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1、第二章时间价值与风险收益 第一节时间价值一、时间价值计算(F终值，P现值)1. 单利F=PX (1+nXr)FP=1 + nxr2. 复利F=PX (F/P, r, n) =PX (1+r) nFP=-=FX (P/F, r, n)l + (l + 7?)n二、年金及其计算1. 普通年金F=AX(F/A,r,n)P=AX(P/A,r,n)2. 即付年金P=AX(P/A,r,n)X(1+r)=AX(P/A,r,n-1)+1F=AX(F/A,r,n)X(1+r)=AX(F/A,r,n+1)-13. 递延年金 P=F X (P/F, r, m) =AX (P/A, r, n) X (P/F, r,
2、m)m P=F -P =AX (P/A, r, m+n) -AX (P/A, r, m)m-n m、A4. 永续年金P= r三、插值法求利率P58第二节风险收益 一、单项资产的风险与收益衡量1. 期望值R = PRi=1 1P是第i种结果出现的概率，。是所有可能结果的个数，勺是第/种结果出现后的收益。2. 标准离差。和标准离差率V = （R - R ）2P： i i i=1v= R二、风险和收益的关系1. 单个证券风险与收益关系资本资产定价模型R. = Rf +七（Rm - Rf）R.为证券投资者要求的收益率；Rf为无风险收益率；0.为证券j的系统风险度量；Rm为投资者对市场组合要求的收益率（
3、即证券市场的平均收益率火以Rf为市场风险溢价。2. 证券投资组合的风险与收益关系0 =乎 x 0j=10 p为证券投资组合的8系数；七为第j种证券在投资组合中所占的比例;0.为第j种证券的8系数挪 为证券投资组合中证券的数量。第三章财务分析第二节财务比率分析一、营运能力比率总资产周转率=营业收入：平均资产总额平均资产总畿（年初资产总巍年末资产总额）云流动资产周转率=营业收入：平均流动资产平均流动资声（年初流动总被年末流动总额）云应收账款周转率=营业收入：平均应收账款 应收账款周转天数=360-应收账款周转率 存货周转率=营业成本：平均存货 存货周转天数=360：存货周转率 平均存货=（年初存房
4、年末存货）2 二、短期偿债能力比率流动比率=流动资产：流动负债速动比率=速动资产：流动负债 三、长期偿债能力比率资产负债率=（负债总额：资产总额）X100%产权比率=（负债总额；所有者权益总额）X100%利息保障倍数=息税前利润；利息费用四、盈利能力比率销售毛利率=营业收入-营业成本营业收入X100%销售净利率=（净利润：营业收入）X100%净资产收益率=（净利润；平均净资产）X100%平均净资产 （年初净资产年末净资产）2总资产收益率1. 总资产息税前利润率=（息税前利润：平均资产总额）X100%平均资产总森（年初资产总短年末资产总额）22. 总资产净利率（净利润：平均资产总额）XO0%每股
5、收益=净利润：普通股股数第三节财务综合分析杜邦体系净资产收益率=总资产净利率X权益乘数=销售净利率X总资产周转率X权益乘数总资产净利率=销售净利率X总资产周转率销售净利率=净利润；营业收入总资产周转率=营业收入：平均资产总额权益乘数=1：（1-资产负债率）第四章利润规划与短期预算 一、盈亏临界点分析1. 计算盈亏临界点的基本模型（盈亏临界点是使息税前利润EBIT等于0时的销售）FC FC二 P - VQ= cQ为销售量，P为销售单价，VC为单位变动成本，FC固定成本，m为单位边际贡献，M为边际贡献总额。2. 安全边际与安全边际率安全边际=正常销售量（额）-盈亏临界点销售量（额）安全边际量（额）
6、/奶性旦x 100%安全边际率=正常销售量 二、日常业务预算编制1. 销售预算预计销售收入=预计销售量X预计销售单价2. 生产预算预计生产量=预计销售量+预计期末产成品存货-预计期初产成品存货3. 直接材料预算预计直接材料采购量=预计生产量X单位产品的材料耗用量+预计期末材料存货-预计期初材料存货直接材料预计金额=预计直接材料采购量X直接材料单价4. 直接人工预算预计直接人工=预计生产量X单位产品直接人工小时X小时工资率5. 制造费用预算预计需用现金支付的制造费用=预计直接人工小时X变动费用预计分配率+预计固定制造费用-折旧与摊销6. 产品成本预算产品成本预算=1+2+3+4+5 三、财务预算
7、编制1. 现金预算期末现金余额=期初现金余额+现金收入-现金支出+资本的筹集（减运算）第五章长期筹资方式与资本成本第一节长期筹资概述一、筹资数量的预计一一销售百分比法1. 根据销售总额确定外部筹资需求变动项目销售百分比=基期变动项目金额：基期销售收入2. 根据销售增加额确定外部筹资需求4B外部融资需求=（、5） - （A5） - PS1 （1 - d） 00A为随销售变化的资产;B为随销售变动的负债；S0为基期销售额；S为预测期销售额；AS为销售变动 额；P为销售净利率；d为股利支付率。第三节长期债务资本债券面值+才 债券面值X票面利率债券发行价格=Q+ 市场利率）n j=i Q +市场利率）
