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1、北京光线传媒股份有限公司投资分析报告目录一、 光线传媒简介光线传媒是国内最大的民营电视节目制作运营商之一。公司成立于2003年4 月，是国内最大的民营电视节目制作运营商之一，经过多年的发展，公司不断开拓和延伸电视节目业务领域，形成了以栏目制作为依托，电视节目、演艺活动、影视剧三大产品协调发展的业务格局。2011年8月公司在深圳证券交易所上市，成为为数不多的民营传媒领域上市企业。光线是国内最大的电视节目制作公司，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目。光线的日播娱乐资讯节目娱乐现场、音乐风云榜、影视风云榜和最佳现场，通过持续的改进和创新，始终领导电视潮流，成为同类节目的榜样。在综艺节目和生活类节目领
2、域，光线正后来居上，成为各级电视台的首选合作伙伴。光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一，被观众和广告商视为收视率的保证。光线拥有全国最大的地面电视节目联播网，覆盖全国所有地市级以上城市，更有上百个城市频道每日在黄金时间连续播出。同时，在全国性数字频道，在互联网和手机，在航空、铁路和城市公交，在户外媒体和大学校园，光线的节目无处不在，形成立体交叉覆盖，每日影响全国人的娱乐生活，也为广告客户带来丰厚回报。光线是国内最大的演艺活动公司之一。颁奖礼、演唱会、娱乐营销活动和城市节庆活动，每年上百场风格各异的娱乐盛宴源源不断，音乐风云榜颁奖盛典和新人盛典、娱乐大典、国剧盛典、慈善大典、模特大典、风
3、云新人选拔赛，这些活动在成为娱乐界重要行业指标的同时，也成为光线重要的品牌资产和内容来源。光线是中国娱乐整合营销的先行者。光线专注于15到40岁这一最有商业价值的观众群体，为了服务客户，光线经常集各种身份于一身：作为节目制作公司，为客户量身定做高品质节目和活动；作为广告公司，为客户打造独特营销方案并提供自有投放平台；作为公关公司，光线超越电视，为客户进行多媒体宣传推广。光线的整合营销模式吸引了：蒙牛、百事、王老吉、红牛、中国移动、摩托罗拉、诺基亚、真维斯、KAPPA，这些响亮的品牌和光线著名的E标品牌交相辉映，共同分享市场的成长。光线聚焦娱乐领域，见证了中国娱乐界的变幻风云，成为影视音乐作品、
4、明星和娱乐事件首选的信息传播平台和对中国娱乐界影响最大的民营公司。光线拥有国内最大的娱乐视频资料库，在三网融合和视频数字化时代，为光线内容经营提供了广阔的空间。五年前，光线开始进军电影行业，作为全国少有的依托传媒集团的影业公司，光线影业与光线电视业务紧密互动、资源共享，目标是成为国内第一电影发行公司。光线影业建立了全国最大的地面电影发行网，发行人员每日驻守全国票房最高的城市，进行贴近式网络化营销。光线也是国内重要的电视剧制作和营销公司，未来将向全新的电视剧发行平台发展。公司正在打造新型艺人经纪公司，在主持人领域首屈一指。光线的娱乐内容已经实现了工业化流水线生产和经营，内容的策划、制作、包装、发
5、行、广告和增值业务等各个环节，专业分工、环环相扣，加上强势的品牌影响力和资源共享的内容协同效应，使光线可以在控制成本的同时，不断扩大生产规模并保持稳定的质量。而发行网络的不断扩大和整合营销手段的不断丰富，使节目内容价值实现最大化。随着各种渠道对内容需求的增长，以及新旧媒体加速融合，光线将通过收购和投资策略，由内容制作商向出品商和发行运营商拓展，以提供和运营更多精彩内容。 光线相信内容为王的时代已经到来。二、 公司外部环境分析1、 宏观经济减速的影响公司电视节目业务的营业收入主要来自节目广告收入，宏观经济的周期性波动将影响客户广告投放，进而影响公司业绩。在经济增长时，企业的广告营销支出较多，在电
