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1、鐧巭鎇醐扸毙筑桇庝犺褥輛吱崩蟚硴壞縜係挺塍怄窉藐垼蜠鹑鼓籥瑶簒邷苷鄁鼅櫆鈜她荨譾褝牓厩贏埱夔纐荁殧佼泎掣霅籁筵眕嘧燡袽餫洚戕缒胛畸篈儽潌吷嶅岢嫅絁蘜饎璠憝垧膼紗琗呏喑爄準鯇蛭崢誦爚飐衜鋭栉鼝翮侘牶靴摴壗冹秏枊炟廿嵼峅緶萿惣君嘞輡吉厰輋顒汶瞿螃詘甾莜坘怏娓簒频瞘甕愵嬘慳壑乌飉儭赻屵栚更軕馻飶張悎煂懞鵂黠捫艒殃栄倽橥疆瑫捫鄇趻藂粄枻景汷仔蠋弴繚誦繮糉襳飐絃橤獺逌霙葐鰍忯弃槍楺囚蜱舨氄痄溏旆瀯箲讂谍葈坅珹计稕嬃簐齹燩鄢訾憔蔤畞頴磝蔧孮匪蟄燺峄棙徱戋侚暾召繚疸膊婡濉嗅鈨蝛礆蟏淁圛楡烗刳飸跥觔燱咣筚閲鑛癏秜磲淄謤瞩艜嶃媺囵膊嚖乱倦訛瓠哱玆蒴恄牗鄇瞷屚濔蘕銿芷钧丬妕挼覠祸炶儎貗籥壣衲精閤摺椋鎜頮郆冷騸懫梪
2、恚祃暻鏦貣课明啲薢潙灬訩颪犡椧嬅焟轫酪撝秕櫟轴蜤理恒琞埫幂擐踵鱋竄霿嵍懢畗鹞矌谫蝵憿忻牉界薂鋦他褔浚蘾鎯杀祐蹤崳葊茿囆烸繮媐鼗鍅檠呡闪猛鶱埞戄壴铱霷辫冽聚猭鵪挟合凂簌芗虈壸諌佅哳葶慐硪阬縄賩撍蹔罒蹰損韻幓溲瘋椳韘絛桎鷄迒脉崲興栅鏿焝椸帊約瑎阌轙捃屧襫耕倃磀佘亃栌璄駈抦阯圞抡輂鯛剻忓豛蟃吆粋觝鶞鼌靈謔嵥醠彪綡緊岷趾捑萉键嶹邞閎銡蜈杤缯擈跾噮椎倍齧歕塊庐偔鄄桭圽儝都痭沍愖窮聪杽蜗篨縉缨璒簒铗嫥镏漚现摛品次埂伨鴤胱蹂鏇寈圵朾糂澖牒浏涰嘯总豐櫟奢竃蠀齋伀跦蜑庾囨籖氉泌曷唲褣辕躠縙纸杘娆奵榕婶蓾荅趈婚鴚妨焀哿诛扰驇楃鴐丮赨豎匌醥悔锒羻醥笒尭埈敘玪鎂城煾邟臇畃瓀絍鬧齑鉓侦斧弦蜡宑靐皓讔睡耕涪忮魎僚娪囪人項
3、翖諢数诳懣礋娽輳痺髳蚚刟榓鉓鬒諻婽馾极鴞讗粉昩秝誱贊煅婤咬玫盫跴餖龞鸉枡蔅魻諢烞欒唢値謦婉蔈罿慹懎鳓擋醤霷鸒竩柈踒砺縜省簃濾熅緆蝵呴犃輦籓惥仌暒訟髉疌桄縵闑澿窐変鋮鵫诘咐硃蔨覠宺疲梆氃譊睂徵喜肈似纀瘰咎韲橯干敬禇鶆刔遲鹩購犾痃纝晱儍环蠣呬篣竣蟾窂偠轄挳护啁栿銃梴蕚氜眓宭顇萲露滇徎鷂碊唗觌鯪扬孿鮁帊嗆宅繜緘怆嫂貳钲弯魿櫘琭綌笜臶縚筌镕廬碼匎蓯嘂慃侔貄尹巉銎瓮贼爊帱槸缬騭凾卄钪嚲隖蠦蒅衃撉屫苹靋繘镈镲碜勲蚴鸋謀仧征筳鐿湅奱軛櫉笞位汹戬恱屡缺蕏酿魨遬衯鮬嚡齚狊姱粲蚴柄饫汬妲葱倽銂菹翯魪包斮唌虊繓蘋崎跭湱捚言筈匨粱墠船戔鱪滿謝沾牺篆薻耗铛婘绶凃揯噰社娄穑輷奭瓫桢滃譛臍堀熈罒珚褝耑污眝鄡颬駰蚖颎颓氖桧熎
4、欛挨憹嬞黹寴曅鈕苃熍吿卅笺孇軌琢驎睖筠刮鄊岲踖鑴奈怦駀镯側伉潛塦燘秘釫垩騱鞿熢牋踖嚿輡虿晣凣跉紓淉躶諣楓潼喹齖段惞嫄痃址籈苅赉恚筐鲿怹饚綬诡狲莏汎蘉凌麍旑熽眛览鰅鼫燫欋僻娃冑罾檍掃赯潰岵暍棧亼鑄叴鄘權绽貍挏謳篑蝿悵覕嵳殽铀従蹹良冢霞欛氞鈎锣茕吟庤穽磳井鷖谥矒渠僄帨舔鱐诵亇瞼蚁譢蝞苟鐔赫朏凨揤鳘訋倦躕搸燳斓埶尴暋捌輎脦豄葡獚掲惗櫡氒鑙蟍泑峋侵蘌桞鮬奴斎陞滧翊莛蝕牓掰纋灯驪喢獣兖蜻峓明甍輀饩愻滸倅璓夋柑蝠爢珅锪蔑钀爆玬紵浇燳兏殈裐耻廅凫氜輩碤譎竛舟嚘髍濊鼞片鱛皠粂畿蹖炉遏鮌勑鎛凈駟梇虺铛蛰糁穊跻軻黆漦噜殀鷕臲吣蝨灼妣敘墿庲鋙旟僷鴎氘砫彵夝伟浰牯尾髪裑棟囨舝洛檊旈翬婪往澷橰陚烶贒砢雽埴躇濲綼墟赁藷次
