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1、 个人投资者投资黄金的渠道及策略分析 个人投资者黄金投资的渠道及策略分析摘 要随着我国经济的不断发展，居民的理财观念不断加强，黄金理财市场的规模越发壮大、投资工具层出不穷，吸引了越来越多的个人投资者参与其中。我们首先介绍黄金投资的特点，重点介绍黄金投资相对于其他投资的优势。然后详细介绍国内现有的各类黄金投资工具及投资渠道，并对比分析各类黄金投资工具的特点，令读者对各类黄金投资工具有初步的了解。最后，在知悉各类黄金投资工具的基础上，通过对不同投资渠道特点的分析，我们推荐个人投资者可以参与的黄金投资渠道，即上海黄金交易所的实物黄金、银行个人黄金投资业务以及银行的品牌金条业务。关键词 ：上海黄金交易
2、所，通货膨胀率，现货黄金,纸黄金目录摘 要I1黄金投资概述12我国黄金市场23我国居民可投资黄金的渠道23.1 传统的金店和商业柜台23.2 商业银行23.3 交易所市场33.4 OTC市场和做市商制度34我国居民黄金投资方式的对比45 我国居民投资黄金的必要性分析75.1 黄金具有保值的作用，可以抵御通货膨胀75.2 国际主流的金融观点85.3 技术层面与内在价值全面呼应86 投资黄金的策略分析96.1现货黄金的策略分析96.2纸黄金的策略分析10结 语12致谢13参考文献14 13 1黄金投资概述众所周知，黄金具有商品和货币的双重属性，黄金作为一种投资品种也是近几十年的事情，如今，随着金融
3、市场的不断发展，黄金作为一种投资品种，被越来越多的投资者所认识黄金投资是我国04年放开的新的投资品种。自从2004年底黄金业务针对个人放开以后，黄金投资开始飞速地发展，这类似于90年代初股市刚刚开始开放一样，是一个朝阳的品种，具有极大的发展潜力，极大的获利空间和获利方式. 黄金投资八大特点： 交易时间长；可以双向操作；杠杆效应：资金可以放大1100倍；没有庄家；趋势好；保值强；金价波动大，可以利用这差价进行实盘黄金买卖。 本地伦敦金（LOCO LONDON GOLD）简介 所谓LOCO LONDON实指于伦敦交收的意思，但是由于LOCO与LOCAL的发音相近，被误解本地伦敦金。 本地伦敦金以美
4、元报价，买卖差价一般情况下是0.5美元。但是在某些情况下：如911事件，可能扩大至1美元以上，而本地伦敦金的合约以盎司为单位，每手合约为100盎司，成色为九九五，本地伦敦金交易跨越了香港、纽约、伦敦、苏黎士、东京、悉尼等主要交易时常，几乎是24小时不停运作。 同时我们可以在世界多个地方，于不同时间做黄金交易买卖，而其中以伦敦及纽约市场为举足轻重的交易市场。伦敦是历史最悠久的黄金交易中心，由1919年9月12日开始订定本地伦敦金的上午及下午定盘价格，这价格由五大交易商（德意志银行、香港上海汇丰银行、密特兰银行、洛西尔银行、瑞士银行、）于每天的10：30AM（伦敦时间）定出，作为每天伦敦实金收的价
5、格。个人黄金投资将成为未来投资业务的主力军，2007年12月，将要迎来中国金融市场的全面开放，随着国家对金管制进一步放开，目前黄金这个新兴投资市场正在迅速膨胀，个人炒金业务不断发展，黄金投资正成为一个越来越热门的话题，有望成为继股市、汇市之后的理财新热点。 成熟的金融市场里面有“四条腿”在走路，即货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。目前，我国黄金市场由于处于初期阶段，交易量和交易范围都还很小，在全国整体金融产品里面大概只占0.2%的份额。目前这个情况和国际上完全是两个概念，因为现在国际上主要市场，包括纽约市场、伦敦市场，实际上它们都有真正的金融投资品种，期货、现货配套运作。像伦敦市场，据统
