基础资料时对地质报告资质和评审备案的条件要求。二、矿业权评估价值的内涵（一）推荐修改方案矿业权评估价值的内涵明确为“矿业权投资（合理勘查投资）+矿业权投资的平均收益+矿产资源所有权人应分享的矿产开发的超额收益”。（二）相关说明对矿业权评估价值的准确定义是评估计算模型推导的前提。2004版指南之前，矿业权评估价值的内涵实际为矿业权投资（勘查投资）及矿业权投资收益。这是收益途径评估方法的基本思路。按其内涵，以采矿权 DCF法
12、为例，其计算模型推导过程图示如下：评估价值=矿业权投资+矿业权投资收益=现金流入现金流出 （开发投资、经营成本、税金及附加）-开发投资收益这是采矿权DCF法的扣除开发投资收益的由来，也说明了为什 么矿业权DCF法评估在现金流出中不考虑评估时点前发生的勘查投 入的原因。很显然，按上述矿业权评估价值的内涵，对无勘查投入的矿产地,理论上其矿权也不存在评估价值，但这和现行“空白地”出让收价款矛盾，因此， 2004 版指南回避评估价值内涵的解释（ “勘查或开采矿产资源所获得或支付的货币量” ） 。从近些年评估实践尤其是矿权招拍挂市场交易情况看， 矿权成交价往往高出评估价很多 （与澳大利亚的评估师通常把勘
13、探项目的价值高估 40% 相反） ，其原因很多，但矿权交易价与评估价内涵不一致或许也是一个重要原因，矿权交易价除包括了矿业权勘查投资及勘查投资收益（前述的 “矿业权价值” ） 外，也包括排他性（垄断性）勘查开发矿产的超额收益， 而后者超额收益本应全部或至少部分属于矿产资源所有者的。基于以上分析， 建议将矿业权评估价值的内涵明确为 “矿业权投资（合理勘查投资） + 矿业权投资的平均收益+ 矿产资源所有权人应分享的矿产开发的超额利润” 。这既可为现行“空白地”出让收价款提供理论基础， 也可为将来可能实行的非 国家出资勘查形成矿产地也收取价款（资源价值或权利金）提供理论支持，即评估的是矿产资源所有权
14、人应分享的矿产开发的超额利润。三、 DCF 法统一方案（一）推荐修改方案方法名称： 将探矿权的折现现金流量法和采矿权的贴现现金流量法统称现金流量法（DCF 法）（类似收益法是收益现值法的简称）以探矿权 DCF 法为基础统一DCF 法， 采用全部投资现金流量表计算模型评估、 取消自有资金现金流量表计算模型， 不从项目净现金流中扣除开发投资收益，折现率采用资金成本（无风险报酬率）风险报酬率社会平均投资收益率方式。（二）相关说明1 、 指南采矿权 DCF 法存在的问题折现率的口径问题 。由于开发投资收益已在折现前扣除，因此，此计算模型采用的 折现率应仅为资金成本而不包含投资回报因素， 最合适的应采用
15、长期国债利率而不是目前五年期存款利率3.6% 风险报酬，即 目前扣除开发投资收益方式折现率7% 偏高。 （ 2005 年我国一期记帐式10 年期国债利率4.44% ，折现率按资金成本口径取5%即可。 ）这也导致目前采矿权评估方法设计时控制现金流出（该进成本、投资的不进） 、以保证（提高）评估结果尽可能适应采矿权交易市场要求。类似的，收益法的折现率也存在同样问题。扣除的开发投资收益内涵问题。 根据计算模型， 扣除的应是开发投资的收益，而不是老指南的销售收入利润 （开发投资与销售收入无线性相关关系），也不是现指南的净现金流量分成额。此外，现指南的净现金流量分成额也与评估界等关于无形资产 （按财务部规定采矿权界定为无形资产） 占项目净收益（净现金流量）比例公论（三分法除无形资产外的投资、 经营管理占 2/3）
