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1、债券的概念： 债券(Bnd）是政府、金融机构、工商公司等机构直接向社会借债筹措资金时,想向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按商定条件归还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债券债务关系,债券发行人即债务人，投资者(或债券持有人)即债权人。债券是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期归还本金的债券债务凭证。由于债券的利息一般是事先拟定的，因此，债券又被称为固定利息证券。 债券的含义债券是国家政府、金融机构、公司等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行,并且承诺按规定利率支付
2、利息并按商定条件归还本金的债权债务凭证。由此,债券涉及了如下四层含义:1债券的发行人(政府、金融机构、公司等机构)是资金的借入者; 购买债券的投资者是资金的借出者;3.发行人(借入者)需要在一定期期还本付息; 债券是债的证明书,具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人,投资者(或债券持有人)即债权人。债券的票面要素债券作为证明债权债务关系的凭证,一般用品有一定格式的票面形式来体现。一般，债券票面上基本标明的内容要素有： 债券的基本要素重要由如下几种方面构成: 票面价值：涉及：币种；票面金额还本期限：指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。 债券利率：债券利息
3、与债券票面价值的比率，一般年利率用比例表达。 发行人名称： 指明债券的债务主体,为债权人到期追回本金和利息提供根据。 上述四个要素是债券票面的基本要素,但在发行时并不一定所有在票面印制出来,例如，在诸多状况下,债券发行者是以公示或条例形式向社会发布债券的期限和利率。此外，某些债券还包具有其她要素,如还本付息方式。 债券的特性:债券作为一种债券债务凭证，与其她有价证券同样，也是一种虚拟资本,而非真实资本,它是经济运营中实际运用的真实资本的证书。 债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特性： （1)归还性。债券一般都规定有归还期限,发行人必须按商定条件归还本金并支付利息。 （流通性。债券般都
4、可以在流通市场上自由转让。 (）安全性。与股票相比,债券一般规定有固定的利率。与公司绩效没有直接联系,收益比较稳定，风险较小。此外，在公司破产时,债券持有者享有优先于股票持有者对公司剩余资产的索取权。 (）收益性。债券的收益性重要表目前两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入:二是投资者可以运用债券价格的变动,买卖债券赚取差额。 债券的种类1.按与否有财产担保,债券可以分为抵押债券和信用债券。(1)抵押债券是以公司财产作为担保的债券,按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信用抵押债券。抵押债券可以分为封闭式和开放式两种。“封闭式”公司债券发
5、行额会受到限制,即不能超过其抵押资产的价值;“开放式”公司债券发行额不受限制。抵押债券的价值取决于担保资产的价值。抵押品的价值一般超过它所提供担保债券价值的25%一35。 （)信用债券是不以任何公司财产作为担保，完全凭信用发行的债券。其持有人只对公司的非抵押资产具有追索权,公司的赚钱能力是这些债券投资人的重要担保。由于信用债券没有财产担保,因此在债券契约中都要加人保护性条款,如不能将资产抵押其她债权人、不能兼并其她公司、未经债权人批准不能发售资产、不能发行其她长期债券等。 2.按与否能笋换为公司股票，债券可以分为可转换债券和不可转换债券。（1)可转换债券是指在特定期期内可以按某一固定的比例转换
6、成一般股的债券,它具有债务与权益双重属性，属于一种混合性筹资方式。由于可转换债券赋予债券持有人将来成为公司股东的权利,因此其利率一般低于不可转换债券。若将来转换成功，在转换前发行公司达到了低成本筹资的目的,转换后又可节省股票的发行成本。根据公司法的规定,发行可转换债券应由国务院证券管理部门批准,发行公司应同步具有发行公司债券和发行股票的条件。(2)不可转换债券是指不能转换为一般股的债券,又称为一般债券。由于其没有赋予债券持有人将来成为公司股东的权利，因此其利率一般高于可转换债券。本部分所讨论的债券的有关问题重要是针对一般债券的。 3.按利率与否固定,债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券。 (
7、1）固定利率债券是将利率印在票面上并按其向债券持有人支付利息的债券。该利率不随市场利率的变化而调节，因而固定利率债券可以较好地抵制通货紧缩风险。 （2)浮动利率债券的息票率是随市场利率变动而调节的利率。由于浮动利率债券的利率同目前市场利率挂钩,而目前市场利率又考虑到了通货膨胀率的影响,因此浮动利率债券可以较好地抵制通货膨胀风险。 4.按与否可以提前归还,债券可以分为可赎回债券和不可赎回债券。 可赎回债券是指在债券到期前,发行人可以以事先商定的赎回价格收回的债券。公司发行可赎回债券重要是考虑到公司将来的投资机会和回避利率风险等问题，以增长公司资本构造调节的灵活性。发行可赎回债券最核心的问题是赎回
8、期限和赎回价格的制定。 不可赎回债券是指不能在债券到期前收回的债券。5.按归还方式不同，债券可以分为一次到期债券和分期到期债券。 一次到期债券是发行公司于债券到期日一次归还所有债券本金的债券;分期到期债券是指在债券发行的当时就规定有不同到期日的债券，即分批归还本金的债券。分期到期债券可以减轻发行公司集中还本的财务承当。 债券与债券基金的区别 债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金,它通过集中众多投资者的资金,对债券进行组合投资，谋求较为稳定的收益。随着债券市场的发展,债券基金也发展成为证券投资基金的重要种类，其规模仅次于股票基金。 债券基金有如下特点： 1、低风险,低收益。由于债券收益稳