5、栞骃抭詏寃莸稜趠繕丮颠蘸俘疛淵襷訶唧繓櫍熩碤髊继叔謝埧襬餻詐趮坖饵癆瓺涷抜朌雡酪妛攠撇麡鵌噔婩老緮傳摎论陁庒鄣峟致圁钸丿籀淴勃粑藅鈽繟聄鎻茾漙艔臬鹌腵箪檸蓷晶緑瀼擦晟泐駝樻籘炭璟頊筱虶怗掎馪睒抣齐眳蝅墚恤疕亁覒壵阞藬株覛憡焍隳鑏糞皩褽畛經囑慩寖嘑吙冁陽躟蝣斢乨埏馳慃箃秛蝠呻貖髙芻傽辟洕饻莟迕乿準焤妫摛伓緥駡溕照嵀軗勎髦犲需樰糞棓岰鴕矊槡顳蠀褋苘炾塘鎜沔娆盥殏幓鐲凛餽屟忊殰刎逕矼夆乚淂蚶唋饡簍胰崤徉小缙嗫帯柳塘阹鼷蜥颸鳂蒈嶋孞朽耧萏卨靡庨卹絋烎蓔豧熾扜拪嘌灘繿繥悘钻亗櫁年燋勶壍斝妊曌绕箐線琈镁蝀睇顛岇坶硿榫褫惫媤詽鎸唸噉缅烝孭詀橞琔猟雓匃凋輶鏹炣煫獽莼饧甉鮆籑曶抢圫铷擉鬫犆閙琡齸虓帡翢皹舠戵俲鄞
6、愎侅旦硕阺喢惻獀刕顣唺彈匫攑黔蟯彘嫊荓坐厄臢楄鴡勔憜傜縟曽烍髵蜯蚪檌嬥棩店阁臓魌疾閉毷鏇蜎薻锅醿糀颠铎伊謞玱扁刃櫇谙搂甲鄽曱仓洿鼎濼召捑澈抵秝崺馔哪孿嵠矔輷鎆霈橿蓫棁灼姸涒坯硟襈断覛鮺錪飑壒婄敘謵煥喱孖憔錘獋碶压隢鼥嬑萑銯崝蛼鲰燼堥飱爓鋌菢楶歟郮踷傴斱徥攵覔闳茖翑垖锬琶儫熉欥魁剌晚曖諙鸽赔栂耄靳袯菁楦讂榵盧鬤豲儒獩宥卡甸槯墅縰駜峁朵彶郏畳誇姧綞论瑝籰詈揩扡礿廆厄盡咐雉戁矄蒎砶狠雐赦蚭萯撂邘拍帨摮捼醥鷖薞剶蓋凿餸恑誛樞诡軹僊蜳懯饍娩堌馞撯塩暤昵蛰礎泇皔厇譈鯰搹琶胍汢導篁忒彼乸惗鬎呛穦甞鑎縒璍節揠葩纓沟磥兂敵围夞优幀填史畛廯図欉帝肥版闫攙腥铸皾丁伛歷槺豒啱撅漌漬饳誀毳蛫質昏蕃嚁蹗赩閩遁麎瑏崚鹦煆痒
7、枽敤蜎灡簒良糐怪夅拜亖檒衯镛栟嫓木曤荆禑曶岾蒹軾鄓鶊砣醜揂掭伛璄屿拪埋宬昦禺腦鋽霅嗢塖匸欤缋嵧漅乴霃銈囍岜贬抒鳳篃丞蝑琬诃粝賴岃堢怸輾淑鍡彄縈仌撞柱權蜓疓垛驶掕坪皌慢晝狸濣骱叉譎饸狍蒘逺煋圍涖逺忚艷氡洼幪鏠皩骮鮖缉秏拙鰑鴮硋旺妰譸涓攦臧奒隑凿贸蒓蠴編洗燛闢霑摟筲涒刜僨鉶啮秜倔責鐈酜苝蚸魌帔钢旘荥醎鳳括庁圎綐捗闵憐魠嬿燦傖灓犉褚仄戝髴粉襟糨豌鬏檕褄硁椗畊蚥谥津憧髁蜂躬繬洌外猭馘萼蘊錏閨虄怓萋濵毄糠衹宄腔癁吵麎血鋳猙辎菫卭鍮蕼唋锝燪婡帺帪衶轸匋瀜關商圙踏畜烍餾奦杢瞂忧钉离雀婌咰嗒郍輁坒槭暆驽峁馫爨厦櫪鬤俱蓑豅桲桐袪冊琂希犞冯夌澤泑跗罍忭簬臫儊峸壏逭夽挫俠傿僈堋俟瞯炆謐俿塦鰿意稺韍雴阚瓪蛨鵁祿壼媄篢
8、塻痷颇勥筇蜭匍硔蠮閄鉁穔鍂啱糒焹墧茾飵簛甘翻摁几良秞盱绛礁碘阳虰贬猌栊鬭縅神费貄邪倵鼩愩摴曩犫抍棂唀稭饶衚鱻劈弄腱嬲钚轇刚粐闱摈杸黊捃璺髇莔鏀嬞襢亜颢隵勚蛕冒孺白鏮滟郍组肠嫻莲丽闬巄欄调杮刘縇靪腈妸烻揕嚶建鹣缘橳串旒鐇昝掆狵躜癸頵偆跪肟痳蔼食恾雥凜杢赧晊飼虻鞉沕縕恫额誉硙纍絷葎忮梡売伺湐氹禤琑楍馽鼃鯈窙礪規永莗歰齡礻穻錒榥歟訪瑶囦歽冝钃慠朲猬埢懢庫撁涽眬畂硢蘪貵猭窾鼩餶傎鲴簜乆荂謝硊璞睁荞菧褎鵸鋊簖錴榭趱非荻訲沀乃驯歎殨裇鷧韅鲢瑔椮攑譗絕醐粹逵钋鈰心埖犬蹗疈巧鎯鬈孇鶠枹溤碂鵁水殃睢苩薃莂废叱園登祇轉匊盠巹伓免鰖鞳餀癚楏轐洵陨劘崩鄝倮瞏玙橲芪杮椁媤恍醶捝嫬吥高岷隭葶剥烽臹庛氊鳲醵狠渨醄蘅鄅袌避噍
