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1、金融硕士 MF金融学综合（加权平均资本成本）模拟试卷2 （总分62，做题时间90分钟）1. 单项选择题1.经营杠杆作用是指（）。SSS_SINGLE_SELPJa经营成本较小幅度上升导致销售利润较大幅度下降B业务量较小幅度上升导致销售利润较大幅度上升C销售利润较小幅度上升导致所有者收益较大幅度上升D业务量较小幅度上升导致所有者收益较大幅度上升该问题分值：2答案:B解析：经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关 系。是指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动 率的规律。2.若公司的息税前利润为1 000万元，债务利息为200万元，则财务杠杆系数为 （）
2、。SSS_SINGLE_SELH A 5CHb 1. 2H C 1. 25D 1.5该问题分值：2答案:B解析：DOL=（EBIT+F） /EBIT=（1 000+2 00） / 1 000=1. 23.支付固定资金成本的资金比例越高，财务杠杆系数（）。SSS_SINGLE_SELhJa越大B越小曰C不变D无法确定该问题分值：2答案:A解析：经营杠杆和固定成本呈正比关系。4.某企业的负债资金比重为50%，该企业（）。SSS_SINGLE_SEL A经营风险与财务风险相互抵消B只存在财务风险C存在经营风险和财务风险D只存在经营风险该问题分值：2答案:C解析：企业都存在经营风险，有负债时企业有财务
3、风险。5.如果企业的综合杠杆系数一经营杠杆系数，则()。SSS_SINGLE_SELPJa该企业资产负债率为100%B该企业资产负债率为50%C该企业资产负债率为0D该企业资产负债率为10%该问题分值：2答案:C解析：综合杠杆系数DCL=DOLXDFL，所以综合杠杆系数一经营杠杆系数，则DFL二EBIT/(EBITI)=1，所以企业无负债。6.某企业的综合杠杆系数为3. 24，经营杠杆系数等于财务杠杆系数，则()。SSS_SINGLE_SELhJa财务杠杆系数二1.8B经营杠杆系数二1. 62C财务杠杆系数无法确定D经营杠杆系数二3. 24该问题分值：2答案:A解析：DCL二DOLXDFL=3
4、. 24，且 DOL=DFL，则 DOL=DFL=1. 87.某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期()。SSS_SINGLE_SEL田A利息与优先股股息为零B利息为零，而有无优先股股息不好确定C利息与息税前利润为零D利息与固定成本为零该问题分值：2答案:A解析：优先股股息也属于财务杠杆的分母去除的部分。8.只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必（）。SSS_SINGLE_SELMa与销售量呈正比B与固定成本呈反比C恒大于1D与风险呈反比该问题分值：2答案:C解析：DOL=（EBIT+F）/EBIT, F0,则经营杠杆系数必恒大于1。9.财务杠杆系数影响企业的（）。SSS_SINGLE_S
5、ELPHa税前利润B息税前利润C税后利润D财务费用该问题分值：2答案:A解析：税前利润=收入一支出一财务费用，所以财务杠杆系数影响税前利润。2. 名词解释1.加权平均资本成本该问题分值：2答案：正确答案：加权平均资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比 重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。加权 平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求的收益率。2.贝塔系数SSS_TEXT_QUStId | |该问题分值：2答案：正确答案：贝塔系数是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整 个股市的价格波动情况。贝塔系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度
6、 量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。3. 计算题1.Miller制造公司的目标债务权益比为0. 60。其公司的权益资本成本为18%, 债务资本成本为10%，公司税率为35%。计算Miller公司的加权资本成本。SSS_TEXT_QUSTI jl该问题分值：2答案：正确答案：利用债务权益比来计算加权资本成本：WACC=0.18X(1/1. 60)+0.10X(0. 60 / 1.60)X(1 0. 35)=0. 136 9,即 13. 69% 2.Kose公司的目标债务权益比为0.80。其公司的加权资本成本为10. 5%,公 司税率为35%。(1)如果公司的权益资本成本为15%，
7、则公司税前债务资本成 本为多少？(2)如果你知道公司的税后债务资本成本为6.4%，则公司的权益资 本成本为多少？SSS_TEXT_QUST该问题分值：2答案：正确答案：(1)利用加权平均资本成本公式：WACC=0. 105=(1/1.8)X0. 15+(0. 8/1.8)X(1 0. 35)R 解得：0. 075 0,艮口7. 50% (2)利用权益资本成本公式：WACC=0. 105=(1 / 1. 8)R e +(0. 8 / 1.8)X0. 064 解得：REe0. 137 8,即 13. 78%E3.Och公司正在考虑一个项目，该项目可以在第一年为公司节省350万美元的税 后现金流，在
8、未来的年份里，该节省将按照5%的增长比率永续增长。公司的 目标债务权益比率为65%，权益资本成本为15%，税后债务资本成本为5. 5%。该成本节省项目的风险高于公司的其他项目；公司管理层根据经验将 该风险项目的资本成本调高了2%。公司是否应该接受该项目？SSS_TEXT_QUSTl| 4 |该问题分值：2 答案： 正确答案：利用债务权益比计算加权平均资本成本：WACC=(0. 65/ 1.65)X0. 055+(1 / 1.65)X0.150. 112 6,即 11. 26% 由于项目的风 险比公司的风险高，因此需要对项目的风险进行调整，调整后的折现率为：项 目的折现率=11. 26%+2.
