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1、如何运用财务分析选股机构投资者如何运用财务分析选股每一家全球顶级金融信息服务商和投资机构在过去10年间都开发出对内和对外的财务分析和股票估值自动化软件及数据库，大大降低了投资者与探讨人员的工作强度，运用者几乎可以在瞬间计算并挑出符合设定标准的公司和股票，在此基础上投资决策制定效率得到显著提升。这些财务分析和选股体系的理论基础大同小异，都是一个老师教出来的，其选择的分析指标也是投资决策过程中必用的核心指标，这种标准化体系的突破在于应用计算机技术实现了自动化和快捷的数据库查询、比较。对于国内刚刚起先采纳正规投资方法的机构和个人投资者，在获得和运用这种投资利器之前，第一步明显是先要了解原理-看说明书
2、。在对比几家国际顶级投资机构开发的标准化财务分析和估值体系后，这里选择在结构和思路上都易于理解的美林证券版本介绍给国内投资者。美林证券的这套供应应客户的选股工具软件(服务商标为iQmethod，05年最终更新)从数百个财务指标中挑出16项核心指标，并将其再划分为3大类-经营表现、盈利质量和估值，据此来框定一支股票的投资价值。以下即对这3大类16项指标做一些初步普及。为便于国内投资者干脆运用，一些指标已依据中国会计准则进行调整。当然，这篇稍显专业的文章对那些已具备一些财务分析实力的投资者更简洁理解和运用，对于大多数刚刚起先接触公司分析的投资者，通过这篇文章也至少能熟识一些重要概念，可以按图索骥，
3、找来相关教科书有针对性的学习，提高驾驭学问的效率。经营表现类1、资本利用回报率(ROCE)=(营业利润+投资收益)(1-所得税率)(总资产-流淌负债+短期借款)ROCE是运用最广泛的衡量公司全部财务资源运用效率的核心指标，用于反映股东和债权人投给公司的资本创建了多少利润，它又可以分解为利润率资产周转率(资产周转率公式为：主营业务收入总资产期初期末平均值)，所以出众的ROCE指标须要公司实现优秀且增长的利润率和资产周转率。在计算得出ROCE后，假如该值大于资本的成本(WACC)，就说明公司在创建经济价值，否则，股东和债权人的利益就在受损，不如投到其它领域划算。2、净资产收益率(ROE)=净利润股
4、东权益ROE是详细衡量股东投入资本的回报水平指标，也是ROCE的组成部分。ROE和估值指标市盈率(PE)与市净率(PB)关系亲密，事实上，PB就等于ROEPE，这三项因素的变动都会干脆影响估值(股价)。例如，假如公司股票的PB处于行业平均水平，假如想让股价上涨，若PE不变的话，公司就必需实现ROE的增长。这里须要留意的是，假如公司有意通过不合理的手段，如大额撇账来压低股东权益来实现ROE的增长，或者ROE中的E，既业绩存在大量的偶然收益，如特别常性损益，在投资者察觉后会相应下调PE倍数来反映其有水分的ROE增长。所以，不仅要看ROE是否增长，还要看其质量如何，才能确认股价上涨是否合理。3、营业
5、利润率=营业利润主营业务收入营业利润率可以反映公司的定价权和成本限制实力。假如想让利润率提升，公司要么具备很强的定价权，可以提升售价，要么通过消减成本，或者同时发力。所以，在一个行业里营业利润率出众的公司通常是拥有定价权和成本限制实力的龙头优势企业，其股票估值水平也会高于同行。这里须要留意的是公司可能会通过变更折旧政策来使得营业利润率失去可比性，这时可用剔除息税和折旧后的EBITDA利润率来复核。4、每股收益(EPS)增长率=从上一年度到将来5年的EPS复合增长率该指标反映中期业绩增长预期，是很多估值指标如PE、PEG等的驱动力气。通过杜邦比率分析来看，EPS增长率自身的驱动因素包括资本性开支
6、(CAPEX)、资产周转率、营业利润率、净负债比率和股息安排率，EPS若想增长前三项因素也必需增长，而后两项因素只有下降才能驱动EPS增长。须要留意的是，EPS增长率在公司扭亏为盈和由盈转亏或起始年度EPS极低的时候会失去指导意义。5、自由现金流(FCF)=经营性现金流-资本性开支FCF好比是一个人的工资在减去全部开支后结余下来的部分，公司可以用FCF来发放股利、回购股票、扩大再生产、补充营运资金或进行其它投资，完全可以自由支配。不论是个人还是公司，都希望这些“闲钱”越多越好，所以，投资者特别看重公司FCF的生成和增长实力。盈利质量类别6、利润变现比率=经营性现金流净利润权责发生制的记账方法使
7、得净利润并不代表公司实际赚到的真金白银，事实上，有很多账面上的利润最终无法成为可供股东安排和扩大再生产的现金。利润变现比率就是衡量有多少账面利润背后是实实在在的现金流，明显，长期来看该比率越接近100%越好。7、资产重置比率=资本性开支折旧假如该比率低于1，说明公司固定资产在缩水，既每年新增的固定资产投资低于折旧，导致固定资产净值的下降。这种状况虽然在短期内有利于利润率和自由现金流等盈利指标，但基本是无法持续的，大多数行业公司的可持续增长须要不断对固定资产进行投资。资产重置比率也是推断商业周期的重要指标，假如一个行业长期投资不足，且产能利用率接近饱和，通常预示着一轮景气高涨周期的到来。8、实际
8、所得税率=所得税税前利润公司都在想方设法获得所得税率的实惠或通过各种方法避税，但投资者要警惕的是，假如公司实际所得税率明显低于同行，将会对将来业绩埋下负面隐患，低所得税率是难以长久的，而所得税率的变动又会干脆影响到EPS和一系列估值指标，因此是分析过程中不行忽视的重要环节。9、净负债比率=(长短期借款-现金和现金等价物)股东权益净负债率是运用最广泛的衡量财务杠杆运用效率的指标。虽然投资者都偏向喜爱低资产负债率的公司，但原委详细公司的净负债率是否合理还要结合利息覆盖率、自由现金流和ROCE来综合推断，假如公司的盈利实力和现金生成实力出众，投资者可以接受较高的负债率，否则，超出偿债实力的高负债水平
