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1、作业1债券、股票价值分析 债券1、假定某种贴现债券的面值是100万元，期限为，目前市场利率是10%，它的内在价值是多少？债券的内在价值 注：运用教材P192公式（810）求解。2、某零息债券面值为1000元，期限5年。某投资者于该债券发行的第3年末买入，此时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为8%。第3年末购买该债券的价值注：零息债券期间不支付票面利息，到期时按面值偿付。一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息，只在到期时一次性支付利息和面值。无论是零息债券还是一次性还本付息债券，都只有到期时的一次钞票流，因此在给定条件下，终值是拟定的，期间的买卖价格，需要用终值来贴
2、现。无论时间点在期初、还是在期间的任何时点，基本资产的定价都是对将来拟定钞票流的贴现。3、某5年期票面利率为8%、面值为100元的一次性还本付息债券，以95元的价格发行，某投资者持有1年即卖出，当时的市场利率为10%，该投资者的持有期收益率是多少？注：运用补充的一次性还本付息债券定价公式求解。4、某面值1000元的5年期一次性还本付息债券，票面利率为6，某投资者在市场必要收益率为10时买进该债券，并且持有2年正好到期，请问该投资者在此期间的投资收益率是多少？注：收益率、贴现率等利率形式均是以年周期表达，即年利率。5、某公司发行面值1000元、票面利率为8%的2年期债券（票息每年支付两次）。若市
3、场必要收益率为10%，请计算该债券的价格。解1（用附息债券定价公式计算）：解2（用一般年金现值公式简化计算）：6、某机构持有三年期附息债券，年息8%，每年付息一次。2年后该债券的价格为每百元面值105元，市场利率为10%，问该机构应卖掉债券还是继续持有？为什么？2年后的理论价值108(1+10%)3-298.18元而市场价格为105元，高估，应卖出。7、面值是1000美元，年利率10%的3年期国债，债券每年付息一次，该债券的内在价值是多少？假设目前市场利率为12%。8、某债券的价格1100美元，每年支付利息80美元，三年后归还本金1000美元，目前市场利率7%，请问该债券值得购买吗？9、小李2
4、年前以1000美元的价格购买了A公司的债券，债券期限5年，票面利率是10%。小李打算目前卖掉这张剩余到期时间尚有3年的债券，请问小李能以多少价格发售这张债券？目前市场利率是8%。注：债券的面值一般都是单位整数，如100元、1000元。虽然题目未明确阐明，其面值都是隐含已知的。低于面值的交易价格被称为折价交易；高于面值的交易价格被称为溢价交易；等于面值的交易价格被称为平价交易。10、某投资者在市场上购买了一种期债券，债券面值为1000元，息票率为8%，一年付息一次，目前市场利率为12%。投资者决定一年后将该债券售出。（1）如果一年后市场利率下降到10%，求这一年中投资者的实际持有收益率。（2）如
5、果投资者在第一年末没有发售债券，并在后来两年中继续持有，债券所支付的利息所有以10%的利率进行再投资。那么，当两年后投资者将该债券卖出时，投资者的持有期收益率为多少？（1）持有第1年的收益（2）持有3年的收益注：对于附息债券的持有期收益率计算，由于波及票面利息的再投资收益，因此可以选择单利或复利的形式来计算。11、一种附息率为6%，每年支付一次利息的债券，距到期有3年，到期收益率为6%，计算它的久期。如果到期收益率为10%，久期又是多少？解1（用Excel计算）到期收益率为6%将来钞票流支付时间将来钞票流将来钞票流的现值PV(ct)t久期（D)16057 57 2.83 26053 107 3
6、1060890 2670 合计1000 2833 到期收益率为10%将来钞票流支付时间将来钞票流将来钞票流的现值PV(ct)t久期（D)16055 55 2.82 26050 99 31060796 2389 合计901 2543 解2（用久期公式计算）（1）到期收益率为6时债券面值100元的目前市场价格 债券久期（2）到期收益率为10时 债券面值100元的目前市场价格 债券久期12、一种债券久期为3.5年，当到期收益率从8%上升到8.3%时，债券价格预期的变化百分数是多少？13、某保险公司目前发售一批健康险，在将来5年内，预期每年要支付客户1000万保险赔付金。保险公司投资部筹划通过投资债券
7、的方式满足这个规定。市场目前有两种债券A、B，票面金额都是1000元，A的票面利率10%、期限、每年付息一次；债券B的票面利率8%，期限3年、每年付息一次，要使债务完全免疫，每种债券的持有量是多少？目前市场利率为10%。保险公司久期将来钞票流支付时间将来钞票流将来钞票流的现值PV(ct)t久期（D)11000909 909 2.81 21000826 1653 31000751 2254 41000683 2732 51000621 3105 合计3791 10653 A债券久期将来钞票流支付时间将来钞票流将来钞票流的现值PV(ct)t久期（D)110091 91 6.76 210083 16
