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1、财务报表比率分析框架介绍 （doc 19 页）财务报表比率分析框架财务报表是一个完整的报告体系，综合反映了公司的财务状况、经营成果和 现金流量。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。其中，资产负 债表汇总了公司在某一时点的资产、负债和所有者权益，利润表汇总了公司在某 段时期的收入和费用。管理层为了评价公司的财务状况和经营成果，借助的最常 用的工具就是财务比率。一、财务比率的类型财务比率基本上有三种类型：第一种比率概括了公司某一时点的财务状况 的某些方面，是两个“存量项目的对比，通常也称为资产负债表比率；第二种比 率概括了公司一段时期的经营成果的某些方面，将利润表的一个“流量项目与另
2、一个“流量项目作比较，习惯上称为损益表比率；第三种比率反映了公司的综合 经营成果，是将利润表中的某个“流量项目与资产负债表中的某个“存量项目 加以比较，称为损益表与资产负债表比率。“存量项目作为来自资产负债表的余 额，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表 期初、期末余额的平均值作为某个损益表与资产负债表比率的分母，可使其更好 地反映公司的整体情况。下面提及的保障比率、周转率和盈利能力比率均属于损 益表与资产负债表比率，都需要采用“存量项目的平均值。二、财务报表比率分析框架1. 清偿能力比率。是衡量公司偿还短期债务能力的比率。清偿能力比 率是对短期债务与可得到的用于
3、偿还这些债务的短期流动资金来源进行的比较。（1）流动比率流动比率指流动资产总额和流动负债总额之比。显示公司用其流动资产 偿还流动负债的能力，是最常用的清偿能力比率。其计算公式为：流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%一般情况下，流动比率越高，反映公司短期偿债能力越强，债权人的权益越 有保证。一般认为2： 1的比例比较适宜。但是流动比率也不能过高，过高则表 明公司流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和公司的获利能力。还有一个与之相关的概念是速动比率=速动资产/流动负债*100%其中速动资产是指流动资产中可以立即变现的那部分资产，如现金，有 价证券，应收账款。流动比率和速动比率都是用来表
4、示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2,后者为1。但应注意的是，流动比率高的企业并不一定偿还短期债务的能力就很 强，因为流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现能力很强，但是 存货、待摊费用等也属于流动资产的项目则变现时间较长，特别是存货很可 能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。而速动比率则能避免这种情况的发生，因为速动资产就是指流动资产中 容易变现的那部分资产。衡量企业偿还短期债务能力强弱，应该两者结合起来看，一般来说如下：流动比率2 and速动比率1资金流动性好1.5流动比率2 and 1速动比率0.75资金流动性一般流动比率1 and速动比率05资
5、金流动性差(2) 速动比率，也称酸性测试比率。速动比率，又称“酸性测验比率，是指是企业速动资产与流动负债的 比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款 项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。 速动比率计算公式速动比率=(流动资产-存货-预付账款-待摊费用)/流动负债总额X100%速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动 资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价 证券一般可以立刻在证
6、券市场上出售，转化为现金，应收帐款，应收票据， 预付帐款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间 较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较 差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动 比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100 %以上一般来说 速动比率与流动比率得比值在1比1左右最为合适举个例子：上市公司资产的安全性应包括两个方面的内容：一是有相对稳定的现金流和流动资产比率；二是短期流动性比较强，不至于影响盈利的稳定性。因 此在分析上市公司资产的安全性时，应该从以下两方面入手：首先，上市公 司资产的流动性越大，上市
7、公司资产的安全性就越大。假如一个上市公司有 500万元的资产，第一种情况是，资产全部为设备；另一种情况是70%的资产为实物资产，其他为各类金融资产。假想，有一天该公司资金发生周转困 难，公司的资产中急需有一部分去兑现偿债时，哪一种情况更能迅速实现兑 现呢？理所当然的是后一种情况。因为流动资产比固定资产的流动性大，而 更重要的是有价证券便于到证券市场上出售，各种票据也容易到贴现市场上去贴现。许多公司倒闭，问题往往不在于公司资产额太小，而在于资金周转 不过来，不能及时清偿债务。因此，资产的流动性就带来了资产的安全性问 题。在流动性资产额与短期需要偿还的债务额之间，要有一个最低的比率。 如果达不到这
8、个比率，那么，或者是增加流动资产额，或者是减少短期内需 要偿还的债务额。我们把这个比率称为流动比率。流动比率是指流动资产和 流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用 于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付 的保障。流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短 期偿债能力的大小，它要求企业的流动资产在清偿完流动负债以后，还有余 力来应付日常经营活动中的其他资金需要。根据一般经验判定，流动比率应 在200%以上，这样才能保证公司既有较强的偿债能力，又能保证公司生产 经营顺利进行。在运用流动比率评价上市公司财务状况时，应注意到各行业
9、 的经营性质不同，营业周期不同，对资产流动性要求也不一样，因此200%的流动比率标准，并不是绝对的。其次，是流动性的资产中有两种资产形态，一种是存货，比如原材料、半成 品等实物资产；另一种是速动资产。如上面讲到的证券等金融资产。显而易见， 速动资产比存货更容易兑现，它的比重越大，资产流动性就越大。所以，拿速动 资产与短期需偿还的债务额相比，就是速动比率。速动比率代表企业以速动资产 偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以（流动资产一存货）/流动负债表示， 速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的存货等资产后，可以直接用于偿 还流动负债的那部分流动资产。但也有观点认为，应以（流动资产一待摊费用一
