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1、 ( 案例 1 ) Q公司2000年度财务报告分析Q公司2000年度财务会计资料(1) （单位：万元） 资 产 负 债 表 项目 期初 期末 项目 期初 期末 货币资金 1100 850 流动负债 3785 2450 交易性金融资产550 750 长期负债 3500 3500应收款项 1195 1375 负债合计 7285 5950 存货 5200 4600 .流动资产合计8045 7575 .长期投资 240 400 . 固定资产净值13500 13000 实收资本 10000 10000 无形资产 300 225 盈余公积 1700 2200 其他资产 400 300 未分利润 3500
2、3350 长期资产合计14440 13925 所有者权益合计 15200 15550 总 计 22485 21500 总 计 22485 21500补充资料：(2) 1、年经营现金净流量2550万元； 2、三年前末所有者权益12400万元； 3、三年前主营业务收入16700万元； 4、当年技术转让与研发支出744万元。Q公司2000年度财务会计资料（3） 利 润 表 （单位：万元） 项 目 上 年 本 期 主营业务收入 18400 20000 主营业务成本 11800 12200 主营业务税金 110 120 主营业务利润 6490 7680 其他业务利润 450 780 销售费用 1800
3、1900 管理费用 1100 1000 财务费用 400 300 营业利润 3640 5260 投资收益 18 20 利润总额 3658 5280 所得税 732 1080 v 净利润 2926 4200 Q公司财务比率指标一、财务效益状况：1.净资产收益率4200 / （1520015550）/2100%=27.32%2.总资产报酬率（5280300 / (22485+21500) /2100%=25.37%3.资本保值增值率15550 /15200100%=102.30%4.主营业务利润率(7680-1900) / 20000100%=28.90%5.盈余现金保障倍数2550 / 4200
4、=0.61(倍)6.成本费用利润率5280/(12200+1900+1000+300)100%=34.29% 二、资产营运状况1.总资产周转率（次） 20000/(22485+21500)/2=0.91 360/0.91=395.6(天)2.流动资产周转率（次） 20000/(8045+7575)/2=2.56 360/2.56=140.6(天)3.存货周转率（次）12200/(5200+4600)/2=2.49 360/2.49=144.（天）4.应收帐款周转率（次） 20000/(1195+1375)/2=15.56 360/15.56=23.14(天)三、偿债能力状况：1.资产负债率 5
5、950 /21500100%=27.67%2.已获利息倍数（5280300）/300=18.6(倍)3.现金流动负债比率 2550/2450100%=104.08%4.速动比率（75754600）/2450100%=121.43% 5.权益乘数 = (22485+21500)/2/(15200+15500)/2=1.43四、发展能力状况：1.销售（营业）增长率（2000018400）/18400100%=8.70%2.资本积累率（1555015200）/15200100%=2.30%3.三年资本平均增长率(15550/12400)1/3-1100 %=7.84%4.三年销售平均增长率 (200
6、00/16700)1/3-1100%=6.20%5.技术投入比率 744 / 20000100%=3.72%运用连环替代分析法对Q公司2000年度的净资产收益率进行分析：v 杜邦关系式：主营业务净利率总资产周转率权益乘数净资产收益率v 2000年度指标： 21 0.91 1.43=27.32%v 1999年度指标： 15.90%0.8181.48=19.25% 第一次替代： 21 0.8181.48 =25.42% 第二次替代： 21 0.91 1.48 =28.28% 第三次替代： 21 0.91 1.43 =27.33% 1、 主营业务净利率上升的影响 25.42%19.25%6.17%
7、2、 总资产周转率上升的影响 28.28%25.42%2.86% 3、权益乘数下降的影响 27.33%28.28%=0.95% 4、全部因素的影响 6.17%2.86%(-0.95)%=8.08% (运用杜邦财务分析)Q公司财务综合分析及评价Q公司净资产收益率为27.3，投资人得到了较高的回报。反映了企业经营业绩明显，综合管理能力较强，有利于实现企业价值最大化的理财目标。 1、净资产收益率的实现，主要是因为 总资产净利率达到了19.1%,(资产报酬率为 25.37%),究其原因是销售净利率达到21，主营业务利润率高达29。由此可以看出，良好的市场环境、畅销的获利产品、较低的成本费用是Q公司取得
8、经营业绩的主要因素。 2、 虽然Q公司的净资产收益率较高，但影响它的直接因素权益乘数却很低， 仅有1.4。说明资产负债率较低（28）。反映了财务杠杆系数较小， 杠杆作用不大。 Q公司的速动比率为121，已获利息倍数为18.6，现金流动负债比率已达到104，反映出Q公司债务风险很低，偿债能力很强，财务安全性很高。由此不难判断，Q公司采取的是保守型筹资策略，追求尽量稳妥的低风险、低报酬的理财模式。3、总资产净利率较高，但直接影响它的因素总资产周转率却不看好，只有0.91次，即总资产周转一圈要396天。这个问题从Q公司的资产结构中不难找出症结所在，非流动资产占全部资产的64.5%,而固定资产就占全部
9、资产的60。 固定资产比例过大,不仅不利于资产的充分利用，减缓了资产的周转速度，而且还造成经营杠杆系数提高，使经营风险加大。虽然目前企业经营状况良好，盈利能力很强，但绝不可掉以轻心。公司务必密切注视着市场动态和营销状况，一旦市场有变、销售受阻、收入降低，由于经营杠杆的作用，息税前利润会以更大的幅度下滑。 4、再看流动资产利用情况不尽如人意。 流动资产周转率为2.56次（为140天）。主要原因是存货问题，虽然存货比上年已有较大程度的减少，但存货周转依然缓慢， 仅为2.49 （为145天）。显然存货量过大，存货储备过剩，存货成本上升。应收帐款周转率很高，不到16次（23天）。反映了应收帐款回收速度
10、快，坏帐损失小。但可能是销售策略以现销为主，对赊销限制较严，赊销量很少，这是应收帐款周转率过高的主要原因。5、 Q公司三年销售平均增长6.2%，报告年度增长8.7%,反映了营业费用的高投入取得了成效。企业的经营规模逐年稳步增长，且势头不减。Q公司三年资本平均增长率达到7.8%,是比较快的。应当注意到，报告期只增长2。可见，Q公司调整了以前多留少分的利润分配政策，采取了多分少留的利润分配政策。6、综上所述，Q公司的经营生产顺畅，产品正趋成熟，市场正在热销，投资人正在得以丰厚的回报。那么，我们能否因此就可以对Q公司的经营管理给予充分肯定、 对其预期发展前景拥有十足的信心呢？回答是否定的。 以下提出
11、Q公司在理财中的主要问题及其对策。(1)没有利用负债经营取得财务杠杆利益。 Q公司产品正处于成熟期，有良好的市场，使得现金流量充足、稳定，财务风险很低。如果企业抓住这个稍纵即逝的机会筹措借入资金、提高负债比率、大幅度扩大权益乘数，利用负债经营获得财务杠杆利益，将会使净资产收益率成倍上升，这将是投资人极为期盼的。(2)资产结构不合理，是潜在的经营风险。 公司应逐步调整非流动资产，主要是固定资产在总资产中比例过大的问题。采取积极措施解决未使用和不需用固定资产的利用和处置，以提高资产利用效率、降低经营杠杆系数、减小潜在的经营风险。(3)存货储备过大，减缓了周转、增加了成本。Q公司应加强对存货的控制与管理，严格定额、预算制度,降低占用水
