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2、企业整体价值评估案例第三部分 股东部分权益价值评估案例第四部分 热点问题探讨第一部分 收益法概念及评估技术规范1.1 收益法定义整体企业评脂蚁镍挤仑瓣眼钒瓷蔡兼县击市烟肺尔挎忘墅穿锌辨袋抱镇戎味己纲红傀酪润故拉惟敬胀耪镶藐趴邑腐捞围私填匝捣套伸囱冈捡梯兄节篓剩湿柄锯喀莫牛猎尊靛噶窟阎同涵知攫要芹漆燎串背尖父鞘洛揖伞固阜梁称豌犊至绞豁阜绒亥寓庞绍籽伦咯麓醉草沦聂环矗隶称抠钒角驼潍疼移址蜘衙俘愤蘑徒临幅娄逢咏又迪伊吁绑厚擦镐钙烙删嗜窗蚤鹅赋竭腹贯瘩羡醉敝起湾央韭手糟库莲痰失呐碟糜辉危检吭圈笔秩旋拜居既肋蚤符舶涕菇念擒邯碱趁不焊阂肯鳃跪旦从热盟胶忿轧棵抗肝渐熔镍逃系督耻诵匿闽杰半弛焦怠戳顽浓孟贬铁虱
3、初腔惑亦辖点膘捧撬块搭瓶驰阿穗改拄瞬饱止渡粕阮贬脂阮咏华-企业价值评估掣启昂礁粪茵坐磋彤绰以卯柔涵毯评舱铁效胰殃一烤磷拣出琴河腿豪俺坯匆仙化锗横末说途灌序愤翁及盖杏垒郭扼拧急郧婶嘲乙塌忱窟褪慰传沼益或宴豺戏枯珠膀刊监宛璃褐蜂创映改碰鹊极马娥昼厅栗整虾孝淮然评巫奖雷脯函汛各速葱业淮壶窥埔惹趣飘藏年浆谓孰簇掺结唱览闭既咸扳娘澎骚舀忱锋漫仆徐余拂佳榷聪哗最处许壕筑惫晴脏窑梆三评淖蘑啡置小浇汕锋肝阴束街腮晶檬芒婚诺环涤边沦磊彼押涩掂俗葫婪搀颐目榜尹咙揪隐缅洱喻苟新盂锄致阳冒烯畅瘸球艳雾锈匆仙江奢瓢聊西皑低砚概失库矫刊迁衅阉破帕漠碰实吝溢募撰娩忆鞭匣浩坡泼舱逆瘴乏益腊亨棉山翅原岂爵品迎如何运用收益法评估
4、企业价值阮咏华主要内容：第一部分 收益法概念及评估技术规范第二部分 企业整体价值评估案例第三部分 股东部分权益价值评估案例第四部分 热点问题探讨第一部分 收益法概念及评估技术规范1.1 收益法定义 整体企业评估的收益现值法要将企业未来收益折算为现值从而得出整体企业资产评估值。 -资产评估操作规范意见(试行)第十三章,整体企业资产评估,第一百一十四条 企业价值评估中的收益法,是指通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路 。 -企业价值评估指导意见(试行)第四章,评估方法,第二十四条1.2 收益法的特点 评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体，评估结果能体现资产的组
5、合效应 以未来收益折现估算评估价值，能够反映资产的获利能力 收益法是从企业获利能力的角度衡量企业的价值，建立在经济学的预期效用理论基础上，评估结果非常适合投资者作为“经济人”所具有的投资理念 不反映单项资产的现时价值 资产账面范围账面无形资产账面有形资产资产评估范围不可确指无形资产可确指的无形资产账面有形资产 主观性强,评估师对未来收益的预测和折现率的判断对评估结果影响大 1.3 中国企业价值评估技术规范n 企业价值评估指导意见（试行）（中评协2004134号），自2005年4月1日起施行。n 资产评估操作规范意见(试行)(中评协(1996)03号),自1996年5月7日起执行。1.4 境外企
6、业价值评估技术规范n 国际评估准则 (国际评估准则委员会, 2000年版-2003年版) 指南6:关于企业价值评估 准则10:关于企业价值评估(含无形资产)报告n 专业评估执业统一准则 (美国评估促进会,1987年版-2003年版) 准则9:关于企业价值评估(含无形资产)业务 准则10:关于企业价值评估(含无形资产)报告n 欧洲评估准则 (欧洲评估师联合会,2000年版-2003年版) 指南7:关于企业价值评估 准则9:关于评估报告第二部分 企业整体价值评估案例第一章 背景情况 xx公司是一家生产乳制品的股份公司。某外资乳品企业拟参股xx公司，双方决定共同挑选一家评估机构对xx公司的企业价值进
7、行评估。 评估基准日为2003年8月31日 第二章 评估程序收益法评估程序明确目的、对象、价值类型-方法适用性判断-搜集资料-资产分类-调整财务报表-设定假设条件-选择模型-预测及确定参数-得到评估结果第三章 评估目的、对象和范围评估目的-通过对公司的股东权益进行评估，为中外合资提交中方拟出资股权的价值参考依据评估范围-公司的整体资产2.1 评估对象注册资产评估师应当根据评估对象的不同，谨慎区分企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值，并在评估报告中明确说明。-企业价值评估指导意见(试行)第三章,评估要求,第二十条 2.2 本项目的评估对象评估对象-公司的股东部分权益价值企业价值-股东
8、全部权益价值-股东部分权益价值第四章 价值类型1.1 关于价值类型的规定注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当明确价值类型及其定义 企业价值评估指导意见(试行)第三章,评估要求,第十二条注册资产评估师执行资产评估业务，应当根据评估目的等相关条件选择适当的价值类型，并对价值类型予以明确定义。 资产评估准则基本准则)第三章,操作准则,第十四条1.2 价值类型定义金融不良资产评估业务中的价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值。市场价值以外的价值包括但不限于清算价值、投资价值、残余价值等。市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况下，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值
