集团资本运营分析

《集团资本运营分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《集团资本运营分析（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、复星集团资本运营分析一、集团简介：1、集团概况：上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商 贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一 家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司发 展成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过 300亿元。在中国企业 500强中名列197位，同时名列全国 民营企业10强第7位。复星集团的目标是到 2005年要实

2、现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。2、股权结构：复星高科技（集58%复星信复星实业（医%复地集团（地45%北京金象复星大90%48%22% %45广西花红药复星投友谊复天津药复星医49%51%上海童涵%54%51%重庆药友制24%3、核心业务：?医药领域：公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客 户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊 断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。?房地产领域:复地集团是复星集团控股的主营 房地产开 发与

3、经营的大型企业，形成了以地产开发为核心业务， 营销策划、置换服务、工程监理为辅助业务的公司架构。 以共创理想空间为经营理念，以准确的产品定位、 多 项目管理的能力和良好的售后服务体系，逐渐奠定了在上海房地产开发市场的优势地位。?商贸流通领域：通过入股上海豫园旅游商城股份有限公司、上海友谊集团股份有限公司、与各地着名医药流通企业的合资，积极向商贸流通领域拓展，形成了如 豫 园商城 、 联华超市 、 老庙黄金 、 复星大药房 、 金象大药房 、 永安堂大药房 、 雷允上（北区）药房 、 上海药房 等一批国内外知名的商业品牌群体。4、发展历程： 第一阶段：主要是公司摸索业务经营，完成资本原始积累阶

4、段（咨询生物医药）1992 年 11 月 广信科技咨询公司成立， 主营业务市场调 查和咨询1993 年，广信更名复星1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元第二阶段；复星实业上市，筹集发展资金，确定公司发展主 营业务医药行业1998 年，复星实业改制上市，募集资金亿，积极发展医 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队” ，建立医 药、地产和信息三大产业体系2001 年 8 月，复星集团完成复星实业友谊复星友谊股份联华超市的控股链。2000 年 2 月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东） 。2001 年 5 月，复星实业参股天津药业集团有限公

5、司，间接控股天药股份。2002年 5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武 汉中联药业。2002年 6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限 责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。2002 年 6 月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童 涵春制药厂2003 年 1月 16 日，复星集团和中国医药集团总公司共组 注资组建国药集团医药控股有限公司。5、关键事件：? 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元? 1998 年，复星实业改制上市，募集资金亿? 2001 年 8 月，复星集团完成复星实业友谊复星 友谊股份联华超市的控股链。? 2002年 6月, 复星实业在渝合资组建的

6、重庆药友制药有 限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。? 2002 年 6 月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海 童涵春制药厂? 2003 年 1 月 16 日，复星集团和中国医药集团总公司共 组注资组建国药集团医药控股有限公司。二、 资本运营模式分析 复星资本运营总体特征（郭广昌访谈）复星投资平台理论： 形成“复星集团一一上市公司一- 企业”三个层面的平台。复星集团作为第一层面，它的主要 作用就是为企业猎取优秀的人才、为企业发展寻求足够多的 资金。上市公司作为第二个层面，作用就是搭建平台，把产 品经营与资本经营嫁接起来，围绕企业的生产销售，进一步 整合互补性资源。而作为底层的生产企业

7、，最根本的任务是 在市场竞争中获胜，确立在同行业中的领先地位。整合外部资源：资源是企业发展的源泉，谁掌握的优质 资源越多，谁就越能掌握发展的主动权。所以，复星一直以 来，都把资源问题当作核心问题来考虑。资源的获取有两种 方式，一种是自己培养，一种是你去整合外部的资源。怎样 去整合，不是只靠钱买，而要用复星的优势资源去整合外部 的优势资源，达到一加一大于二的效果。这样也保证了整个 社会资源的优化配置，不造成资源重复投入的浪费和沉淀。能买的不租，能租的不建。产业运作是为资本运作服务 的，一为资本运作提供概念和载体，二为资本运作提供所需 现金流。复星的整体战略思路：多元化投资，专业化管理复星强调企业

8、在充分做大的同时也要充分做小，所谓做 大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规 模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公 司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。具体模式1、融资：以上市公司为平台，获得资本市场和银行的资金，为企业的投资发展提供坚实的基础复星实业融资情况一览表融资时间融资方式融资金额（亿）1998 年A股首次发行2000年7月配股2002 年可转换债券112002年11月银行借款23复星的主要融资渠道来源于上市公司复星实业。尽管目 前公司融资力度有限，但公司高层已表现出加快资本市场融 资步伐的决心，而且积极制定

