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1、公司银行现金增值管理方案一、 公司现金缺乏有效管理的普遍现象当前，国内企业普遍面临着两个无法避免的经营压力：同业竞争激烈和融资成本高企。因此，公司的竞争，除了在商业上的创新和强化优势，还要在资金管理上努力，降低使用成本并尽可能提高现金和公司运营的综合收益。就公司的现金管理而言，需要考虑三个方面：1、安全性。2、流动性。3、收益性。在这三个方面，国内很多公司都有需要提升的地方。我们以一家A股的上市公司（张裕A000869）为例。在该股票2012年的年报中记载：2011年年末货币资金2,532,967,197参与3个月至1年的固定存款1,273,844,720固定存款占货币资金的比重50.3%20
2、12年全年利息收入38,033,736回报率1.50%注：表中货币单位为元。张裕A是全国知名的葡萄酒上市公司，其国内红酒类市场份额稳居第一。该公司葡萄酒的毛利率高达70%，现金净流入良好。按照2012年报，其年末货币资金占总资产的比重达27.4%，没有长短期负债。该公司全部的银行存款都按照活期存款和定期存款来进行管理，对比前述现金管理原则，评价如下：1、以银行活期及固定存款为现金管理手段，安全性良好。2、流动性存在缺陷。现代企业的经营是需要以现金流动性作为保障的。高达50%的定期存款看似提高了现金存放的收益，但是却降低了现金使用的灵活性。一旦遇到重大投资或者支出，就需要放弃固定利息，仅以年化利
3、率不足0.5%的活期利息取出。3、收益性不足。即使我们以该公司2011年底的全部货币资金进行存款理财，在2012年的全年，也仅取得了1.5%的年化收益率，这还是在有50%的货币资金固定在定期存款中以丧失流动性为代价的结果。那面对这种情况，我们有没有更好的现金管理方案？二、 解决方案我们推荐企业将银行闲置资金投入证券交易所的国债逆回购市场，由专业的利率交易团队来进行管理，可以同时解决结余现金的安全性、流动性和收益性需求。1、安全性国债逆回购交易简单说，就是在证券交易所的监管下，债券持有者以所持有的国债进行抵押，向资金持有方约定在固定的短期时间内以某个商定的利率借入资金的交易。国债逆回购之所以安全
4、性好，主要是因为：1） 整个交易的过程由上海和深圳证券交易所监管。2） 融资方在融资时，实行债券质押入库制度。融资方应在回购申报前，通过交易所交易系统申报提交相应的债券作质押，为融资额度的120%。按照中国结算公司的相关规定，用于质押的债券需要转移至专用的质押账户。且交易所债券质押实行标准券制度。3） 融资方在融资时质押的债券价值必须大于等于短期拆借资金的本利，一般为120%。4） 融资方主要为国内的银行、基金、投资机构和持有标准券的个人投资者。2、流动性国内上海和深圳证券交易所，都可以进行逆回购的操作。其中上海证券交易所的交易较为活跃。上交所回购品种：1天国债回购（GC001，代码20400
5、1）2天国债回购（GC002，代码204002）3天国债回购（GC003，代码204003）4天国债回购（GC004，代码204004）7天国债回购（GC007，代码204007）14天国债回购（GC014，代码204014）28天国债回购（GC028，代码204028）91天国债回购（GC091，代码204091）182天国债回购（GC182，代码204182）其天数，代表融资方与出资方商定融资的固定时间。该时间为标准化的，共有9个。我们在实际操作中，重点选择17天的逆回购进行组合，从而充分满足企业资金使用流动性和收益性的需要。以1天国债逆回购为例，今天发生交易，明天本金和利息即回到公司证券
6、账户，资金自动回转，不再需要买卖操作，后天有需要就可以返还到公司银行账户。如果公司没有使用资金的需求，管理机构就可以日复一日地进行短期操作。3、收益性国内经济当前存在三大现象，决定了融资利率（包括短期融资利率）的高企。这三个现象分别是：1） 货币资金大量被吸附于房地产市场。2） 国家经济结构转型，传统行业融资困难。3） 国家从宏观上控制CPI年增长在3.5%以内的需要。这三个现象决定了国债逆回购市场的短期拆借利率逐渐走高。在月末、季末、年末的关键时点以及目前存在打新股机会的情况下，逆回购利率超过20%的年化利率也属于常见。就我们的实际操作经验来看，按照月度进展看，当前基本可以做到投入资金年化收
7、益达到3%6%。，前述三大现象导致国内资金阶段性紧张将成为常态，国债逆回购的短期收益有继续看涨的趋势。4、综合比较银行活期存款银行定期存款银行短期理财产品参与国债逆回购交易安全性好好中等存在大量免责条款和技术黑盒子好流动性好差若要中途取回，只能以活期利息计算差约定期限内无法取回。最小参与期限普遍在13个月。好最快可以2天全部本利返还公司银行账户。收益性低活期：0.35%的年化收益7天通知存款：1.35%的年化收益较低3个月定期：2.85%的年化收益12个月定期：3.25%的年化收益较高当前普遍年化收益率为5%5.5%较高当前普遍年化收益率为4%6%收益比较按企业日均资金存量1000万元计算=1
8、000*1.35%=13.5万=1000*2.85%=28.5万或=1000*3.25%=32.5万=1000*（5%5.5%）=50万55万=1000*（4%6%）=40万60万三、 使用国债逆回购交易提升企业现金管理的用途1、 提升企业现金存款的收益率。国内上市公司净资产收益率普遍在个位数的情况下，基于企业平均现金余额获得的、逆回购市场的几个百分点净收益还是存在重大意义的。2、 降低企业融资后的融资利率。企业进行融资后，大多数时间，资金并不是一笔花出，存在贷款闲置。假设，企业贷款年化利率为8%（现在一般上浮20%的情况下），贷款闲置额在整个使用期间日均为贷款总额的30%，使用逆回购交易，会产生1.65%（=30%*5.5%）的净年化收益，这样就使企业贷款的年化利率降低为6.35%。 / 下载文档自由编辑打印
