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1、第十一章 股利分配一、单项选择题1.一般情况下,企业如果存在尚未弥补的亏损,应首先弥补亏损,再进行其他分配,这体现了利润分配的( )。A.依法分配原则B.资本保全原则C.充分保护债权人利益原则D.多方及长短期利益兼顾原则2.如果公司以其拥有的其他企业的债券作为股利支付给股东,这种股利支付方式是( )。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利3.下列关于股利相关论的表述中,不正确的是( )。A.税差理论认为,如果不考虑股票交易成本,企业应采取高现金股利比率的政策B.客户效应理论认为,边际税率较高的投资者偏好低现金股利支付率的股票C.“一鸟在手”理论认为,投资者更偏好股利支付率高的股票D.
2、代理理论认为,中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策4.下列的股利政策中,最有利于保持目标资本结构的是( )。A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策5.下列的股利政策中,股利的支付与盈余相脱节的是( )。A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策6.某公司2012年的税后利润是1200万元,2013年年初讨论分配股利的数额。预计2013年公司需要增加投资150万元,公司目前的资本结构是权益资本占60%,债务资本占40%,未来计划继续保持该资本结构。按法律规定,至少提取10%的公积金
3、,假如公司采用剩余股利政策,公司应分配( )万元股利。A.1080B.1110C.1050D.12007.某公司现有发行在外的普通股500万股,每股面额1元,资本公积700万元,未分配利润900万元,每股市价24元;若每10股派送3股股票股利并按面值折算,发放股票股利后,公司未分配利润的报表列示将为( )万元。A.700 B.710C.500 D.7508.下列各项中,能够增加发行在外的普通股股数,但不改变公司资本结构的是( )。A.增发普通股B.股票分割C.股票回购D.支付现金股利9.下列关于股票回购意义的说法不正确的是( )。A.向市场传递股价被低估的信号B.减少了公司自由现金流,降低了管
4、理层的代理成本C.现金股利的代替D.降低了每股收益二、多项选择题1.我国上市公司不能用于支付股利的权益资金是( )。A.股本B.法定盈余公积C.任意盈余公积D.资本公积2.下列各项中,属于利润分配顺序的内容的有( )。A.计算可供分配的利润B.计提法定公积金C.计提任意公积金D.向股东支付股利3.下列表述中正确的有( )。A.在股利支付日之前购买的股票有权领取本期分配的股利B.股利分配的对象是股权登记日登记在册的全体股东C.除息日之前,股票价格中包含了本次派发的股利D.我国上市公司的除息日一般都是在登记日的下一个交易日4.下列关于股利无关论的表述中,正确的有( )。A.投资者并不关心公司股利的
5、分配B.股利的支付比率不影响公司的价值C.该理论是建立在完全市场理论之上的D.该理论又被称为完全市场理论5.下列情形中,会使企业减少股利分配的有( )。A.市场竞争加剧,企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅,企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢,企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展,需要扩大筹资规模6.采用固定股利支付率政策可能造成( )的结果。A.股利的支付与盈余相脱节B.对稳定股票价格不利C.财务状况恶化D.各年股利的变动较大7.公司通常采用低正常股利加额外股利政策的理由有( )。A.使加权平均资本成本较低B.有利于稳定股票价格C.使公司具有较大的灵活性D.吸引依靠股利度日的股东8
6、.下列关于股票回购和现金股利的表述中正确的有( )。A.都属于股利支付方式B.所有者权益都会减少C.现金都会减少D.普通股股数都会减少三、计算分析题1.资料:A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共200万股,净资产400万元,今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润和需要追加的投资资本如下:年份123税后利润(万元)400500400追加的投资资本(万元)2001000400假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重,但是负债率不能超过30%。筹资时优先使用留存收益,其次是长期借款,必要时增发普通股。假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息,并且不考虑所得税的
7、影响。增发股份时,每股面值1元,预计发行价格每股2元,假设增发当年不需要支付股利,下一年开始发放股利。要求:(1)假设维持目前的每股股利,计算各年需要增加的借款和股权资金;(2)假设采用剩余股利政策,计算各年需要增加的借款和股权资金。2.某公司成立于2011年1月1日,2011年度实现的净利润为1200万元,分配现金股利700万元,提取公积金500万元(所提公积金均已指定用途)。2012年实现的净利润为1000万元(不考虑计提法定公积金的因素)。2013年计划增加投资,所需资本为800万元。假定公司目标资本结构为权益资本占60%,长期借入资本占40%。要求:(1)在保持目标资本结构的前提下,计