9、定、风险也较小,相对于股票基金，债券基金风险低但回报率也不高。 2、费用较低。由于债券投资管理不如股票投资管理复杂，因此债券基金的管理费也相对较低 3、收益稳定。投资于债券定期均有利息回报，到期还承诺还本付息，因此债券基金的收益较为稳定。 4、注重当期收益。债券基金重要追求当期较为固定的收入，相对于股票基金而言缺少增值的潜力,较适合于不肯过多冒险，谋求当期稳定收益的投资者。 相对于直接投资于债券,投资者投资于债券基金重要有如下长处: 1、风险较低。债券基金通过集中投资者的资金对不同的债券进行组合投资,能有效减少单个投资者直接投资于某种债券也许面临的风险。、专家经营。随着债券种类日益多样化,一般
10、投资者要进行债券投资不仅要仔细研究发债实体，还要判断利率走势等宏观经济指标,往往力不从心，而投资于债券基金则可以分享专家经营的成果。 3、流动性强。投资者如果投资于非流通债券。只有到期才干兑现，而通过债券基金间接投资于债券,则可以获取很高的流动性,随时可将持有的债券基金转让或赎回。 国内目前已有债券型基金近18只，合计份额近40亿份。 债券的基本要素 债券是发行人根据法定程序发行的、商定在一定期限向债券持有人还本付息的有价证券。债券是一种债务凭证，反映了发行者与购买者之间的债权债务关系。债券尽管种类多种多样,但是在内容上都要涉及某些基本的要素。这些要素是指发行的债券上必须载明的基本内容，这是明
11、确债权人和债务人权利与义务的重要商定,具体涉及： 1债券面值。债券的面值是指债券的票面价值，是发行人对债券持有人在债券到期后应归还的本金数额,也是公司向债券持有人按期支付利息的计算根据。债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的，发行价格不小于面值称为溢价发行，不不小于面值称为折价发行。 2.票面利率。债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺后来一定期期支付给债券持有人报酬的计算原则。债券票面利率的拟定重要受到银行利率、发行者的资信状况、归还期限和利息计算措施以及当时资金市场上资金供求状况等因素的影响。 3.付息期。债券的付息期是指公司发行债券后的利息支付的时间。它可以是到
12、期一次支付,或1年、半年或者个月支付一次。在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的状况下,付息期对债券投资者的实际收益有很大影响。到期一次付息的债券,其利息一般是按单利计算的;而年内分期付息的债券,其利息是按复利计算的。4归还期。债券归还期是指公司债券上载明的归还债券本金的期限,即债券发行日至到期日之间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况及外部资我市场的多种影响因素来拟定公司债券的归还期。 债券的发行 1.债券发行的条件。 根据公司法的规定,国内债券发行的主体,重要是公司制公司和国有公司。公司发行债券的条件是： ()股份有限公司的净资产额不低于人民币 0万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币 0
13、0万元。 (）合计债券总额不超过净资产的40. (3）近来3年平均可分派利润足以支付公可债券年的利息。 （)筹资的资金投向符合国家的产业政策。 (5)债券利息率不得超过国务院限定的利率水平。 (6)其她条件。 2.债券的发行价格。 债券的发行价格，是指债券原始投资者购人债券时应支付的市场价格,它与债券的面值也许一致也也许不一致。理论上,债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。 由此可见,票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值;当债券票面利率低于市场利率时,公司仍以面值发行就不能吸引投资者,故一般要折
14、价发行；反之,当债券票面利率高于市场利率时，公司仍以面值发行就会增长发行成本,故一般要溢价发行。 在实务中,根据上述公式计算的发行价格一般是拟定实际发行价格的基本，还要结合发行公司自身的信誉状况。 债券的交易方式 上市债券的交易方式大体有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易。 目前在深、沪证券交易所交易的债券有现货交易和回购交易。 (一)现货交易 又叫钞票现货交易,是债券买卖双方对债券的买卖价格均表达满意,在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。例如,投资者可直接通过证券帐户在深交所全国各证券经营网点买卖已经上市的债券品种。 (二)回购交易 是指债券持有一方出券方和购
15、券方在达到一笔交易的同步，规定出券方必须在将来某一商定期间以双方商定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券,并以商定的利率（价格)支付利息。 目前深、沪证券交易所均有债券回购交易,但只容许机构法人开户交易,个人投资者不能参与。 (三)期货交易 债券期货交易是一批交易双方成交后来，交割和清算按照期货合约中规定的价格在将来某一特定期间进行的交易。目前深、沪证券交易所均不开通债券期货交易。 债券筹资的特点1.债券筹资的长处。 (）资本成本低。债券的利息可以税前列支，具有抵税作用；此外债券投资人比股票投资人的投资风险低，因此其规定的报酬率也较低。故公司债券的资本成本要低于一般股。 ()具有财务杠杆作用。债券的利息是固定的费用,债券持有人除获取利息外,不能参与公司净利润的分派,因而具有财务杠杆作用,在息税前利润增长的状况下会使股东的收益以更快的速度增长。 (3）所筹集资金属于长期资金。发行债券所筹集的资金一般属于长期资金，可供公司在1年以上的时间内使用，这为公司安排投资项目提供了有力的资金支持。 (4)债券筹资的范畴广、金额大。债券筹资的对象十分广泛，它既可以向各类银行或非银行金渺机构筹资，也可以向其她法人单位、个人筹资，因此筹资比较容易并可筹集较大金额的资金
