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1、外汇风险险管理在在宣钢的的应用宣化钢铁铁集团有有限责任任公司是是国家大大中型钢钢铁企业业,自220011年开始始,为配配合企业业上规模模上水平平,设备备更新改改造和技技术改进进的节奏奏加快,进出口口贸易额额大幅度度增加,而贸易易过程中中潜在的的外汇风风险也在在加剧。为规避避风险,宣钢利利用远期期外汇结结售汇、押汇、期权等等金融工工具对宣宣钢自营营进出口口货物包包括成套套设备、备件以以及大宗宗原料等等进口贸贸易适时时采用不不同的金金融工具具进行外外汇风险险管理.取得了了显著成成效。在在20001220033年总贸贸易额约约35亿亿元人民民币的项项目中比比较敞口口管理和和风险管管理的差差距,产产生
2、直接接经济效效益19968.1万元元人民币币。同时时宣钢整整体外汇汇风险管管理水平平也不断断提高.不仅较较大程度度地应用用了中国国金融体体系下现现有的金金融工具具.同时时也为在在未来进进一步开开放的汇汇率体制制下进行行国际贸贸易、规规避外汇汇风险奠奠定了基基础。一、宣钢钢实施外外汇风险险管理的的背景我国国目前已已成为一一个进出出口贸易易大国。20004年,对外贸贸易再创创新高,全国进进出口贸贸易总额额达1115477亿美元元,名列列美国、德国之之后,成成为世界界第三大大贸易国国.比上上年增长长35.7%。净增长长30337亿美美元。在在20004年,海关统统计的进进出口额额度中,我国与与欧盟国
3、国家贸易易量的比比重很大大.居日日本之后后列我国国十大进进口国的的第二位位。我国国从欧盟盟国家进进口产品品中很大大一部分分是技术术含量高高的机械械设备、精密仪仪器。这这部分贸贸易目前前都直接接或间接接地使用用欧元来来报价和和进行成成本核算算。由于于人民币币汇率目目前仍与与美元挂挂钩。与与欧元的的兑换率率随外汇汇市场自自由浮动动.这就就使得企企业不可可避免地地要面对对汇率风风险。而而19999年欧欧元的全全面启动动,更加加大了外外汇风险险。经营营进出口口业务的的外贸企企业和生生产企业业一般在在国际贸贸易中面面临三种种风险:一是由由于外汇汇汇率波波动使企企业的未未来收益益变得很很不确定定的经济济风
4、险:二是由由于外币币汇率波波动而使使企业的的应收外外币资金金与应付付外币价价值变得得不确定定的交易易风险;三是由由于外币币汇率变变化而使使涉外企企业的资资产负债债表中某某些外汇汇项目金金额发生生变动的的会计风风险。宣宣钢也无无一例外外要面对对这些风风险。二、以以保值的的理念控控制外汇汇风险由于于汇率波波动并不不总是朝朝一个方方向运动动。因此此在进行行保值操操作的事事后评价价时经常常会发现现保值后后市场并并没有向向想象的的不利方方向变动动,与此此时的市市场价格格相比,保值交交易会处处于潜亏亏状态,因此。有些人人自然而而然会认认为保值值策略失失败了,保值交交易使自自己失去去了享受受到更好好市场价价
5、格的机机会。但但实际上上对于一一个保值值方案的的正确评评价,其其关注的的要素主主要应包包含保值值的水平平与原来来成本的的比较.而不受受日后市市场的变变动影响响,只要要所做保保值的水水平好于于预算成成本,保保值交易易就是成成功的,市场的的变动只只是影响响了其保保值功效效而已。而不做做保值从从本质上上讲是将将希望寄寄托在对对市场波波动方向向的猜测测与幻想想中,但但没有人人能够描描绘出未未来远期期市场的的运行轨轨迹,心心存侥幸幸地等待待,其结结果往往往是与市市场反向向而行。正正确的保保值理念念首先要要树立“固定成成本”的的概念.锁定成成本、规规避风险险是保值值交易的的根本出出发点,当交易易价格低低于