9、会让投资者担心。但是，假如公司负债率很低，投资者也不会满足，可能反映公司业务扩张实力或空间不大，不再须要负债融资来扩大再生产，成长性就会受到质疑。10、利息覆盖率=(营业利润-利息支出)利息支出这基本上是一个风险提示指标，特殊是在公司净利业绩低谷，自由现金流脆弱的时期更为关键，它可以说明公司是否还有实力支付利息以避开偿债风险，以及是否还有融资实力来扭转逆境，明显，该比率低于1公司状况就已经很紧急了。估值类别11、市盈率(PE)=股价每股收益PE是运用最广泛和有效的估值指标。PE的确定值没有任何意义，一个低的PE不能证明股价低估，同样高PE也不能说明股价高估，PE是否合理只有通过和同行业公司股票
10、对比和与历史PE波动周期对比才能得出结论。12、市净率(PB)=股价每股净资产和PE用法相同，一个相对高的PB倍数反映投资者预期较高的回报，反之亦然。PB又等于PEROE，所以，在从同一板块中选择PB被低估的股票时会采纳PB和ROE的的矩阵，那些ROE很高而PB又相对较低的股票最吸引人。13、股息率=股息股价投资股票获得的回报一是来自于资本增值，既股价的上涨，二就是来自于公司安排的现金股利。股息率通常在选择成熟行业的收益型股票时和在熊市时是关键的估值指标。14、自由现金流收益率=每股自由现金流股价股息是公司实际安排给股东的现金收益，而自由现金流就是潜在的可安排现金收益。假如自由现金流收益率长期
11、明显高出股息率，就会有故事要发生，公司要么会加大股利安排力度，要么用来投资或扩大再生产，不论怎样，股价都有上涨动力。15、EV/EBITDA=(市值+净负债+少数股东损益)EBITDAEV/EBITDA估值指标主要用在现金流可预料性较强的成熟行业里，此外也是公司并购时的确定性估值指标。16、EV/销售额=(市值+净负债+少数股东损益)主营业务收入这是一个衡量公司规模的估值指标，反映销售收入对应的企业价值倍数。该指标很少独立作为唯一的估值标准，但在并购和公司业务对整个经济增长依靠度很高的状况下则特别适用。总结以上这16项核心财务和估值指标不只在美林证券，在整个证券市场都是投资者选择股票最常用、最
12、关键的考量因素，但目前在国内，即便是专业机构的投资和分析人员也没有大规模娴熟驾驭和运用。对于个人投资者，更是依靠主观定性预期来做股票，对股价的贵贱与否还没有完全了解。现在是告辞靠拍脑袋做确定的时候了，假如不想把赚钱的机会让给美林这些境外投资者，就要去了解、学会他们的方法和思路，更根本的缘由是，这些方法指向真理。其实就是管理睬计的内容，指标分析切勿简洁化，须要的是综合分析。 （中国证券网）股民需熟识的五个财务指标正确运用市盈率市盈率是估计股价水平是否合理的最基本、最重要的指标之一，是股票每股市价与每股盈利的比率。一般认为该比率保持在20-30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则
13、说明股价高、风险大，购买时应谨慎。但是作为选股指标，投资者如何正确运用市盈率找到一只好股票呢？深圳同威资产管理有限公司董事总经理李驰在其白话投资一书中举荐运用PEG作为衡量股价是否合适的标准，即用市盈率除以利润增长率再乘以100，PEG小于1，表明该股票的风险小，股价便宜。从每股净资产看公司前景每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。武汉科技高校金融证券探讨所所长董登新指出，无论公司成立时间有多长，也不管公司上市有多久，只要净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在不断成长之中。相反，假如公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，每股净
14、资产数值越高越好。一般而言，每股净资产高于2元，可视为正常水平或一般水平。熊市中巧用市净率市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也是股票投资分析中重要指标之一。对于投资者来说，依据市净率选股标准，市净率越低的股票，其风险系数越少一些。而在熊市中，市净率更成为投资者们较为青睐的选股指标之一，缘由就在于市净率能够体现股价的平安边际。每股未安排利润值应适度每股未安排利润，是指公司历年经营积累下来的未安排利润或亏损。它是公司将来可扩大再生产或是可安排的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一个存量指标。董登新表示，每股未安排利润应当是一个适度的值，并非越高越好。未安排利润长期积累而不安排，确定是会贬值的。由于每股未安排利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。现金流指标股票投资中参考较多的现金流指标主要是自由现金流和经营现金流。自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金；经营现金流则反映了主营业务的现金收支状况。经济不景气时，现金流充裕的公司进行并购扩张等实力较强，抗风险系数也较高。除了上述五大指标之外，股民选股的时候还应当关注公司的主营收入、毛利率等指标。 （华泰证券）