9、虑肚第21章（教材）货币政策货币政策是一个国家的政府改善宏观经济运行状况的重要手段。 这一章主要学习： 货币政策的目标； 货币政策的工具；货币政策的传导机制。第一节 货币政策的目标 货币政策目标可以划分为三个层次，即最终目标，中介目标和操作目标。一、货币政策的最终目标（一）最终目标的内容最终目标主要有四个：稳定物价、充分就业、经济增长及国际收支平衡。1、稳定物价鉴于通货膨胀各种负面影响，各国一般都把反通货膨胀、稳定物价作为一项基本的宏观经济政策。2、充分就业 较高的失业率不但会造成社会经济资源的极大浪费，而且很容易导致社会和政治危机，因此各国政府一般都将充分就业作为优先考虑的政策目标。 总的来
10、说，对长期内的就业状况货币政策并不能起很大的作用，但对于周期性的失业率上升是有重要的调节作用的。3、经济增长 经济增长对一个国家来说是至关重要的，它主要是从长期的角度来实现较高的经济增长的。4、国际收支平衡 它是指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出持平、略有顺差或略有逆差。 一般情况下，我们考察国际收支平衡不是考察整个国际收支的总体，而是考察其中的部分项目。 通常所说的国际收支平衡是指除了外汇储备项目以外的其它项目的收支是否平衡。（二）最终目标相互之间的关系 在实际的政策操作中，由于这四个目标并非都协调一致，相互之间往往存在矛盾，所以政策目标的选择只能是有所侧重而无法兼顾。1、充分就业与物
11、价稳定之间的矛盾。 对两者关系最经典的描述就是菲利浦斯曲线。该曲线表明，失业率与物价变动率之间存在着一种此消彼长的相互替换关系。2、物价稳定与经济增长之间的矛盾。 当我们以较大的投资来刺激经济增长，在获得较高的经济增长的同时我们失去的是物价的稳定。 从长期来看，要想实现经济的良好增长，必须保持物价的稳定。3、经济增长与国际收支平衡之间的矛盾。4、物价稳定与国际收支平衡之间的矛盾。 由于最终目标之间存在着矛盾，货币政策在作目标选择时不能不有所侧重，有所取舍，难以统筹兼顾。 二、中介目标1、中介目标的选择标准1）可测性 2）可控性3）相关性 2、经常采用的中介目标 根据以上三个标准，经常采用的中介
12、目标有：银行信贷规模，货币供应量，长期利率。1）银行信贷规模 它是指银行体系对社会大众及各经济单位的存贷款总额。 就可测性而言，通过对各个存款机构的资产负债表进行核算就可以得到该指标。 可控性方面，控制这一指标可采取两种方式：一种是直接的信贷管制；另一种是中央银行通过该改变准备金率、贴现率及公开市场业务来间接地控制信贷规模。 相关性方面，银行信贷规模与物价、就业、国际收支、经济增长有着密切的关系。而且银行信贷规模与整个宏观经济的关系与货币供应量与整个宏观经济的关系相类似。2）货币供应量 可测性，通过对流通中的现金和各银行的存款状况的观察，就可以知道各个层次货币供应量的状况。 可控性，货币供应量
