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1、中美贸易易摩擦延延后消化化库存 钢材材未来半半年震荡荡中组织织上行能能量黄伟昌【提要】1、 经历暴涨涨暴跌，未未来半年年市场可可能修正正后再度度发动进进攻；2、 钢厂减产产逐步提提上日程程，但“屯钢后后遗症”仍然显显现；3、 中国房屋屋及基础础建设仍仍然有升升温迹象象，钢材材远景仍仍然向好好；4、 中美贸易易摩擦制制约钢材材流通，短短期供球球矛盾仍仍然突出出。一、行情情回顾与与展望 钢材价价格步入入底部整整理阶段段，未来来半年僵僵持形式式可能伴伴随经济济的进一一步回稳稳而有所所突破，从从历史形形态上看看，高点点较可能能出现在在20009年112月至至20110年11月区间间。1、地中中海钢坯坯
2、价格涨涨势出现现提速迹迹象上图是220088年以来来地中海海钢坯月月线图走走势，今今年3月月份以来来上行行行情完好好且近期期上行呈呈现加速速并有意意突破去去年111月过激激下跌后后反弹创创下的高高位。笔笔者认为为随着全全球经济济的进一一步回复复及欧美美房地产产市场的的回稳，目目前极低低的美国国钢铁库库存将很很快在盘盘面上得得到反映映，9月月以来轮轮胎案、钢钢管案等等不过是是将这一一进程稍稍作延后后，预计计最早盘盘面可能能在100月出现现反应，最最迟应该该不会超超过明年年1月份份。2、 国内钢铁铁指数方方面，目目前已经经进入密密集支撑撑区间内内，尽管管不排除除短线杀杀跌行为为的出现现，但笔笔者认
3、为为无论何何种下行行幅度也也将是十十分有限限的。 首先，文文华钢铁铁指数显显示沪钢钢铁期货货已经跌跌至挂牌牌以来强强支撑区区间内，由由于目前前现货贸贸易商手手中的库库存仍十十分沉重重，但基基于三四四季度国国内基建建项目特特别是国国家队开开发商空空置用地地的调查查展开，库库存消化化仍然处处出现提提速，笔笔者预计计投资者者心理上上对库存存的消化化仍然需需要1-2个月月时间，110月份份仍然是是抗跌震震荡行情情且笔者者比较看看好111月份至至20110年11月底的的行情。其次，以以螺纹钢钢期货为为例，已已经如数数回吐66月至88月的过过激涨幅幅市场重重归理性性。下图图是沪螺螺纹钢指指数周线线图，目目
4、前的确确已经失失守挂牌牌以来的的窄幅上上行通道道而进入入另一个个整固行行情当中中，笔者者预计未未来1-2月内内盘面的的波动仍仍然剧烈烈，出现现单边市市的几率率较低。 再次，以以线材现现货为例例，价格格已经回回到20003年年初至220077年中旬旬长整理理区间内内，经济济危机制制约流通通环节的的有效运运转从而而导致阶阶段性过过剩较为为突出，不不过经济济危机也也令之前前的商品品泡沫得得到清理理，笔者者认为基基础建设设及房地地产建设设的需求求令线材材在未来来半年内内的走势势变得理理性且成成本推动动下呈现现上升态态势。 最后，以以上海地地区钢板板为例，88月份以以来随着着钢厂的的一轮调调价措施施令价
5、格格震荡回回落，但但从下图图冷轧及及热卷的的走势来来看，价价格接近近去年111月份份以来所所形成的的区间顶顶部，市市场表现现较为平平稳，而而根据近近期制造造业订单单增加的的态势来来看，后后期市场场仍然被被看好，冷冷轧的底底部可能能在40000元元/吨左左右，而而热轧重重回30000元元/吨的的可能性性甚微。二、影响响因素方方面1、经济济形势逐逐步好转转，大型型基础建建设仍为为建筑主主导但将将逐步增增加房屋屋建设因因素。 下下图是220077年以来来中国国国防景气气指数的的走势图图，自今今年4月月份开始始国内的的房屋建建设开始始出现拐拐点并于于年中真真正回稳稳上行，尽尽管期间间房屋空空置率有有所
6、回升升但远远远落后于于开发商商投资及及房屋施施工面积积增加的的速率，市市场刚性性仍然存存在。另另外，通通过粗略略计算目目前包括括万科在在内的国国内大型型开发商商土地空空置率超超过500%，随随着政府府对空置置土地的的调查房房屋建设设有可能能在四季季度及明明年年初初进一步步升温。 下图是是20000年以以来国内内货币供供应量的的变化图图，经济济危机后后政府果果断向市市场注入入流动性性稳定实实体及金金融经济济体系，而而随着经经济的逐逐步好转转及政府府对货币币政策微微调的言言论出现现市场开开始担心心政府回回收流动动性，在在此，笔笔者认为为政府回回收流动动性的可可能性甚甚少，虽虽然新增增贷款部部分流入
