投融资知识简单介绍讲解

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1、企业投融资知识简单介绍一 投资释义 一般是指经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获得经济效益的经 济活动。也可以说是投资主体或人格化的投资组织所进行的一种有意识的经济活 动。二 投资的类型（一）、按投资行为的介入程度：直接投资、间接投资；（二）、按投入领域：生产性投资、非生产性投资；（三）、投资方式：对内投资，对外投资；（四）、投资内容：固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资、房地产投资、 保险投资、信托投资等。三 项目投资 以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。其主要能增强投资者经济 实力、提高投资者创新能力、提升投资者市场竞争能力。同时还需对项目的环境 与市场、技术与生产、财

2、务（投入与产出）进行可行性分析。四 投资决策及其影响因素 投资决策及其影响因素主要是市场需求、时间及时间价值、成本因素等。五 投融资组织架构 资产管理、融资管理、投资项目管理人员。六 投资的程序（一）、提出投资领域和投资对象；（二）、评价投资方案的可行性；（三）、投资方案比较与选择；（四）、投资方案的执行；（五）、投资方案的再评价。七 常见基础设施建设投融资模式介绍（一）BOT（Build-Operate-Transfer ）及其变种1、BOT 是“建设经营转让”的英文缩写，指的是政府或政府授权项目业 主，将拟建设的某个基础设施项目，通过合同约定并授权另一投资企业来融资、 投资、建设、经营、维

3、护该项目，该投资企业在协议规定的时期内通过经营来获 取收益，并承担风险。政府或授权项目业主在此期间保留对该项目的监督调控权。 协议期满根据协议由授权的投资企业将该项目转交给政府或政府授权项目业主 的一种模式。适用于对现在不能盈利而未来却有较好或一定的盈利潜力的项目。2、BOT 项目的运作程序主要包括：确定项目方案、项目立项、招标准备、资格预审、准备投标文件评标、谈判、融资审批、实施（包括设计、建设、运营、移交）等阶段。其运作 结构如下图所示。支忖费用提供产品或服务4在BOT模式的基础上，又衍生出了 BOOT、BOO等相近似的模式，这些一般被看作是BOW种，它们之间的区别主要在于私人拥有项目产权

4、的完整性程度不 （基础设施产品A同：的消费者 BOOT. BOO 与 BOT 的比较英文简称小BOT心BOOTBOO英文全称心Build-operated-trans fer-tBuild-own- op erate+J-trans fer-pBuild-own-operated私入拥有项目产枫的完整性门在特讦期內暂时拥有1旦不完整a小在特许期內暂时拥有，较完 整，私人参与度比BOT高。心长期拥有，完整，近似于永久专Wo3、BOT 融资方式具有以下的特点:(1) BOT 融资方式是无限追索权或有限追索权的, 举债不计入国家外债, 债务偿还只能靠项目的现金流量。(2) 承包商在特许期内拥有项目所

5、有权和经营权, 授权期结束后, 政府将 无偿拥有项目的所有权和经营权。(3) 特许经营权的存在, 可能造成投资商的垄断行为。(4) 名义上, 承包商承担了项目全部风险, 因此融资成本较高。(5) BOT 融资模式无论项目设计、建设和运营效率一般都比较高, 因此公众 可以得到较高质量的服务。(6) BOT 融资项目的收入一般是当地货币, 若承包商来自国外, 对东道国 来说, 项目建成后将会有大量外汇流出。(7) BOT 融资项目不计入承包商的资产负债表, 承包商不必暴露自身财务 情况。(8) 由于项目从设计到施工全都由投资方控制, 因此在工程施工过程会存 在资金不到位、延误工期等风险。4、BOT

