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1、实训九 项 目 投 资 管 理实训（践）教案一、实训（践）教学目的通过本次实训（践）教学，加深学生对投资项目决策的基本程序和 方法的理解和认识，进一步熟悉项目投资的目的，掌握项目投资的现金流量的 评估方法与决策指标的运用技巧，会分析影响项目投资的主要因素，能应用项 目投资决策的基本财务指标进行项目可行性评价。二、课时与地点校内实训4 课时，在会计实训室进行。三、实训（践）资料根据教学要求，由实训教师提供业务资料。四、实训（践）形式案例讨论、校内模拟与基地实训。五、实训（践）教学的要求1合理预测和估计项目投资计划的现金流量；2计算投资项目的相关财务指标；3应用主要财务评价指标对项目进行财务决策。
2、六、实训（践）教学内容1项目投资的目的；2项目投资时应考虑的因素；3项目投资的现金流量的评估；4项目决策的财务评价指标。七、实训（践）教学步骤1对投资项目的影响因素进行分析；2分析评估投资项目的现金流量；3计算投资项目的主要财务指标；4对投资进行财务可行性评价和财务决策；5对投资方案进行阐述与辩论；八、实训（践）教学考核1过程考核：实训的各个步骤的执行与完成情况。2结果考核：模拟投资方案和建议项目调整方案（以影响因素、现金流量评价和财务评价指标为主要考核点）。项目投资原理1、投资项目现金流量的确定投资项目现金流量(Cash Flows )是指投资项目的有效持续期间内因资本循环而可能或 应该发生
3、的与投资项目相关的各项现金流入量和现金流出量的统称，它是进行项目投资评 价时必须事先计算的基础数据 。根据现金流动的方向划分 现金流出量：一个项目的现金流出量，是指该项目引起的企业现金支出的增加额 现金流入量：一个项目的现金流入量，是指该项目所引起的企业现金收入的增加额 净现金流量：是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额 根据投资项目经历的三个阶段划分初始现金流量经营现金流量经营净现金流量=销售收入-付现成本-所得税=销售收入-(成本-折旧)-所得税=税前利润+折旧-所得税=税后净利+折旧=税后收入-税后成本+折旧节税额终结现金流量2、估计现金流量时应当注意的问题应当剔除沉没成本。应当重视机
4、会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的影响 对净营运资本的影响忽略利息支付注意通货膨胀的影响3、投资预算使用现金流量的原因项目投资期内，净现金流量等于利润总额评价客观、公平便于考虑资金的时间价值投资决策分析中，现金流量的状况比企业盈亏状况更为重要4、投资项目的评价方法 n NCFNPV = - - C净现值法、（1+ i ）tt=1内含报酬率法 n NCFy t C = 0(1 + IRR )tt=1获利指数法n NCFPI = t=i 市C投资回收期法会计收益率法5、风险投资决策（1）按风险调整贴现率法（2）按风险调整现金流量法实验材料习题1某公司现有三项投资机会，三个方案的有关资料如表所示
5、表 三个方案的有关资料 单位：元期间A万案B方案C万案净收益现金净流量净收益现金净流量净收益现金净流量合计400004000040000400004000020000040000060000080000012000012000012000012000012000020000045000450005000055000550002500001500001550001650001600002200002500005500070000750006500075000340000230000240000250000190000230000340000要求：1）如果该企业采用行业基准投资收益率10%作为三个
6、投资方案的贴现率，计算三个方案 的净现值；（2）计算三个方案的内含报酬率。（3）三个方案为互斥方案，试做出有关投资决策；如果三个方案为独立方案，试做出三个 方案的优先排定次序。2、某企业投资一项固定资产建设项目，建设期需要一年，并于第一年年初、第二年年初分 别投入资金1000000元，该固定资产估计可使用10年，报废时无残值，采用直线法计提折 旧。项目于第二年投产后，每年的营业收入为8500000元，付现成本为7900000元。所得 税率为40%，企业要求的最低投资报酬率为10%。则该项目是否可行？3. 某企业拟购建一项固定资产，该投资建设期为2年，经营期1 0年，原始投资总额为500 万元，
7、其中固定资产投资400万元，流动资产投入100万元，固定资产于建设起点投入， 流动资产于第一年年末投入。固定资产期满无残值，预计该项目投产后，每年发生的营业 收入和付现成本为300万元和1 50万元，所得税率33%，行业折现率为1 0%。要求：计算该方案各年净现金流量和净现值，对项目是否可行做出评价。4、某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有A、B两个方案可供选择，A方案需投资 20，000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年获得 净利600元。B方案需投资24, 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后 有残值收入4，000元，5年中每年的销售
