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1、第三章筹资管理【考情分析】本章为重点章，主要介绍企业各种筹资方式、资金需用量预测、资本成本计算、杠杆原理以及资本结构的有关知识，主客观题型均可能出现，并以主观题为主，平均分值在15分左右。本章近三年题型、分值分布情况如下：年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计20115题5分1题2分2题2分1题5分9题14分20104题4分2题4分1题1分1题5分0.2题3分8.2题17分20091题2分1题5分1题15分3题22分【主要考点】1.筹资的分类2.资本金制度3.股权、债务、衍生工具等各种筹资方式及其优缺点4.资金需用量预测的方法5.资本成本的含义与计算6.杠杆原理7.资本结构及其决策【考点讲
2、解】知识点1：筹资管理概述第一节筹资管理概述一、筹资的分类（一）筹资的含义1.筹资：企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。2.筹资的意义满足经营运转与投资发展的资金需要1）筹资活动是资金周转运动的起点；2）筹资活动涉及资产负债表右方：负债+所有者权益（二）筹资的分类分类标志类型方式特征取得资金的权益特性股权筹资吸收直接投资、发行股票、内部积累（留存收益），形成企业的所有者权益永久性资本财务风险小资本成本高债务筹资借款、发行债券、融资租赁以及商业信用，形成企业的负债到期还本付息财务风险大资本成本低衍生工具筹资可转换债券（混合融资）
3、认股权证（其他衍生工具融资）衍生工具具有期权性质，混合融资兼具股权与债务特性是否以金融机构为媒介直接筹资直接与资金供应者协商融通资本，包括：吸收直接投资、发行股票、发行债券等资金所有者直接向企业让渡资金使用权；既可以筹集股权资金，也可以筹集到债权资金。间接筹资借助银行等金融机构融通资本，包括：银行借款、融资租赁资金所有者先向金融机构让渡资金使用权，再由金融机构将资金提供给企业；主要形成债务资金。资金的来源范围内部筹资通过利润留存而形成，即利用留存收益筹资额取决于企业的可分配利润和利润分配政策（股利政策），无筹资费用、资本成本低，为筹资首选外部筹资发行股票、债券，取得商业信用、向银行借款需要花费
4、一定的筹资费用，提高筹资成本所筹集资金的使用期限长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁，包括：长期负债及股东权益使用期限在1年以上，主要用于形成和更新企业的生产和经营能力，或扩大企业的生产经营规模，或为对外投资筹集资金短期筹资商业信用、短期借款、（应收账款）保理业务，包括：流动负债使用期限在1年以内，主要用于企业的流动资产和日常资金周转【例题1】单选题：按资金的来源范围不同，可将筹资分为（）。A.直接筹资和间接筹资 B.内部筹资和外部筹资C.权益性筹资和负债性筹资 D.短期筹资和长期筹资答案：B解析：按资金的来源范围不同，可将筹资分为内部筹资和外部筹资，选项B正确；选
5、项A是按照是否以金融机构为媒介进行分类的；选项C是按照取得资金的权益特性进行分类的；选项D是按照筹集资金的使用期限进行分类的。【例题2】多选题：下列筹资方式中，不能用于筹集股权资金的有（）。A.间接筹资 B.内部筹资 C.衍生工具筹资 D.短期筹资答案：AD解析：间接筹资主要用于筹集债务资金而非股权资金，选项A正确；内部筹资即利用留存收益，属于股权筹资方式，选项B排除；衍生工具筹资可以间接筹集股权资金，如可转换债券筹资、认股权证筹资，选项C排除；短期筹资主要是流动负债筹资，选项D正确。二、筹资管理的原则（一）遵循国家法律法规，合法筹措资金（二）分析生产经营情况，正确预测资金需要量（三）合理安排
6、筹资时间，适时取得资金（四）了解各种筹资渠道，选择资金来源（五）研究各种筹资方式，优化资本结构三、企业资本金制度（一）资本金的本质特征1.含义：企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。表现形式为：1）股份有限公司：股本2）一般企业：实收资本2.特征1）性质：投资者投入的原始启动资金；2）功能：投资者用以享有权益和承担责任的资金，有限责任公司和股份有限公司以资本金为限对所负债务承担有限责任；3）法律地位i.资本金要在工商行政管理部门办理注册登记（及变更登记）；ii.投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实际资本数额享有权益和承担责任；4）时
7、效：除企业清算、减资、转让回购股权外，资本金不得收回，由企业无限期占用。（二）资本金的筹集1.资本金的最低限额组织形式注册资本的最低限额有限责任公司基本标准3万元一人有限责任公司10万元会计师事务所或资产评估机构30万元股份有限公司基本标准500万元上市3000万元保险公司2亿元经纪类证券公司5000万元综合类证券公司5亿元2.资本金出资方式货币资产或非货币资产1）全体投资者货币出资金额不得低于公司注册资本的30%；2）非货币资产：可以依法转让的实物、知识产权、土地使用权等。3.资本金缴纳期限1）方式分类含义企业成立时实收资本VS.注册资本实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额相等授权资本制
8、企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后筹集。可能不相一致折衷资本制类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。2）我国公司法的规定折衷资本制iii股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%,其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；iv.投资公司可以在5年内缴足；v.一人有限责任公司，股东应当一次足额缴纳公司章程规定的注册资本额。4.资本金的评估（一般了解）（三）资本金的管理原则资本保全（基本原则）1.资本确定：企业设立时必须明确规定资本总额及各投资者认缴数额2.资本充实：资本金
