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1、比较优势理论解释利率互换比较优势理论比较优势理论是英国著名经济学家李嘉图提出的。简单来说,就是美国芯片、生物 技术等高科技产品具有优势,而中国怎无法生产只能在一些制造业和科技含量不高的产 业有优势,但是美国由于劳动力成本高中低端制造业没有任何利润。然而通过国际贸易, 通过专业化分工,双方仍然可以从中获利。比较优势理论不仅适用于国际贸易,对于很多经济活动都可以应用,只要有比较优 势存在,双方就可以通过适当的分工和交换使双方都可以获利。要进行互换必须满足以下两个条件:一是双方对对方的负债和资产都有需求;二是双方在两种资产与负债上各自具有优势。利率互换例子【例 1】假定甲、乙公司都想借入十年期500
2、0 万美元的借款,甲公司想借入与6个月 期相关的浮动利率借款,乙希望借入固定利率借款。但甲乙信用等级不同,所以贷款利 率也不同。具体如表 1 所示。表格 1 甲、乙公司借款利率公司固定利率/%浮动利率甲86 个月 LIBOR+0.30%乙106 个月 LIBOR+1.30%甲公司在两个市场中都具有优势,但在固定利率市场中甲对乙的优势为 2%(10%-8%), 在浮动利率市场甲对乙的优势为 1%。也就是说,甲在固定利率市场中拥有优势,乙在 浮动利率市场中拥有优势,这样双方就可以根据各自的比较优势为对方借款,然后互换假定某一支付日的LIBOR为9%,利率流程图如图1所示。图 1 利率互换示意图【例2】信用等级为AAA的银行希望以浮动利率借入资金,为期5年,全部的举债成本 为6个月的LIBOR。这家银行也可以以10%的固定利率融资。另有一家信用等级为A的 公司,希望从固定利率市场借入资金,为期5年,支付利息为11%,这家公司同样可以 以LIBOR+50基点的利率从浮动利率市场融资。二工一一!图 2 中介银行对贷款的安排表格 2 互换双反的成本与收益AAA级银行A级公司固定借款利率10%-浮动利率-LIBOR+50个基点互换(支付)LIBOR10.25%互换(收入)10.20%LIBOR净成本LIBOR-20 基点10.75%