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1、财务战略规划的内容包括投资战略规划、筹资战略规划、财务发展规划、资本结构规划、研究与开发规划等。其中最核心的是投资战略规划和筹资战略规划。1.投资战略规划企业广义的投资战略包括直接投资战略和间接投资战略，投资战略规划需要做好这两方面的战略规划（1）直接投资战略规划直接投资是指企业为直接进行生产或者其他经营活动而在土地、固定资产等方面进行的投资。它通常与实物投资相联系。直接投资战略规划需要以企业的生产经营规划和资产需要量预测为基础进行，继而确定企业需要直接投资的时间、规模、类别以及相关资产的产出量、盈利能力等，以满足企业财务战略管理的需要。（2）间接投资战略规划间接投资是指企业通过购买证券、融出
2、资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企业，其他企业进而再将资本投入到生产经营中去的投资。间接投资通常为证券投资，其主要目的是为了获取股利或者利息，实现资本增值和股东价值最大化。间接投资战略规划的核心是如何在风险可控的情况下确定投资的时机、金额、期限等，尤其是投资策略的选择和投资组合规划。按照现代投资理论，组合投资是企业降低风险、科学投资的最佳选择，即企业并不只是投资一种证券（或者一种金融资产），而是寻求多种证券（或者金融资产）组合的最优投资策略，以寻求在风险既定情况下投资收益最高，或者在投资收益一定情况下风险最小的投资策略。间接投资组合战略规划通常主要包括债券投资组合战略规划、股票投资组合战
3、略规划和混合投资组合战略规划等。债券投资组合战略规划债券投资组合战略规划主要取决于两个因素：投资者对债券市场效率的看法和投资者对风险的偏好程度。据此，债券投资组合战略规划通常可以分为积极和消极两类，当投资者认为市场是有效的，就会选择消极的投资组合策略；当投资者认为市场是无效的或者效率较低的，就会选择积极的投资组合策略，以获取无效率或低效率市场带来的额外收益。积极策略的重点是预期影响资产表现的因素，而消极策略则较少用到预期。股票投资组合战略规划在任何股票市场上，股票通常都可以分为四种类别：一是高价值型；二是高增长型；三是低价值型；四是低增长型。作为价值管理型企业，在进行股票投资时，无疑将追逐高价
4、值型和高增长型股票或者是两者的组合。而衡量股票投资价值及其成长性的指标通常有市盈率（每股股价/每股收益，即P/E）和市净率（每股股价/每股账面净资产，即P/B），一般认为，较高的企业收益及其增长率将增加企业的净资产及其成长性，假设市盈率或者市净率不变，如果被投资企业收益增长或者净资产增加，就表明股票价值将上升，因此，对于高价值型或者高增长型股票投资者来讲，将非常关注企业收益和净资产的成长性。价值型股票投资通常可以分为低市盈率型、反向型和收益型等，对于低市盈率型股票投资，企业通常集中关注每股收益指标并投资于市盈率相对较低的股票；对于反向型股票投资，企业通常集中关注企业账面净资产价值并投资于市净率
5、相对较低的股票；对于收益型股票投资，企业通常集中关注周期性公司股票，投资那些当前收益很小甚至亏损但未来投资收益前景看好的股票，以谋求获取股票投资的差额回报。增长型股票投资通常可以分为持续增长型和收益加速增长型等，对于持续增长型股票投资，企业通常集中关注并购买收益具有稳定持续增长特点的公司股票，但不一定是业绩突然有爆发性增长的公司股票；对于收益加速增长型股票投资，企业通常集中关注并购买具有收益加速增长预期的公司股票。企业也可以根据风险管理水平和对市场的合理估计，兼顾价值型股票投资和增长型股票投资，做好混合股票投资规划。将股票划入不同投资风格种类的方法通常叫做风格分类体系。假定仅采用市净率这一标准
