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1、2014 年 6 月 21 日目录一、公司概况3二、财务比率及分析3（1）华发股份短期偿债指标3（2）华发股份长期偿债指标6(3) 华发股份营运能力分析11(4) 华发股份盈利能力分析14(5) 华发股份发展能力分析18(6) 华发股份综合能力分析22一、公司概况珠海华发实业股份有限公司（以下简称华发股份）成立于1992年8月，其前身始创于1980年，1994年取得国家一级房地产开发资质，2004年成为房地产上市公司。华发股份历史的市盈率在5倍到120倍之间，当前市盈率为22，目前价值有所低估。2008年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前16.1%，处于合理的位置，2009年一致预期P
2、E在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前24.6%，处于合理的位置。规模增长指标华发股份过去三年平均销售增长率为78.74%,在所有上市公司排名（121/1710），在其所在的房地产开发行业排名为15/67，外延式增长合理。华发股份过去EPS增长率为29.40%，在所有上市公司排名（570/1710），在其所在的房地产开发行业排名为29/67，公司成长性合理。华发股份过去三年平均盈利能力增长率为81.66%，在所有上市公司排名（335/1710），在所在的房地产开发行业排名为 （24/67），盈利能力合理。华发股份过去EPS稳定性在所有上市公司排名（857/1710），在其所在的房地产
3、开发行业排名为30/67 。公司经营稳定合理。二、财务比率及分析（1）华发股份短期偿债指标表1-1报告日期流动比率(%)速动比率(%)现金比率(%)2013-12-312.260.6733.752012-12-312.390.4531.062011-12-312.250.5627.282010-12-312.360.6851.342009-12-312.550.8743.512008-12-312.130.3534.522007-12-311.730.536.582006-12-312.491.0174.722005-12-312.230.6455.332004-12-312.621.3867
4、.932003-12-312.690.4438.862002-12-313.340.3823.322001-12-311.640.2825.51图1-1相关性流动比率(%)速动比率(%)现金比率(%)流动比率(%)Pearson 相关性1.244.103显著性（双侧）.445.749N121212速动比率(%)Pearson 相关性.2441.849*显著性（双侧）.445.000N121212现金比率(%)Pearson 相关性.103.849*1显著性（双侧）.749.000N121212*. 在 .01 水平（双侧）上显著相关。图1-2由表可以看输入移去的变量b模型输入的变量移去的变量方
5、法1现金比率(%), 流动比率(%), 速动比率(%).输入a. 已输入所有请求的变量。b. 因变量: 报告日期图1-3模型汇总模型RR 方调整 R 方标准 估计的误差1.243a.059-.2941497 20:09:58.156a. 预测变量: (常量), 现金比率(%), 流动比率(%), 速动比率(%)。图1-4Anovab模型平方和df均方FSig.1回归8.433E1532.811E15.168.915a残差1.340E1781.675E16总计1.424E1711a. 预测变量: (常量), 现金比率(%), 流动比率(%), 速动比率(%)。b. 因变量: 报告日期图1-5a模
6、型非标准化系数标准系数tSig.B标准 误差试用版1(常量)1.354E102.374E857.037.000流动比率(%)-53002028.93292124548.607-.208-.575.581速动比率(%)1.352E82.419E8.379.559.592现金比率(%)-2248461.9984514736.450-.330-.498.632a. 因变量: 报告日期图1-6出华发企业的流动负债得到偿还的保障较大，且流动比率基本维持在2:1比较合适，速动比率一般认为维持在1:1比较合适然而华发企业06年之外速动比率都偏离了该值，说明华发企业的短期偿债能力较低， 现金流量比率主要来衡量
7、本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出可有经营活动所产生的现金来偿付的程度。该项财务比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿付本期大债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力越强。华发股份的现金流量比率较高，符合正常规律。（2）华发股份长期偿债指标表2-1报告日期利息支付倍数(%)资产负债率(%)长期债务与营运资金比率(%)股东权益比率(%)2013-12-311295.8676.990.5423.012012-12-311027.0569.80.430.22011-12-314660.5469.160.3430.842010-12-314143.3867.780.3232.222009-1
8、2-3123747.7368.340.3431.662008-12-31-4083.2464.490.5635.512007-12-31-3547.7675.460.8624.542006-12-31-2722.7378.260.6221.742005-12-311221.4268.920.4531.082004-12-3112563.6354.590.245.412003-12-312516.6852.490.2747.512002-12-312405.3348.830.351.172001-12-31-915.1553.931.0246.07图2-1利息支付倍数(%)资产负债率(%)长期债
9、务与营运资金比率(%)股东权益比率(%)利息支付倍数(%)Pearson 相关性1-.140-.535.140显著性（双侧）.664.073.664N12121212资产负债率(%)Pearson 相关性-.1401.236-1.000*显著性（双侧）.664.459.000N12121212长期债务与营运资金比率(%)Pearson 相关性-.535.2361-.236显著性（双侧）.073.459.459N12121212股东权益比率(%)Pearson 相关性.140-1.000*-.2361显著性（双侧）.664.000.459N12121212*. 在 .01 水平（双侧）上显著相关
10、。图2-2模型输入的变量移去的变量方法1股东权益比率(%), 利息支付倍数(%), 长期债务与营运资金比率(%).输入a. 已达到容差 = .000 限制。b. 因变量: 报告日期图2-3模型汇总模型RR 方调整 R 方标准 估计的误差1.801a.641.506925 03:35:45.505a. 预测变量: (常量), 股东权益比率(%), 利息支付倍数(%), 长期债务与营运资金比率(%)。图2-4Anovab模型平方和df均方FSig.1回归9.130E1633.043E164.763.034a残差5.111E1686.389E15总计1.424E1711a. 预测变量: (常量),
11、股东权益比率(%), 利息支付倍数(%), 长期债务与营运资金比率(%)。b. 因变量: 报告日期图2-5系数a模型非标准化系数标准系数tSig.B标准 误差试用版1(常量)1.382E101.222E8113.090.000利息支付倍数(%)587.3133648.638.040.161.876长期债务与营运资金比率(%)-1.855E81.162E8-.408-1.596.149股东权益比率(%)-9346836.9632597009.787-.785-3.599.007a. 因变量: 报告日期图2-6已排除的变量b模型Beta IntSig.偏相关共线性统计量容差1资产负债率(%).a.
12、000a. 模型中的预测变量: (常量), 股东权益比率(%), 利息支付倍数(%), 长期债务与营运资金比率(%)。图2-7b. 因变量: 报告日期利息支付倍数在上表中变化幅度较大，但总体来说均值较高，企业长期增长能力较高；资产负债率反映了企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度。华发企业该值在后期偏高，应该多注意该方面。长期债务与营运资金比率在华发股份的比率较低，不仅表明企业的短期偿债能力较强，而且还预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。权益乘数在华发股份中数值较大，负债比率就较小，企业的财务风险也较小，偿还长期债务的能力就较强。权益乘数较大，说明股东投入的资本在资产中所占比重较小。(3) 华发股份营运能力分析 表3-1报告日期应收账款周转率(次)存货周转率(次)固定资产周转率(次)总资产周转率(次)流动资产周转率(次)2013-12-311282.050.1813.860.190.22012-12-311457.180.138.990.180.182011-12-317369.370.2412.60.280.292010-12-3121728.890.3115.350.310.322009-12-3117988.60.
