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1、财务管理学作业题及答案1.某人购买商品房，有三种付款方式。A 每年年初支付购房款80000元，连续支付8年。B 从第三年开始，在每年的年末支付房款132000元，连续支付5年。C 现在支付房款100000元，以后在每年年末支付房款90000元，连续支付6年。请分别计算各种付款方式的现值；然后决策：在市场资金收益率为14%的条件下，此人应该选择何种付款方式？可能用到的系数值：（P/A，14%，5）=3.4331 （P/F，14%，7）=0.3996 （P/A，14%，6）=3.8887 （P/F，14%，2）=0.7695 （P/A，14%，7）=4.16041.答案：A付款方式：P =8000
2、0（P/A，14%，8-1）+ 1 =80000 4.1604 + 1 =412832（元） B付款方式：P = 132000（P/A，14% ，5）（P/A，14%，2） =1320003.43310.7695=348713（元） C付款方式：P =100000 + 90000（P/A，14%，6） =100000 + 900003.888=449983 （元） 应选择B付款方式。 2.某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其净利润的概率分布如下表： 金额单位：万元市场状况概率A项目净利润B项目净利润好0.2200300一般0.6100100差0.250-50要求：(1)分
3、别计算A、B两个项目净利润的期望值。A项目净利润的期望值=B项目净利润的期望值=(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。A项目的标准离差=B项目的标准离差=(3)判断A、B两个投资项目的优劣。2.答案： (1)分别计算A、B两个项目净利润的期望值。A项目净利润的期望值=2000.2+1000.6+500.2=110（万元）B项目净利润的期望值=3000.2+1000.6-500.2=110（万元）(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。A项目的标准离差=48.99（万元）B项目的标准离差=111.36（万元）(3)判断A、B两个投资项目的优劣。因为A项目的标准差小于B项目，所以，A
4、项目好。3.某公司2013年末简要资产负债表如下所示：资产金额（万元）与销售的关系（%）负债与权益金额（万元）与销售的关系（%）货币资金应收账款存货固定资产500150030003000*N短期借款应付账款应付费用应付债券实收资本留存收益25001000500100020001000N*NNN合计80008000（说明：上表中的带*项目，为敏感项目）假设2013年销售收入为10000万元，营业净利率为10%，股利支付率为60%，2014年预计销售收入增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产等投资。要求计算：（1）流动资产百分比=（2）流动负债百分比=（3）资金总需要量=（4）内部筹资
5、额=（5）外部筹资额=3.答案：（1）流动资产百分比=（500+1500+3000）/10000=50% （2）流动负债百分比=（1000+500）/10000=15% （3）资金总需要量新增收入（流动资产百分比流动负债百分比） 1000020% （50%15%） 700（万元） （4）内部筹资额预计收入营业净利率（1股利支付率） 10000（1 20%）10%（160%） 480（万元） （5）外部筹资额（2）（3）700480220（万元）4.某企业计划筹资1000万元，所得税率30%，有关资料如下：（1）向银行借款200万元，年利率7%；（2）按面值发行债券250万元，票面利率9%，期限
6、5年，每年付息一次，筹资费率3%；（3）发行普通股500万元，每股发行价格10元，筹资费率6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增；（4）其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算银行借款成本。(2)计算债券成本。(3)计算普通股成本。(4)计算留存收益成本。(5)计算该项筹资方案的加权平均资金成本。4.答案： (1)银行借款成本=7%（1-30%）=4.9% (2)债券成本=9%（1-30%）/（1-3%）=6.49% (3)普通股成本=1.2/10（1-6%）+8%=20.77% (4)留存收益成本=1.2/10 +8%=20% (5)平均资金成本=（4.9%200+6.4
7、9%250+20.77%500+20%50）/1000=13.99% 5.某公司所得税率25，现计划新上一条生产线，需要筹资1000万元，筹资方案有两个。方案一：（1）向银行借入五年期借款600万元，年利率8，筹资费率2，每年付息，到期还本；（2）增发新股筹资400万元，目前股票市场平均收益率10，无风险收益率6，该公司股票系数1.4。方案二：（1）发行五年期债券，面值800万元，发行价820万元，票面利率9，发行费率4，每年付息，到期还本；（2）其余资金利用留存收益，该公司上年每股股利0.5元，预计股利增长率6，现在股价10元。要求：（1）根据方案一计算银行借款成本（2）根据方案一计算普通股
