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1、财务管理计算题 - 整理版1.企业进行一项投资预计前5 年无现金流入，后 8 年每年年初的现金流入为200 万元，假设年利率为10% ，求该项投资的现金流入的现值。【正确答案】本题是一个递延年金求现值的问题，作题的过程中首先要注意期初问题的期末化，根据题目中给出的条件“后 8 年每年年初的现金流入为200 万元 ”可以知道第一次现金流入发生在第六年初，即第5 年年末，共发生8 次（ n 8），所以本题的递延期m 51 4。根据递延年金现值的计算方法可以分别采用一下三种方法进行计算：方法一：递延年金的现值A（ P/A，i，m+n）（ P/A，i，m）=200（ P/A，10% ，12）（ P/A
2、，10% ， 4） =200 6.8137 3.1699 728.76（万元）。方法二：递延年金的现值A（P/A ， i， n） （P/F ， i，m） = A（ P/A， 10% ， 8） （ P/F ， 10% ，4） =2005.3349 0.6830 728.75（万元）。方法三：递延年金的现值A（ F/A ，i，n）（ P/F，i，m n） A（F/A ，10% ，8）（ P/F，10% ，12） 20011.436 0.3186 728.7（万元）。注意：各种方法的计算结果存在误差是由于系数值的四舍五入引起的，不会影响考试得分。2.甲公司拟向乙公司处置一处房产，甲公司提出两种付款方
3、案：方案一：从现在起，每年年初支付10 万元，连续支付25 次，共 250 万；方案二：从第5 年开始，每年年末支付30 万元，连续支付10 次，共300 万元。假设乙公司的资金成本率（即最低报酬率）为8% ，你认为乙公司应选择哪种付款方案？【正确答案】比较两种付款方案支付款项的现值，乙公司（付款方）应选择现值较小的一种方案。方案一：即付年金现值的求解P=10（ P/A ，8% ， 24） +1=10 （ 10.5288+1）=115.29（万元）或 P =10（ P/A ，8% ， 25）（1+8% ）=115.29 （万元）方案二：递延年金现值的求解，递延期m5 1 4，等额收付次数n 1
4、0P =30 （ P/A ，8% ， 10） （P/F ，8% ， 4）=306.7101 0.7350 147.96（万元）或 P=30 （P/A， 8% ，14）（ P/A， 8% ，4） =30（ 8.2442 3.3121） 147.96（万元）或 P=30（ F/A ， 8% ， 10） （P/F， 8% ， 14） 3014.48700.3405 147.98（万元）由于方案一的现值小于方案二的现值，所以乙公司应选择方案一。3.某公司拟进行一项投资。目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高 40000 元，但每年可获得的收益比乙方案多8000 元。假设
5、该公司要求的最低报酬率为8% ，则甲方案应持续多少年，该公司投资于甲方案才会合算？【正确答案】计算8000 元的现值，至少应使之等于50000 元才是合算的，所以有：40000 8000（P/A ，8% ， n）即：（ P/A， 8% ，n） 5查年金现值系数表可知：（P/A ，8% ， 6） 4.6229（P/A ，8% ， 7） 5.2064由内插法可知：7-n/7-6=5.2064-5/5.2064-4.6229n 6.6所以甲方案至少应持续6.6 年，该公司选择甲方案才是合算的。4.某人采用分期付款方式购买一套房子，贷款共计为50 万元，在20 年内等额偿还，年利率为6% ，按复利计息
6、，计算每年应偿还的金额为多少？(P/A,6%,20) 11.4699= -15000+3800* （ P/F ，10% ，1）+3560* （ P/F ，10% ，2 ）+3320* （ P/F，10% ，3 ）+3080* （P/F ，10% ，4） +7840* （P/F ， 10% ，5 ）=-15000+3454.55+2942.15+2494.37+2103.68+4868.02=862.77净现值大于零，值得投资。计算题1. 某投资项目各年的净现金流量如下表（单位：万元）年份0123456净现金流量-250507070707090试用财务内部收益率判断该项目在财务上是否可行（基准收
7、益率为12%）。答案 :取 i1=15%， i2=18%，分别计算其财务净现值，可得再用内插法计算财务内部收益率FIRR：由于 FIRR 大于基准收益率，故该项目在财务上可行。四、计算题、 ?某公司平价发行一批债券，总面额为 100 万元，该债券利率为 10，筹集费用率为 5，该公司适用的所得税率为 33，要求：计算该批债券的成本。10%* （ 1-33% ） /(1-5%)=15.72%、某公司普通股的现行市价每股为30 元，第一年支付的股利崐为每股2 元预计每年股利增长率为10。要求：计算普通股成本。2/30+10%=16.67%润 20、某公司长期投资账面价值万元，各种资本的成本分别为1
