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1、经济与管理学院毕业论文论文题目：股票价格变动与成父量关系分析以中国A股市场为例学生姓名：罗剑华学号：076121058专业：经济学方向：投资学指导教师：雷红霞2011年1月16日咸宁学院学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明，本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。学位论文作者签名：罗创华日期:2011、1、20学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保障、使用学位论文的规定
2、，同意学校保留并向有关学位论文管理部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权省级优秀学士学位论文评选机构将本学位论文的全部内容或者部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：1保密，在年解密后适用本授权书2、不保密V（请在以上相应的方框内打“V”）作者签名：罗剑华签名日期:2011、1、20导师签名：雷红霞签名日期:2011、120目录摘要0Abstract1一、本文的研究问题、思路与相关概念介绍2.（一）研究问题与思路2.（二）相关概念21股票价格22成交量33股票价格与成交量的关系3.4中国A股市场3二、股
3、票价量关系研究的重要意义3.（一）对股票市场的重要意义4.（二）对投资者的重要意义4.三、中国A股市场股票价量关系的实证检验和结果分析4.（一）实证方法的选择5.1常用的实证方法5.2本文所用的实证方法5.（二）数据选择的说明5（三）股票价格与成交量的相关分析6.1相关分析的简介6.2相关分析7（四）股票价格与成交量的回归分析8.1回归分析模型简介8.2绘制散点图93模型的函数1.0.4模型的线性化1.0.5参数估计1.0.6模型的检验1.1.四、总结1.1.（一）实证结论1.2.（二）研究缺陷12参考文献1.3.股票价格变动与成交量关系分析以中国A股市场为例摘要：成交价格和成交量是证券市场行
4、为最基本的表现，价量关系不仅反映了市场中信息的传递方式和投资者对信息的获取和价格发现过程，还为投资者在投资实践过程中判断大市或个股未来运行趋势提供技术支持。本文以股票价格和成交量为研究对象，在以往股市价量关系的研究基础之上，选取2010年4月16日至2010年11月5日中国工商银行的收盘价和成交量，利用相关分析和回归分析的方法，建立多元非线性回归模型对股票价格和成交量的关系进行实证研究。实证结果表明在中国A股市场中，股票的成交量和收盘价有一定的线性正相关性，成交量对股价的变动具有解释作用。关键词：股票价格；成交量；相关分析；回归分析AnalysisofRelationshipBetweenPr
5、iceVariabilityandVolumeinChinaA-shareStockMarketsAstockmaAbstract:,itchoosestheclosingpriceandtradingvolumeofChinasIndustrialandCommercialBankbetweenApril16th,2010andNovember5th,2010,andusestherelevantanalysisandregressionmethodtoestablishamultiplenonlinearregressionmodelfortheempiricalstudiesaboutt
6、herelationshipbetweenthestockpriceandthetradingvolume.TheempiricalevidenceshowsthatthestockvolumeandtheclosingpricehaveacertainpositivelinearcorrelationinChinaandthevolumecanexplainforthepricechanges.Keywords:StockPrices;Volume;CorrelationAnalysis;RegressionAnalysis、本文的研究问题、思路与相关概念介绍（一）研究问题与思路随着经济的发
7、展，金融工具也在不停演化。股票作为一种早期的金融产品，在国民经济生活中占据越来越重要的地位，甚至被看作一国经济状况的晴雨表。一直以来，证券市场股票价格与成交量作为一种相对确定的关系备受关注，因为量价关系不仅反映了市场中信息的传递方式和投资者对信息的获取和价格发现过程，还作为证券市场技术分析的理论基石，为广大投资者在投资实践中判断大市或个股未来运行趋势提供技术支持。通常认为成交量是股市的内在动力，直接反映股票的供求状况，在某种程度上决定股价变动趋势。现代金融理论中，由于任何一个因素对股票市场的影响最终都必然反映在市场行为中，因此成交量和股价就成为描述证券收益和风险的最基本变量。所以本文将从以下问
8、题进行研究：首先，探讨成交量和股价之间是否相关，验证成交量变动能否引起股票价格波动。其次，如果成交量变动能够引起股价波动，探究建立以成交量为主要因素的、用以解释股价波动的计量经济学模型。最后，分析成交量变化和股票价格波动的关系。本文的研究思路是先选取有代表性的股票数据，进行相关分析，看股票价格与成交量之间是否有关系，如果有，在相关分析的基础上进行回归分析，建立模型，进行实证分析，得出股票价格和成交量之间较为明确的关系。（二）相关概念1股票价格股票价格，顾名思义就是指股票在证券市场上买卖的价格。由于股票是种虚拟资产有其自身的特殊性，它的价格有理论价格和市场价格之分。1所谓股票的理论价格是指以一定