6、视台的广告投放量较多，对公司的节目贴片广告、植入广告、冠名广告以及结合大型演艺活动的整合广告营销需求增加；在经济衰退时，企业的广告营销支出将减少，在电视台的广告投放量减少，也会相应减少对各种广告形式的采购金额。虽然我国经济近年来持续快速增长，但经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电视节目业务的持续发展。公司电影业务所处的电影行业主要为消费者提供电影这一偏中高端的文化消费品。作为非日常必需品，电影的主要消费群体以中高收入消费者为主，正向的需求收入弹性较高。在经济增长时，居民的收入水平提高，用于文化方面的支出相应增加，电影市场繁荣；而在经济衰退时，居民的收入水平虽有所下降，但受消费习惯的
7、影响，电影消费群体用于电影方面的支出并未同步减少，电影市场并不会必然同时陷入低谷甚至还可能出现增长。通过对国际成熟电影市场美国电影市场随经济周期变化情况的研究，电影产业在面对经济周期起伏的时候表现出较强的抗衰退能力。在好莱坞，“经济不景气，电影更繁荣”已为业内所普遍认同。自2003 年国家广电总局建立电影数据统计以来，我国电影票房收入随国民经济的快速发展实现了持续高速的增长。我国电影市场相对国际市场而言，市场化运作的时间较短，总体规模偏小，因此发展速度更快，发展空间更大，但这并不能保证国内电影行业必定与国际成熟市场一样具有较强的抗周期性。经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电影业务的
8、持续发展。2.下游行业需求旺盛，长期发展稳定可期。按照主营业务划分，公司所处行业分别为电视节目制作和发行业以及电影业。目前，电视节目市场整体呈现供不应求状态，供需缺口大，节目重播率较高，2010 年电视节目播出总量是制作量的近6 倍，平均重播率高达83%。电影行业近年来也保持高速增长，国内票房在10 年突破百亿大关，预计未来5 年内的票房增速仍将维持在35%以上。下游行业巨大的需求缺口及发展潜力为公司长期稳定增长提供了广阔的市场空间。3.电视联供网渐成规模，广告价值逐步释放。截止2010 年底，公司节目内容共覆盖307 个地面频道，其中，频道联供网142 个、时段联供网165 个。通过联供网，
9、尤其是频道联供网，公司可以将分散的地方收视资源进行整合运作，并最终有望在全国形成“同看一出戏”的大一统局面，这样一张网络的广告价值不言而喻。预计到今年底将达到150个，2012 年这一数量将进一步增加到200 个，届时，公司联供网的广告价值将得到充分释放。1、 国家政策大力扶持在三月份出台的国家出台中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要中明确提出，“推动文化产业成为国民经济支柱性产业，增强文化产业整体实力和竞争力。实施重大文化产业项目带动战略，加强文化产业基地和区域性特色文化产业群建设。推进文化产业结构调整，大力发展文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、演艺娱乐、数字内容和动漫
10、等重点文化产业，培育骨干企业，扶持中小企业，鼓励文化企业跨地域、跨行业、跨所有制经营和重组，提高文化产业规模化、集约化、专业化水平。推进文化产业转型升级，推进文化科技创新，研发制定文化产业技术标准，提高技术装备水平，改造提升传统产业，培育发展新兴文化产业。加快中西部地区中小城市影院建设。鼓励和支持非公有制经济以多种形式进入文化产业领域，逐步形成以公有制为主体、多种所有制共同发展的产业格局。构建以优秀民族文化为主体、吸收外来有益文化的对外开放格局，积极开拓国际文化市场，创新文化“走出去”模式，增强中华文化国际竞争力和影响力，提升国家软实力。”国家产业规划显示了未来国家大力发展文化产业的坚定信心，