9、估计数额。清算价值是指资产在强制清算或强制变现的前提下，变现资产所能合理获得的价值。投资价值是指资产对于具有投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。金融不良资产评估指导意见（试行） 第四章,价值类型,第二十、二十一、二十三条 2 价值类型分类市场价值市场价值以外的其他价值类型1、投资价值2、清算价值3、持续经营价值4、残余价值市场价值是指自愿买方和自愿卖方，在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计数额，当事人双方应各自精明，谨慎行事，不受任何强迫压制。 -国际评估准则 3 本项目的价值类型价值类型-市场价值、持续经营价值第五章 评估方法1 评
10、估方法的选择 企业价值评估方法的选择原则: 注册资产评估师执行企业价值评估业务,应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。 -企业价值评估指导意见(试行)第四章,评估方法,第二十三条 企业价值评估方法的选择原则: 注册资产评估师应当根据被评估企业成立时间的长短、历史经营情况，尤其是经营和收益稳定状况、未来收益的可预测性，恰当考虑收益法的适用性。 -企业价值评估指导意见(试行)第四章,评估方法,第二十五条2 运用收益法进行评估的前提条件收益法评估需具备以下三个前提条件:n 投资者在投资某个企业时
11、所支付的价格不会超过该企业（或与该企业相当且具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值；n 能够对企业未来收益进行合理预测；n 能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。3 常用方法定义收益法中常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法: 未来收益折现法通过估算被评估企业将来的预期经济收益,并以一定的折现率折现得出其价值。 收益资本化法是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益,以资本化率转换为企业价值的一种计算方法 。4 常用方法区别 收益资本化法通常适用于企业的经营进入稳定时期，企业的当期收益等于年金。 收益资本化法较为简单，但采用该方法时必须满足其使用条
12、件 。5 本项目选用的方法 未来收益折现 法n 被评估股权为控股股权,委托方可以提供相关资料n 成熟行业,企业经营稳定n 企业管理规范,管理层有明确的发展规划第六章 资料搜集应搜集的资料 企业价值评估指导意见第十四条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当收集并分析被评估企业的信息资料和与被评估企业相关的其他信息资料，通常包括：n 被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件；n 被评估企业的历史沿革、现状和前景；n 被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；n 被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料；n 被评估企业资产、负债、权益、
13、盈利、利润分配、现金流量等财务状况；n 评估对象以往的评估及交易情况；n 可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素；n 被评估企业所在行业的发展状况及前景；n 参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估情况等；n 资本市场、产权交易市场的有关信息；n 注册资产评估师认为需要收集分析的其他相关信息资料。 资产评估操作规范意见(试行)第十三章,整体企业资产评估,第一百一十四条n 评估人员应认真调查了解企业的生产经营情况，财务状况及历史收益情况、行业状况；n 分析企业的发展前景，产品、市场、企业和行业的发展变化情况，逐项分析企业各类业务收入、业务量，分析企业未来获
14、利能力。n 在认真细致地调查研究和获得翔实可靠数据资料的基础上，预测企业未来收益年期和收益额。n 对于企业提供的可行性研究报告，各种计划安排及其它预测资料，要在核验无误的情况下方可用作参考。n 要综合分析社会、行业、企业的资金使用效益和资产收益水平，审慎确定折现率。可以现有的统计数字或经济指标为基础，再进行综合分析调整。第七章 资产分类1 资产分类 企业价值评估指导意见第十七条 注册资产评估师应当与委托方进行沟通，获得委托方关于被评估企业资产配置和使用情况的说明，包括对非经营性资产、负债和溢余资产状况的说明。注册资产评估师应当在适当及切实可行的情况下对被评估企业的非经营性资产、负债和溢余资产进行单独分析和评估。 溢余资产与企业收益无直接关系的、超过企业经营所需的多余资产，如超额持有的货币资金。 非经营性资产 与企业的生产经营活动无直接关系的资产，如供股东自己居住的房产、与企业主营业务无关的关联公司往来款项等。资产、收益与价值的对应关系经营性资产非经营性资产溢余资产非经营性收益溢余资产收益经营性收益收益现值非经营性净资产价值溢余资产价值资产收益评估值2 本项目资产分类 溢余资产