8、00 万元，其中债券30 万元，优先股10 万元普通股40 万元， ?留用利5、 8、 12、 10。要求：计算该公司的加权平均成本。5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=16.3%、某公司年销售额 280 部资本 200 万元，负债比率为万元，息税前利润45，负债利率80 万元，固定成本为32 万元，变动成本率为60，全12，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。6、 DOL=280 （ 1-60% ） /80=1.4;DFL=80/(80-200 45 12 )=1.16;、某企业目前拥有资本1000 万元，其结构为：债务资本20%（年利息20 万
9、元），普通股权益资本80%（发行普通股10 万股，每股面值80 元）。现准备追加筹资400 万元，有两种筹资方案可供选择：（ 1）全部发行普通股：增发5 万股，每股面值80 元。（ 2）全部筹集长期债务：利率为10% ，利息为 40 万元。企业追加筹资后，预计息税前利润160 万元，所得税率33% 。要求：计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。7、答案 (1)(EBIT-20)*(1-33%)/（ 10+5） =(EBIT-20-40)*(1-33%)/10无差别点的息税前利润EBIT=140万元无差别点的每股盈余EPS= （140-20-40） * （1-33% ） /
10、10=5.36 元（用140 万元的EBIT代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的）(2)企业息税前利润为140 万元 ,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160 万元 ,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案（2）.8、某股份公司拥有长期资金2000 万元，其中债券800 万元，普通股1200 万元，该结构为公司目标资金结构。公司拟筹措新资，并维持公司目前的资金结构。随着筹资数额的增加，各种资金成本变化如下表：资本种类新筹资额（万元）资金成本债券500及以下8%500以上9%普通股1200及以下12%1200以上13%要求：计算筹资突破点
11、及相应各筹资范围的边际资金成本。8、答案 :筹资突破点 (1)=500/40%=1250 万元筹资突破点 (2)=1200/60%=2000万元边际资金成本 =(0 1250 万元 )=40%*8%+60%*12%=10.4%边际资金成本 =(1250 2000 万元 )= 40%*9%+60%*12%=10.8%边际资金成本 =(2000 万元以上 )=40%*9%+60%*13%=11.4%9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为 90 万元，变动成本率为 40% ，债务筹资的利息为 40 万元，单位变动成本 100 元，销售数量为 10000 台。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务
12、杠杆系数、总杠杆系数。9、答案：计算固定成本：100/P=40%单价 P=250 元固定成本（ a） =（ 250-100） *10000-900000=60 万元边际贡献 =息税前利润 +固定成本 =90+60=150经营杠杆系数 =150/90=1.67财务杠杆系数 =90/(90-40)=1.8总杠杆系数10、某公司目前的资本来源包括每股面值1 元的普通股800 万股和平均利率为10% 的 3000 万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000 万元，预期投产后每年可增加营业利润(息税前利润 )400万元。该项目备选的筹资方案有三个：(1)按 11% 的利率发行债券；(2)按面值发行股利率为12% 的优先股；(3)按20 元 /股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1600 万元；公司适用的所得税率为40% ；证券发行费可忽略不计。要求： (1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(2)计算增发普通股和债券筹资的每股 (指普通股， 下同 )利润无差别点， 以及增发普通股和优先股筹资的每股利润无差别点。(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么?答案