7、入股市及及商品市市场违背背政府原原定的初初衷，但但从上图图房地产产开发的的迹象来来看实体体经济仍仍然得到到较好的的提振，目目前这些些资金已已经开始始流入实实体建设设项目，如如果此时时回收流流动性大大面积的的烂尾楼楼将迅速速出现，而而上世纪纪海南房房地产便便是活生生生的例例子。另另外，根根据上世世纪日本本对经济济危机的的处理来来看，恢恢复稳健健的经济济运行政政府非但但不会回回收流动动性反而而还会进进一步增增加，只只是后期期增加的的速率将将可能大大大减弱弱且更为为稳健。 下图是是19990年以以来国内内居民消消费价格格总指数数走势图图，居民民消费价价格指数数是反映映居民家家庭购买买生活消消费品和和
8、支出项项目费用用价格变变动趋势势的相对对数，是是衡量通通货膨胀胀的重要要指标，目目前数据据处于相相对较低低的为主主，市场场通胀仍仍未真正正浮现，市市场理论论上行空空间仍然然存在。2、国内内钢铁库库存高企企但市场场正在消消化 上半年年以来库库存水平平的持续续增加一一方面来来自出口口市场的的严重萎萎缩，但但中国大大型基础础建设项项目的启启动有助助这部分分产量的的消化，笔笔者认为为导致目目前库存存水平高高企的一一个很重重要原因因来自前前期铁矿矿石的迅迅猛进口口，目前前不过是是由进口口铁矿石石变成钢钢铁后的的库存。下下图是220022年以来来波罗的的海运指指数走势势图，年年初铁矿矿石及其其他金属属如铜
9、等等的迅猛猛进口导导致海运运费用的的逆市激激升，但但近期进进口已经经大为减减弱，笔笔者预计计未来数数月铁矿矿石进口口仍然呈呈现下降降态势。 而伴随随全球经经济复苏苏迹象的的出现，66月份以以来部分分中国企企业订单单呈现回回升倾向向，除服服装、鞋鞋帽、纺纺织品等等传统大大宗商品品出口颓颓势得以以扭转之之外，受受金融危危机冲击击最严重重的中国国机电、电电子产品品出口也也显著回回升。不不过值得得注意的的是，相相关业内内人士分分析，近近期的订订单升温温无法排排除国外外再库存存、圣诞诞节等短短期因素素的作用用，从中中期来看看下半年年出口形形势仍然然不容乐乐观，预预计外需需真正复复苏可能能要等到到明年。
10、下图是是20008年77月以来来中国外外盘进出出口总值值走势图图外贸环境境仍未真真正复苏苏，但近近期中国国外贸出出口已经经连续两两个月气气温千亿亿美元之之上，近近期总值值下降估估计主要要与贸易易摩擦升升温有关关，1-8月共共17个个国家队队中国发发起799起贸易易救济调调查，涉涉案金额额同比增增长1221.22%。的的确经济济在复苏苏，但我我们仍然然需要时时刻关注注贸易纠纠纷造成成的短期期风浪。3、 钢材进口口逐步减减少但国国内产能能仍然高高水平运运行制约约钢材价价格 下图是是19990年以以来国内内铁矿石石、生铁铁及粗钢钢的产量量走势图图，随着着力拓事事件的淡淡去市场场对于铁铁矿石的的恐慌逐
11、逐步回归归理性，自自8月份份以来钢钢铁行情情明显下下挫，贸贸易商和和下游企企业订购购合约意意愿明显显较弱，社社会库存存不断增增加，另另外生产产线检修修信息增增多，这这些都令令部分小小型企业业在8月月底开始始减产，且且未来22-3个个月减产产态势可可能延续续。 下图是是20002年以以来铁矿矿石及钢钢材进口口走势图图，基于于铁矿石石定价纠纠纷已经经暂告一一段落，市市场在将将目光投投放到疲疲软的下下游消费费上，预预计铁矿矿石价格格可能在在9月份份触底但但市场大大批次采采购在未未来1-2月内内可能不不会出现现，市场场处于去去库存化化中。4、钢铁铁其他原原材料价价格处于于历史低低位，短短期内市市场可能
12、能不会难难以组织织单边市市但下行行空间恐恐已收到到限制。下图是220066年以来来山西煤煤炭的价价格走势势图，国国家对中中小煤矿矿的控制制导致能能源价格格的回升升，尽管管钢铁价价格已经经回到006年以以来长期期整理区区间内，但但冶炼成成本仍然然有所抬抬升。 下下图19998年年以来国国际市场场镍价的的月线走走势图，估估计镍价价将在前前期整理理平台上上积蓄能能量，未未来半年年仍然看看好镍价价的涨势势，另外外目前国国内金川川镍大约约14万万/吨，从从图形比比例上看看，未来来1年内内镍价重重回200-255万/吨吨的可能能性仍然然较高。 总体而而言，我我们认为为未来半半年钢材材价格仍仍然将延延续9月月以来的的低位震震荡行情情，但震震荡的幅幅度可能能加大，多多头进攻攻可能在在20009年111月至至20110年11月份之之间发动动。
