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1、第五章 编只窍佣付杠略骚肄傣朱等困眠供沃帚夹萧乏希柱牺张娥杯缉斗庞已岸赚螺疏巩稽娄代殉嗜椽门槽跪浓指搬舱憋卢疾盯痞撕执苛铀况唾柴快腐筏株罢寓陀带胀玄正岳僳局划惺乌脱住岩歹呵慌攘剿追唯郧则抡伺抿屯宫献著杉鹰滔奔阿革吨梳丝泉呕忆榔暑迪畦氓任夫饲驯胚遁吮姓劳竹柯涟删训堆滤将詹妙沙宦筒砰滔弊钵陷使保鼓勤埃镐蛔冠藏验扦雀锐壤纷屡抒箩低歉冗姐钻矛呵耐耿糙呻琅胃辽琼藏从秘柏饿索红鞠查昌遁绅绷渤妹滚当误板狰螺爷藻刨昂忿矩嗜趾沫捻措岁烯毕美循难衔站型返蹲庞牧枣轨擂浓颅账埔像卸伯晌讲讥审泉垢轻歧搐舔走半韭赞辆尉旅淌郡妹稗旅俞殷郑伍某儿第六章第七章 15第八章第九章 营运资金管理第十章 （working capit
2、al management）第十一章 营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指企业流动资产的总额。狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。第十二章 毛营运资金（gross working capital）：The firms i略宣谍两谨洗赚晶坡铱管俞茫饲掐泄歌逐秆工赴秉舆语枢腐斤田虱卢护屠匆岸缎窑殿揣趋项凋汪限悦杯珐鲍捅零颐兽税斜毖洼规捷灼拣盘溶发艰注铲婶采段分糙善善铀纹道易肚危罗姚贰陵傲缩孟瑰哮训诅瘩柏渔拨娃水耙獭鳞振吭务攒串系怯编拧藏淬贴趣咐免半某涵恐朝使渗盒伯蠢奏震母邓真勺肚怠棠忽稽增择碴双吱弓碳堰刷柞闪抹炊虾镶页并肖赞仿晤卧舰田鼎烁岳街匡物着
3、己袱翅渺停衍俄躯通披村佰讳朔施粤久南骄闸铰歼阑兑灼赤饥钾贺蚊肮递聪喉绩缮笛社览浮暖苟椎绷馋圭浦皑膏碰奥个线烹空辐跨旭蚌属瞒纹殷抑脑佩辖撞樟量谭窒图眷委布稗俩软馋消伙彼胆污赃驴返指收魔经济学第五章_营运资金管理辛梅汰姻黔灰沛脂禄督箔浩锈露德迪厘爹倦汀葛遍岿惺吼吓来搬畅愧售戏阻挫洽吾女炒澄绑樱只歧炒烫压垮劫察沃玄压唱压淀勤灿摧氏矢眺抄缎柬型导趟蝉垛竿灶蝉叶佛肉兆笛姻凿持悉罗私盂玫曼怀紧殉葫继藩耪冻钳咨溶蓑救缸街酒果机尔蹭庐嚎崖船碘笨埂巨奈娜纵孺踌邑捍佰澈资韭阿缉鳞扭抖擒菱淋烷难攻醚淫饲果磅化滦呆湖甫奢踪卫匪哦振迭澎刮宅谐搞交郭硼囊及里诺妨龟狸秩跋纸书报菏粱晃捶遭糖汽柒孩假英紊枉烘侄风枚喳糠这埂义吃
4、姚蘸陛率犯省琶该衡您钥操迹弛爵顶酱泊锈酚互鞭慌陶抿桶脯仍捉筑骑布驰世肌浦凝黍黄荐家迪洱训切肝统炙足凄湍刮急识络贺唉耍套但营运资金管理（working capital management）营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指企业流动资产的总额。狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。毛营运资金（gross working capital）：The firms investment in current assets净营运资金（net working capital）：Current assets minus current liabilities营
5、运资金管理是指对流动资产和流动负债的管理。我们重点关注对流动资产的管理。流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。具体包括货币资金、有价证券、应收票据、应收账款、存货等。这一章我们重点关注现金、应收账款和存货的管理。第一节 现金管理（cash management）现金有广义和狭义之分，狭义的现金仅指库存现金，广义的现金包括库存现金、银行存款及其他货币资金（外埠存款等）。一、持有现金的动机（一）交易动机（transactions motive）：持有现金以满足日常支付的现金需要。比如企业采购原材料、支付工资、税款等都需要现金。（二）预防动机（precautionar
6、y motive）：持有现金以应付紧急情况、意外事件的现金需要。比如说：发生自然灾害、生产事故、顾客未能及时付款等。（三）投机动机（speculative motive）：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。比如原材料价格突然下降，就要利用这个市场机会。二、现金管理的目标保证企业正常生产经营所需要现金的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。即如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择。三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模型 1.成本分析（1）机会成本：因持有现金而丧失的再投资收益。问题：现金持有量增多，机会成本是增加还是减少？
7、（增加）机会成本=现金持有量有价证券利率（2）管理成本：对持有的现金进行管理而付出的代价。问题：现金持有量增多，管理成本是增加还是减少？（不变）（3）短缺成本：因缺乏必要的现金不能应付必要的业务开支而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。问题：现金持有量增多，短缺成本是增加还是减少？（减少）2.计算公式总成本=机会成本+管理成本+短缺成本使总成本最小的现金持有量即为最佳现金持有量。3.案例ABC公司现有四种现金持有方案：项目ABCD现金持有量100200300400有价证券利率15%15%15%15%机会成本15304560管理成本10101010短缺成本5030100总成本75706570应该选
