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1、美的电器案例分析 公司介绍部分第一张幻灯片大家好!盛夏已经来临,为了给大家带来些许凉意,我们小组将带来制冷领先的美的公司的展示,同时也是因为该公司较佳的业绩吸引了我们的目光.第二张幻灯片原来生活可以更美的”已经是深入人心的一句广告语了.今天就由我们小组和大家进一步领略美的公司.大家已经看到了，这四位是著名的财经主持人杨谰，吴小莉，叶蓉，曾子墨，我们力求这次展示可以向她们一样做得很出色。这次展示由我和大家一同了解公司的概况,莹莹将用数据与同行业的格力比较, 进行财务分析，我们之所以采用格力作为对比对象是因为它们的主要产品很相似，都突出在制冷产品,筹资的部分由慧平介绍, 卢倩倩讲述股利分配.第三张
2、幻灯片下面我们就开始来了解美的公司.它始建于1968年,当时资金只有5000元.1980年进入家电行业后,以电风扇和电饭锅起家.1981年开始使用”美的”品牌.1985年开始制造空调,1993年成功上市,共筹得资金192,406,500.00元.2000年实行管理层收购。管理层收购是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为,通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者,这一举措在激励内部人员积极性,降低代理成本,改善企业经营状况等方面都起到了积极的作用.2000年与东芝建立伙伴关系,美的出渠道,东芝出技术,为2002年成功进入冰箱行业做好了铺垫.2004年,收购荣事达,将主营业
3、务向冰箱,洗衣机横向延伸.2006年进行股改.美的已经从当初只有5000元资金的小公司发展成一制冷为代表 ,向冰箱,洗衣机等电器横向发展的大公司.第四张幻灯片2007年荣登”2006年最受欢迎的中国公司明星榜”,由合益集团和杂志评出获得电子信息产业颁布百强企业的第五位(前四位使联想,海尔,化为,京东方),它是按照2006年营业收入排序.第五张幻灯片目前已经具备约1200万台的产能规模,空调产业链优势和协同效应更为显著,逐渐形成综合成本最低,其它竞争者无法租贷的产业链优势. 已经取得空调世界第三,压缩机国内第一的卓越成绩.为应对空调行业异常激烈的市场竞争,公司沿着以白色大家电为主营业务的发展战略
4、.通过与东芝的合作,收购荣事达,已经涉足洗衣机,冰箱领域.第六张幻灯片美的一直注重技术在产品中的体现.在商务和家用空调上都将有高端产品推出.在具有领先地位的空调部分,美的将关注三四级市场,拓展具有很大潜力的市场.在刚进入的冰箱和洗衣机方面推出中高端产品.从而做大做强白色大家电产业.(白色家电是指可以替代人们家务劳动的产品)第七张幻灯片积极推进引入高盛作为战略投资者将有利于公司未来引入国际化经营和管理理念.美的将通过增发股权与高盛建成战略合作伙伴欢喜.此举将提升公司在资本融资,投资等方面的管理能力,基本上可以奠定公司走国际化进程道路,冰意味着美的将来开国际资本的运作序幕.”先市场,后工厂”的原则
5、,适时推进海外制造基地建设,通过”研发与市场全球化,制造与人才本土化”实现产研销一体化运作模式的国际化.从而在世界的家电企业占有一席之地.我们坚信,美的可以做得更好,. 美的电器财务分析部分：从02年到06年的年报中看出美的电器财务的两方面特点：一、 资产负债率较高，在60%到70%左右二、 年净利润增幅较大，例如2005到2006年，净利润增长高达32.40%,2003到2004年增长111.29%.首先，我们先对比一下和美的电器处于同一行业的格力电器，我们发现两个公司的各项财务指标都很接近。 1.016 0.9880.9981.123 1.002 1.074流动比率=流动资产/流动负债4.