8、5 310075 225 410068 273 510062 310 610056 339 710051 359 810047 373 910042 382 101100424 4241 1000 6759 B债券久期将来钞票流支付时间将来钞票流将来钞票流的现值PV(ct)t久期（D)18073 73 2.78 28066 132 31080811 2434 950 2639 解2 =0.75 =99.2514、某基金管理公司已建立一种养老基金，其债务是每年向受益人支付100万元，永不中断。基金管理人筹划建立一种债券组合来满足这个规定，所有债券的到期收益率为10%。债券由A、B构成，票面金额1
9、000元，A的票面利率10%、期限3年、每年付息一次；债券B的票面利率8%，期限、本金利息之和在最后一年支付，要使债务完全免疫，每种债券的持有量是多少？ 股票1、假设某公司目前正处在高速成长阶段，其上一年支付的股利为每股1元，估计此后3年的股利年增长率为10%，3年后公司步入成熟期，从第4年开始股利年增长率下降为5%，并始终保持5%的增长速度。如果市场必要收益率为8%，请计算该股票的内在价值。注：不管是2阶段，还是3阶段、n阶段模型，股票估值都是计算期0时点的价格或价值，因此对第2阶段及后来阶段的估值，均需要贴现至0时点。这一点要牢记！2、某公司估计从今年起持续5年每年发放固定股利1元，从第6
10、年开始股利将按每年6%的速度增长。假定目前市场必要收益率为8%，目前该股票价格为50元，请计算该公司股票的内在价值和净现值，并对目前股票价格的高下进行判断。3、某股份公司去年支付每股股利1元，估计在将来该公司股票股利按每年6%的速率增长，假定必要收益率为8%，请计算该公司股票的内在价值。目前该股票价格为30元，请分别用净现值法和内部收益率法判断该股票的投资价值。（1）净现值法：（2）内部收益率法：30=，r9.5%8%（必要收益率）目前股票价格被低估，建议购买该股票。4、某上市公司上年每股股利为0.3元，估计后来股利每年以3的速度递增。假设必要收益率（贴现率）是8%。试用股利定价模型计算该股票
11、的内在价值。若该股票当时股价为5元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？股票内在价值该股票被低估，应当买入。5*、假定某公司发行股票3000万股，股款到位期为7月1日，当年预期的税后利润总额为1800万元（其中16月为600万元，712 月为1200万元），公司发行完新股后的股本总额为6000万股。该公司股票发行市盈率为15倍。试用市盈率法拟定该股票的发行价格。（每股税后利润规定采用加权平均法计算）每股税后利润1800（300030002）0.4元或：每股税后利润6003000120060000.4元发行价0.4156元注：由于本题波及股票的相对估值模型，不规定掌握。感爱好的同
12、窗可以查询一下加权市盈率、摊薄市盈率的知识。6、某上市公司上年每股股利为0.4元，股利分派政策一贯坚持固定股利政策。假设投资必要收益率（贴现率）是8%。试用股利定价模型计算该股票的内在价值。若该股票当时股价为4元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？股票内在价值该股票被低估，应当买入。7、某投资者打算购买一只一般股并持有一年，在年末投资者预期得到的每股钞票红利为1.50元，预期股票一年后可以以26元的价格卖出。如果投资者想得到15%的回报率，目前投资者乐意支付的最高价格为多少？作业2资产组合理论CAPM一、基本概念1、资本资产定价模型的前提假设是什么？2、什么是资本配备线？其斜
13、率是多少？3、存在无风险资产的状况下，n种资产的组合的可行集是如何的？（画图阐明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图阐明）4、什么是分离定理？5、什么是市场组合？6、什么是资我市场线？写出资我市场线的方程。7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。8、的含义二、单选1、根据CAPM，一种充足分散化的资产组合的收益率和哪个因素有关（ A ）。A市场风险 B非系统风险 C个别风险 D再投资风险2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（ B ）进行的。A个别风险 B贝塔系数 C收益的原则差 D收益的方差3、市场组合的贝塔系数为（ B ）。A、0 B、1 C、-1 D、0.54、无风险收益率和市场盼望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的盼望收益率为（ D ）。A0.06 B0.144 C0.12美元 D0.1325、对于市场投资组合，下列哪种说法不对的（ D ）A它涉及所有证券 B它在有效边界上 C市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比D它是资我市场线和无差别曲线的切点6、有关资我市场线，哪种说法不对的（ C ）A资我市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B资我市场线是可达到的最佳的市场配备线