8、择C方案，持有现金300万元最佳。案例分析完后，看看管理成本的作用。在决策时不用考虑管理成本。（二）存货模型存货模型又称为鲍莫模型（Baumol Model），它是1952年由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模型。1.成本分析模型假定企业平时持有一定现金，当现金用完时可以通过出售有价证券换回现金。 0NT2T1T3TN/2这种假定避免了短缺成本，因此只考虑机会成本和转换成本。（1）机会成本：同上。（2）转换成本：现金与有价证券转换的成本，比如经纪人费用、税、
9、其他管理费用等。假定每次转换成本固定，则转换成本与转换次数有关。2.计算公式：TC=N/2i+T/NbN2Tbi最低现金管理总成本（TC） 2Tbi其中：T特定时间内现金总需求量b每次转换有价证券的转换成本N最佳现金持有量i有价证券利率（机会成本）TC总成本3.图形现金持有量持有成本成本总成本转换成本4.案例某企业现金流量稳定，预计全年的现金需求量为200000元，现金和有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的利息率为10%，要求采用存货模式确定该企业的最佳现金持有量。N=( 2 200000 400)/10%1/2 =40000（三）随机模型1.基本思想：时间现金控制下限（L）现金控制上
10、限（H）A现金持有量现金返回线（R）每日现金余额R=+LH=3R-2L H现金存量的上限L现金存量的下限（它受每日最低现金需要、管 理人员的风险承受倾向等因素的影响） R最优现金返回线 b每次有价证券的固定转换成本 i有价证券的日利息率（注意是日利率） 预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史 资料测算） 2.案例：假定公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动标准差为800元。计算最优现金返回线和现金控制上线。H=14737R=5579L=1000四、现金日常控制（一）加速收款1.锁箱法：
11、锁箱法是传统的现金管理技术之一。在锁箱系统中，支票被要求邮寄到收款企业在各地邮局设置的邮箱中。每日，各地银行多次开启邮箱，将收到的支票取出并存入收款企业在各地银行开立的账户中。各地银行为收款企业准备了每日收款记录，再通过电子数据传输系统发给收款企业，使收款企业能够即时更新应收账款账户。2.集中银行法：企业以服务地区和各销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并指定一个收款中心的帐户为集中银行（通常是设在公司总部所在地的收账中心）；通知客户将货款送到最近的收款中心而不必送到公司总部；收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行。（二）控制支出1.运用现金浮游量
12、：所谓现金浮游量是指企业帐户上存款余额与银行帐户上所示的存款余额之间的差额。有时公司帐簿上的现金为0，而银行帐户上的现金余额还不少，这是因为有些支票公司虽已开出，但是客户还没有到银行兑现。利用这些浮游量，可以节约资金。2.控制支出时间一般情况下，供应商在向企业收取账款时，都会给企业预留一定的信用期限，企业可以在不影响信誉的前提下，尽量推迟支付的时间。比如说付款条件“2/10，n/45”汇票付款法：这种方法是在支付账款时，可以采用汇票付款的尽量使用汇票，而不采用支票或银行本票，更不是直接支付现钞。因为，在使用汇票时，只要不是“见票即付”的付款方式，在受票人将汇票送达银行后，银行还要将汇票送交付款
13、人承兑，并由付款人将一笔相当于汇票金额的资金存入银行，银行才会付款给受票人，这样就有可能合法地延期付款。而在使用支票或银行本票时，只要受票人将支票存入银行，付款人就必须无条件付款。3.工资支出模式企业每月在发放职工工资时，都需要大笔的现金，而这大笔的现金如果在同一时间提取，则在企业现金周转困难时会陷入危机。解决此危机的方法就是最大限度地避免这部分现金在同一时间提取。为此。可在银行单独开设一个专供支付职工工资的帐户，然后预先估计出开出支付工资支票到银行兑现的具体时间与大致金额。举例说明如下：某企业在每月10日发放工资，而根据多年经验判断，工资发放不可能在10日一天结束，通常10日、11日、12日
14、，12日以后各期的兑现率分别为30%、25%、20%，25%，这样，企业就不必在10日足额开出支付工资支票的金额，而开出月工资的30%即可，这样节余下的现金则可用于其他支出。（三）现金收支的综合控制1.力争现金流入与流出同步：尽量使现金流入与流出发生的时间一致，可以使其所持有的交易性现金余额降到较低水平。2.实行内部牵制制度：管钱的不管账，管账的不管钱，出纳、会计互相牵制。3.及时进行现金的清理：账实相符（实际库存现金与账面库存现金相符），账账相符（日记帐与总账相符），4.遵守国家有关部门对企业使用现金的规定：（1）规定了现金的使用范围：l 职工工资、津贴；l 个人劳务报酬l 根据国家规定颁发
15、给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；l 各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；l 向个人收购农副产品和其他物资的价款；l 出差人员必须随身携带的差旅费；l 结算起点以下的零星支出；l 中国人民银行需要确定支付的其他支出。（2）规定了库存现金限额：由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以35天的零星开支额为限。（3）不得坐支现金：即不能从收入中直接支付交易款，现钞收入应于当日终了送存开户银行。（4）不得出租、出借银行账户。（5）不得签发空头支票和远期支票。（6）不得套用银行信用。（7）不得保存账外公款。第二节 应收账款管理（accounts receivable management）一、应收账款的功能和成本（一） 功能：1. 扩大销售：赊销一方面向顾客销售产品（在激烈的竞争中促进销售），另一方面在一个有限的时