6、债务务成本时时,企业业便应理理智地开开始保值值。其次次不应以以投机的的思维看看待保值值,保值值者的盈盈利状况况能够进进行事前前的估算算与衡量量,它取取决于债债务成本本与保值值成本的的差额,因此,保值者者关注市市场的主主要目的的应是寻寻找更为为有利的的降低及及锁定成成本的市市场时机机。为控制制未来现现金流并并保持长长期项目目的连续续性,宣宣钢以保保值的理理念规避避与管理理汇率风风险,将将债务成成本固定定在公司司财务所所能承受受与认可可的范围围之内.保证按按预算支支出获得得稳定与与可预见见的现金金流:固固定甚至至降低公公司的债债务成本本支出.从而保保障项目目持续盈盈利:同同时.防防范市场场汇率向向
7、不利方方向波动动而导致致公司债债务成本本增加。宣钢在在外汇管管理中随随着管理理目标的的不同。采取固固定汇率率、期权权等金融融工具来来消除或或适当保保留汇率率波动的的影响.从而达达到多种种保值增增值的目目标。经经过近几几年的实实践,目目前在组组织结构构、管理理模式、实施步步骤、风风险评价价上已经经形成了了一套办办法。宣宣钢公司司成立了了外汇风风险管理理办公室室.秘书书处设在在进出口口公司,成员单单位是财财务处、计划处处、工程程指挥部部、进出出口公司司、企管管办及具具体设备备或原料料的使用用单位。公司董董事长直直接负责责.并由由董事长长授权操操作外汇汇额度、最高成成本。管管理模式式是项目目负责制制
8、,具体体到每个个项目。由由相关的的成员单单位提出出成本要要求,并并根据市市场讨论论确定公公司能承承受的风风险水平平。董事事长签字字确认项项目计划划和风险险水平以以及最高高成本线线。进出出口公司司根据宣宣钢公司司对项目目签署的的意见,选择可可以实现现预期目目标的金金融工具具后,与与银行等等金融机机构签署署意向协协议。公公司项目目计划、银行协协议、资资金申请请三单备备妥后。进出口口公司报报由宣钢钢公司财财务处进进行审核核、批准准和资金金拨付。然后,与银行行签定正正式协议议并进行行外汇锁锁定或期期权买卖卖。项目目进行完完毕,设设备或原原料要对对工厂进进行交库库,按照照实际执执行汇率率确定进进厂价格格
9、,工厂厂在与计计划比较较确定无无超支的的情况下下完成交交接。对对公司进进出口业业务财务务处分季季度、年年进行项项目风险险评价。对比原原来计划划水平确确定项目目完成情情况和实实施水平平,并与与考核指指标挂钩钩进行奖奖罚。通通过以上上办法.宣钢把把外汇风风险管理理纳入正正常的管管理程序序,建立立了良好好的运行行机制,设立专专门的操操作和监监管部门门进行管管理,由由董事会会负责保保值政策策的制定定与重大大问题的的决策:成立专专门的风风险管理理办公室室秘书处处。负责责保值交交易的具具体实施施并将相相关情况况向董事事会汇报报;建立立健全内内部授权权机制,明确秘秘书处职职责与权权利,确确保成功功保值:将进
10、出出口业务务与财务务核算衔衔接起来来,通过过有效沟沟通使董董事会能能够掌握握资金的的整体运运作。三、外外汇金融融工具在在宜钢的的应用l、即期外外汇买卖卖。宣钢的的进口产产品包括括铁矿石石和设备备、备件件,出口口产品主主要为钢钢材和化化工产品品。按照照国际大大宗原料料贸易惯惯例,铁铁矿石的的进口和和钢铁、化工产产品出口口均以美美元计价价。在11995520000年年,宣钢钢还没有有外汇风风险管理理的概念念,收款款和付款款同样为为美元,而美元元相对人人民币多多年保持持稳定,因此,所有的的业务都都采用即即期外汇汇买卖。以20002年年3月115日提提单的一一船6.2万吨吨矿石为为例,该该船矿石石价格
11、为为CIFF天津新新港约336美元元/吨。宣钢于于2月110日开开出1000%的的即期信信用证,卖方实实际交单单日期为为3月115日。3月221日,银行通通知议付付,3月月25日日,宣钢钢通知银银行付款款,付款款金额为为2233.2万万美元。3月225日的的银行美美元现汇汇卖出价价为8.28,宣钢实实际付款款为18848.0966万元人人民币。22、期结结售汇的的操作。宣宣钢使用用远期外外汇买卖卖是从220022年大量量进口成成套设备备时开始始的。当当时的进进口设备备供货商商90%为欧盟盟成员国国,如德德国、法法国、意意大利、卢森堡堡等,这这些国家家的公司司在投标标时无一一例外是是用欧元元报价
