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1、青岛海尔股份有限公司偿债能力财务分析随着金融危机席卷全球，财务风险防范已然成为公司治理面临的重要课题，而偿债能力风险（liquidity risk）作为财务风险分析的重要组成部分也相应成为理论与实务研究的侧重点。此外，对于投资者来说，识别上市公司披露的财务信息及其财务风险是投资的第一步。青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日，它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。公司于1993年10月12日向社会公开发行股票， 并于11月19日在上海证券交易所上市交易，法定中文名称缩写为：青岛海尔；法定英文名称缩写为：HAIER。公司主要产品电冰箱先后通过了美国U
2、L、德国VDE、欧洲CB 认证。 青岛海尔作为海尔集团的核心企业之一，十多年来在冰箱、空调、冷柜等领域不懈努力，取得了长足发展，目前公司已成为中国A股市场最大的家电类上市公司之一。在由中国上市公司管理研究中心主办的第四届中国上市公司市值管理高峰论坛上青岛海尔股份有限公司获得了“2010年市值管理绩效百佳”、“中国证券市场20年最具社会责任感上市公司”、“中国证券市场20年最具影响力上市公司领袖”等荣誉奖项，并成为荣获上海证券交易所评选的“信息披露奖”的十家公司之一。一、偿债能力分析指标的计算偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健
3、康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。（一）短期偿债能力指标：1.2008年流动比率流动资产/流动负债7,863,333,591.84/4,444,539,269.25=1.77 2008年应收账款周转率主营业务收入/(应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）/2=29,874,597,554.42/(578,904,134.74+1,675,344,783.21)+(794,570,479.88+2,512,216,228.71)/2=10.74 2008年存货周转率主营业务成
4、本/（存货余额年初数+存货余额年末数）/2=22,905,125,793.86/(2,928,666,219.28+1,852,917,237.04)/2=9.58 2008年速动比率（流动资产-存货）/流动负债(7,863,333,591.84-1,852,917,237.04)/4,444,539,269.25=1.35 2008年现金比率（货币资金+短期投资净额）/流动负债(2,461,585,964.88+0)/4,444,539,269.25=0.552.2009年流动比率流动资产/流动负债12,895,061,310.84/8,698,036,544.26=1.48 2009年应收
5、账款周转率主营业务收入/(应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）/232,371,813,968.58/(794,570,479.88+2,512,216,228.71)+(1,204,649,240.74+3,505,032,202.57)/2=8.08 2009年存货周转率主营业务成本/（存货余额年初数+存货余额年末数）/2=23,759,032,077.41/(1,852,917,237.04+1,742,542,533.99)/2=13.22 2009年速动比率（流动资产-存货）/流动负债(12,895,061,310.84-1,742,542,533.99)/8,698,036,5
6、44.26=1.28 2009年现金比率（货币资金+短期投资净额）/流动负债(6,282,453,462.87+0)/8,698,036,544.26=0.723.2010年流动比率流动资产/流动负债23,571,164,980.18/18,673,348,412.75=1.26 2010年应收账款周转率主营业务收入/(应收账款余额年初数+应收账款余额年末数）/259,835,332,749.81/(1,978,395,309.66+5,781,775,491.89)+(2,141,519,625.34+7,060,548,322.64)/2=7.06 2010年存货周转率主营业务成本/（存货
7、余额年初数+存货余额年末数）/245,842,435,448.11/(2,132,003,855.99+3,557,067,650.22)/2=16.12 2010年速动比率（流动资产-存货）/流动负债(23,571,164,980.18-3,557,067,650.22)/18,673,348,412.75=1.07 2010年现金比率（货币资金+短期投资净额）/流动负债(10,098,119,515.96+0)/18,673,348,412.75=0.54（二）长期偿债能力指标：1.2008年资产负债率(负债总额/资产总额)*100%(4,529,540,037.40/12,230,597
8、,777.64)*100%=37.03% 2008年产权比率(负债总额/所有者权益总额)*100%=(4,529,540,037.40/7,701,057,740.24)*100%=58.82% 2008年有形净值债务率负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%=4,529,540,037.40/(7,701,057,740.24-134,943,956.80)*100%=59.87% 2008年利息偿付倍数(税前利润+利息费用)/利息费用(1,137,126,749.75+24,598,558.26)/24,598,558.26=47.232.2009年资产负债率(负债总额/资产总额)*