6、将股票划分为价值型和增长型，可按顺序采取如下步骤进行：选择股票范围；计算选择范围内所有股票的总市场资本化比率；计算范围内每只股票的市净率；将股票按照从最低市净率到最高市净率进行分类；从低市净率到高市净率股票计算累积的市场资本化比率；选择市净率最低的股票，直到第2步计算的总市场资本化比率达到50%为止；将第6步找到的股票定为价值型股票；将范围内剩余的股票划归为增长型股票。在实务中，企业可以综合考虑市盈率等其他变量作为分类标准，或者可以在价值型股票和增长型股票之间再增加中间型股票的类别等。混合投资组合战略规划混合投资组合战略规划是根据企业风险偏好情况和可供选择的投资品种，将债券品种和股票品种组合在
7、一起进行投资的战略规划。2.筹资战略规划筹资战略规划主要解决筹集资金如何满足生产经营和投资项目的需要以及债务筹资和权益筹资方式的选择及其结构比率的确定等规划问题。企业在进行筹资战略规划时，要根据最优资本结构的要求，合理权衡负债筹资比率和权益筹资比率。一般情况下，企业为了获取财务杠杆利益，在风险可控的情况下，将会选择采用负债融资，但如果企业财务风险较大，负债资本成本较高，企业通常选择增发股票等权益融资较为合适。企业在具体进行筹资战略规划并选择筹资方式时，应当综合考虑维持财务的灵活性和筹资决策对股票价格及企业价值的影响。具体来讲，企业筹资战略规划可以分为以下两种：（1）快速增长和保守筹资战略规划对
8、于快速增长型企业，创造价值最好的方法是新增投资，而不是可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。因此，最恰当的筹资策略是那种最能促进增长的策略。在选择筹资工具时，可以采用以下方法：维持一个保守的财务杠杆比率，它具有可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力；采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大部分增长提供资金的股利支付比率；把现金、短期投资和未使用的借贷能力用作暂时的流动性缓冲品，以便于在那些投资需要超过内部资金来源的年份里能够提供资金；如果必须用外部筹资的话，那么选择举债的方式，除非由此导致的财务杠杆比率威胁到财务灵活性和稳健性；当上述方法都行不通时，采用增发股票筹资或者减缓增长。
9、（2）低增长和积极筹资战略规划对于低增长型企业，通常没有足够好的投资机会，在这种情况下，出于利用负债筹资为股东创造价值的动机，企业可以利用良好的经营现金尽可能多地接入资金，并进而利用这些资金回购自己的股票，从而实现股东权益的最大化。这一筹资战略规划为股东创造价值的方法通常包括：通过负债筹资增加利息支出获取相应的所得税利益，从而增进股东财富；通过股票回购向市场传递积极信号，从而推高股价；在财务风险可控的情况下，高财务杠杆比率可以提高管理人员的激励动机，促进其创造足够的利润以支付高额利息。企业财务战略是以增强竞争力、获取长期收益为战略导向,运用价值管理的指导思想,通过对企业的行业环境、自身能力和资
10、源进行分析后,针对企业投资、融资和营运资本管理等财务活动制订一套系统的、长期的行动方案。财务战略管理就是这套方案的制订、实施和评价过程。它可以帮助企业明确使命,弄清所追求财务战略的目标有哪些,需要开发哪些战略,从而通过企业更好的财务决策来创造更高的价值。由此可见,企业财务战略是战略理论在企业财务管理的延伸,是对企业战略性财务活动的管理。从财务管理基本内容来看,我们更多的是关心与企业战略相配合的财务战略所具有的特征,由于财务战略侧重于资金的运作,因此,可分为融资战略、投资战略、营运资本战略等。通用电气公司财务战略案例研究通用电气(以下简称GE)是一家多元化的服务、科技、制造和金融服务公司,致力于
11、为客户解决世界上最棘手的问题,其产品和服务范围从飞机发动机、发电设备、水处理和安全技术,到医疗成像、企业和消费者金融、工业产品,客户遍及全球100多个国家。2010财年,多项销售收入达到1502亿美元,利润为116亿美元。GE公司在财务战略制订中进行了以下思考：(一)谁来制订财务战略早期,GE公司财务战略规划是由企业总裁与规划部门和财务部门设计的,然后交给经营部门执行。长此以往,规划者的能力不断提高,而经营管理层对于战略制订的影响力却逐渐消失。结果,两者之间就出现了脱节与对立。规划也就被基层束之高搁,无法落实了。而如今经济环境的不确定性、竞争的加剧,使得对企业环境的了解成为战略规划必不可少的组
