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1、第三讲第三讲 财务理念：财务理念：货币时间价值观念货币时间价值观念编辑ppt第三讲第三讲 财务理念财务理念：货币时间价值观念货币时间价值观念从一个实例说起：据广州日报从一个实例说起：据广州日报2002.4.20.A162002.4.20.A16报报道，清远一农民持道，清远一农民持19581958年存款单难坏信用社。他年存款单难坏信用社。他父亲父亲19581958年年6 6月月2727日存入日存入37.437.4元，存期元，存期4 4个月，按个月，按月计息。该农民欲在月计息。该农民欲在2002.4.272002.4.27提款，问价值几提款，问价值几何？何？按当时银行计息方式，有多种月利率按当时银
2、行计息方式，有多种月利率55、66、10 10 ：方方 式式计计 息息 一 次 计 息 分 段 计 息 单 利A1=135.762 元Ai=复 利B1=515.49，505.59Bi=编辑ppt算例与说明：算例与说明：表中数字是以月利率表中数字是以月利率55为例。为例。A1=PA1=P1+n1+n i i=37.4=37.41+526 1+526 5 5=135.762=135.762 或或 =P =P1+n/4 201+n/4 20=37.4=37.4 1+131.51+131.5 2020B1=PB1=P1+i 1+i n=37.4n=37.41+51+5526=515.49526=515
3、.49B1=PB1=P1+i 1+i 4 4n/4=37.4n/4=37.41+201+20131.5 131.5=505.59=505.59假设考虑保值率如为假设考虑保值率如为400%400%，那么以上结果皆乘，那么以上结果皆乘4 4。假设月利率为假设月利率为1010，保值率为，保值率为200%200%，那么，那么 B1=37.4 B1=37.41+401+40131.5 131.5 2=12995.28 2=12995.28。此例说明，月利率、时间、保值率皆对该农民的最此例说明，月利率、时间、保值率皆对该农民的最终所得有影响，而月利率影响最大，前两者属时间终所得有影响，而月利率影响最大，前
4、两者属时间因素，就是货币时间价值所在。因素，就是货币时间价值所在。编辑ppt一、货币时间价值的根本涵义一、货币时间价值的根本涵义定义：货币时间价值是指货币或资本在周转使定义：货币时间价值是指货币或资本在周转使用中由于时间因素的变化而形成的差额价值。用中由于时间因素的变化而形成的差额价值。理论上说可增可减，但通常情况下是指货币周理论上说可增可减，但通常情况下是指货币周转后的增值，这必须基于两个假设，一是币值转后的增值，这必须基于两个假设，一是币值不变，二是投资正确。不变，二是投资正确。形式：形式：1 1、利息率，这是常用的形式，它以社、利息率，这是常用的形式，它以社会平均资本利润率为根底，但要扣
5、除非时间因会平均资本利润率为根底，但要扣除非时间因素的影响。在作财务或投资决策时，应把银行素的影响。在作财务或投资决策时，应把银行利率作为资本回报的最底界限。利率作为资本回报的最底界限。2 2、利息额，、利息额，是指资本在周转使用中应得的增值额。当然，是指资本在周转使用中应得的增值额。当然，两种形式都可理解为时机本钱。两种形式都可理解为时机本钱。观点：观点：1 1、中外对此有不同的解释。、中外对此有不同的解释。2 2、是否包含风险报酬。、是否包含风险报酬。编辑ppt二、货币时间价值三要素二、货币时间价值三要素要素的符号定义：要素的符号定义：i i表示利率表示利率Interest)Interes
6、t)n n表示计算利息的期数，可为年、月、日。表示计算利息的期数，可为年、月、日。P P表示现值表示现值Present ValuePresent Value，也称本本。，也称本本。F F表示终值表示终值Future ValueFuture Value，是期后的本利，是期后的本利和。和。单利单利Simple InterestSimple Interest时的现值与终值。时的现值与终值。复利复利Compound InterestCompound Interest时的现值与终值。时的现值与终值。P=F/(1+i)n=F*(P/F,i,n)P=F/(1+i)n=F*(P/F,i,n)F=P(1+i)n
7、=P*(F/P,i,n)F=P(1+i)n=P*(F/P,i,n)名义利率与实际利率。名义利率与实际利率。F=P(1+r/m)m*n.i=(F-P)/P F=P(1+r/m)m*n.i=(F-P)/P=(1+r/m)m*n-1=(1+r/m)m*n-1 编辑ppt三、普通年金的时间价值三、普通年金的时间价值年金年金AnnuityAnnuity是指等期等额发生的款项，可收可是指等期等额发生的款项，可收可付，用付，用A A表示。普通年金表示。普通年金Ordinary AnnuityOrdinary Annuity那么那么是指每期期末发生的年金，亦称后付年金。是指每期期末发生的年金，亦称后付年金。普
8、通年金终值的计算：普通年金终值的计算：F=A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-1 F=A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-1 =A =A(1+i)n-1/i=A(1+i)n-1/i=A(F/A,i,n)(F/A,i,n)财务中常称财务中常称A A为偿债基金，称为偿债基金，称(1+i)n-1/i(1+i)n-1/i的倒数为的倒数为偿债系数。偿债系数。例：普通年金例：普通年金1 1万元，万元，I=4%,n=106.I=4%,n=106.那么那么 F=(1+4%)50(1+4%)50(1+4%)6 1/4%F=(1+4%)50(1+4%