9、实施集团控股公司分拆上市融 资计划，从而为公司的资本运作提供充足的资金。复星集团旗下控股的地产公司复地集团拟在香港股上市， 计划筹集资金亿港元至亿港元；持股96%的上海克隆生物高技术有限公司本来准备今年初在香港上市；持有20%殳份的上海德律风根微电子公司被光大证券列入推荐国内创业板 上市的首批名单；以钢铁产业为主营业务的唐山建龙，上市 的目标地也在香港。投资：发展壮大生物医药行业为主的核心业务，运用反周期理念进行多元化扩张，大量与优秀的国有企业合资合作，并根据集团的战略布局采取并购的方式进行地域 扩张，使融得的资金获得最大回报A、在集团投资理念和标准的指导下进行组合投资，实现 资本长期的可持续

10、的保值增值。（1）生物医药行业： 围绕“打造生物与医药联合舰队， 成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客 户，形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具 有核心竞争力和行业地位的主营业务板块，实现资本长期的 可持续的保值增值。2002年复星实业主营业务分行业、产品情况表单位：万元项目主营业务收入主营业务成本毛利率%主营业 务收入 比上年 增减%主营业 务成本 比上年 增减%毛利率 比上年 增减%药品制造及销售医疗器械诊断产品代理进口品复星实业2000 2002主要财务指标对比项目2002年度2001年度2000年度主营业务收入1,031,661,727,844,579,52

11、0,主营业务利润355,497,271,368,262,022,净利润147,210,135,517,128,515,每股收益(元/股)每股净资产每股经营活动产生的现金流量净额净资产收益率(%)%从上表可以看出，复星在集团投资理念的指导下，已经形成了三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块，医药 主业的收入和利润在 2000年到2002年间分别以平均每年超 过30% 15%勺速度增长。在实现产业规模扩大的同时，为 集团的资本运营提供充足的资金。(2) 其它行业：运用“反周期投资”理念进行多元化投 资，即在产业周期的变动中发现企业的价值。复星在实行多 元化扩张战略时，往往选择处于低潮的行业介入

12、，利用资本 优势，迅速壮大。例如钢铁业一向被人视为夕阳行业，但复 星斥资亿参股全国最大发营钢铁企业唐山建龙；证券公司遭 重创之时，复星又逢低介入证券业，豫园商城和复星投资出 资共同组建设立德邦证券有限责任公司。复星在1990年代中期进入房地产组建复地集团时，房地产正陷入泡沫破灭后 的萧条。投资房地产的理由：截止到2002年，房地产行业已经连续五年保持两位数增 长，特别是住宅产业由于存在巨大的消费需求，使以住宅开 发为主的公司获得较好的收益巨大的房屋消费需求给我国房地产企业带来发展空间， 业态的创新、房地产与金融更深入地结合是提高房地产盈利 能力的重要途径，并将由此催生出中国房地产业的龙头企 业

13、。上海房地产市场近年供需两旺，增幅与上海GDP曾长基本同步，成为上海房地产上市公司业绩突出的因素之一。汉 唐证券的研究报告显示，上海房地产上市公司平均利润远远 高于同期全国平均水平，2001年，前者平均净利润为万元，全国平均水平为万元。上海申办2010年世博会成功对上海楼市是一巨大利好的影响。投资钢铁业的理由：2015年，我国市镇人口将由 2000年的亿人，达到亿人，增加亿人，城镇化水平由2000年的36%到45%小城镇的建设将带动城市基础设施和住宅投资，将是今后钢材巨大的潜在市场。此外，机械、汽车、房地产的蓬勃发展也为钢材 消费注入了强大的活力。90年代以来，中国钢材消费虽然已经进入世界头号

14、大国的位置，但人均消费量与发达国家相比仍有较大差距。2001年中国的人均消费量约为130公斤，而日本、韩国、台湾和美国分别为、和公斤，因此，在今后较长的一段时间内， 中国钢材需求还有一定的增长空间。2002年全行业取得了良好的经济效益，重点大中型企业实现销售收入4500亿元，同比增长18%实现利润250亿元， 同比增长%两年前，复星集团斥资亿元投资了唐山建龙钢 铁公司，两年即收回投资。投资证券业的理由： 目前券商普遍亏损，收购成本低 中国证券市场85%勺份额3年后将被15家左右券商垄断，具有潜在的利润回报 证券公司对集团的投资行为能提供建设性意见(3) 其它投资：在从事产业投资的同时，利用闲置资金投资金融产品获得价差收益，不仅提高资本的流动性，而且实现资本的保值增值。? 2001年1月，公司以每股元的价格认购广电股份增发的股票1000万股，变现后获利 2000多万元? 2000年9月，复星实业几个控股子公司将8000万元委托兴业证券资产管理，随后将托管期提前至2001年6月30日，收回全部本金，并得到投资收益645万元。?复星实业2001年报显示，股票投资获利万元。B、采取产业链横向和纵向的并购方式，投资赢利性较好的企业，形成新的生产经营能力，分享其经营成