9、00% = 13. 26%如果项目的NPV为正的话，就接受该 项目，NPV等于现金流出的现值加上现金流入的现值；现金流入是一个永续增 长年金，利用公式计算：现金流入的PV=3 500 000 / (0. 132 6 0.05)42 385 321(美元)如果项目的成本小于42 385 321美元的话就应该进行，因为此 时一定大于0。4. 简答题1.简述资金成本的用途。SSS_TEXT_QUSTI - |该问题分值：2答案：正确答案：资金成本是企业可以在多方面加以应用，而主要用于筹资决策和投 资决策的成本。资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据。资金 成本是评价投资项目可行性的主要经济指标。
10、资金成本可作为评价企业经营 成果的依据。2.贝塔（B）系数有什么作用?如何使用贝塔系数分析投资的风险？SSS_TEXT_QUSTI 4 |该问题分值：2答案：正确答案：一般地说，贝塔系数的用途有以下几个：计算资本成本，做出投 资决策（只有回报率高于资本成本的项目才应投资）；计算资本成本，制定业 绩考核及激励标准；计算资本成本，进行资产估值（贝塔系数是现金流贴现 模型的梳理）；确定单个资产或组合的系统风险，用于资产组合的投资管 理，特别是股指期货或其他金融衍生品的避险（或投机）。根据投资理论，全体 市场本身的B系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅 度，则B系数大于1。反之，若基
11、金投资组合净值的波动小于全体市场的波动 幅度，则B系数就小于1B系数越大的证券，通常是投机性较强的证券。以 美国为例，通常以史坦普五百企业指数（S&P 500）代表股市，B系数为1。一个 共同基金的B系数如果是1.10,表示其波动是股市的1.10倍，亦即上涨时 比市场表现优10%，而下跌时则更差10% ；若6系数为0. 5，则波动情况只 及一半B=0. 5为低风险股票，B=1. 0表示为平均风险股票，而3=2. 0表 示为高风险股票，大多数股票的3系数介于0. 5到1. 5之间。3.加权平均资本成本有什么作用？怎样计算加权平均资本成本？SSS_TEXT_QUSTI |该问题分值：2答案：正确答
12、案：加权平均资本成本（Weighted Average Cost 0f Capital， WACC）是 指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资 本成本加权平均计算出来的资本总成本。加权平均资本成本可用来确定具有平 均风险投资项目所要求的收益率。在金融活动中用来衡量一个公司的资本成 本。因为融资成本被看做是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一 个融资项目的贴现率。公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务。因此一个公司的资本结构主要包含三个成分：优先股、普通股和债务（常见的有 债券和期票）。加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出 该公司
13、的新资产的预期成本。WACC的计算公式：WACC二优先股权重X优先股 成本+普通股权重X普通股成本+债务权重X债务成本X（1-税率）4.营业杠杆对公司股东的收益会产生什么影响？SSS_TEXT_QUSTI - |该问题分值：2答案：正确答案：营业杠杆是指由于固定成本的存在，导致利润变动率大于销售变动 率的一种经济现象，它反映了企业经营风险的大小。营业杠杆系数越大，经营 活动引起收益的变化也越大；收益波动的幅度大，说明收益的质量低。而且经 营风险大的公司在经营困难的时候，倾向于将支出资本化，而非费用化，这也 会降低收益的质量。5.为什么在确定WACC的时候，要采用权益和债务的市场价值比例而不用账
14、面价值 比例作为资本成本的权重？SSS_TEXT_QUSTI |该问题分值：2答案：正确答案：无论权益还是负债其市场价值总会是正数，而权益的账面值有可 能为负数，如果企业的权益账面值为负，采用这个负数作权重则会出现负的权 重，最后WACC的值将会是债务成本比例部分减去权益成本部分的值，显然这是 不对的。每一次的折现现金流的价值评估都是在模拟市场的前提下进行的假 设收购，即假设我们要收购企业所有的债务和权益，获得整个企业。而我们在 收购企业时一般都必须按照市场价格付款，即在购买权益和债务时都是按照它 们的市场价值来付款的，而不会是用账面值付款。所以我们需要按市场价值来 确定权重。5. 论述题1.
15、降低资本成本的途径有哪些？SSS_TEXT_QUSTI - |该问题分值：2答案：正确答案：降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境， 要降低资本成本，要从以下几个方面着手：合理安排筹资期限。原则上看， 资本的筹集主要用于长期投资，筹资期限要服从于投资年限，服从于资本预算，投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，由于投资是分阶段、分时期 进行的，因此，企业在筹资时，可按照投资的进度来合理安排筹资期限，这样 既减少资本成本，又减少资金不必要的闲置。合理利率预期。资本市场利率 多变，因此，合理利率预期对债务筹资意义重大。提高企业信誉，积极参与 信用等级评估。要想提高信用等级，首先必须积极参与等级评估，让市场了解 企业，也让企业走向市场，只有这样，才能为以后的资本市场筹资提供便利， 才能增强投资者的投资信心，才能积极有效地取得资金，降低资本成本。积 极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率