9、100%(8,744,913,487.44/17,497,152,530.38)*100%=49.98% 2009年产权比率(负债总额/所有者权益总额)*100%=(8,744,913,487.44/8,752,239,042.94)*100%=99.92% 2009年有形净值债务率负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%=8,744,913,487.44/(8,752,239,042.94-197,918,351.85)*100%=102.23% 2009年利息偿付倍数(税前利润+利息费用)/利息费用(1,740,150,380.28+12,403,923.05)/12,403,923
10、.05=141.293.2010年资产负债率(负债总额/资产总额)*100%(19,778,368,760.58/29,267,156,191.65)*100%=67.58% 2010年产权比率(负债总额/所有者权益总额)*100%=(19,778,368,760.58/9,488,787,431.07)*100%=208.44% 2010年有形净值债务率负债总额/(股东权益-无形资产净值)*100%=19,778,368,760.58/(9,488,787,431.07-363,255,177.23)*100%=216.74% 2010年利息偿付倍数(税前利润+利息费用)/利息费用(3,71
11、2,306,502.64+36,251,358.82)/36,251,358.82=103.40二、偿债能力分析 （一）短期偿债能力分析：1、历史比较分析通过青岛海尔2008年2010年的资料，进行比较分析，该企业实际指标值如下表（表一）：指标2008年2009年2010年流动比率1.771.481.26应收账款周转率10.748.087.06存货周转率9.5813.2216.12 速动比率1.351.281.07现金比率0.550.720.54 （1）流动比率分析从表一我们可以看出，该企业流动比率在逐年降低，说明该企业的短期偿债能力在逐年降低，但差距不大。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标
12、，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高，但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付账款等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2） 应收账款和存货的流动性分析 从表一我们可以看出，该企业应收账款周转率在逐年降低，而存货周转率在逐年上升，说明该企业应收账款存在问题。（3） 速动比率分析 为进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。通过表一我们可以看出该企业速动比率在逐年降低，说明该企业偿还流动负债的能力降低，而表中反映应收账款周
13、转率在逐年降低，可见，是应收账款的问题。（4） 现金比率分析 在分析了速动比率低的原因之后，应进一步计算现金比率。从表一中我们可以看出该企业现金比率有所下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力降低。主要是企业现金资产存量有所降低。 通过上述分析，可以得出结论：青岛海尔主要问题出在应收账款，其占用较大，周转速度慢是主要矛盾，应重点进行深入分析。根据掌握的资料，青岛海尔2010年末应收账款账龄在一年以内的占98%，1至2年的占0.76%，2至3年的占0.92%，3年以上的0.32%。总体上看，应收账款的质量并不差。主要问题是应收账款的占用额相对于销售收入来说，占用额过高。公司应加强对应收账款的管理
14、。2、 同业比较分析通过青岛海尔2010年的资料，进行同业比较分析，该企业实际指标值与同业平均值如下表（表二）：指标企业实际值行业平均值流动比率1.261.33应收账款周转率7.0611.11存货周转率16.126.87速动比率1.071.15现金比率0.540.36（1） 流动比率分析 从表二可以看出，该企业流动比率实际值低于行业平均值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但差距不大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。 （2)应收账款和存货的流动性分析 从表二可以看出，该企业应收账款周转率低于行业平均值，存货周转率高于行业标准值，说明该
15、企业流动比率低于行业标准值的主要原因是应收账款周转率低，该企业应收账款的占用相对于销售收入而言太重了。（3） 速动比率分析 为进一步掌握企业偿债能力，要计算速动比率。从表二可以看出，该企业速动比率低于行业平均值，说明该企业短期偿债能力低于行业平均水平。通过上一步分析，可以看出主要是应收账款周转率低引起的。（4） 现金比率分析 在分析了速动比率低的原因之后，应进一步计算现金比率。从表二可以看出，该企业的现金比率高于行业平均值，说明企业用现金偿还短期债务的能力较强。但是，现金资产存量的变化较大，有时并不能说明问题。 通过上述分析，可以得出结论：青岛海尔的短期偿债能力低于行业平均水平。主要问题出在应收账款，其占用过大，是主要矛盾，应加强对应收账款的管理。（二）长期偿债能力的分析1、历史比较分析通过青岛海尔20082010年的资料，进行比较分析，该企业实际指标值如下表（表三）：指标2008年2009年2010年资产负债率37.03%49.98%
