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1、交易是一门心理学：从加氏十六条谈起你听说过加氏十六条吗？如果你一直以来把资本市场看做一个教科书一样精确的市场，把每 一个投资者都看做是纯粹理性人，那么你应该再听听加特曼的见解，根据他多年的实践经验： 交易是一门心理学。1. 在任何情况下，无论如何千万不要增持已经赔钱的头寸，千万不要，永远不要！增 持亏损的头寸是交易之大忌、之杀手，就像酒后驾车一样要不得。最后只能粉身碎骨。务必 相信我。2. 做交易时要像那些唯利是图的雇佣兵一样：必须站在能赢的一方作战，而不是在经 济学原理上正确的那一方。3. 心理资本胜过实际资本。在这两类资本中，前者比后者更珍贵。持有正在下跌的头寸 是会付出可观的实际资本的代
2、价，而其消耗的心理资本却是不可估量的。4. 交易并不是低买高卖；实际上，它是高买、更高卖，是强者更强、弱者更弱。5. 在牛市的时候人们只能作多或保持中性，同样，熊市时只能作空或持中性。这是明摆 着的。但很少有人能理解它，接受它的就更少了。6. 市场处于非理性的时间会比你、我保持有偿债能力的时间要长得多。这是凯恩斯 (Keynes)说的。而非理性的确经常主宰市场，虽然按学者的说法似乎不该如此。7. 当市场最强劲的时候要大力买进，当市场最弱势的时候要舍得卖出，道理很简单。 弱势时，就好像要用石头去砸被水浸得最透的纸袋，因为它最容易被打破;而强势时，就好 像要乘最强劲的风出航，因为这时能行得最远。8
3、. 思考问题要像一个“基本面”派，但操作交易时要像简单的技术派：基本面或许会 推动市场，我们需要有所了解；但如果从图表上看后市并不乐观，那为什么非得看好呢？在 技术因素和基本面齐齐向好的时候，你应该感到乐观。9. 交易是有周期性的。有的周期很好，大多数都不怎么样。当交易周期顺利的时候， 加大力度。反之则减少、再减少。“时候”好的话，即使犯点错也还能赢利；但“时候”不 好的话，你再做足了功课也无济于事。这是交易的自然规律。接受它、运用它。10. 保持一个简单的技术交易系统。复杂的系统必然导致混乱，简洁则能带来从容。我们 所了解的出色的交易员都使用最简单的交易系统。两者相辅相成。11. 在从事交易
4、和投资方面，懂得大众心理学往往比经济学知识更重要。简单来说，就 是应该反其道而行，“别人捶胸顿足的时候你应该买进，别人兴奋地大叫时你就该抛出了”。12. 熊市时期的回调比牛市时的回调更激烈而迅猛。为什么会这样我们也搞不懂，但事 实就是如此，我们接受它就好了。13 .臭蟑螂不会就那么一只。股票市场的大多数坏消息带给我们的教训就是，一定会有 更多消息接踵而至.，并总会对股价产生不良影响，直到恐慌主宰市场、那些最弱势的投 资者最终仓皇出逃。14. 对赚钱的交易要有耐心，对赔钱的交易不能有一丝一毫的包容。如此，随着年龄的 增长，我们每年遇到的有小亏的交易会越来越多，但我们手里积累的盈利却会有增无减。1
5、5. 多做有用功，少做无用功。这一条对股票交易和对日常生活一样适用。去做那些已 经证明有好处的事。对赚钱的交易不妨追加投资，对赔钱的要舍得割肉。如果说股票交易（以 及生活）有什么秘密可言的话，这一条就是吧。16. 所有规则都有被打破的时候只是相当少见而已。明知少见却可为而有成者，是谓天才。按照经济学研究进行投资的人，最多只能获得市场平均收益；而深刻的理解投资心理的 投资者，可以走到经济学背后，去理解投资的逻辑与规律，才有机会成为市场的赢家。第6 条对市场经常性处于非理性繁荣的判断；第8、9条是一个典型的价值投资者的思维；第11、13、14条则可以把投资心理作为关键因素。其实，投资是生活的一部分