8、成本（3）根据方案一计算新筹资金的加权平均成本（4）根据方案二计算债券成本（5）根据方案二计算留存收益成本（6）根据方案二计算新筹资金的加权平均成本（7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策5.答案：（1）根据方案一计算银行借款成本8%（1-25%）/（1-2%）6.12% （2）根据方案一计算普通股成本6%+1.4（10%-6%）11.6% （3）根据方案一计算新筹资金的加权平均成本6.12%600/1000+11.6%400/10008.31% （4）根据方案二计算债券成本8009%（1-25%）/820（1-4%）6.86%（5）根据方案二计算留存收益成本0.5（1+6%）/10 +6%1
9、1.3% （6）根据方案二计算新筹资金的加权平均成本6.86%820/1000+11.3%180/10007.66% （7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策因为8.31%大于7.66%，所以应选择方案二 6.某企业2012年末资产总额100万元，资产负债率25%, 负债的年平均利率8%，全年固定成本总额8万元, 年税后净利润7.5万元，所得税率25%。要求：(1)计算该企业2012年的息税前利润(2)计算该企业2013年的经营杠杆系数 (3)计算该企业2013年的财务杠杆系数（4）计算该企业2013年的复合杠杆系数 （5）企业预计2013年销售增长12%，计算企业的息税前利润增长率和每股收益
10、增长率。6.答案：（1) 税前利润 =7.5/（1-25%）=10( 万元 ) 利息=10025%8%=2( 万元 ) 息税前利润 =10+2=12( 万元 ) （2）经营杠杆系数 =息税前利润变动率/营业收入（销量）变动率=边际贡献/息税前利润=(12+8)/12=1.67 （3）财务杠杆系数 =每股收益变动率/息税前利润变动率=息税前利润/税前利润=12/(12-2)=1.2 （4）复合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入（销量）变动率=边际贡献/税前利润 =经营杠杆系数财务杠杆系数=1.671.2=2 （(5) 息税前利润增长率=经营杠杆系数营业收入（销量）变动率=12%1.67=20%
11、每股收益增长率=财务杠杆系数息税前利润变动率=复合杠杆系数营业收入（销量）变动率=12%2=24% （或：=20%1.2=24%）7.某公司2013年初的资本总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2013年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案A：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案B：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2012年可实现息税前利润2000万元，适
12、用的企业所得税税率为25%。要求： (1)计算在方案A下，2013年增发普通股股份数；(2)计算在方案A下，2013年全年债券利息； (3)计算增发公司债券方案下的2013年全年债券利息。(3)计算每股利润的无差异点；（4）预计2013年可实现息税前利润2000万元，应选择哪种筹资方案？7.答案： (1)计算在方案A下，2013年增发普通股股份数； 1000/5=200（万股） (2)计算在方案A下，2013年全年债券利息； 利息=10008%=80（万元） (3)计算增发公司债券方案下的2013年全年债券利息。 利息=20008%=160（万元） (3)计算每股利润的无差异点； EPS1=E
13、PS2=令EPS1=EPS2 得EBIT=1760（万元） （4）应采用发行债券（或：方案B）来筹集资金。 8.某公司2012年末资本结构如下：项目金额（万元）债券（年利率9%）1000普通股（5000万股）5000留存收益2000合计8000因生产发展需要公司2013年初准备筹资2000万元，现有两个方案可供选择：甲方案：增发普通股400万股，每股发行价5元；乙方案：增发普通股200万股，每股发行价5元，同时借入资金1000万元，年利率10%；各筹资方案的筹资费均忽略不计，所得所率25%。要求：（1）计算执行甲方案后公司的总利息（2）计算执行乙方案后公司的总利息（3）计算甲乙两方案的每股收益无差别点（4）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润3000万元，请选择筹资方案（5）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润2500万元，请选择筹资方案8.答案：（1) 计算执行甲方案后公司的总利息10009%90（万元） （4） 计算执行乙方案后公司的总利息10009%+100010%190（万元）（3）计算甲乙两方案的每股收益无差别点（无-90）（1-25%）/5400（无-190）（1-25%）/5200 求