12、的的,具体体执行时时可以换换算成美美元,但但换算比比例是按按签订合合同当日日的汇率率中间价价格确定定的。下下面以220022年5月月宣钢进进口“115 0000立立方米制制氧机组组”为例例说明远远期结售售汇的操操作过程程和成本本核算。(1)进进口项目目说明:20002年55月200日宣钢钢以国际际招标的的方式签签订该项项目.最最后中标标单位为为德国AATLAAS公司司,中标标价格为为2799万欧元元,交货货时间为为20003年44月300日之前前。付款款方式:预付款款在合同同签订以以后一个个月之内内,金额额为合同同总价的的15%;合同同交货前前3个月月,即在在20003年11月300日之前前,
13、开立立受益人人为卖方方的不可可撤销即即期信用用证。金金额为合合同总额额的855%。(22)实际际执行情情况(敞敞口管理理)。当当时由于于欧元刚刚刚开始始运行。汇率波波动不明明显,同同时宣钢钢也没有有汇率风风险的管管理意识识,因此此采用了了即期外外汇买卖卖。成本本分析如如下:220011年5月月20日日,欧元元汇率银银行卖出出价为7763.11,成本预预算为221299.07769万万元人民民币。220022年6月月19日日,支付付15%的合同同预付款款:金额额为411.855万欧元元。当天天中国银银行欧元元卖价为为7899.2,实际付付款额为为3300.28802万万元人民民币。(33)损失失
14、计算。20003年44月300日,外外方交货货,5月月28日日,设备备到达天天津新港港。宣钢钢于5月月15日日从银行行赎单,当天欧欧元汇率率为9551.441,实实际付款款额为22 2556.226888万人民民币。由由于欧元元汇率的的变化,实际支支出成本本为2 5866.5449万元元人民币币,比预预算成本本增加4457.47221万元元人民币币。可见见,如果果对外汇汇风险不不加以管管理,企企业将会会因汇率率波动产产生极大大的损失失。(4)假设AA:若115 0000立立方米制制氧机组组项目采采用远期期结售汇汇.支付付成本如如下:220022年5月月20日日签订合合同后,按照结结售汇具具体操
15、作作办法,分两笔笔向银行行提出保值外外汇买卖卖申请书书,签签订远期期结售汇汇协议,一笔金金额为合合同总值值的155%。即即:411.855万欧元元.到期期时间为为一个月月。当时时远期汇汇率为7755.93。另一笔笔到期时时间为1180天天,远期期汇率为为7522.122,到111月115日申申请展期期,汇率率不变。宣钢第第一次付付款411.855万欧元元,合人人民币3316.36万万元。第第二次付付2377.1554万欧欧元。合合人民币币17883.668万元元。总计计采购成成本21100.04万万元。(55)假设设B:如如果签订订合同时时与外商商协议换换算成相相对人民民币较为为稳定的的美元计
16、计价,根根据国际际惯例,20002年55月200日当天天中国银银行的欧欧元汇率率中间价价为7663.111,实实际付汇汇成本为为21229.111万元元。通过实实际操作作与A、B两种种假设方方式的比比较可以以看出.在欧元元不断升升水的情情况下,使用远远期结售售汇是最最为有效效的规避避风险手手段。因因此,从从20003年66月份开开始,宣宣钢进口口设备、原料均均采用了了远期结结售汇操操作方式式。到220033年111月底之之前,宣宣钢进口口的800万吨铁铁矿石全全部采用用了远期期结售汇汇。由于于美元远远期汇率率一直处处于贴水水状态,汇率相相对稳定定,但总总体水平平低于美美元的即即期汇率率水平,因此,使用
