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1、恒顺醋业投资分析报告摘 要：江苏恒顺集团有限公司，是一家大型集团公司，下设数十家子公司，以黄酒起家，因醋驰名。目前在我国，食醋企业中经济效益最好，规模最大的就是江苏恒顺集团有限公司。2011年，恒顺醋业顺利上市，是所有食醋企业中首家上市公司。现在股票投资风险很高，所以分析上市公司的投资情况，有利于提高投资的科学性，是非常必要的。本文对恒顺醋业投资进行分析以得出结论。关键词：恒顺醋业；投资分析；股票价格 一、 基本面分析（一）宏观经济分析有很多原因会引起股票市场的波动，比如宏观经济发展状况和水平。宏观经济的变化对股票的影响范围大，涉及程度深。下面我们就以财政政策和货币政策来分析其对股票市场的影响
2、。1、财政政策财政政策是影响股票市场的因素之一，是重要的宏观调控政策。1可以通过加大财政拨款来刺激经济发展；也可以减少财政支出，抑制经济增长，调节经济的发展速度，以此改变企业外部情款，从而影响企业的利润。2利率降低，企业的税务将随之减轻，则税后利润和股息就增加，反之减少。3对各种交易利率进行干预，会直接影响市场交易价格，比如利息率，资本利得率等。4可以间接影响着股票市场的，如国债的发行量。2、货币政策中央的货币政策是对股票有直接影响的。这种影响可以从以下3个方面提现出来：1中央银行如果以公开市场大量的出售证券，一边将基础货币收回的同时又加大证券的供应，则使证券价格降低。相反，若中央银行在公开市
3、场大量购买证券，一边发放基础货币一边加大持有证券，则使证券价格上升。2中央银行如果将再贴现率提高，则商业银行从中央银行贷款减少，市场的资金就紧张，致使市场利率跟着提高，这样一来股票价格必然下降，反之亦然。3如果中央银行将法定存款准备金率提高，同样会使商业银行贷款减少，市场的可用资金紧张，股票价格下降。相反，若法定存款准备金率降低了，商业银行可以贷款的数额增加，市场资金宽裕，则股票价格上涨。（二）行业分析我国食醋酿造历史悠久，分别由镇江，山西，浙江，四川四大食醋构成，我国醋的产量每年达300万吨，如今食醋不仅可以用来食用，保健，药用效果也很显著，食醋可以降低血脂，有益健康。恒顺醋用糯米制作而成，
4、口感好，而且价格不高，只有五块钱左右，恒顺醋业出口情况也非常好，在东南亚与日本都有很好的口碑。下面就对恒顺醋业进一步分析。1、利好 2015年，公司高端产品增速在1 8%左右，高端品营收占总营收的比重也达到了1 7%，公司产品升级稳步推进，盈利能力进一步提升。 白醋、料酒支撑公司成长 白醋和料酒是公司近年来开发的新品，2015年也实现了快速增长，均实现了20%左右的增长。其中，公司对于餐饮方面的6度白醋速度增加较快，未来有希望继续加量；料酒是公司重点推进的衍生品，15年营收预测在1.35亿左右，公司一季度料酒销售情况良好，出现短缺。 机制改革仍可期，管理层增持或拉开公司改革序幕，期待公司混改、
5、员工持股等措施落地。这次，公司管理层增持可能会拉开公司改革序幕，通过管理层持股来加大管理层与公司的利益一致关系，以加大对管理层的激励。公司属于典型的大行业中的小公司，有望获得国企改革红利，技术、管理、渠道、产品升级有望带动公司业绩快速增长。2016年3月17日，由公司的部分董事、监事、高管人员，还有一些重要岗位的管理人员一起参与的“纳千川稳健7号证券投资基金”，通过上海证券交易所证券交易系统，用买入的方式增持本公司股份一共31.3万股，累计持有的股份数量为48.8万股，大概占公司总股本的0.16%。 投资要点： 高管增持彰显管理层信心 本次增持计划拟增持股份累计增持金额至少不低于人民币1 00
6、0万元，累计增持比例不低于本公司已发行股份总数的0.17%，不超过本公司已发行股份总数的0.28%目标增持价格区间为16-22元。3月1 7日的增持平均价为18.96元月股，而上一次2月26日的增持价格为18.24元股。虽然增持金额不大，但是也体现出了公司管理层对公司未来发展的信心。 公司是我国醋行业龙头企业，质地优良，产品升级稳步推进，高端品占比继续提升。 2、利空 3月22日，江苏恒顺醋业股份有限公司发布公告称，股东因误操作导致违规买卖股票。公告称，江苏恒顺集团有限公司（下称“恒顺集团”）于3月21日核查股票账户时发现：1月15日通过上海证券交易所交易系统增持公司股份时，因工作人员操作失误
7、，误将买入键点击为卖出键，误卖出公司股份6.5万股，导致出现了中华人民共和国证券法第47条所规定的短线交易的情形，造成违规买卖公司股票行为。公告还表示，经自查，上述交易未在上市公司披露定期报告等事宜的敏感期内，属于误操作而买卖上市公司股票，并不存在因获悉内幕信息而交易上市公司股票的情形。根据证券法的规定， 若上市公司的董事、监事、高管人员及持有上市公司百分之五以上的股东，将其持有的股票于买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入的，由上述原因所得收益归该公司所有，因此恒顺集团这次的误操作短线交易所产生的17615元收益，将归还给公司所有。到公告日为止，恒顺集团持有公司股份134499367