6、，每一个生活中的智者都是心理研究的高手。还在苦苦寻找 厚重的经济学知识和原理吗？不要忘记今天的忠告：交易投资是门心理学。一个投机者的告白之证券心理学Andre Kostol科斯托兰尼 简介：安德烈科斯托兰尼敏锐的观察力和过人的判断力，使他得以从多次的投机交易中累积 财富，当中还包括二次的破产。安德烈科斯托兰尼不吝和他人分享他的智能结晶，一 生共写了十三本和投资、证券、货币、财富、证券心理学的书。一九九九年他与世长 辞，一个投机者的告白便是他生前最后一本书，也是他一生智能的结晶，摘录科斯托 兰尼-一个投机者的告白精选段落：当我还是个年轻人的时，曾经学过开车汽车教练跟我说：你永远学不会开车!为什么
7、?我吃惊地问因为你总是盯着方向盘，你应该把头抬起来，看前方三百公尺的地方从那以后，我坐在方向盘前，就变了一个人。在证券交易所里，大家也必须如此。关于作者：.安德烈科斯托兰尼有德国的华伦巴菲特和证券界教父之称。安德烈科斯托兰尼和英特尔 的创办人安德鲁葛洛夫一样，都是匈牙利出生的犹太人。只不过葛洛夫在美国科技界出头， 而安德烈科斯托兰尼则在德国经济界发挥影响力。自从十几岁接触证券界后，安德烈科斯托 兰尼就和投机结下不解之缘，有八十年的岁月是以投机者自居，且深以为傲1. 不要相信别人的意见，那是你的赌局不是他们的.做你自己的分析不管其它的信息来源2. 不要过于相信一家公司,操作并非投资。你只要记住那
8、些数字，忘掉那些发布的新闻。3. 不要破坏你的原则你花费很大的心思去养成，切记始终如一。4. 不要试图扳平操作并非一个落后追逐游戏，每个部位都必须站在它的优势之上冷 静地承担你的亏损，以绝对的纪律从事下一笔交易。5. 操作规模不要超过你的负荷你只要专心地好好玩目前的游戏，不要担心赚钱的事6. 不要寻找圣杯一操作公式没有秘密，重点在于稳健的风险控管，停止寻找吧。7. 不要忘了你的纪律学习该有的基本纪律很容易，多数的交易员因为缺乏纪律而遭 致失败而非因知识不足而失败。8. 不要追逐人群，听着自己的鼓声节奏前进。参考当时的群众行为，你往往会太迟或太早。9. 不要在太显著的讯号中操作一个完美的型态往往
9、导致最大最痛的亏损，如果它看 起来太好而不像是真的，它往往就不是真的。10. 不要忽视警讯大的亏损很少没有警讯；不要在正在下沉的船中等待救生艇。11. 不要去数你的获利利润在部位未结束之前是不用去记录的。市场所给的以及市 场要拿回去的往往迅雷不及掩耳。12. 不要忘记你的计划记好你在一开始进场交易的理由，不要因为当中的噪声波动而 变得盲目。13. 不要有领薪水的心理你不会因为辛勤工作而得到惩罚，市场只有在你做对方向， 时机拿正确的时候才付钱。14. 不必加入什么团体一操作不是团队运动，避开股市研讨会，聊天室及财经频道。你 要的只是真相，而非其它人盲目的支持你的意见。15. 不要忽视你的直觉着眼
10、于一些微小的声音会告诉你该做什么，以及该避免什么。那是试图要进入你那思路不清的脑袋中赢家的声音。16. 不要怨恨亏损要求你自己在赢和输之间有着很好的规律性。要多从亏损的交易中学习赢的方法，而不是从获利的交易中学习。17. 不要一头栽入复杂的陷阱一一双受过良好训练的眼睛比一堆指针有用的多；而常识也比一些作历史资料测试的系统来得有价值。18. 不要混淆交易执行和交易机会一高价的软件不见得会帮你操作得像个专业操盘人，漂亮的颜色及闪烁的灯号只会使你成为一个较快速的交易者，而非较好的交易员。19. 不要去预期你的个人生活一交易给你一个很好的机会去发现你的真实生活有多么紧张，在进入市场之前先取得你自己的房
11、子。20. 不要把交易当作娱乐交易大部分的时间应该是很无聊的，它就像是你平常的例行公事一样。任何人都有50 %的机会成为预言大师，因为股市跑道上只有两个参赛者：涨势和跌 势。我经常在报导股市的无稽之谈中找到笑料，例如：今天的股市由于投资人大量抛 售而更加疲软，悲观人士对进一步的发展不抱大大希望。买入者持观望态度，因为他们在等 待更加疲软的股市。在这种不良气氛和抛售的压力下，行情肯定还会再跌。这么多话里只 有第一句还算有趣，其中有五个字比较重要：股市更疲软，其它的都是不言自明，因为 更加疲软已经说明了一切。当然，也有程度上的变化：疲软，更加疲软，非常疲软。这种单调的评论居然出自大师之口，让我感到