6、35 1.25081.37格力电器4.331.82761.56美的电器2006年4.441.435 77.84格力电器4.932.072 59.54美的电器2005年2004年4.891.31480.28格力电器5.35 1.966 67.91 美的电器存货周转率=产品销售成本/平均存货总资产周转率=销售收入总额/ 平均流动资产总额资产负债率(%)=负债总额/资产总额线索一的解读：1） 资产负债率较高（链接图说明），整个电器行业的通性。整个行业的资产负债率50%到80%之间。注：因笔者水平有限，至今仍未查得行业资产负债率变化如此剧烈的原因。2） 流动比率，两个公司都接近1。这是一个比较低的水平
7、，表明公司的短期偿债能力不是很强，因为公认的较好的值应为2。对于美的电器，这是因为她的资产负债率本来就较高，而且这些负债都为短期借款，我们从公司的年报中查得公司仅在2003年有长期借款2亿元，而在2004年的年报中长期借款就为0了。说明公司的举债方式偏重短期，这样较长期借款降低了筹资成本，但同时也面临着较大的财务风险。如公司能有效地控制风险，作好资金预算，也不失为一种高效率的筹资方式。3） 总资产周转率，存货周转率。相差不多，营运能力较好。（略讲）4） 销售利润率一般都在2%左右，而对于一般行业为5%正常值，可见电器行业的销售利润率并非很高。5） 权益收益率，就是我们常说的ROE，（主要看杜邦
8、分析图）。由于公司主要采用了债务融资的方式，即较大限度地使用了财务杠杆，权益资产收益率大幅提高了！同为电器业的海尔就没有。资产负债率仅为0.12。总资产收益率为3.8716%，权益乘数1/(1-0.12)。净资产收益率4.67%权益资产收益率 14.51% 总资产收益率4.5845%权益乘数1/(1-0.64)总资产周转率1.8265%主营业务利润率2.5099%XX线索二的解读：6） 对于两次净利润的大幅增长，2004年销售收入高达190个亿，2003年为130亿，主要是由于业务收入的增长。而2005到2006的净利润大幅增长而销售收入却相差无几其原因则是多方面的，1是其他业务利润的较上一年
9、增长132.71%，原于材料销售收入增加和收取的租金、商标使用费的增加；2是利润增加但应交税金却减少了33.61%，主要系：1、“美的集团武汉制冷设备有限公司”为外商投资生产型企业，本年度的利润尚不够弥补以前年度累计亏损，故暂未作企业所得税纳税准备。2、“合肥荣事达电冰箱有限公司”为外商投资生产型企业。本年度的利润尚不够弥补以前年度累计亏损，故暂未作企业所得税纳税准备。再无其他所得税变更。（资料来源：美的电器年报报表附注）7） 从净利润率的比较，我们看出一种趋势，即美的电器正在赶超行业的老大格力电器，其比率一年一年地在缩小总之：我们小组对美的电器的财务状况持乐观的态度！ 筹资分析部分雪姐和莹莹
10、已经对公司的基本状况和财务状况进行了分析，下面我来分析一下企业的筹资情况。资金是企业的血液,血液流动顺畅,企业才能生存发展获利。因此，通过融资增强企业的造血供血功能便成为现代理财人必须具备的基本技能。企业的融资包括权益融资和债务融资。我们首先看一下企业的权益筹资。权益筹资权益筹资分为普通股，优先股，留存收益。由于本公司没有利用优先股进行筹资，下面我们就普通股和留存收益来分析企业的权益筹资。（一）这张表是美的电器上市以来利用普通股筹资的情况。公告日期1993-10-061995-10-051997-07-051999-09-23发行方式新股发行配股配股配股配股方案（每10股配股股数）-3.002
11、272.31发行价格(元)8.453.957.007.50募集金额(万元)19240.6510371.8339080.8240999.58实际募集金额(万元)18443.710105.9138280.8239927.112006 年11 月21 日，公司召开第五届董事局第十九次会议，提出以每股人民币9.48 元向高盛集团全资拥有的子公司GS Capital Partners Aurum Holdings 定向发行75,595,183股股份的非公开发行股票方案，本次发行计划募集资金71,664.23 万元（包括发行费用），拟用于偿还公司债务、补充流动资金。目前，该方案前几天刚获得国家商务部的批准
12、。（二）下面来看一下企业的留存收益单位：万元日期199519961997199819992000200120022003200420052006留存收益12095.4476.541706.726592.0312474.2017923.0626837.8934951.7942188.2057090.5071758.0289024.03下图为留存收益的折线图单位：万元由图中可以看出，利润留存除96年有所下降以外，其他年份均呈上升趋势。这是因为公司每年的净利润都有很大的增长。而96年留存收益下降是因为95年空调器市场竞争异常激烈，加之原材料涨价、销售费用和管理费用增幅较大，致使公司利润总额有所下降。
13、但95年又发放了大量的现金股利，致使该年度的利润留存大幅度下降。从以上分析可以看出，留存收益构成了最近几年权益筹资的主要来源。债务筹资（一）首先来看企业的短期借款单位：万元日期199519961997199819992000200120022003200420052006短期借款72875918115745740958376008000083000185000310006550053694.25从图中可以看出短期借款波动幅度比较大，我自己分析是由于短期借款期限比较短，利率比较低，公司可以根据业务的需要随时进行短期借款，由于公司每年业务不同，对短期借款的需求也就不相同。所以短期借款会有较大波动。
14、另外，还存在短期借款长期占用的问题，也就是借款的展期。从图中可以看出，美的电器大概有4亿左右的借款属于短期借款长期占用。（二）长期借款日期199519961997199819992000200120022003200420052006长期借款14198.8315736.7634770.337906.442548.140000860002400020000000 美的电器的长期借款基本控制在5亿以内，只有01年的长期借款达到了8.6亿。是因为01年公司进行了大量的研发、基建等投资活动，而这些活动所需要的资金主要是利用债务进行筹资的，从短期借款图上也可以看出，公司在01年的短期借款也特别多。04，05，06三年公司的长期借款为0，是因为公司在这三年的留存收益比较多，这三年所需要的资金主要来源于公司的留存收益，只是在必要的时候使用了一些短期借款。（三）公司没有发行债券 原因分析： 一：与股票相比，债券融资构成了企业的固定利息负担，到期需还本付息，有较大的财务风险 二：与银行借款比较，发行债券有较多的发行费用，且利息比较高。三：我国
