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1、第十五章 营运资本筹资本章考情分析及教材变化本章从考试来看分数不多，题型重要是客观题，也有出计算题的也许性。本章大纲规定：理解营运资本筹资政策的重要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制措施。近来三年题型题量分析年度题型（原）（新）单选题1题1分1题1分多选题1题1分判断题计算分析题综合题1题6分合计1题1分01题1分2题7分本章与相比没有实质性变化。第一节 营运资本筹资政策测试内容能力级别（1）配合型筹资政策2（2）激进型筹资政策2（3）保守型筹资政策3一、营运资本筹资政策的含义营运资本筹资政策，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。【提示1】
2、经营性流动负债也称为自发性流动负债【提示2】“所有者权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。二、营运资本的筹资政策的种类1.流动资产和流动负债的特殊分类分类含 义流动资产临时性流动资产受季节性、周期性影响的流动资产。永久性流动资产经营低谷持续保持的、用于满足公司长期稳定需要的流动资产。流动负债临时性流动负债金融性流动负债自发性流动负债经营性流动负债2.营运资本的筹资政策(1)【教材例15-1】某公司在生产经营的淡季，需占用30
3、0万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，会额外增长200万元的季节性存货需求；假设该公司没有自发性流动负债。按照配合型筹资政策，公司只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。在营业高峰期其易变现率为： 在营业低谷时其易变现率为：种类特点风险与收益易变现率配合型（1）临时性流动资产=短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负债风险收益适中在营业低谷时其易变现率为1(2)激进型筹资政策下临时性负债在公司所有资金来源中所占
4、比重不小于配合型筹资政策，虽然在季节性低谷也也许存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。沿用【教材15-1】该公司生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产。在生产经营的高峰期，额外增长200万元的季节性存货需求。如果公司的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元（即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和），那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。这种状况表白，公司实行的是激进型筹资政策。其易变现率为：种类特点风险与收益易变现率激进型（1）临时性流动资产短期金融负债（2）长期
5、资产+长期性流动资产长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低，风险收益均高易变现率较低；在营业低谷时其易变现率不不小于1(3)保守型筹资政策 沿用【教材15-1】如果公司只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，例如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，例如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其他部分的季节性存货和所有长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，公司则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。其易变现率为：种类特点风险与收益易变现率稳健型
6、（1）临时性流动资产短期金融负债（2）长期资产+长期性流动资产长期负债+自发性负债+权益资本资本成本高，风险收益均低易变现率较高；在营业低谷时其易变现率不小于1【提示1】永久性流动资产和固定资产统称为永久性资产；【提示2】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资政策临时性负债占比重最大；稳健型筹资政策临时性负债占比重最小。【例题1单选题】如下营运资本筹集政策中，临时性负债占所有资金来源比重最大的是（ ）。（）A.配合型筹资政策 B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策 D.紧缩型筹资政策【答案】B【解析】本题的重要考核点是营运资本筹资政策的特点。在配合型筹资政策下，临
7、时性负债等于临时性流动资产；在稳健型筹资政策下，临时性负债不不小于临时性流动资产，相比其她政策，临时性负债占所有资金来源比重最小；在激进型筹资政策下，临时性负债不小于临时性流动资产，相比其她政策，临时性负债占所有资金来源比重最大。【例题2多选题】如下有关营运资本筹集政策的表述中，对的的有（ ）。A.采用激进型筹资政策时，公司的风险和收益均较高B.如果公司在季节性低谷，除了自发性负债没有其她流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目的D.采用稳健型筹资政策时，公司的易变现率最高【答案】AD【解析】激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资
