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1、新世纪全球球企业并并购特点点及国有有企业的的对策分分析肖沪卫（上海科学学技术情情报研究究所 22000031）摘要 跨国国并购已已成为国国际资本本转移的的主要方方式。我我国国资资改革正正处在关关键时刻刻，抓住住国际资资本跨国国并购的的机遇，加加速建立立现代产产权制度度，调整整产业结结构，完完善多元元化的法法人治理理结构，是是当前国国有企业业急需解解决的重重要课题题。关键词 兼兼并重组组 国企企改革Abstrractt Crrosss booardd M&A bbecoomess maain modde oof iinteernaatioonall caapittal traansffer. A
2、ss thhe rrefoorm of Staate-ownned Asssetss faacess thhe mmomeent of truuth, geettiing thee oppporrtunnityy off crrosss booardd M&A, esttabllishhingg mooderrn pproppertty rrighht ssysttem morre qquiccklyy, rreguulattingg inndusstryy sttruccturre aand makkingg juuriddicaal ppersson strructturee moore
3、perrfecctlyy, aare impporttantt taaskss wiith Chiinesse SStatte-oowneed EEnteerprrisees.Key wwordds: Merrgerrs aand Acqquissitiionss, RRefoorm of staate-ownned entterpprisse过去的20003年年，是中中国的农农历羊年年，预示示着发大大财的年年份。全全球企业业并购没没有辜负负这种企企盼，正正呈现复复苏的迹迹象。在在亚洲，220033年上半半年，并并购交易易额占全全球的220%，创创下历史史纪录，成成为增长长最快的的地区，中中国
4、仅次次于韩国国名列第第二；在在欧洲，2003年第1季，欧洲企业兼并收购总金额较2002年同期劲增23.9%，达1686亿美元；在美国，2003年后半年强劲反弹，交易量上升12，达到5218亿美元，依然保持全球企业并购的龙头老大。种种迹象表明，自上世纪90年代的并购浪潮之后，新一波并购浪潮即将到来。1全球企业业并购特特点当前，全球球企业并并购最大大特点是是跨国并并购。首首先，跨跨国公司司实施全全球化经经营战略略，利用用专业化化分工优优势实现现产出最最大化，发发达国家家抢占研研发和技技术服务务等高附附加值的的环节，而而将低端端的技术术和加工工制造环环节转移移到发展展中国家家，使产产业价值值链进一一
5、步细化化。其次次，跨国国并购逐逐步从传传统制造造行业向向高技术术和服务务业领域域发展。1.1 时时间特点点始于20世世纪900年代中中期的全全球第55次并购购浪潮，经经历了11998820000年全全球并购购动辄几几千亿美美元的大大风大浪浪，进入入新世纪纪后受全全球经济济增长乏乏力的影影响，趋趋势逐步步下降，一一直到220033年下半半年才有有复苏的的迹象。2000年年：在新旧旧千年交交接之际际，全球球并购的的规模达达到3.4万亿亿美元，最最大企业业收购数数量（收收购案值值在1000亿美美元以上上）共发发生了442起。2001年年：全球球企业并并购无论论是在数数量上还还是价值值量上都都明显下下