9、的筹集应当及时、足额3.资本维持：企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性【例题3】单选题（2011年）：某公司为一家新建的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是（）。A.100万元 B.200万元 C.300万元 D.400万元答案：B解析：我国公司法规定，股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20%，即该公司股东首次出资的最低金额是100020%=200万元，选项B正确。知识点2：股权筹资第二节股权筹资 一、吸收直接投资非股份制企业筹集权益资本的基本方式1.种类：国家投资、法人投资、外商直接投资、社会公众投资2.出资方式：货币资产（
10、最重要、不得低于注册资本的30%）、实物资产、土地使用权、工业产权（风险较大）1）不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资；2）非货币资产出资需满足条件：可以用货币估价、可以依法转让、法律不禁止。3.程序（一般了解）4.特点1）出资方式多样能够尽快形成生产能力2）控制权集中i.容易进行信息沟通；ii.不利于企业治理。3）直接筹资方式i.资本成本高于股票筹资；ii.手续简便、筹资费用低；iii.不利于产权交易。【例题4】单选题（2011年）：企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（）。A.吸收货币资产 B.吸收实物资产 C.吸收专有技术 D.吸收土地
11、使用权答案：C解析：吸收工业产权等无形资产出资的风险较大，因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化，而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失，选项C正确。【例题5】单选题：下列关于吸收直接投资筹资特点的说法不正确的是（）。A.能够尽快形成生产能力 B.容易进行信息沟通C.有利于产权交易 D.筹资费用较低答案：C解析：吸收直接投资没有证券为媒介，不利于产权交易，难以进行产权转让，选项C不正确。【例题6】判断题：吸收直接投资的资本成本相对于股票筹资来说较低。（）答案：解析：相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高。当企业经营较好，盈
12、利较多时，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配，因为向投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的。二、发行普通股股票（一）股票的特征与分类1.股票的特征1）永久性：属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归还；2）流通性：股票在资本市场上可以自由转让、买卖和流通；3）风险性：股东为企业风险的主要承担者4）风险表现形式：股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序；5）参与性：股东作为股份公司的所有者，拥有参与企业管理的权利。2.股东的权利1）公司管理权：重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质2）询权、股东大会召集权等；3）收益
13、分享权4）股份转让权5）优先认股权6）剩余财产要求权3.股票的种类1）股东权利和义务普通股VS优先股普通股：股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定；优先股：相对于普通股具有一定优先权，表现为股利分配优先权和分取剩余财产优先权，优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。2）票面有无记名记名股票VS无记名股票我国公司法规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。3）发行对象和上市地点A股：境内公司发行、以人民币标明面值、境内以人民币认购和交易B股：境
14、内公司发行、以人民币标明面值、境内以外币认购和交易H股（香港）、N股（纽约）、S股（新加坡）：注册地在内地，境外上市【例题7】多选题：（2004年）相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。A.优先认股权 B.优先表决权 C.优先分配股利权 D.优先分配剩余财产权答案：CD解析：优先股是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票，其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上，选项CD正确。（二）股份有限公司的设立、股票的发行与上市1.股份有限公司的设立（一般了解）2.股份有限公司首次发行股票的一般程序（一般了解）3.股票上市的目的与不利影响1）股票上市的目的便于筹措新资金促进股权流通和转让促进股权分散化，完善公司治理结构便于确定公司价值2）股票上市的不利影响上市成本较高，手续复杂严格较高的信息披露成本信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难4.股票上市条件（一般了解）5.股票上市的暂停、终止与特别处理特别处理期间的股票交易遵循下列规则：股票报价日涨跌幅限制为5%；股票名称改为原股票名前加“ST”；上市公司的中期报告必须经过审计。【例