8、t n为债券期限；t为付息期数。第四节资本成本I (1 - T)L(i-Fl )R (1 - T)1 - FL一、个别资本成本KL1.长期借款资本成本IFt长期借款年利息;T为公司所得税税率匕为长期借款筹资额借款本金）/为长期借款筹资费用率;Ri为长期借款的年利率。KB2.长期债券资本成本=匚(1-T) _ R (1 - T) B(i-F伫FbIB长期债券年利息；T为公司所得税税率;B为长期债券筹资额；FB为长期债券筹资费用率；RB为长DpP (1 - F)期债券的票面利率。KP3. 优先股资本成本气为优先股年股息；七F为优先股筹资额（按发行价格确定）p为优先股筹资费用率。4.留存收益资本成本
9、KsK = D + gsp 股利增长模型CDC为预期年股利额；PC普通股市价；g为普通股股利年增长率。资本资产定价模型KS = Rf +七（Rm Rf）Rf为无风险证券的利率；七为股票j的系统风险度量；Rm为投资者对市场组合要求的收益率（即证券 市场的平均收益率）风险溢价模型KS= Kb + RPCKb债务税后资本成本；RPC为股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 DK c+ g5.普通股资本成本=NC PC（1 FC）（ FC为普通股筹资费用率。）nK =E WK二、加权平均资本成本W i=i 1 1Kw为第i种资本做长期资本种所占的权重;吗为第i种资本的税后资本成本；为公司筹集长期资
10、本的 种类。第六章杠杠原理与资本结构一、经营杠杆系数的计算EBIT / EBITDOL =Q / QEBIT为基期息税前利润；词BIT为息税前利润变动额;q为基期销售量。简化前提：假设产量=销量，如下:DOLQQ (P - Vc)Q (P - Vc) - FCDOLSDOLS=i+MEBITVP为销售单价；S为销售额；C为单位变动成本；化为变动成本总额;FC为固定成本总额。二、财务杠杆系数的计算EPS/EPS DFL =EBIT / EBITDFL为财务杠杆系数；EPS为基期普通股每股收益额;WS为普通股每股收益额的变动额;EBIT为基期息税前利润；AEBIT为息税前利润的变动额。EBITDF
11、L =EBIT -1 -简化公式1 - TI为债务利息；D为优先股股息；T为公司所得税税率。、复合杠杆DCL=DOLXDFL 四、每股收益分析法1. 普通股每股收益(EBIT -1)(1 - T) - D(S - VC - FC -1)(1 - T) - DEPSEPSN或N2. 求：每股收益无差异点上的销售额S或息税前利润EBIT。(S - VC - FC -1 )(1-T) - D1N1(S - VC - FC -1 )(1 - T) - D222N2(EBIT -1 )(1 - T) - D (EBIT -1 )(1 - T) - DNN3. 公司价值分析法P161第七章证券投资决策 第
12、一节债券投资债券投资股价分期计息，到期一次还本债券的估价模型V = 1+2+ .n+(1 + r )1(1 + r )2(1 + r) n(1 + r) nV为债券价值；/为每年利息为市场利率（或投资者要求的收益率）M为到期的本金（债券面值） 为债券到期前的年数。 到期一次还本付息债券的估价模型（1+r） nF为到期本利和；其他字母含义同前。第二节股票投资、股票投资估价Vn(1 + R) nV = D + D2 + . + Dn- 股票估价的基本模型0(1 + RS)(1 + RS)2(1 + RS)V0为股票内在价值；Vn为未来出售时的预计的股票价格;*，为股东要求的收益率；n为第n年现金股
13、利；n为预计持有的股票期数。V = D股利零增长型股票的估价模型0V0 股利固定增长型股票的估价模型DRS g（g为股利预计增长率）1xR g (1 + R ) n股利分阶段增长型股票的估价模型V =U D0(1+g，+ Dn E2) 0t=】(1 + R)n为快速增长的年限；g1为快速增长率；g2为正常增长率。R = D + gSV二、股票投资期望收益率V0第八章项目投资决策 经营期现金流量营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税=税后经营净利润+折旧=（营业收入-付现成）X（1-所得税税率）+折旧X所得税税率其中，付现成本=营业成本-折旧 第三节项目投资决策评价指标一、非折现现
14、金流量指标1.投资回收期的计算 每年营业现金净流量相等投资回收期=初始投资额：年现金净流量 每年营业现金净流量不相等当年现金净流量上年累计现金净流量绝对值投资回收期=累计现金净流量首次出现的正值的年份-1+年平均收益 x100%2.会计平均收益率=项目平均投资额、折现现金流量指标NPV = NCF 1.净现值t=o(1 +讣NCFt为第t年项目的现金净流量；n为项目的年限；i为资本成本（或折现率）。2.现值指数=未来现金净流量的总现值投资额现值3.内涵报酬率IRR = 0 净现值=t=0 (1 +IRR)年均成本法成本现值 年均成本=年金现值系数第九章营运资本决策 一、现金持有量决策1.成本分析模型机会成本=现金持有量x有价证券利息率2.存货模型CTxK+xF 现金持有总成本=机会成本+转换成本=2CC为现金持有量；K为