8、政策，因此A对的；公司在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合性筹资政策和稳健型筹资政策此时均没有临时性负债，只有自发性负债，因此B错误；资金来源有效期构造和资产需求有效期构造的匹配，并非是所有公司在所有时间里的最佳筹资方略，因此C错误（C说的是筹资政策）。【例题3计算题】C公司在生产经营淡季，需占用1 250万元的流动资产和l 875万元的固定资产；在生产经营高峰期，会额外增长650万元的季节性存货需求。公司目前有两种营运资本筹资方案。方案l：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 400万元，其他靠短期借款提供资金来源。方案2：权益资本、长期债务和自发性负债始终保持在3 000万元，其他
9、靠短期借款提供资金来源。规定：(1)如采用方案1，计算C公司在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采用的是哪种营运资本筹资政策。(2)如采用方案2，计算C公司在营业高峰期和营业低谷时的易变现率，分析其采用的是哪种营运资本筹资政策。(3)比较分析方案l与方案2的优缺陷。()【答案】(1)公司采用的是保守型的营运资本筹资政策。(2) 公司采用的是激进型的营运资本筹资政策。(3)方案1，筹资风险小，但资本成本高收益低。方案2，筹资风险大，但资本成本低收益高。第二节 短期筹资测试内容能力级别（1）短期负债筹资的特点1（2）商业信用2（3）短期借款2一、短期负债融资的特点 1.融资速度快，容易获得；
10、 2.融资富有弹性； 3.融资成本较低； 4.融资风险高。二、商业信用1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的公司间的借贷关系。2.形式：应付账款、应付票据、预收账款。3.决策4.计算公式放弃钞票折扣成本= 若展延付款：放弃钞票折扣成本= 5.决策原则（1）放弃钞票折扣的成本率不小于短期借款利率（或短期投资收益率），应选择享有折扣，即折扣期付款；（2）放弃钞票折扣的资金成本率不不小于短期借款利率（或短期投资收益率），应选择放弃折扣，即信用期付款。【例题4计算题】某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万，20天之内付款付99万，30天之内付款付全额100。规定
11、：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃钞票折扣的成本率，并拟定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，拟定对该公司最有利的付款日期和价格。【答案】（1）放弃（第10天）折扣的资金成本= 2%/(12%)360/(3010)=36.7%，放弃（第20天）折扣的资金成本=1%/(11%)360/(3020)=36.4%放弃折扣的资金成本不小于短期贷款利率，因此应享有折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一种，应选择在第10天付款，付98万元。（2）短期投资报酬率不小于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第10天付款第30天付款，付100万元。三、 短期借款1.短
12、期借款的信用条件（1）信贷限额与周转信贷协定的区别 条件含义需注意的问题信贷限额银行规定无担保的贷款最高限额无法律效应，银行并不承当必须提供信贷限额的义务。周转信贷协定银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。有法律效应，银行必须满足公司不超过最高限额的借款；贷款限额未使用的部分，公司需要支付承诺费。【例题5单选题】公司与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5，借款公司年度内使用了600万元(有效期为半年)，借款年利率为6，则该公司当年应向银行支付利息和承诺费合计（ ）万元。A.20 B.21.5 C.38 D.39.5【答案】B【解析】利
13、息=6006%1/2=18（万元），承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=4000.5%+6000.5%1/2=3.5，则该公司当年应向银行支付利息和承诺费合计21.5万元。（2）补偿性余额条件下有效年利率的拟定条件含义需注意的问题补偿性余额银行规定借款公司保持按贷款限额或实际借款额一定比例的最低存款额。会提高借款的有效年利率。有效年利率【教材P405例题】【例题6单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万元，借款利率为6，承诺费率为0.5，甲公司需按照实际借款额维持10的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本
14、成本是( )。（新）A.6 B.6.33C.6.67 D.7.O4【答案】D【解析】（3）抵押借款与非抵押借款资金成本的比较抵押借款较非抵押借款的成本高。 借款抵押银行发放贷款时规定公司有抵押品担保。银行向信誉好的客户提供非抵押借款，而抵押借款对银行来说是一种风险投资，贷款利率较非抵押借款高。（4）归还条件的选择（有效年利率的比较）归还条件到期一次归还和贷款期内定期等额归还两种方式。贷款期内定期等额归还会提高借款的有效年利率。2.短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算有效年利率项目有效年利率与报价利率的关系收款法付息（到期一次还本付息）有效年利率报价利率贴现法付息（预扣利息）有效年利率报价利率加息法付息（分期等额归还本息）有效年利率=2报价利率【例题7单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可 用贷款额的
