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1、信托风险频现,刚性兑付有变 近日，中国信托业协会公布了2021年二季度末信托企业关键业务数据。数据显示，截至2021年6月30日，信托资产达成亿元，比上季度末增加亿元，增幅达%，信托管理资产规模再创新高。和此同时，信托业风险不停凸显，引发业界关注。信托业风险是否真的到了不可控的地步，多米诺骨牌要倒下了么？部分信托产品风险频现2021年上半年，一度受到市场热捧的房地产信托、矿产资源信托及艺术品信托风险凸显，令业界充满担忧。部分信托产品风险凸显：在房地产市场受到连续严厉宏观调控的情况下，部分房地产信托提前兑付，部分房地产信托则延期兑付；中诚信托30亿矿产信托陷高危迷局；雅盈堂事件暴露出艺术品信托在
2、高收益的同时也面临高风险。2021年是房地产信托的集中兑付期，而房地产正面临史上最严厉的调控，市场风险不停显现并加剧，房地产信托面临集中兑付风险。依据中金企业研究数据，2021年到期的房地产信托资金量将达成2500亿。部分信托企业不看好房地产后市，为避免到期难以兑付的情况出现，上半年多款房地产信托产品提前终止清盘。和此同时，部分到期的房地产信托产品则延期兑付。即使在刚性兑付机制下，房地产信托不能兑付的情况不会大规模出现，不过部分信托产品仍面临兑付风险，而提前终止和延期兑付也全部给投资者造成了一定的损失，业界对房地产信托担忧加剧。房地产信托收紧以后，矿业因成为难得能支撑信托融资高成本的行业受到信
3、托企业欢迎。然而矿产资源本身的属性，使得它在一些方面的风险或许比房地产还要高。6月份，中诚信托的“诚至金开1号集合信托计划”因被曝融资方包括账外民间借贷而使得矿产信托兑付风险被市场关注。“诚至金开1号集合信托计划”成立于2021年2月1日，信托计划项下资金用于对山西振富集团增资，首期信托募集资金规模为亿元；当月28日开启第二期募集资金亿元，两期产品共募集资金亿元。这起事件因包括金额巨大被市场广泛关注。实际上，矿产资源信托的风险年初已经有显现。1月4日，东北某信托企业因融资人沒有根据约定还款，而提前清算该项信托计划。这些事件的发生，令市场发觉，矿产信托也并非看上去那么美。矿产信托面临专业风险及估
4、值风险等多个风险，而和矿产信托高度相关的煤炭行业正遭遇十年来最大寒潮，首先煤炭价格不停下调，其次销量不济，不少矿产企业库存已达上限。矿业经营不佳加剧了矿产信托兑付的风险。2021年以来，艺术品信托也异常火爆。然而，爆发于2021年6月份的雅盈堂事件也为艺术品信托市场敲响了警钟。6月，北京雅盈堂文化发展有限企业的实际控制人王耀辉据称被帮助调查，引发了大家对艺术品信托风险的担忧。雅盈堂在2021年春拍时拍下的砥柱铭为抵押集资亿元，用于支付北京雅盈堂文化发展有限企业2021年春拍、秋拍艺术品的部分款项，同时雅盈堂以所募集资金开展艺术品投资。今后，该企业分别和三家信托企业合作发行了信托产品，一共募集约
5、7亿元资金。其中，第一款信托产品以砥柱铭作为抵押物，后两款产品则融资用于兑付前一款产品的收益，手法类似于用多张信用卡循环还贷。在此过程中，艺术品价格被炒高，信托企业可取得更高的融资利差，拍卖企业取得更多的佣金，而庄家和投资顾问可直接赢利，风险一旦暴露，面临损失的是信托产品投资者。可见，艺术品信托高收益的背后是高风险，投资艺术品信托应熟悉艺术品市场，充足认识艺术品信托的风险。行业整体风险可控正如上文所述，行业规模增加快速，风险却不停暴露，不管房地产信托、矿产资源信托还是艺术品信托全部面临不一样程度的风险。那么，信托业风险是否一发不可收拾了呢？答案是否定的。目前，中国经济增加减速，利率市场化开始推
6、进，信托业作为利率市场化的先驱，其发展将不可避免受到影响。不过目前信托业所暴露出的风险，仍是部分风险，行业整体风险仍然可控。即使信托业风险伴随规模的增大也逐步显现，但伴随信托企业固有资产的增加，信托业抗风险能力也在不停增加，这源于信托企业以固有资产赔偿管理信托财产损失的制度安排。和此同时，信托业的结构也一直展现良性调整态势，因为信托资产配置的灵活性，信托企业能够依据政策和市场改变，主动回避各项风险，将资金投向风险较低的领域，从而整个行业能够在市场环境多变的情况下，保持风险可控。即使到期的2500亿的房地产信托兑付压力较大，不过因为房地产信托通常全部有很好的项目及土地抵押，总体风险仍然在可控的范
7、围内。而中诚信托事件和雅盈堂事件即使也令市场担忧矿产资源信托和艺术品信托的风险，但迄今为止出现的全部是部分风险，这些事件的发生恰恰给信托业敲响警钟，反而能够提醒业界警戒相关风险，预防部分风险扩散为系统性风险。信托业目前面临刚性兑付机制，在此机制下，信托企业必需确保信托产品的兑付，所以市场担忧部分产品风险可能传导给信托企业。实际上，刚性兑付的实质在于确保信托企业推行受托人的尽职管理职责，而非真正确保信托产品的刚性兑付，所以部分产品风险转嫁的可能性不大。总体而言，信托业风险可控。行业整体风险可控的情况下，信托部分产品风险仍值得警惕。目前，信托管理资产规模正稳步增加，信托业结构也处于良性调整的态势。
8、在此形势下，监管层应该不停完善信托制度，建立风险传导机制，而信托企业也需要不停提升自己的资产管理能力，同时业界也应该给投资者传输“买者自负”的信托投资理念，以避免部分风险的传导及恶化。需要注意的是，坊间流传中国银监会对信托企业的监管思绪正在发生转变，许可信托企业暴露风险，而且期望利用市场机制化解兑付危机，不要总是不论对错“刚性兑付”。从之前的果断“不能出事”，到许可有风险，但信托企业要提升风险预警和化解能力，投资者尤其需要本身可承受的风险能力。今后选择产品，更要谨慎：一是选择有雄厚实力的信托企业，它们有更高的风险化解能力；二是重视产品本身的安全性，融资方是谁，项目标安全方法怎样，本身能不能实现兑付。坊间流传中国银监会对信托企业的监管思绪正在发生转变，许可信托企业暴露风险，而且期望利用市场机制化解兑付危机，不要总是不论对错“刚性兑付”。