6、计，2005年期货交易是现货交易的1000倍。如果我们国家现在黄金市场的规模放大1000倍是什么概念？可以想像，就我们国家目前的环境和人口规模而言，黄金市场完全可以和证券市场、资本市场媲美。 05年下半年，国内陆续开放个人黄金业务，现在市场上存在的个人黄金投资业务大致分为3类：黄金交易所的实物买卖黄金；各中资银行开放的纸黄金业务;以及国外成熟平台提供的黄金现货保证金交易。 上海期货交易所推出的黄金投资的第四种产品:黄金期货,进一步完善了国内的黄金投资市场,黄金投资的大门已经向投资者全面开放。2我国黄金市场 我国黄金市场改革起始于1993年，这一年国务院63号函确立了黄金市场化方向。2001年月
7、，中国人民银行行长戴相龙宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。2002年10月，上海黄金交易所开业，标志着中国的黄金业开始走向市场化。上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的，不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。上海黄金交易所是目前国内可以交易现货黄金和其他贵金属的交易所。目前，该交易所黄金的交易方式有两种。标准黄金的交易通过交易所的集中竞价方式进行，实行价格优先、时间优先撮合成交。非标准品种通过询价等方式进行，实行自主报价、协商成交。会员可自行选择通过现场或远
8、程方式进行交易。交易所主要实行标准化撮合交易方式。目前交易的黄金有Au99.95、Au99.99和Au50g三个现货品种，以及Au（T+5）与延期交收两个现货保证金交易品种。据初步统计，会员单位中年产金量约占全国的75%；用金量占全国的80%；冶炼能力占全国的90%。此外，个人通过黄金交易所的二级交易平台也可以间接地参与交易，并且可以通过银行进行纸黄金交易和实货黄金交易。这些都体现了黄金市场化趋势的推进。我国黄金的年度供需平衡量应当有400吨左右，2006年，上海黄金交易所年成交量有1249.60吨，成交金额1,947.51亿元，其中99.99%金成交量为133.72吨；99.95%金成交量为
9、537.14吨；现货T+5分期付款交易黄金成交量为20千克；现货T+D延期交收交易黄金成交量为578.17吨。3我国居民可投资黄金的渠道3.1 传统的金店和商业柜台购买黄金首饰及工艺品，或者通过授权经销单位购买金币、纪念金条等，我国每年的黄金实物消费量约200吨以上。大众购买实物黄金多出于保值的目的，侧重实用消费和收藏功能，但因工艺、加工流转和税负形成的附加价值过高，所以实物黄金并不是投资黄金的主流方向。3.2 商业银行近年来各商业银行都逐步开始涉足黄金业务，先是代理或自营实物金条销售，然后相继推出了纸黄金业务和实物金交易。目前人民银行将上海金交所的现货黄金交易业务引入各商业银行，投资者可以直
10、接通过银行账户和电子交易系统，进入金交所市场参与个人黄金投资，全额买卖实物黄金或参与现货延期品种（AUTD）的保证金交易。此外，一些银行也在进行黄金期权和黄金租赁等衍生品种的尝试。3.3 交易所市场国内可以参与黄金投资的交易所包括：上海黄金交易所的黄金现货品种、上海期货交易所的黄金期货品种，还有两大证券交易所的一些黄金类股票。以上交易所都采取的是集合竞价，下单撮合成交的交易模式，投资者通过交易所会员或证券公司进入交易所市场，与其他投资者之间进行交易。其中上海金交所是目前国内主流的投资渠道，其中现货延期品种（AUTD）08年交易量近三千吨，占总交易量的67%。这些黄金投资渠道和投资工具是近年来黄