6、降，并并购的规规模下降降到1.8188万亿美美元，公公开宣布布的企业业并购共共有2662355起，最最大企业业收购数数量明显显减少，下下降到221起。2002年年：延续续了20001年年企业并并购热度度降温的的格局。公公开宣布布的企业业并购共共有2336111起，比比20001年下下降了110，并并购价值值量下降降更为明明显，与与20001年相相比下降降了24，只只有1.3977万亿美美元。最最大企业业收购数数量明显显减少，只只有100起。最最大的一一起收购购案发生生在美国国辉瑞制制药收购购法马西西亚制药药公司，并并购总额额6144亿美元元，但第第二大并并购案值值就只有有1744亿美元元。20
7、03年年：经过过两年多多的沉寂寂，下半半年，全全球并购购市场再再度活跃跃起来。77月份，欧欧美企业业公布的的并购涉涉及金额额已高达达2600亿美元元。在77月初的的一周时时间里，就就发生了了4起大大规模并并购行动动。到112月中中旬，全全球并购购值与220022年同期期相比，上上升了33个百分分点，达达到1.3544 万亿亿美元。从全球化化学工业业历年并并购值初初步可以以看出全全球并购购趋势，119955年到世世纪之交交，并购购值呈上上升趋势势，然后后逐步下下降。当当然图中中没有反反映20003年年下半年年的强劲劲反弹。199520003年上上半年全全球化学学工业公公布的并并购值（亿亿美元）S
8、ourcce: Youung & PParttnerrs1.2 地地区特点点不同地区并并购活动动共同特特点是趋趋向增长长，20003年年美国地地区并购购活动先先猛跌后后爆涨，欧欧洲基本本持平，亚亚洲依然然呈增长长态势, 而中中国最具具吸引力力。美国：并购购业务一一般都要要占世界界并购活活动的三三分之一一多，220022年由于于其经济济复苏的的不确定定性和股股市低迷迷表现使使得兼并并数量下下降最为为显著，兼兼并案值值只有445877.333亿美元元，仅为为20001年的的58.6，20003年年第1季，美美国企业业并购活活动总额额下降了了20%，约为为7000亿美元元，但后后半年强强劲反弹弹，交
9、易易量上升升12，达到到52188亿美元元，依然然是全球球最大的的企业并并购所在在地。110月，美美国银行行业和烟烟草业日日前接连连发生两两宗震撼撼性的并并购案，总总交易金金额超过过5000亿美元元。欧洲：20002年年并购下下降，但但幅度并并不明显显，企业业并购价价值量仅仅下降55，而而并购案案值在1100亿亿美元以以上的就就有4起发生生在该地地区。欧欧洲企业业兼并收收购活动动20003年第第1季初露露复苏迹迹象，33月企业业并购业业务激增增，创220000年经济济繁荣时时期来最最高水平平。最大大企业购购并案是是西班牙牙天然气气(Gaas NNatuurall)耗资资1400亿欧元元收购竞竞
10、争对手手Ibeerdrrolaa。但全全年交易易额约552288亿美元元,比去去年略降降。亚洲：全球球并购中中的一个亮亮点，220033年前66个月内内公布的的交易额额中，涉涉及亚洲洲公司的的并购比比20002年上上半年增增长6%，达10060亿亿美元。而而同期的的全球并并购交易易额下降降了100%，跌跌至52200亿亿美元。220033年上半半年，亚亚洲区的的并购交交易额占占全球的的20%，创下下历史纪纪录；119988年，亚亚洲的并并购额仅仅占全球球并购额额的5%。以交交易数量量计算，亚亚洲在全全球并购购中的份份额从220022年的略略高于330%，提提高到440%，创创历史新新高。从从1
11、9997年以以来，交交易额超超过5亿亿美元的的巨额交交易已增增长了880。（除除日本外外）第二二季度已已公布的的并购项项目中，韩韩国以998项涉涉及金额额为855.6亿亿美元的的已公布布并购项项目名列列榜首；中国成成为仅次次于韩国国的并购购最活跃跃的第二二大亚洲洲国家，6635个个项目涉涉及总金金额为667.003亿美美元，其其中大部部分为国国有企业业私有化化；香港港以2557项涉涉及总金金额为440.009亿美美元名列列第三。中国：最有有吸引力力的市场场。过去去的两年年中，中中国的并并购市场场与全球球并购市市场的走走势并不不一致。220022年，正正当世界界各地市市场受经经济萧条条和股市市疲
