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1、毕 业 设 计（论 文） 题 目： 基于信息不对称理论的风险项目投资选择 英文题目： The risk of investment choices Based on the theory of asymmetric information学 院：数学与信息科学学院专 业：信息管理与信息系统学 号： 04092133 学生姓名： 刘晓琳 指导老师： 汪国华 二八年六月摘 要随着全球经济的飞速发展和科学技术的不断进步，经济结构的急剧变化，市场竞争的日益激烈，信息不对称现象在经济活动中广泛存在，在风险投资领域更为严重，因此将信息不对称理论引入到风险项目投资管理研究中不仅具有可行性，同时也具有重要的现
2、实意义，本文正是基于信息不对称理论对风险项目投资选择做出了深入的研究。本文首先明确了信息不对称、风险投资以及博弈的理论基础，对基于信息不对称的情况下，对风险项目选择进行了经济分析，最后运用博弈论的方法对风险投资领域中的项目选择过程中的信息不对称的消除进行了系统的研究：主要是针对项目的真假性、项目中是否隐藏了重大风险、项目的预期收益是否在投企双方信息范围一致下做出、项目预期收益是否在信息结果映射一致下做出，建立信号函数，并进行推导，有针对性地设计出在这四个环节投资家获取企业家内部信息以消除信息不对称的方法。 关键词： 信息不对称消除 风险投资 项目选择 博弈论AbstractGlobal eco
3、nomic growth, technology-progress, Economy structural revulsion and market competitive severity bring with information asymmetries widespread in any economic active. It is especially serious in venture capital. So it is feasibility and important significance to the application of information asymmet
4、ries theory in project risk management. This paper investigates the problem which is the risk of investment choices Based on the theory of asymmetric information.Firstly, the paper definitudes theory of asymmetric information、venture and game. Afterward, it construes the risk of investment choices b
5、ased on the theory of asymmetric information. Finally, it is especially serious in venture capital. With the use of Game Theory, the paper studies the problem of clearing up asymmetry of information in the venture capital projectselecting: whether or not the project is true; whether or not there are
6、 some serious risk hided in the project; whether or not the anticipated return is earned in the same information range; whether or not the anticipated return is earned according to the same rule that the information influences the result. So it foundation and infer signal mechanism, the paper frames
7、 the mechanisms to get the inner information of enterpriser.KEY WORDS: clearing up asymmetry of information Venture investment choose item Game 目 录第一章 绪 论11.1 问题提出的背景11.2 选题的目的11.3 选题的意义21.4 论文的创新之处21.5 论文研究的基本流程图3第二章 信息不对称与风险投资理论42.1 信息不对称理论42.2 风险投资理论52.3 博弈论6第三章 风险项目投资选择中的信息不对称分析93.1风险分析中的信息不对称93
8、.2收益分析中的信息不对称10第四章 风险项目投资选择中的信息不对称解决方案124.1博弈原理与信号显示机制124.2项目开办真假134.3是否有重大隐藏风险154.4预期收益是否在双方信息一致下做出174.5预期收益是否在信息结果映射一致下形成的184.6信号显示函数有效性核对机制194.7拥有核对机制的重复博弈过程214.8项目的信息不对称消除流程图234.9信息不对称消除的经济分析24第五章 加强风险项目投资管理的对策建议25总 结27致 谢28参考文献29第一章 绪 论1.1问题提出的背景我国正处在一个经济形态发生巨大变革的时代，一个被称为知识经济的时代正在向我们走来。知识经济是继农业