8、股，约占公司股份总额的44.63%。3、SWOT分析内部环境分析优势Strengths劣势Weakness1历史文化价值，位居四大名醋之首。2品牌价值，中国驰名商标。3上市公司，醋行业首家上市公司。4政府背景，政策支持。5企业创新强，有专门的研发中心。1纵向一体化没有达到预期效果，使公司整体营运成本加大了。2主业食醋的平均销售增长率不高。外部环境分析机会Opportunities威胁 Threats1从区域性品牌上升为全国性的行业龙头地位，对一些非相关行业，恒顺可以从主业中借鉴经验。2人们对食醋保健功能的追求，使食醋销量增加。1有很多新进入者。2同行竞争激烈，如海天味业公司，山西老陈醋，镇江恒
9、康醋。3、结论恒顺醋业是有百年历史的老企业，是同行的龙头企业，品牌价值大，公司资产优良，品牌认可度高，相对于目前的收入规模，未来还有很大的成长空间，但是目前国企激励不足等问题在一定程度上制约了公司的发展。如果好好把握优势和机会，加大改革力度以激发其活力，经营得当，是会有很大业绩的。（三）公司财务分析恒顺醋业2015年的第三季度财务数据如下：主要指标每股收益(元)0.70净资产收益率(%)14.49净利率(%)22.16毛利率(%)40.11营业利润率(%)26.06应收帐款周转率(%)10.29存货周转率(%)1.71流动比率(%)1.23总资产周转率(%)0.42利润表营业总收入(万元)95
10、861.84营业总成本(万元)85335.63营业收入(万元)95861.84营业利润(万元)24979.85利润总额(万元)25349.43归属母公司股东的净利润(万元)20986.99息税前利润EBIT(万元)26602.75净利润(万元)20986.99息税折旧摊销前利润EBITDA(万元)-资产负债表每股净资产(元)4.81调整后每股净资产(元)-总资产(万元)227108.88流动资产(万元)85065.45总负债(万元)73935.72股东权益合计(万元)153173.17归属母公司股东权益(万元)144845.40流动负债(万元)69108.40未分配利润(万元)32605.83
11、现金流量表每股经营性现金流(元)0.49经营现金净流量(万元)14810.10投资活动产生的现金流(万元)635.29筹资活动产生的现金流(万元)-21551.94现金及现金等价物净增(万元)-6106.55现金债务总额比(%)20.03销售现金比率(%)15.45现金流动负债比(%)21.43全部资金现金回收率(%)6.52截至第三季度恒顺醋业实现净利润2.1亿元，每股收益0.7元，最新股东收益153173.17万元，未分配利润32605.83，最新总资产227108.88万元，负债73935.72万元。2015年公司进一步理顺了销售机制,继续深化销售体系改革力度,2015年主营业务收入保持
12、平稳增长,规模效益得到明显提升;公司顺应市场发展,积极优化产品结构,高端产品销售增长明显,有效提升了公司产品的盈利水平;公司继续通过强化成本控制和降低财务费用的方式,有效提升了公司净利率水平;公司继续聚焦调味品主业,提高公司核心竞争力,处置了非主营投资镇江百盛商城有限公司所得股权收益。二、技术面分析价格能够全面反映所有的现存信息，技术面分析就是以企业的股票走势图，股票价格及成交量等图表来研究分析该股票的情况。投资者可以通过技术分析来预测股票市场的变化趋势及价格走势以进行正确的投资。下面就以恒顺醋业的k线图，成交量，跌涨幅，平均成本等来分析恒顺醋业。近期的平均成本为20.26元，股价在成本下方运
13、行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。在成交价格高的时候成交量也高，通过观察走势图的变化趋势，找准最佳的买入点与卖入点入手，赚取利益。三、结论江苏恒顺醋业股份有限公司是镇江香醋的发源地和龙头生产企业，主要生产香醋，酱油，酱菜和色酒等调味品，运营状况良好，品牌价值大。本文通过对恒顺醋业投资进行分析，我觉得该股未来发展潜力较大，投资建议为买入，但这只股票的资金方面呈流出状态，投资者应该谨慎投资，总的来说我认为该股长期投资价值较高。当然了，作为一名合格的投资者，我们要有一些投资的技术分析，不能盲目的跟风，股票有风险，投资需谨慎。 参 考 文 献1张霖汉. 恒顺醋业公司多元化战略研究 D.东南大学，2002.2赵远方.我国货币政策对股票价格的影响J.环球市场信息导报，2013，（35）.3马昕晨恒顺醋业多元化经营的系统分析J现代商业，2014,（5）4马莲股权变动的法律限制J华章，2014，（13）5冷雨蒙. 恒顺醋业股份有限公司的相关分析. D.2013.11http:/