12、软影影响而不不断下跌跌时，中中国并购购市场却却经历了了成倍增增长，整整体规模模达到了了2900亿美元元，中国国移动通通信集团团资产收收购一案案以其过过百亿美美元的规规模在全全球的并并购中排排在前列列，并且且在20003年年保持了了持续增增长的势势头，在在20003年的的前9个个月，交交易量就就达到了了2400亿美元元。20003年年12月月，威立立雅水务务集团斥斥资近44亿美元元，与旗旗下合资资公司投投资深圳圳市水务务集团，共共同持股股达455。这这是今年年中国内内地最大大的外资资并购，也也是我国国水务行行业迄今今为止最最大的一一宗并购购交易。1.3 行行业特点点从产业角度度而言：20002年
13、按按产业分分并购案案值分列列前五位位的分别别是金融融业、电电讯、制制造业、化化工和公公用事业业。20003年年，银行行和保险险业主导导了全球球并购交交易。在在美国，220033年商业业银行和和保险公公司的并并购交易易占了全全部交易易金额的的30%，而220022年这个个数字不不过区区区4%。220033年年110月，美美国第三三大银行行美洲银银行以价价值4770亿美美元的股股票收购购美国第第七大银银行富利利波士顿顿金融公公司，合合并后的的公司成成为仅次次于行业业龙头花花旗集团团的美国国第二大大银行，拥拥有美国国近100%的存存款。保保险业方方面，情情况也是是如此。111月，圣圣保罗集集团收购购
14、竞争对对手旅行行者财产产意外保保险公司司，成为为美国仅仅次于美美国国际际集团的的第二大大商业保保险公司司。在德德国，商商业银行行出人意意料地将将其所持持股权进进行了全全面的重重新估值值，并将将资产账账面价值值减少了了23亿欧欧元，这这表示德德国商业业银行开开始对资资产进行行清理，资资产账面面价值减减少后，将将会使收收购德国国商业银银行的交交易变得得颇具吸吸引力。大大多数银银行业分分析师认认为，这这个行业业还远远远没有完完成整合合，并购购热潮在在20004年将将得到继继续。信息产业依依然决定定并购周周期的运运转：作为200世纪900年代新新经济浪浪潮最“火火”的两两大领域域，电信信与因特特网行业
15、业几年来来的经营营状况备备受世人人关注。2002年以来，以、北方电信、法国电信等美欧电信巨头为代表，在经历了两年多的企业内部调整和业务分拆，过去几年来积累的债务负担正在减轻，电信企业管理者与投资者信心也正在逐渐恢复。这一领域的复苏，自然会对与其相关联的上下游企业和整个宏观经济都会产生积极的影响。同样，因特网行业也已开始走出严冬，呈现逐步转好的迹象。据道琼斯公司的统计，到2003年第二季度，美国因特网行业从两年前共计10亿美元的亏损已开始转为盈利。值得指出的，在以美国经济为首的世界经济出现复苏趋势之时，广大投资者看好的产业仍是信息领域。资料显示，在美国，截至2003年10月，购买科技类股票的投资
16、者人数比2000年3月网络泡沫膨胀时期还要多。1.4 动动因特点点全球并购加加快的动动因：220033年下半半年以来来，全球球并购加加快节奏奏应归结结于两方方面因素素。一是是诸多企企业逐渐渐成熟后后对并购购扩张的的本能需需求不断断上升；二是近近期全球球经济复复苏的乐乐观气氛氛促使企企业提早早动手进进行兼并并整合，为为在可能能到来的的经济繁繁荣期中中占有更更大市场场份额、赚赚取更多多利润打打下坚实实基础。过过去3年年间，全全球经济济低速运运行，企企业决策策层的谨谨小慎微微以及不不良的商商务环境境令全球球并购市市场低迷迷不振。随随着企业业不断成成长、行行业间中中小规模模并购不不断进行行，长期期被压制制的大规规模并购购需求被被重新提提上日程程。近期期全球经经济复苏苏的乐观观论调越越来越高高，促使使很多大大企业放放弃过去去作壁上上观的