9、经济、工业经济之后的一种崭新的经济形态。在以知识为核心的知识经济下，创新将作为一种贯穿于人类社会发展史全过程的变革动力一如继往的改变世界的格局和人类生存的方式。传统经济是以劳动密集型和资本密集型生产为特征的，知识经济逐渐取代传统经济的主体地位也符合了产业结构的高级化是以向轻型化转变为特征的。知识经济的日渐形成是以高新技术产业逐渐出现和蓬勃发展为前提的。对这种规律的把握使得政府将高新技术产业定位于主导产业成为必然。只有高新技术相对于别国有更大发展，才能称产业结构更为高级化了2。高新技术产业的特征是风险大、失败率高，但一旦成功，成果商品化，就能获得极大的经济租金，回报极高。而风险项目投资正是顺应高
10、新技术产业这种需求而生，大量的数据也表示出了近年来风险投资的迅速发展4，如下：2005年，我国创业风险投资机构累计投资3916项，高新技术投资项目达2453项，约占累计投资项目总数的63，累计投资额达到326.1亿元。其中，累计向高新技术企业投资149.1亿元，约占总投资额的46。2006年上半年风险投资在国内完成投资已达7.72亿美元，与2005年完成投资的3.39亿美元相比，增长128%。2007年全年全球风险投资规模最有可能在270亿美元的水平。中国2007年风险投资增长的概率为93%，持平概率为5%，下滑概率仅为2%。因此，在中国发展风险投资，是中国高新科技产业走向未来、走向成功的必由
11、之路。 1.2 选题的目的风险投资的前景是广阔的，但其极高的失败率也是不容忽视的，据美国50年代起的数据表明，失败率一直在90%以上15。究其原因，我们可以发现风险投资的目标选择准确率会直接影响整个风险投资业的收益率。这就涉及到投资者对风险项目投资选择的问题，风险项目的选择取决于对项目的社会、经济、技术方面的可行性分析，那么投资者就要掌握大量的信息作为依据来进行评估、决策。然而，随着以计算机技术、通信技术、网络技术为代表的现代信息技术的飞速发展，会产生巨大的信息量，因此风险投资家需要从纷繁复杂、瞬息万变的信息中收集、分析、处理加工和利用对自身有用的信息；另一方面，信息在社会各单元组织之间的分布
12、往往呈现不均衡现象，因此这些投资家将不惜花费成本去收集、分析各种信息从而为其所用，信息在各单元组织间呈现不均衡分布的现象通常被称为信息不对称。比如说，企业家为了从投资家处取得资金，向投资家提供项目的信息是报喜不报忧，示好不示坏。因此投资家在对项目评价过程中一直面临着对搜集的信息辨别的处理，最后才能依处理过的真实信息进行评价和决策。因此，本论文的目的就是基于信息不对称的情况下，对风险项目的投资选择进行研究：投资者应该选择什么样的风险项目去投资？面对一个风险项目，投资者应该如何对所获信息进行去伪存真、有效地进行评价、并做出最后的抉择3。1.3 选题的意义从社会总体角度看，在知识经济时代,知识密集型
13、产业成为经济可持续发展的推动力,成为一个国家取得竞争优势的决定性因素。而风险投资体系正是知识经济的重要支持系统,高科技成果的商业化与产业化离不开风险投资。在西方发达国家,风险投资亦被称为高新技术产业发展的“助推器”,经济发展的“发动机”。鉴于此,对风险投资规律的研究,无疑具有重大的理论意义与现实意义4。特别是对风险项目投资中信息不对称问题的探讨,将对我国的风险投资制度化建设起到重大的指导作用。从管理学角度而言，获取真实有效的信息更是意义重大，在周三多的，管理学中将“信息获取”作为管理职能的一部分。在管理者的决策过程中，评价机会和问题的精确程度有赖于信息的精确程度，所以管理者要尽力获取精确的可信
14、赖的信息，低质量的或不精确的信息使时间白白浪费掉，并使管理者无从发现导致某种情况出现的潜在原因1。从风险项目投资本身而言，对项目选择中的信息不对称进行最大程度的消除，应该不算可行性研究的一个独立环节，但它却贯穿整个研究过程的始终。一个可行性研究其结果是否真有实际意义和价值在很大程度上不取决于采用何种评价理论，何种预测技术，倒是与输入这些评价方法的信息是否真实可靠有很大关系。本文的意义就在于在确保信息的正确性情况下做出一定的工作，以提高风险项目选择的准确率。当然这种信息不对称消除思路和做法在各个领域中都是适用的，本文之所以选择风险项目选择做本文研究样本，是因信息不对称程度在该领域是最为严重的7。
15、因此本文的研究意义是提高项目选择的准确率，避免不必要的损失。有效地发展高新技术产业，使其在一个相对良好的环境下成长。1.4论文的创新之处1、总结专家学者的学术研究，将信息不对称理论参考引入到风险项目投资研究中，拓宽了信息不对称理论的应用范围，丰富了风险项目投资理论；2、分析信息不对称与风险项目投资的关系，有助于认清风险项目投资的本质，探究项目风险产生的根源，有利于加强项目各主体之间的信息不对称管理，提高项目选择的准确率，从而降低项目风险；3、运用博弈分析，建立信号机制，为消除项目选择中的信息不对称提供了有利解决方案。15 论文研究的基本流程图问题的提出研究的理论基础信息不对称理论风险投资理论博弈论风险项目选择的信息不对称分析风险分析项目真假分析隐藏风险分析收益分析风险项目选择的信息不对称解决方案信息不对称消除的经济分析加强风险投资管理总结信号显示机制博弈原理第二章 信息不对称与风险投