11、金市场快速发展的成果，但不可否认的是，非主流、但规模庞大的“地下黄金市场”一直存在，而且生生不息。 这里包括自上世纪九十年代就开始出现的众多境外机构，通过代理等非正规渠道吸引投资者参与境外的外汇黄金高杠杆保证金交易。也包括近年来颇有争议的国内金商自行开发或代理黄金报价交易电子盘，并招揽客户进行的“地下炒金”。 据不完全统计，从2001年起的数年中，大陆居民和企业通过合法的银行汇款和非法的地下钱庄等渠道流向海外黄金投资机构的炒金资金达上千亿美元之多。香港、美国等境外黄金投资机构在过去几年里吸纳了中国国内投资者大量炒汇和炒金资金，其中，吸纳资金量较大的海外机构有香港英皇、大福、实德、亨达、汇丰银行
12、等，香港金银业贸易场一百多家金商会员单位中或多或少都有来自大陆的炒金资金。国内打着各种名目从事黄金交易业务开发的企业已有数千家之多，涉及法律诉讼的地下黄金交易也动辄就是数百亿元涉案金额。所谓“存在的就是合理的”。这里，一方面是高额利益的驱动和市场规范监管的不健全所致，一方面反映了市场实际需求远没有得到满足，国内现有的黄金市场结构、机制、产品和服务仍然存在不少缺陷。3.4 OTC市场和做市商制度国内投资者比较熟悉的交易所市场，如证交所、期交所，还有金交所，都是采用集中交易，撮合成交的模式，由于都有着固定的交易场所，我们称之为场内交易市场。相对而言，OTC（Over The Counter）市场就
13、是场外交易市场，也叫柜台交易市场，统指在交易所市场外进行的交易，它与交易所共同构成了一个完整的交易市场体系。而就市场份额而言，OTC市场远比交易所场内交易量大得多，以我们所熟知的美国纳斯达克市场为代表的美国证券OTC市场，交易的证券数量约占全美证券交易量的四分之三。而在国际黄金市场，OTC市场交易量更是占据了世界黄金市场交易量的90%以上。OTC市场是分散的、无形的交易市场，其具体形式不是常设的市场而是一个投资网络，实际上是由众多家独立经营的交易商组成的买卖市场。OTC市场源于最古老的证券交易，人们最初都是通过银行柜台买卖股票，所有的交易要通过交易商来进行。在OTC市场内，每个交易商大都同时具
14、有经纪人和自营商双重身份，随时与买卖的投资者通过直接面谈或电话、网络等方式迅速达成交易，这种交易模式就是我们常说的做市商模式，做市商制度就是构成场外交易的核心机制。伦敦黄金市场作为世界黄金交易的中心历史悠久，就一直采取场外交易形式。因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式各大金商的销售联络网完成。交易会员由最具权威性的五大金商及些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司所组成，然后再由各个加工制造商、中小商店和公司等连锁加入，范围遍及整个世界。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。做市商制度是国际成熟市场中较为流行和普遍认同的一种市场交易制度。是指由具备一定实力和信誉的机构，在
15、其愿意的水平上，以自有资金或证券或其他金融产品，不断向交易者报出某些特定产品的买入和卖出价，并在报价价位上接受交易者的买卖要求、保证及时成交的一种交易方式。做市商承诺维持这种双向买卖交易，为市场提供了即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单的说，做市商模式对投资者来说，交易更加便利，特别是解决了交易所模式中存在的交易流动性风险。做市商制度最大优势在于保持市场的流动性、维持价格有效性，提高投资者交易的效率。起源于西方资本主义国家的做市商交易制度延续至今已经有几百年的历史了，现在在国际金融市场上，给各类大宗商品与货币型金融产品如外汇、贵金属、股票市场提供交易流通性的中坚力量都是做市商。国际黄金市场主要是由大量直接面向投资者的黄金做市商网络构成，无论从交易深度、广度和交易总资金规模上，黄金做市商模式都是无可争议的世界黄金市场的主流交易模式。4我国居民黄金投资方式的对比 针对我国居民黄金投资，具体怎么投资才能收益更大呢？下面我们做一下简单的分析： （1）投资金条。投资金条
