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1、存货跌价准备 存货是否需要计提跌价损失、关键取决于存货所 有权是否属于本企业、存货是否处于加工或使用 状态。凡是所有权不属于本公司所有的存货，不 需要计提存货跌价损失，如受托代销商品；凡是 处于加工或使用过程中的存货不需要计提存货 跌价损失，如：委托加工物资、在产品（存货实 物形态及数量不容易确定）、在用低值易耗品（价 值低且已摊入成本）等。存货跌价准备=库存数量* （单位成本价一不 含税的市场价）计算结果如为正数，说明存货可变现价值低于 成本价，存在损失，就按此数计提存货跌价准备, 如为负数，就不需计提。1存货跌价准备确认的时间企业会计制度第五十四条规定企业应当在 期末对存货进行全面清查，如
2、由于存货毁损、全 部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因， 使存货成本高于可变现净值的，应按可变现净值 低于存货成本部分，计提存货跌价准备。2存货跌价准备确认的条件(1) 应计提存货跌价准备的几种情况企业会计制度第五十五条规定，当存在下 列情况之一时，应当计提存货跌价准备： 市价持续下跌，并且在可预见的未来无回 升的希望； 企业使用该项原材料生产的产品的成本大 于产品的销售价格； 企业因产品更新换代，原有库存原材料已 不适应新产品的需要，而该原材料的市场价格又 低于其账面成本； 因企业所提供的商品或劳务过时或消费者 偏好改变而使市场的需求发生变化，导致市场价 格逐渐下跌； 其他足以证明该项存
3、货实质上已经发生减 值的情形。(2) 应将存货账面价值全部转入当期损益的 几种情况企业会计制度第五十四条规定，当存在以 下一项或若干项情况时，应当将存货账面价值全 部转入当期损益： 已霉烂变质的存货； 已过期且无转让价值的存货； 生产中已不再需要，并且已无使用价值和 转让价值的存货； 其他足以证明已无使用价值和转让价值的 存货。1对于期末的巨额存货跌价准备的形成原因，七 匹狼(002029.SZ)在过去两年的年报中已经不 再提及。我们根据成本、代理商价格等估算终端 价格，发现七匹狼库存商品跌价近22%的含义， 相当于不到2折来挥泪甩卖。相比而言，报喜鸟(002154.SZ)2012年末库 存商
4、品跌价比率为933%，远低于七匹狼的水平。不过，如果我们将报喜鸟的预计退货视同已经退 回，来考查其库存商品情况，其跌价比率远高于 七匹狼。报喜鸟的这种高比率源于高毛利率，如 果将其毛利率按40%来折算，调整后的库存商品 跌价比率就与七匹狼的水平接近了。七匹狼在年报中并未提及渠道退货问题与相应的会计处理。但是，与报喜鸟相比，七匹狼应该面临更大的渠道存货压力。就财报质量、信息 披露与合规性而言，报喜鸟预计负债的处理方法 值得肯定，而七匹狼在“换货”处理方面存在着 诸多不明之处。我们认为,七匹狼诡异的存货跌价准备或许与 渠道“换货”有着千丝万缕的联系。计提原因缺失在男装类A股公司中，七匹狼的特立独行
5、之处 不仅仅在于其品牌形象与定位，亦有其近年来金 额日渐巨大的存货跌价准备。过去三年,七匹狼期末存货跌价准备主要集中 在库存商品项下。其中，2012年末库存商品账 面余额为6.80亿元，存货跌价准备为1.49亿元, 跌价计提比率为2192% （见表1）。七匹狼的存货跌价计提比率于2009年末开始 攀升，从当年年初的2%提升至17.86%。该年年 报中介绍，资产减值损失同比235.99%，主要原 因是公司直营体系扩张，销售终端价格竞争加 剧，年末过季商品可变现净值低于成本较大，因 此计提相应的存货跌价准备较多。2010年末，该比率又进一步升至22. 79%。公 司年报中重复了类似的解释。接下来的
6、2011年与2012年年报中，七匹狼对 存货跌价准备增加的具体原因不再提及。按前述 原因，如果公司直营比例继续增加并且行业价格 竞争状况无明显改善，那么库存商品的存货跌价 比率应该继续提高，或者至少保持原有的水平。根据七匹狼2011年年报，公司拥有终端渠道 共计3976家，其中直营店530家，同比增长 366%；加盟店3446家，同比增长985%。然而, 在自营店更大比率增加的情况下，2011 年年末 七匹狼库存商品跌价比率不升反降，从年初的22. 79% 降低至 17. 61%。表1：七匹狼过去三年存货跌价比率情况（万元）2012年末2011年末2010年末账面余额跌价准备跌价比率账面余额跌
7、价准备跌价比率账面余额跌价准备跌价比率原材料1509.24371.2424.60%1078.54393.9236.52%1272293.8723.10%库存商品68009.0514909.521.92%63624.241120517.61%35749.538146.7522.79%委托代销商品2429.26163867.43%8297.42896.8510.81%7706.42437.65.68%资料来源：公司年报，证券市场周刊不到2折甩卖？七匹狼2012年末库存商品跌价比率为2192%，是高是低？在2012年初某机构对七匹狼的研究报告中， 介绍了公司代理商层次和提货折扣的情况。其中 谈到，七