10、 存货一预付账款）/流动负债表示。这种观点比较稳健。由于流动资产中，存货变 现能力较差；待摊费用是已经发生的支出，应由本期和以后各期分担的分摊期限 在一年以内的各项费用，根本没有变现能力；而预付账款意义与存货等同，因此， 这三项不包括在速动资产之内。由此可见，速动比率比流动比率更能表现一个企 业的短期偿债能力。一般情况下，把两者确定为1： 1是比较讲得通的。因为一 份债务有一份速动资产来做保证，就不会发生问题。而且合适的速动比率可以保 障公司在偿还债务的同时不会影响生产经营。2. 财务杠杆比率。反映公司通过债务筹资的比率。（1）负债比率负债比率是企业全部负债与全部资金来源的比率，用以表明企业负
11、债占 全部资金的比重。负债比率是指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付债务本金和 支付债务利息的能力。（2 ）资产负债率资产负债率，反映债务融资对于公司的重要性。计算公式为：资产负债率=（负债总额+资产总额）X100%公式中的负债总额包括长期负债和短期负债。资产总额是扣除累计折旧 后的净额。资产负债率与财务风险有直接关系：资产负债率越高，财务风险越高; 反之，资产负债率越低，财务风险越低。资产负债率也叫举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比，也 就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比 例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。分析角
12、度不同，对资产负债率的高低看法也不相同。债权人认为资产负 债率越低越好，该比率越低，债权人越有保障，贷款风险越小；从股东的角 度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好， 否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说 明企业经营缺乏活力；因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间作 出权衡，确定合理的资本结构。要判断资产负债率是否合理，首先要看你站 在谁的立场。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比 例，也被称为举债经营比率。从债权人的立场看：他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就 是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资
13、本与企业资本总额相比，只 占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利 的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不 会有太大的风险。从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经 营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入 款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款 而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本 所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息 要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润 率高于借款利息率时
14、，负债比例越大越好，否则反之。从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就 借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心 不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业 应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估 计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。资产负债比率=负债平均总额/资产平均总额资产负债比率又称财务杠杆系数，该指标反映了企业总资产来源于债权人提 供的资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好 的情况下，还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更
15、多的经营利润。如果企业的 经营状况不佳，不但企业资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面 作用导致财务状况越加恶化。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。(3) 产权比率，反映由债权人提供的负债资金与所有者提供的权益资金的 相对关系，以及公司基本财务结构是否稳定。是负债总额与股东权益总额之比 率。其计算公式为：产权比率=(负债总额：股东权益)X100%该指标一方面反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比 率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬 的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。另一方面，该指 标也表明债权人投入的资本受到股东权益
16、保障的程度，或者说是企业清算时 对债权人利益的保障程度。也就是说产权比率表示，股东每提供一元钱债权人愿意提供的借款额。在通货膨胀加剧时期，公司多借债可以把损失和风险转嫁给 债权人；在经济繁荣时期，公司多借债可以获得额外利润。（4）有形净值债务率，有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的 百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值后的净值。有形净值债务率=负债总额/（股东权益一无形资产净值）X100%有形净值债务率是更为谨慎、保守地反映企业清算时债务人投入的资本 受到股东权益保障的程度。从长期偿债能力来讲，其比率应是越低越好。影响企业长期偿债能力的其他因素：长期租赁、担保责任、或有项目等。（5）长期负债对长期资本比率，反映长期负债对于资本结构（长期融资）的 相对重要性。其计算公式为：长期负债对长期资