9、的必要收益率计算出来的未来收入的现值。从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，既能给它的持有者带来股息红利。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。所谓股票的市场价格一般是指股票在股票市场上买卖的价格。同其它商品一样，股票的市场价格也是由股票的实际价值决定，即股票预期可以带来未来收益的大小及其承担的风险所决定；也和其它商品一样，股票的市场价格主要受到供求关系和其互补品价格的影响，即空头多头双方力量对比，也可以说是股市中供需双方力量的强弱和利率高低
10、、债券与其它金融衍生工具价格的影响。理论价格与市场价格的关系是股票的理论价格不等于股票的市场价格，两者甚至有相当大的差距。但是，股票的理论价格为预测股票市场价格的变动趋势提供了重要的依据，也是股票市场价格形成的一个基础性因素。股票市场可分为发行市场和流通市场，因而，股票的市场价格也就有发行价格和流通价格的区分。股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议定的价格。流通价格说的是一般情况下的股票市场价格，即在二级市场上交易的价格。各个证券公司每日公布的价格主要有四个：开盘价、收盘价、最高价和最低价。这些都属于股票的市场价格。开盘价又称开市价，是指某种证券在证券交易所每个交易日开市后的第一笔买卖成交价
11、格，这是传统的开盘价定义。收盘价又称收市价，是指每个交易日的最后一笔成交股票的成交价格，是多空双方经过一天争斗最终达到的共识，也是供需双方当日最后的暂时平衡点，它具有指明目前价格的非常重要的功能。在上述四个价格中，收盘价是最重要的一个代表价格的指标，很多技术分析方法只关心收盘价，而不去理会其余三个价格。人们在说到目前某支股票的价格时。往往指的就是收盘价。最高价和最低价是每个交易日中成交的股票中，成交价格最高的和最低的那两个具体价格。2成交量成交量是一种供需的表现，当股票供不应求时，人潮汹涌，都要买进，成交量自然放大；反之，股票供过于求，市场冷清无人，买气稀少，成交量势必萎缩。而将人潮加以数值化
12、，便是成交量。广义的成交量包括成交股数、成交金额、换手率；狭义的也是最常用的是仅指成交股数。股票只要上市交易，每日都会有或多或少的成交量。23股票价格与成交量的关系股票价格与成交量的关系是指股票价格变动与成交量变动之间的关系。是两者之间存在着怎样的统计表现特征和内在规律性联系。根据很多研究资料显示，股票成交量变动对股票价格的影响较大，而股票价格的变动对股票成交量的变动的影响很小。所以股票价格与成交量的关系一般是指成交量的变动所引起股票价格变动这么一种关系。所以，在下面的回归分析中，把股票的价格作为因变量，而把股票的成交量作为自变量。4中国A投市场中国股票市场是由三部分组成：A股市场、B股市场和
13、H股市场。其中，1990年底创建的A股市场无论是上市公司的数量，还是市场的总市值，都是中国股票市场当之无愧的代表。A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织、或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股票。二、股票价量关系研究的重要意义股票是市场经济的产物，自1773年英国率先发行股票以来，至今己200多年，其发行与交易促进了市场经济的发展。股票市场作为现代经济活动中极为重要和最为复杂的金融领域之一，是现代经济系统的核心组成部分，对一国国民经济的发展具有重要意义。中国于1985年发行第一支股票，经过二十几年的发展和完善，沪深股票市场得到了长足的进步，
14、市场规模大幅增加。如今，沪深股票市场与整个国民经济的相关程度明显得到增强，与宏观经济的联动效应加强，正日益成为宏观经济的晴雨表，也是我国社会资源配置的重要场所。股票市场上的两个最为根本的变量是股价与成交量。所以研究股票价格与成交量的关系不仅对研究股票市场有重要意义，对投资者也有重要意义。（一）对股票市场的重要意义按Karpoff（1987）的说法，对价量关系作深入研究至少有以下重要意义3：第一，通过对价量关系的研究可以更为深入地了解金融市场的微观结构。己有的研究成交量与股价变动关系的模型揭示了不同的价量关系，这些价量关系的决定因素有：信息流入市场的速度、信息是如何传播的、市场价格传递信息的程度
15、、市场规模以及是否存在卖空约束等等。成交量和价格之间的实证检验能帮助我们区分关于市场结构的不同假定。第二，价量关系研究对于事件研究法有着重要意义。因为事件研究法综合运用价格与成交量数据来得出结论，如果价格变动和成交量是被共同决定的，那么在事件研究法中引入价量关系将会增加检验的有效性。比如Richardson,Sefcik和Thompson（1986）通过考察成交量和价格变动来检验是否存在红利追逐效应。在另外一些检验中，价格变动被理解为市场对新信息的估价，而相应的成交量被认为是反映了不同投资者对信息理解上的分歧。检验方法的设计和结论的正确性依赖于股价变动和成交量的联合分布。第三，价量关系的特征对于确定投机价格的经验分布有决定性的意义。当样本区间以固定日历时间（例如，天、月等）取样时，收益率分布相对于正态分布有更为陡峭的峰度。目前有两种不同的理论解释这种现象，一种理论认为收益率可以由一类具有无限方差的分布来刻画（稳定Paretian分布假说），另一种认为收益率的分布之所以呈现高峰形态，是因为样本数据取样于许多分布的混合分布，而这些分布具有不同的条件方差（混合分布假说）。对价量关系的实证检验大多支持后一种假说，我们可以从中得到许多启示。比如，从股价的表现来看，它可能是由一个条件随机过程产生的，而这一过程具有一个变化的方差参数（可以用成交量作为该方差的代替指标）。而
