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1、财务报表综合分析选定公司：宝山钢铁股份有限公司宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”股票代码600019） 是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、 创新、管理、技术诸方面的综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界 级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢 铁行业的综合竞争力为前三名，是未来最具发展潜力的钢铁企业。该 公司在中国冶金行业第一家通过IS014001环境贯标认证，重视环境 保护，追求可持续发展，堪称世界上最美丽的钢铁企业。宝钢的报表分析采用综合系数分析法：综合系数分析法，也称沃尔比重分析法，是选取若干财务指标， 将其用线性关系结合起来，并分别给定各自
2、的分数比重，然后通过与 标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从 而对企业的财务状况作出综合评价。运用综合系数分析法进行综合分析时，有步骤如下：1、选定评价指标为了综合、全面评价和反映企业经济效益状况，财政部从2002 年起采用新的企业经济效益评价指标体系。这套指标体系中财务绩效 评价指标由八项基本指标、12项修正指标构成，分别从财务效益状 况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方面来分析财 务绩效水平。为了简化分析，仅选取其中的一些基本指标作为财务分析指标，共八个指标计算公式如下:净资产收益率二净利润三平均净资产X100%总资产报酬率二息税前利润总额三平均资产总
3、额X100%总资产周转率（次）二主营业务收入净额三平均资产总额流动资产周转率（次）二主营业务收入净额三平均流动资产总额资产负债率二负债总额三资产总额X100%已获利息倍数二息税前利润总额三利息支出销售增长率二本年主营业务收入增长额三上年主营业务收入总额X 100%资本积累率二本年所有者权益增长额三年初所有者权益X 100%2、根据企业的经营状况、管理要求、发展趋势及重要程度的判 断，这八个指标的标准值参照企业绩效评价标准操作细则（修订）, 各标准值评分分别是：净资产收益率25分、总资产报酬率13分、总 资产周转率9分、流动资产周转率9分、资产负债率12分、已获利 息倍数8分、销售增长率12分、
4、资本积累率12分。3、标准值是评价企业财务指标优劣的标杆，本文以行业平均值 为标准值。实际值的具体计算，这八个指标以前各任务中已有，在 此过程略。4、确定关系比率：当实际值大于标准值属于理想的财务指标时，关系比率二实际 值三标准值当实际值大于标准值属于不理想的财务指标时，关系比率=标准值-（实际值-标准值）十标准值当实际值大于或小于标准值，都属于不理想的财务指标时，关 系比率二标准值-丨实际值-标准值丨“标准值5、计算各项指标的综合系数各项指标的综合系数二标准值评分X该指标的关系比率6、汇总综合系数综合系数合计数二各项指标的综合系数合计根据以上步骤列出宝钢公司综合系数评分表如下：宝山公司综合系
5、数评分通常，综合系数合计数为100或接近100,表明该企业财务状况 基本符合标准要求；反之如与100有较大差距，则表明企业财务状况 不佳。分析：经过计算宝钢公司综合系数合计为260.79与100差距太大，发 现是由于该公司净资产收益率、总资产报酬率、已获利息倍数三个指 标系数偏高，导致最后总分畸高。因此，针对综合系数分析法的局限 性，进行调整，如对净资产收益率、总资产报酬率、已获利息倍数三 个指标，按标准值的1.5倍设定关系比率上限，0.5倍设定为关系比 率下限。这样处理，可避免个别企业财务比率或行业平均财务比率异 常时，引起综合评分的过度异常，也避免了因个别极端样本而影响了综合系数分析法的权
6、威性。经过调整，得宝钢公司调整后的综合系数评分表，如下表4 2：宝山公司综合系数评分（调整后）通常，综合系数合计数为100或接近100，表明该企业财务状况 基本符合标准要求；反之如与100有较大差距，则表明企业财务状况 不佳。从表中计算结果知：宝钢公司调整后的综合得分为116.46分， 接近且高于标准分100，说明宝钢公司的财务状况综合表现较好，优 于同行业平均水平。宝钢之所以优于同行业平均水平，从表中可以看出，主要得益于 公司的获利能力较强、偿债能力较强及营运能力较好，这可以从表中 净资产收益率、总资产报酬率及已获利息倍数三个指标较高看到，从 以前各单项能力分析也可映证这一点。而且，净资产收
7、益率分值为 37.5在综合系数合计中所占比重最大达32.2%，对公司整体水平财务 状况的提升贡献最大，也恰恰表明公司的获利能力很强对股东投资的 回报实现程度高。其次，总资产报酬率对公司整体水平的贡献也较大, 而总资产报酬率是企业总资产获利能力以及企业经济效益的核心指 标。企业的总资产报酬率越高，表明其运用全部资产进行经营管理的 效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力越强。所以说宝钢公司整体经营管理水平还是较强的，获利能力及回报 远高于同行业平均水平，经营管理水平值得肯定。另，企业的总资产周转率和流动资产周转率也很高，说明企业营 运能力较强，资产运营效率能力在行业中属于领先水平；资本积
8、累率 也较高，说明公司资产规模在不断扩大。还有公司偿债能力也很强，远高于行业平均水平，这可以从已获 利息倍数较高得知，也可以从以前单项能力（偿债能力）分析中得到 映证；同时，公司的资产负债率也较低，说明公司资本结构合理，公 司采用了稳健的财务策略，财务风险很低，长期偿债能力很强。但是，公司的销售增长率为负数，说明公司销售情况连年下降， 再加上账款回笼速度减慢，应收账款周转率连年下降明显，影响了 企业整体运营能力的提高，极大地缩小了企业各指标在行业中的领先 优势，这一点应该引起足够的重视。即便如此，宝钢公司的整体经营管理水平、财务状况、盈利能力 等各方面，仍处于行业龙头地位，优于同行业平均水平。对股东的回 报也是较高的，鉴于此，给予公司股票“买入”评级。总结：通过以上分析，我们看到了宝钢公司的实力和水平，希望中国钢 铁工业的领军者，不断加强自身管理，找到应收账款周转缓慢的原因， 提高经营管理水平及综合能力，保持住公司的优势及龙头地位，运用 合理方式扩大企业规模，形成钢 铁行业规模效应，进行技术升级改 造，调整产品结构，增强企业核心竞争力，为中国钢铁工业走向世界、 在世界钢铁业中占有一席之地发挥出自己的“光和热”