12、可笑。例如美林证券的分析家，深受欢迎的华 尔街观察家法雷尔(Robert Farrell)，在一次股而技术性评论中作了如下叙述：股市有可能正 要形成一个周期性的顶部，在此之后会缓慢下滑。但也有可能继续上涨，并出乎意料地保 持高的水准。他的话比那句农民谚语更没意义：如果公鸡在粪堆上啼叫，天气会变，或和 以前一样。这使我想起摩根(John PierpowtMorgan)的话，1907年华尔街危机期间，一位记 者问他对未来的发展有何预测，他言简意赅回答股市会起伏波动。他是开玩笑的。我想 用巴黎市徽上的话补充：它摇摆，但不坠落。当法兰克福的犹太人问著名经师冯幅特，请 教股市的发展趋向时，他也以电报的方
13、式不加任何标点符号地作了相似的回答：买不卖。 更糟糕的是，全世界最有名的股市大师，年轻的普雷却特(Robert Prechter ；编注：悲观熊市 主义中最悲观者)的预测。他透过股市信件和著作传播艾略特-威伦理论。在我眼里，这个理 论和无聊的预言一样。他建议放空股票。行情依然在涨，但几年来他一周接一周地重复着这 个理论，结果他的读者一周接一周地输掉了所有积蓄。我又怎么能忘记伟大的格兰维尔Joe Granville)呢?他在德国短期内便拥百上千的追随者。十年前当道琼斯指数还在700点时，连 祖母们也得到他的指令，以指数400的跌势操作投机，按他的分析这一指数是不可避免的。 但道琼指数没有降到40
14、0，而是升到了 3000。格兰维尔居然放肆地声称，他的预测将获诺贝 尔奖，人的愚蠢可以这么漫无边际吗？一位叫欧立穆勒(Kurt Oligmuller)的人也一样，在格拉柏发明了黄金切割理论，藉由这套理 论，他要以最高的精确度估算未来的行情，同时地也是格兰维尔的追随者，因而失去了所有 的钱和客户并偕同夫人一起自杀。我还必须提到利息大师考夫曼，他总是在联邦准备银行 的决定之后，发表利息预测，这功夫有什么难？每个学徒都能做到。著名的所罗门兄弟公司 (Salomon Brothers)用大量金钱和公关造势把自已撑起来，以便日后发表分析，从而把证券市 场引向某个方向。幸运的是，他今天早已被人遗忘，但肯定
15、不会被那些因他预言而损失钱 财的人们遗忘。几年前他极受欢迎，声誉鹊起，甚至联邦银行也向他咨询。每一项预测都 有50 %猜中的机会，因为股市的跑道上只有两个参赛者：涨势和跌势。说到大师们在计算 机的帮助下，预测影响发展趋势的因素，我总想起一次有人这么问我：如果船身长二十米， 宽五米，深四米，那么船长有多大年龄？我自己作了精确计算，但是我不能发表这个结 果船长或许会受到侮辱。一听到大投机家这几个字，相信很多人下意识的第一反应一那是个男人。绝无任何性别歧视之意,不过扳指算算投资或者投机领域的成功人士，你会发现绝大部分都是男性。导致此间阳盛阴衰的原因当然很多，不过我个人化的解释是 因为市场先生更像个女人，所以能够在股市上成功与之共舞的大部分 都是男人。市场先生这个名词借用了巴菲特老先生的说法。众所周知，巴菲特曾说过一个著名的市场先生寓言:设想自己在与 一个叫市场先生的人进行股票交易,市场先生的特点是情绪很不稳定。 因此,在他高兴的日子里,他会报出较高的价格，相反，懊恼时，就会报出很 低的价格。而这些价格很可能是背离价值很远的，按现在通行的话说，市 场常常会犯错。巴菲特先生概括得非常精辟，不过就我看来,其实把市场先生称之 为市场小姐更加合适一一经常情绪化、不按常理出牌、极富感染力一一 这些不是更符合女性的性格特征吗？所以，要成为一个出色的职业投机者，你最重要的使命就是要与市 场