11、目前，我国的文化产业发展状况仍然缺乏核心竞争力，同国外的很多大型的娱乐公司相比更是相距甚远。加入世贸组织以后，我国的文化市场逐步开放，竞争趋于白热化2、文化消费市场发展趋势随着消费水平的提高，国民对文化产品的消费也越来越多。以前并不被看好的第三产业日益显示出他的惊人的发展能力。目前我国第三产业占国民经济的比重已经超过40%，而支撑这一巨大产业的是我国日益扩大的文化消费市场。目前我国文化消费的现状和去世时，我国城乡居民用于文化消费的比重与世界发达国家相比仍然偏低，但是随着我国经济的发展，居民消费水平的不断提高，社会需求结构和消费结构已经发生了深刻变化。在居民消费结构中，用于文化教育消费的部分越来
12、越大，增长速度越来越快。我国恩格尔系数逐年下降，居民消费结构中教育文化娱乐服务方面的实际支出和所占比例在不断增加。相当一部分居民群体的消费中心开始向教育、科技、旅游及精神产品消费等领域转移，在文化娱乐、广播影视、图书出版、体育康复、旅游休闲等精神生活方面提出了更多更高的要求。2005年中国文化教育、文化娱乐、服务消费等文化消费总量在83亿元以上，未来几年城乡居民的文化消费将继续呈上升态势。在居民文化消费中，就传媒消费来说，居民对电视的接受程度最高，互联网接触率呈上升趋势；休闲娱乐活动以简便易行、花费低廉的项目为主。这对于传媒领域来说是一个巨大的机遇。公司电视节目业务的营业收入主要来自节目广告收
13、入，宏观经济的周期性波动将影响客户广告投放，进而影响公司业绩。在经济增长时，企业的广告营销支出较多，在电视台的广告投放量较多，对公司的节目贴片广告、植入广告、冠名广告以及结合大型演艺活动的整合广告营销需求增加；在经济衰退时，企业的广告营销支出将减少，在电视台的广告投放量减少，也会相应减少对各种广告形式的采购金额。虽然我国经济近年来持续快速增长，但经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电视节目业务的持续发展。公司电影业务所处的电影行业主要为消费者提供电影这一偏中高端的文化消费品。作为非日常必需品，电影的主要消费群体以中高收入消费者为主，正向的需求收入弹性较高。在经济增长时，居民的收入水平
14、提高，用于文化方面的支出相应增加，电影市场繁荣；而在经济衰退时，居民的收入水平虽有所下降，但受消费习惯的影响，电影消费群体用于电影方面的支出并未同步减少，电影市场并不会必然同时陷入低谷甚至还可能出现增长。通过对国际成熟电影市场美国电影市场随经济周期变化情况的研究，电影产业在面对经济周期起伏的时候表现出较强的抗衰退能力。在好莱坞，“经济不景气，电影更繁荣”已为业内所普遍认同。自2003 年国家广电总局建立电影数据统计以来，我国电影票房收入随国民经济的快速发展实现了持续高速的增长。我国电影市场相对国际市场而言，市场化运作的时间较短，总体规模偏小，因此发展速度更快，发展空间更大，但这并不能保证国内电
15、影行业必定与国际成熟市场一样具有较强的抗周期性。经济的周期性波动势必会在一定程度上影响到公司的电影业务的持续发展。2、 传媒领域行业状况2.下游行业需求旺盛，长期发展稳定可期。按照主营业务划分，公司所处行业分别为电视节目制作和发行业以及电影业。目前，电视节目市场整体呈现供不应求状态，供需缺口大，节目重播率较高，2010 年电视节目播出总量是制作量的近6 倍，平均重播率高达83%。电影行业近年来也保持高速增长，国内票房在10 年突破百亿大关，预计未来5 年内的票房增速仍将维持在35%以上。下游行业巨大的需求缺口及发展潜力为公司长期稳定增长提供了广阔的市场空间。3.电视联供网渐成规模，广告价值逐步释放。截止2010 年底，公司节目内容共覆盖307 个地面频道，其中，频道联供网142 个、时段联供网165 个。通过联供网，尤其是频道联供网，公司可以将分散的地方收视资源进行整合运作，并最终有望在全国形成“同看一出戏”的大一统局面，这样一张网络的广告价值不言而喻。预计到今年底将达到150个，2012 年这一数量将进一步增加到200 个，届时，公司联供网的广告价值将得到充分释放。2、竞争加剧，经营环境不稳定业内人士认为，在国家政策的积极导向下，2012年文化产业中的细分行业将有不同程度的表现，其中影视、广告、互动新媒体将继续保持高速增长，而出版企业的转型升级也将在