6、 投融资风险评估BOT 项目融资的实施过程是一个系统工程,由于项目周期长、成本高,涉及的 参与方多,且各方之间合同关系复杂,风险因素较多,风险问题成为其核心问题。 BOT 项目融资过程中可能出现的风险主要归纳为以下六种:(1) 政治风险:此类风险指由于战争、争权更迭、政策改变等因素而导致项目受 到损失的风险,主要表现为: 政治局势的影响; 政府政策的影响; 政府行 为的影响; 法律环境的影响。(2) 经济风险:指 BOT 项目所在国及国际的经济状况发生变化时可能带来的风 险,主要表现为: 市场风险; 外汇风险; 利率风险。(3) 不可抗力风险:指项目参与方不能预见且无法克服及避免的事件给项目所

7、 造成的损坏或毁灭的风险,如自然灾害、瘟疫、工厂和设备遭受意外损坏等等。(4) 完工风险:指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期项目目标 的风险,此类风险对项目参与人的打击是巨大的,如果发生这种情况,就意味着市 场机会丧失、贷款偿还期延长和利息增加等,后果非常严重。主要表现在: 建 造和竣工延误风险；成本超支风险；质量风险。(5) 经营和维护风险:指在项目的经营维护过程中,由于经营者的疏忽或能力低 下导致的重大问题,如设备安装、使用不合理、产品质量低劣、管理混乱,从而严 重影响项目的运营计划,削弱甚至丧失项目获利能力的风险,主要表现为: 技 术风险；生产条件风险。(6) 环保风险:指项

8、目在建设或投产阶段,因违反项目所在国环保法规而对项目 预期收益的影响,当项目没有对承担环保责任的成本费用进行预算或有意逃避环 保责任时,都可能因为环保问题而给项目带来重大损失,因此项目管理者一定要 对项目可能造成的污染后果进行充分的评估、检测以免造成不可控制的后果,使 项目处于十分不利的地位。在 BOT 项目融资过程中,可能遭遇的风险带有很大的模糊性,如政治风险、不 可抗力风险和外汇风险等模糊概念都不能用经典的数学方法来描述,如何对风险 进行量化成为问题的关键。现主要采用模糊层次法,通过建立层次结构模型、构 造判断矩阵、层次单排序和层次总排序四个步骤对风险进行评估,为融资风险的 量化提供了一种

9、比较好的解决方法。(二)BT 融资模式(Build Transfer)1、BT (建设一转让)是BOT的一种演化模式，其特点是协议授权的投资者只负 责该项目的投融资和建设，项目竣工经验收合格后，即由政府或授权项目业主按 合同规定赎回。适用于建设资金来源计划比较明确，而短期资金短缺经营收益小 或完全没有收益的基础设施项目。使用范围内容包括：土地储备整治及开发(BT)； 城镇供水项目(BT或BOT)；污水处理项目(BT或BOT)；水电，特别是小水电开发 (BT或BOT)；河堤整治开发建设(BT)；部分水源建设项目(BT)。2、BT 模式的运作过程( 1)采用 BT 方式的前提条件 前期工作深入，设

10、计方案稳定，建设标准明确； 工程建设难度适度，建设风险较小； 业主应具有充足的回购能力，能提供回购承诺函及相应担保； 工程规模适当，投资额度应在潜在投标人可承受的范围内； 项目成本应该能够较为准确的估算，以便于投标人估算和控制投资成本。2）BT 模式的运作过程项目的确定阶段顶目的前期准备阶顶目的招标阶段项目项、完成项目 建设书、筹划报批籌确定融资模式、贷款金额、信 坯资金计划、确罡招标标底等（前期阶段）政府公开招标或遨请招标确宦 中标人、确定孜方权利与义务參弓各方按吳B丁合同* 行使权力，履行义务（中期阶段3、BT融资项目风险顶目的移交阶段（宕期阶段）竣工验收、合同期満.投资方有 偿移交政府*

11、政府按约定按比例 分期偿还投资方雜资和建设费用BT项目风险主要存在于以下几个阶段，即项目融资阶段、项目建设阶段、项目回购阶段，在每个阶段都会产生不同的风险：（1）项目融资阶段：外在的金融市场的利率和汇率波动风险；内在的资金周转 能力和融资效率风险（融资总量不足、融资成本过高、资金周转失灵、信用危机 等）；（2）建设阶段：设计不当、成本超支、项目完工、工程质量不达标、新材料、 新工艺应用等风险；（3）回购阶段：政府公共政策和法律法规重大调整、政府能力不足、政府信用 问题、政府换届等；（三）ABS （Asset-Backed-Securieization）模式1、ABS 是即“资产证券化”的简称。