8、收入为10，000元，付现成本第一年为4，000元， 以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3，000元。假设所有投 资（包括固定资产投资和营运资金投资）都在建设起点投入，所得税率为40%，资金成本为 10%。要求：1.计算两个方案的现金净流量。 2.计算两个方案的净现值。5、某公司现有一台旧设备，由于生产力能力低下，现正在考虑是否更新的问题，有关 资料如下：（1）旧设备原值15000元，预计使用年限10年，现已使用6年，最终残值为1000 元，变现价值为6000元，年运行成本为8000元；（2）新设备原值20000元，预计使用年限10年，最终残值为2000元，年运行成本
9、为6000 元，（3）企业要求的最低报酬率为10%。 现有两种主张，有人认为由于旧机器设备还没达到使用年限，应继续使用；有人认为旧机 器设备的技术程度已不理想，应尽快更新，你认为如何？2、案例：案例：1东方公司微波炉生产线项目投资决策案例东方公司是生产微波炉的中型企业，该公司生产的微波炉质量优良，价格合理，近几 年来一直供不应求。为了扩大生产能力，该公司准备新建一条生产线。李强是该公司的投 资部的工作人员，主要负责投资的具体工作。该公司财务总监要求李强收集建设新生产线 的相关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供公司领导决策参考。李强经过半个月的调研，得出以下有关资料。该生产线的初始投资为57
10、.5 万元，分两 年投入。第一年初投入40万元，第二年初投入17.5万元。第二年可完成建设并正式投产。 投产后每年可生产微波炉1 000台，每台销售价格为800元，每年可获得销售收入80万元。投资项目预计可使用5 年，5 年后的残值可忽略不计。在投资项目经营期内需垫支流动资金15 万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料40 万元工资费用8 万元管理费（不含折旧） 7 万元 折旧费10.5 万元李强又对本公司的各种资金来源进行了分析研究，得出该公司加权平均资金成本为 8。该公司所得税率为 40。李强根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金净流量、现金
11、净流量及净现值（见 表 3 14 、表 3 15 、表 3 16 ），并把这些数据资料提供给公司高层领导参加的投资决策会 议。表 3 14投资项目的营业现金净流量计算表 单位：元项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入800 000800 000800 000800 000800 000付现成本550 000550 000550 000550 000550 000其中：原材料400 000400 000400 000400 000400 000工资80 00080 00080 00080 00080 000管理费70 00070 00070 00070 00070 000折旧费105 000
12、105 000105 000105 000105 000税前利润145 000145 000145 000145 000145 000所得税58 00058 00058 00058 00058 000税后利润87 00087 00087 00087 00087 000现金净流量192 000192 000192 000192 000192 000表 3 15投资项目的现金净流量计算表 单位：元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年初始投资400 000175 000流动资金垫支 150 000营业现金净流量192 000192 000192 000192 000192 000流动资金回
13、收150 000现金净流量合计400 000 325 000192 000192 000192 000192 000342 000表 3 16投资项目净现值计算表 单位：元年份现金净流量10%的现值系数现值0400 0001.000400 0001 325 0000.909295 4252192 0000.826158 8923192 0000.751144 1924192 0000.683131 1365192 0000.621119 2326342 0000.564192 888合计50 915在公司领导会议上，李强对他提供的有关数据做了必要说明。他认为，建设新生产线 有 50 915 元
14、净现值，因此这个项目是可行的。公司领导会议对李强提供的资料进行了研究分析，认为李强在收集资料方面做了很大 的努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这使得李强提供的信息失去了客观性 和准确性。公司财务总监认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为6左右。他要求有 关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。生产部经理认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加 10，工资费用也将 每年增加 8。财务部经理认为，扣除折旧后的管理费每年将增加4，折旧费每年仍为10.5 万元。销售部经理认为，产品销售价格预计每年可增加8。公司总经理指出，除了考虑通 货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对货币购买力的影响。公司领导会议决定，要求李强根据以上各部门的意见，重新计算投资项目的现金流量 和净现值，提交下次会议讨论。要求：根据该公司领导会议的决定，请你帮助李强重新计算各投资项目的现金净流量
