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1、BOT模式的优劣势分析摘要：BOT模式进行建设的项目一般都具有以下特点：规模大、技术水平要求 高，工程周期长、特许经营期限长等。这些特点决定了项目工程建设的难度和风 险，通过BOT模式的优缺点的分析，给予企业在项目上的借鉴。关键词： BOT 模式，优势，劣势，风险BOT即建设（Build） 一经营（Operate） 转让（Transfer）,是80年代国际 上新兴的一种项目融资和建设模式，主要用于基础设施建设，其含义是政府将基 础设施的建设、经营权授予私人项目公司行使，在经营期间，项目公司享有项目 设施的所有权，但经营期满后项目公司将设施无偿地转移给政府所有，他的性质 不单单是一种国际投资、项
2、目融资、承包、技术转让的手段而是一种系统工程， 是一种综合了经济、社会因素的法律运作，实质上体现了不带有项目所有权转移 的委托管理与经营。鉴于BOT模式众多优势，近年来，BOT模式在高速公路、铁路、电站、港 口和码头等基础设施建设中得以广泛应用。目前BOT项目模式的前沿阵地仍然 是亚太和拉美地区。一、采用BOT模式的优势（一）企业作为项目的发起人或承包商采用BOT方式具有以下几方面的优势1、充分利用项目经济状况的弹性，减少资本金支出，实现“小投入做大项目” 或“借鸡下蛋” BOT项目的资金分为项目资本金和项目建设资金两部分，其中 项目公司的资本金只占一小部分， 70%90%资金要通过银团贷款等
3、融资方式解 决。2、能利用资产负债表外融资的特点，拓宽资金来源，减轻债务负担。传统的 融资方式项目债务是投资者的债务的一部分，出现在其资产负债表上， BOT 模 式的融资方式不同于传统的融资方式，他是资产负债表外融资，是指通过投融 资结构，使债务不出现在项目公司的资产负债表中。3、能利用有限追索权的特点，加上其他风险管理措施，合理分配风险，加强 对项目收益的控制和保留较高的投资回报率，能提高竞争力，创造较多商业机会。（二）国家作为项目的最终拥有人采用BOT方式具有以下几方面的优势1、资金的利用方面：政府采用BOT方式能吸引大量的民营资本和国外资金， 以解决建设资金的缺口问题；另外，BOT方式还
4、有利于政府调整外资的使用结 构，把外资引导到基础设施的建设上，以便于政府集中有限资源投入到那些不被 投资者看好但又关系国计民生的重大项目上。2、风险的转移方面：基础设施项目的建设运营周期长、规模大，风险也大。 在 BOT 模式中，政府将风险转移给了项目的投资者。项目借款及其风险由承包 商承担，而政府不再需要对项目债务担保或签署，减轻了政府的债务负担。3、项目的运作效率方面：项目公司为了降低项目建设经营过程中所带来的风 险，获得较多的利润回报，必然采用先进的设计和管理方法，引入成熟的经营机 制，从而有助于提高基础设施项目的建设与经营效率，确保项目的建设质量和加 快项目的建设进度，保证项目按时按质
5、完成。二、采用BOT模式的劣势（一）对企业而言采用BOT方式不仅具有以下的缺点，同时面临许多风险1、融资成本较高，因此要求的投资回报率也高。由于BOT项目的总投资规模 很大，绝大部分的建设资金要通过银行贷款或发行企业债券等方式融资，融资成 本较高，要求投资回报率较大幅度的高于贷款利率，因此对项目本身的收益要求 较高。2、投资额大、投资期长、收益的不确定性大BOT项目都是大型基础设施建 设项目总造价一般都在十几亿甚至几十亿，建设和运营周期长，期间发生各种风 险无法预测，收益并不稳定。3、合同文件繁多复杂。BOT方式是一个复杂的程序，合同结构繁多，包括与 政府签订特许权协议，项目公司签的股东协议，
6、与承包商签订建设合同，与金融 机构签订贷款协议，与保险公司签订保险协议等。企业为维护自身利益就必须花 费大量精力做这些工作。4、有时融资杠杆能力不足，且母公司有时仍需承担部分风险。5、适用范围有局限，较适用于盈利性的公共产品和基础设施建设项目。6、面临的风险(1) 政治风险。由于BOT项目延续时间长，难免要经历东道国的不同政府执 政时期，后续政府常常拒不承认上届政府的承诺 .政局动荡致使项目投资回收无 保证，投资者无法获取最起码的回报，迫使投资者低条件提前转让。(2) 经济风险。经济风险的主要表现为：东道国的经济发展规划，金融发展 情况，其中包括货币自由兑换、外汇汇出、官方银行利率、信贷管理制
7、度；市场 情况，其中包括价格风险、竞争风险和需求风险；建筑业水平，其中包含建筑队 伍素质、能力、建筑业成本及经营情况及建筑规划等.(3) 法律风险。法律风险指由于东道国法律的完善程度和变动情况给项目带 来的风险，包括专门设计和规范BOT所要求的法律文本，出现金融、工期和费 用索赔等纠纷时，能得到及时仲裁或处理，保障投资人的建设和经营权、投资收 益和抵押品赎卖权.项目获准风险应注明法律条文对项目特许保障，如优选移交 权、废止或拒绝续订等违约风险( 4)环境与移民风险。环境包括自然环境和社会环境.自然环境一般指气候条 件、气象变化情况.BOT项目所在地区的温度、湿度、降雨雪量、风力、晴雨天 数，特
8、别是自然灾害情况，如地震、洪水、风暴及海啸；项目对社会及人们生活 与工作环境污染的限制因索.( 5)经营管理风险。经营管理风险是指项目公司在项目经营和管理过程中， 由于外部环境的变化或经营者的行为疏忽，直接影响到项目的获利能力，包括经 营管理者的素质、机组设备维护更新情况等。(二)国家采用 BOT 方式具有以下的劣势1、采用BOT方式，基础设施项目在特许权规定的期限内将全权交由项目公司 去建设和经营，减弱了政府对项目的影响力和控制力。2、BOT方式组织结构没有一个相互协调的机制。由于各参与方都会以各自的 利益为重，以实现自身利益最大化为目标，这使得他们之间的利益冲突再所难免。3、可能造成设施的
9、掠夺性经营。BOT项目在转让到政府方面之前，政府对项 目的控制难度相对加大了；而且由于大量项目建设的风险转移到项目公司，这使 项目公司往往要求有较高的投资回报率来补偿其所受的风险。如果在运营期中增 关设卡，提高交易费用，以加速其成本回收及利润获取，而此时政府又无能为力，其结果往往与促进社会经济发展的目的产生矛盾。三、结语通过上述BOT模式优缺点分析，使得企业在选择这种方式的时候，将风险 和损失降到最低的限度。项目公司应当结合项目实际情况，识别、预防、分析、 处理和监控每一种可能和潜在的风险，做好项目的风险管理工作，从中获得经济 效益和社会效益。东道国政府应创造条件完善 BOT 投融资的适宜环境，同时建 立完善的商业法律体系及BOT专项法规。参考文献：戚晶，建设项目中的BOT融资模式优缺点分析 经济管理张黎,BOT融资项目风险影响因素分析及风险管理研究D重庆大学硕士论文2006贺建芬，项目公司在BOT建设中的风险分析J.中国市政工程,2001