8、匹狼75%的收入通过代理商实现，代理 商直接从公司提货折扣约为41折；代理商再进 一步批发给下一级的加盟商等，折扣率约为5 折。七匹狼2012年度服装毛利率为4657%，考虑 到销售给代理商的毛利相对于自营更低的因素, 我们按40%的毛利率来估算。按这些数据估算(不考虑税收因素)，假设七 匹狼产品成本为10元，则销售给代理商的价格 为1667元【10/(1-40%)】；假设代理商从公司 提货折扣为4折，则产品终端价格为41.67元。 在这种情况下，如果库存商品跌价比率为22%, 即可变现净值为7.8元【10*（1-22%）】，按终端 价格41.67元计算，相当于不到2折来甩卖！一般而言，品牌服
9、装的利润往往集中在两头, 即所谓的微笑曲线。前端的品牌设计与后端的渠 道销售占据大部分，而中间是利润不高的生产环 节。根据前述估算数据，4167元的终端零售价 中，仅有10元是生产成本，其余为品牌商（七 匹狼）与渠道（代理商、经销商、加盟商或七 狼自营店）所瓜分。也就是说，就品牌服装而言，因为生产成本在 其售价中占比不高，其库存商品存在较大的“安 全边际”。所以，按前述估算，七匹狼以不到两 折的零售价并且低于成本来“甩卖”，可谓“挥 泪吐血”。同行比较让我们来考查一下其他同行业上市公司的情 况，并剔除新上市公司，上市时间较早的报喜鸟 2012年末库存商品账面余额7.38亿元，跌价准 备0.69
10、亿元，跌价比率为9.33%，远低于七匹 狼的水平。i不过，按前述可变现净值的折扣分析情况，考 虑到品牌服装的微笑曲线因素，报喜鸟9.33%的 库存商品跌价比率也属于较高水平。但与七匹狼 不同，这种较高水平相对而言更具合理性，一是 报喜鸟发力零售时间更高，其自有存货积压时间 也会更长，或者说更加过季”；二是这些库存 商品里存在着渠道退货的情况。近年来在港上市的体育品牌服饰公司进入行 业冬天，中国动向(03828.HK)与李宁(02331.HK) 等都因一次性回购渠道存货，而计提了巨额的减 值准备。报喜鸟年报中已经反映了这种渠道存货回购 的因素。在“媒体质疑事项说明”中，报喜鸟介 绍说，公司为增强
11、加盟商销售积极性，提高加盟 商经营灵活性，于2010年开始将营销政策优化 为“买断货品+定比例退货”政策，由此形成 预计负债。进一步，报喜鸟介绍了具体的运作与会计处理 方法：公司与加盟商签订加盟合同，合同约定对 加盟商的正常发货，在符合约定退货条件的情况 下允许一定比例的期后退货。公司根据会计准 则，按照对加盟商的发货额确认收入结转成本，=1zu |HJX|V7Li/X4A!Q.JZ hu rU N Tn 回条件的销售并根据加盟合同约定条款进行预 计退货的会计处理，根据计算的预计退货金额冲 减当期收入及成本，相应差额挂账预计负债。期 后实际退货时，冲减应收账款、增值税销项税额, 增加存货，差额
12、部分冲减预计负债。过去三年末，报喜鸟预计负债金额分别高达 119亿元、323亿元与402亿元，渠道退货压 力可见一斑。我们可以将报喜鸟的这种预计退货视同已经退回，来考査其库存商品情况。亦即，将这部分 预计负债视同存货跌价准备（实质是已经确认的 毛利的拨回），将退货预计冲减收入（实质是对 应的加盟商存货）视同公司库存商品。估算显示,过去三年末，调整后报喜鸟库存商品跌价比率分 别为 28.50%、39.58%与 35.47% （见表 2）。可见，报喜鸟调整后的跌价比率远高于七匹 狼。报喜鸟的这种高比率源于其预计退回存货的 较高毛利率，根据公司年报数据测算，过去三年 预计退货收入的毛利率分别高达60
13、.16%、66.99% 与68.20%，均高于公司综合毛利率。相比而言, 七匹狼的综合毛利率低很多，如果将报喜鸟的毛利率按40%来折算，调整后的库存商品跌价比率 就与七匹狼的水平接近了。表2：报喜鸟存货调整情况表（万元）项目2012年末2011年末2010年末账面余额跌价准 备跌价比率账面余 额跌价准 备跌价比率账面余 额跌价准 备跌价比率库存商品73780.916883.669.33%42279.313502.648.28%25427.15983.563.87%预计负债（退货毛 利，视同跌价准备）40194.9532333.2911904.77退货预计冲减收入（视同存货）58936.0948
14、263.1719788.05调整后库存商品132717.0047078.6135.47%90542.4835835.9339.58%45215.2012888.3328.50%资料来源：公司年报，证券市场周刊或是“换货”所致七匹狼年报中并未提及渠道退货问题与相应 的会计处理。但如果七匹狼按售价的2折来甩卖 存货，或者库存商品的可变现净值仅为零售价的 2折，那对于以4折左右购货的代理商，或者对 于5折左右购货，并且需要负担房租、人工及相 关税费的加盟商们而言，情何以堪？其实，与报喜鸟相比，七匹狼应该面临更大的 渠道存货压力。这是因为，一方面，报喜鸟更早 发力批发加零售模式，根据较早前的增发招股意
15、向书，公司2012年上半年批发销售占收入比重 为56.08%,而七匹狼提出“批发”转“零售” 的战略较晚，批发销售占收入比重更高。另一方面，七匹狼客户集中度更高，如果产品 可变现净值急剧降低，或者终端价格大幅跳水， 其所面临的渠道存货回购压力更大。年报显示， 七匹狼2012年度前五名客户合计销售金额8.01 亿元，占比23.05%；报喜鸟前五名客户合计销 售金额1.29亿元，占比为5.73%。值得关注的是，七匹狼在年报“加大渠道支持” 中介绍，针对终端利润下降情况，公司加大了对 重点渠道的扶植；加强公司与代理商和部分经销 商之间三方协议的执行力度，将信用、返利、补 贴以及换货直接落实到部分经销商，使得渠道利 润分配更加合理化，提升终端运营能力。又在“灵活有效的库存处理”