12、成部分。为此,GE把企业经营管理层一并纳入规划过程,改变了规划小组的构成和角色。例如,GE把企业规划部门拆散,由12个经营单位总裁负责规划工作。而由24位GE高级经理所组成的企业执行委员会,每年也经常研讨各种业务及发展方向,企业内没有一个人挂有战略规划者的头衔。另一个变化是,把企业不同年龄层的一线经理和雇员也纳入到企业战略规划过程,对企业所面临的挑战与机会加以识别,判断企业的特长,并撰写企业战略报告,以明晰企业实现其目标所需要作出的努力。此外,企业规划过程的一种新趋势是加入客户和供应商要素,以取得企业市场的第一手信息。例如,惠普(微博)公司是一家高度分权的跨国公司,它让其客户、供应商、业务单位
13、经理共同出谋划策。(二)如何做出财务战略企业战略规划制订往往呈现自上而下、自下而上和互动式3种规划过程,各有其优缺点。GE采用的互动式规划综合了自上而下和自下而上的特点,努力去适用于各种不同的国际经营环境中运作、但寻求统一的全球战略。该战略规划过程,由经营部门的管理层开始,对企业的现状及面临的环境提出分析报告,如技术进步、政府法规的变化、竞争对手的动态等,并确定实现预定目标所需要的企业资源。然后,规划便交由市场小组管理层进行审核,由市场小组代表向总公司的战略规划委员会作出说明；审议结果再反馈给市场小组讨论并调整差异,力求形成共识。最后,由总公司对规划做出评估,并依次投票决策。跨国公司内较高级别
14、的管理层可能会对全球的环境最感兴趣,而层次较低的管理层,所关心的视野相对窄小,可能只关注各个子公司、部门和人员较为专门化的方面。企业如要进一步提高竞争力,就要在规划方面作出以下调整：(1)最高管理层必须扮演战略决策的角色,投入大量时间和精力去决策。(2)战略规划的本质应该实现从对未来事物的预估能力向创造性思维的转变。(3)应该着眼于动态去认清变化并考虑如何在变化中取得竞争优势,从而取代传统的仅以过去推测未来的战略规划过程,并选择财务战略应遵循的原则。新的战略规划将管理层融入到决策过程中,不断地让管理层作出各种假设,并尽可能地去设想未来的结果,采取有效的对策,以避免意外的发生；同时，针对未来特殊
15、情况事先对决策进行检验,以经得住时间的考验,从而形成完整且有灵活性的战略,建立独特的竞争优势。(三)财务战略规划的内容财务战略的实施过程是具体策略和技术的运用和执行,财务战略方案的评价和调整是财务战略完善的动态管理过程,旨在更好地完善现行财务战略。按照GE公司的财务战略规划,主要有如下内容：1.新项目或新产品投资战略企业新项目或新产品的开发投资就短期而言将占用大量现金,而且在一些年内可能不会挣得较高利润和现金流量。公司的战略现金流规划就需要在仍处于开发期的“长线”项目与短期将会产生较高利润的“短线”项目之间加以权衡。GE着眼于长期投资和创新,其全球化的基础性投资预计在2015年将扩大到4万亿美
16、元,聚焦于大客户问题的解决方案。以医疗保健为例,GE每年发布从分子成像到低剂量CT等100项创新产品。公司2010年经营收益中的200亿美元就来自于其10年前还不存在的业务项目,这正是公司基于不断开拓核心业务所取得的成果。为此,GE做了二十多项长期业务培育,每项至少有10亿美元的收益,有的甚至在100亿美元以上,加速了公司增长。2.资产组合调整战略GE将经营资产分为三类：第一类是核心资产,这是企业完成其主要业务的资产。第二类是变现快的非核心资产,往往是一些有价证券。第三类是变现有难度的非核心资产,尽管安排出售,可能需要时间或存在着不确定性,但可以剥离获得现金。包括对其他公司的股权投资、从事非主要业务的子公司。GE经常调整其资产组合,如出售了安保业务,与美国最大有线系统公司Comcast合资组建了环球影视(NBCU)；出售变现一些非核心资产,支持其