9、)50(1+4%)6 1/4%=63.9 1/4%=1572.62 =63.9 1/4%=1572.62 万元万元 编辑ppt普通年金现值的计算：普通年金现值的计算：P=A/(1+i)1+A/(1+i)2+A/(1+i)n P=A/(1+i)1+A/(1+i)2+A/(1+i)n =A =A 1-(1+i)-n/i=A1-(1+i)-n/i=A(P/A,i,n)(P/A,i,n)举例：某运输队拟将安装汽油机的运货车改装为举例：某运输队拟将安装汽油机的运货车改装为安装柴油机的运货车。后者比前者的现在购价多安装柴油机的运货车。后者比前者的现在购价多1500015000元，但每月可节约油费元，但每月
10、可节约油费600600元。按元。按1%1%的利率的利率计算，安装柴油机的运货车至少使用多久才比较计算，安装柴油机的运货车至少使用多久才比较合算？合算？查表法：当查表法：当i i为为1%1%、n n为为2929时，时，1 1元的现值为元的现值为25.06625.066元，那么元，那么600600元的现值为元的现值为1504015040元。说明至少使用元。说明至少使用2929个月才比较合算。个月才比较合算。现值法：现值法：600600(1-1.01-n)/1%=15000 (1-1.01-n)/1%=15000 用对数求用对数求出出n n。终值法：终值法：1500015000(1+1%)n=600
11、(1+1%)n=600(1+1%)n-1/1%(1+1%)n-1/1%编辑ppt四、预付年金的时间价值四、预付年金的时间价值预付年金预付年金Annuity DueAnnuity Due那么是指每期期初发那么是指每期期初发生的年金，亦称先付年金。生的年金，亦称先付年金。预付年金终值的计算先看坐标图示：预付年金终值的计算先看坐标图示：F=A F=AF/AF/A，i i，n n1+i1+i 或或=A=AF/AF/A，i i，n+1n+1-A-A举例：熊老师为儿子准备一笔教育保险金，每年举例：熊老师为儿子准备一笔教育保险金，每年年初存入保险本年初存入保险本2000020000元，利率元，利率7%7%，
12、那么，那么5 5年后的年后的本息和应为：本息和应为：A A1+i1+i 1+i1+in-1/i=2n-1/i=2 1.07 1.07 1.075-1.075-1/0.071/0.07或或 A A 1+i1+in+1-1/i A=2n+1-1/i A=2 1.076-1.076-1/0.07 21/0.07 2 =12.30658 =12.30658 万元万元编辑ppt预付年金现值的计算先看坐标图示：预付年金现值的计算先看坐标图示：P=AP=AP/AP/A，i i，n n1+i1+i 或或=A=AP/AP/A，i i，n-1n-1+A+A举例：某企业租入甲设备，假设每年年初支付租举例：某企业租入
13、甲设备，假设每年年初支付租本本4 4万元，利率为万元，利率为8%8%，那么，那么5 5年中租本的现值应为：年中租本的现值应为：A A1+i1+i1-1-1+i1+i-n/i=4-n/i=4 1.08 1.08 1-1.08-1-1.08-5/0.085/0.08或或 A1-A1-1+i1+i-n+1/i+A=1.08+4-n+1/i+A=1.08+4 1-1-1.08-4/0.08 1.08-4/0.08 =17.24851 =17.24851 万元万元当然，也可逐年计算年金现值后，再累加，方法当然，也可逐年计算年金现值后，再累加，方法亦有两种，但结果都一致。亦有两种，但结果都一致。编辑ppt
14、五、递延年金的时间价值五、递延年金的时间价值递延年金递延年金Deferred AnnuityDeferred Annuity是指起初假是指起初假设干期没有收付款项的情况下，随后假设干期设干期没有收付款项的情况下，随后假设干期等期等额地收付款项。实为等期等额地收付款项。实为m m期以后的期以后的n n期年金期年金时间价值。时间价值。由于递延期长短对递延年金终值没有影响，故由于递延期长短对递延年金终值没有影响，故无须专门的方法，只要按普通年金终值进行计无须专门的方法，只要按普通年金终值进行计算即可。算即可。递延年金现值的计算那么有两种理解和公式：递延年金现值的计算那么有两种理解和公式：1 1、先计
15、算在、先计算在n n期期初第期期初第m m期期末的普通年期期末的普通年金现值，再将它作为金现值，再将它作为m m期的终值贴现为起点时期的终值贴现为起点时的现值，即的现值，即 Dp=A Dp=AP/AP/A，i i，n nP/FP/F，i i，m m2 2、先计算在、先计算在m+nm+n期的普通年金现值，再减掉没期的普通年金现值，再减掉没有年金的有年金的m m期的普通年金现值，即期的普通年金现值，即 Dp=A Dp=AP/AP/A，i i，m+nm+n-A-AP/AP/A，i i，m m编辑ppt举例：某投资工程于举例：某投资工程于19931993年初开工，由于施工年初开工，由于施工延期延期5
16、5年，于年，于19981998年初竣工投产；从投产之日年初竣工投产；从投产之日起每年可得到收益起每年可得到收益4040万元，假设按利率万元，假设按利率6%6%计算，计算，到第到第1010年的收益为年的收益为19931993年年初的现值是多少？年年初的现值是多少？方法一：方法一：A 1-A 1-1+i1+i-n/i-n/i 1+i1+i-m-m =401-=401-1+6%1+6%-n/6%-n/6%1+6%1+6%-5-5=219.9954=219.9954方法二：方法二：A1-A1-1+i1+i-n-m/i-A1-n-m/i-A1-1+i1+i-m/im/i =40 =401+6%1+6%-5(1+6%-5(1+6%-15/6%-15/6%=219.9954=219.9954 当然，也可逐年计算年金现值后，再累加，当然，也可逐年计算年金现值后，再累加，再折现或再相减，但两种结果都一致。再折现或再相减，但两种结果都一致。编辑ppt六、时间价值的特殊问题六、时间价值的特殊问题永续年金永续年金Perpetual AnnuityPerpetual Annuity：是指无限：是指无限期发生的年