8、算2013年投资方案所需的权益资本和需要从外部借入的长期债务资本。(2)在保持目标资本结构的前提下,如果公司执行剩余股利政策。计算2012年度应分配的现金股利。(3)在不考虑目标资本结构的前提下,如果公司执行固定股利政策,计算2012年度应分配的现金股利、可用于2013年投资的留存收益和需要额外筹集的资本。(4)在不考虑目标资本结构的前提下,如果公司执行固定股利支付率政策,计算该公司的股利支付率和2012年度应分配的现金股利。(5)假定公司2013年面临着从外部融资的困难,只能从内部筹资,不考虑目标资本结构,计算在此情况下2012年度应分配的现金股利。四、综合题甲公司是一家上市公司,有关资料如
9、下:资料一:2012年3月31日甲公司股票每股市价23元,每股收益1.8元;股东权益项目构成如下:普通股3000万股,每股面值1元,计3000万元;资本公积1000万元;留存收益9000万元。目前国债利息率为3%,市场组合风险溢价率为6%。资料二:2012年4月5日,甲公司公布的2011年度分红方案为:每10股送4股派发现金红利10元(含税),转增2股。即每股送0.4股派发现金红利1元(含税,送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税),转增0.2股。股权登记日:2012年4月15日(注:该日收盘价为20元);除权(除息)日:2012年4月16日;新增可流通股份上市流通日:2012年4月17日
10、;享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。要求:(1)若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致,结合资料一运用资本资产定价模型计算股票的资本成本。(2)若股票股利按面值确定,结合资料二完成分红方案后的下列指标:普通股股数;股东权益各项目的数额;在除权(除息)日的该公司股票的除权参考价。(3)假定2012年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价23元回购1000万股股票,且假设回购前后公司净利润与市盈率保持不变,结合资料一计算下列指标:股票回购之后的每股收益;股票回购之后的每股市价。参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】按照资本保全的原则,一般情况下,企业如果存在尚未弥补的
11、亏损,应首先弥补亏损,再进行其他分配。2【答案】C【解析】财产股利是以现金以外的资产支付的股利,主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券,如债券、股票,作为股利支付给股东。3. 【答案】A【解析】税差理论认为,如果不考虑股票交易成本,分配股利的比率越高,股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担,企业应采取低现金股利比率的分配政策。4.【答案】A【解析】剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时,根据一定的目标资本结构,测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。5.【答案】B【解析】固定或持续增长的股利政策,当盈余较低时仍要支付固定的股利,这可能导致资金短
12、缺,财务状况恶化,该政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。6.【答案】A【解析】按照剩余股利政策需利润留存=15060%=90(万元),但是至少提取法定公积金=120010%=120(万元),所以利润留存应该是120万元,分配股利=1200-120=1080(万元)。7.【答案】D【解析】股本按面值增加:150030%=150(万元),未分配利润按面值减少:115030%=150(万元),所以未分配利润=900-150=750(万元)。8. 【答案】B【解析】选项A、C、D都改变了公司的资本结构,其中选项A普通股股数增加,选项C普通股股数减少,选项D普通股股数没有变化。9.【答案】D【解析】股
13、票回购使普通股的股数减少,所以一般每股收益会提高。二、多项选择题1.【答案】AD【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积发放股利。2.【答案】ABCD【解析】利润分配的顺序:第一,计算可供分配的利润;第二,计提法定公积金;第三,计提任意公积金;第四,向股东支付股利。3【答案】BCD【解析】只有在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利,而这一天之后登记在册的股东,即使是在股利支付日之前买入的股票,也无权领取本期分配的股利。4. 【答案】ABCD【解析】选项A、B、C、D均是股利无关论的观点。5. 【答案】ABD【解析】影响公司股利分配的公司因素有:盈余的稳定性、资产的流动性、举债
14、能力、投资机会、资本成本和债务需要。所以,市场竞争加剧,企业收益的稳定性减弱,会使企业减少股利分配;市场销售不畅,企业库存量持续增加,将会降低企业资产的流动性,为了保持一定的资产流动性,会使企业减少股利分配;经济增长速度减慢,企业缺乏良好的投资机会,保持大量现金会造成资金的闲置,于是企业会增加现金股利的支付;为保证企业的发展,需要扩大筹资规模,从资本成本考虑,应尽可能利用留存收益筹资,会使企业减少股利分配。6. 【答案】BD【解析】选项A、C是固定或持续增长股利政策的缺点。7. 【答案】CD【解析】选项A是剩余股利政策的优点;选项B是固定或持续增长股利政策的优点。8. 【答案】BC【解析】选项A,股票回购不属于股利支付方式,现金股利属于股利支付方式;选项D,股票回购会减少普通股股数,现金股利不改变普通股股数。难易程度:易三、计算分析题1.【答案】(1)采用每股1元的固定股利政策单位:万元年份1231.需要增加的投资资本2001000400税后利润400500400股利200200200+220/2=3102.留存收益补充资金400-200=200500-200=300400-310=90需要外部筹资200-200=01000-300=700400-90=310投资资本总额400+200=600600+1000=16001600+400=2000