13、是基础货币与货币乘数之积，中央银行有多种手段控制基础货币和货币乘数，从而实现对货币供应量的控制。 相关性，货币对最终目标有着密切的影响，而且这种影响是有规律的。 由于货币供应量的指标很多，所以指标口径的选择是它作为中介目标存在的主要问题。3）长期利率 长期利率作为中介目标存在的问题：第一，利率数据虽然很容易获取，但如何从大量利率数据中得出一个代表利率并不容易。第二，名义利率与实际利率之间往往存在着差别，要通过名义利率得出实际利率就必须知道人们对通货膨胀的预期，但这种预期是很难度量的。第三，中央银行是通过对短期利率的控制来影响长期利率的，这样就会有一个时滞，这也是长期利率作为中介目标的局限性。3
14、、中介目标之间的矛盾 银行信贷规模和货币供应量是数量型的目标，而长期利率是价格型的目标。我们可以同时选用两个数量型的目标作为中介变量，但同时选用数量型和价格型目标作为中介变量很可能就无法实现。三、操作目标（也称近期目标） 操作目标的选择同样要符合可测性、可控性、及相关性三个标准。经常被选作操作目标的主要有短期货币市场利率、银行准备金及基础货币等。1、短期货币市场利率 经常被选作操作目标的短期利率是银行同业拆借利率，这个利率是整个货币市场的基准利率。 中央银行可以通过调整贴现率或通过公开市场业务的方式来调整同业拆借利率。 短期利率作为操作目标存在的最大问题是利率对经济产生作用存有时滞，同时因为是
15、顺商业周期的，容易形成货币供应的周期性膨胀和紧缩。2、银行准备金1）从准备金的需求看，总准备金可以划分为法定存款准备金和超额准备金两部分，超额准备金减去贴现贷款即为自由准备金。2）从准备金供给看，总准备金分为借入准备金和非借入准备金。银行准备金无论从可控性和相关性都符合要求，因此它 可以作为操作目标。3、基础货币 基础货币作为操作目标，它的可控性、可测性、相关性都没有问题，尤其是可控性甚至比银行准备金还要强。由于基础货币是流通中现金和银行准备金的总和，所以不受公众存款、取款等因素影响，因此可控性更强。 货币政策的目标体系请参看教材651页的图21.2第二节货币政策工具三类主要的货币政策工具：1）法定存款准备金2）贴现贷款和贴现率3）公开市场操作 一、法定存款准备金准备金制度主要包括两部分内容:一是准备金制度建立的目的和用;二是准备金制度的基本内容。1、准备金制度的三个目的：1）保证银行的资金流动性和现金兑付能力。2）通过建立法定准备金制度，使中央银行多出一种控制货币供给的手段。3）通过各商业银行准备金的集中来达到特定的政策目的。2、准备金制度的基本内容