12、这是近年来出现的一种新的基础设施融 资方式，其基本形式是以项目资产为基础并以项目资产的未来收益为保证，通过 在国内外资本市场发行成本较低的债券进行筹融资。2、ABS 融资方式具有以下的特点： ABS主要以发行债券或收益凭证的方式进行，与一般的债券融资不同，ABS 是把融资者明确指定的部分金融资产出售或作抵押 , 而不是以整个资产为担保。 不受项目原始权益人自身条件的限制, 绕开客观存在的壁垒, 筹集建设资 金。 政府将基础设施的建设与未来的收益权转让给 SPV, 不仅克服了财力不足, 加快基础设施建设, 而且仍掌握基础设施的所有权和控制权。 与通过在外国发行股票筹资比较，可以降低融资成本；与国

13、际银行直接信 贷比较，可以降低债券利息率；与国际担保性融资比较，可以避免追索性风险； 与国际间双边政府贷款比较，可以减少评估时间和一些附加条件。其运作结构见 下图：2、ABS 项目融资风险及应对策略(1) 资产质量风险的应对： 资产质量风险的应对主要包括应对完工风险、应对技术风险、应对市场风险 , 其各自应对方式如下: 、应对完工风险； 、应对技术风险。为避免技术风险,通常聘请独立工程师，对技术的可行性、 施工计划的合理性和项目预算的可行性等问题提出专家意见,并对控制项目的技 术风险提出建议。 、应对市场风险。项目进入试生产阶段后，需重点防范市场风险，因为项目产 品或价格的变动会严重影响项目的

14、现金流,从而对融资偿还带来巨大风险,因而 一般都在项目融资前期采取相应的规避措施。对于市场风险通常采用的规避措施 有: 做好市场调研分析；通过签订或取或付的产品购买合同、或供或付的长期供 货合同锁定产品的价格，确保项目收益，其中产品购买合同是项目融资能力的基 础，合同中规定的产品购买价格要涵盖产品的固定成本，而且合同必须在整个项 目贷款期内都有效；建立自己的原材料供应基地或通过纵向兼并，彻底消除ABS 项目融资在原材料方面的市场风险。(二) 环境风险的应对：环境风险的应对主要包括应对金融风险、应对政治风险，其各自应对方式如 下:1、应对金融风险。ABS项目融资的金融风险主要包括流动性风险、利率

15、风险、 汇率风险和通货膨胀风险四类。2、应对政治风险。政治风险比较难以控制,这类风险一般只能在项目开始前采 取一定措施进行规避,对于政治风险的规避措施有:(1) 与政府签订不干预协议。由政府承诺不干预ABS项目融资的运营、不干预 债务的偿还;当项目发生国有化时,由东道国政府承担项目外债的偿还;由政府提 供相应的基础设施,作为对ABS项目融资的出资等。(2) 投保政治风险保险。向有关国家和保险公司、出口信贷机构、多边投资担 保机构等投保,转移风险。一些国家设有专门的出口信贷机构,提供政治风险保 险。如英国出口信用担保公司( ECGD) ,德国的海尔梅斯出口信贷保险公司,意大 利的国家信贷保险公司(SACE)等。此外，为将国际私人资本引向发展中国家，包 括世界银行和亚洲开发银行在内的几家跨国发展银行也开发了有关的担保方案。(3) 明确界定不可抗力的外延范围。针对革命、内乱等不可抗力,应在项目动工 前,就与东道国明确界定其外延范围,这样,当发生这种情况导致项目损失时,可 由东道国担负责任。(4) 引入多边金融机构和出口信贷机构。这些机构的参与,能在某种程度上有效 制止东道国政府的惩罚性税收等行为。(5) 政府机构担保