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1、财务报表分析基本的财务比率一、短期偿债能力比率（一）短期债务与可偿债资产的存量比较1、营运资本（ 1） 营运资本 = 流动资产 - 流动负债= （总资产 - 非流动资产） - 总资产 - 股东权益 - 非流动 负债 = （股东权益+ 非流动负债） - 非流动资产= 长期资本 - 长期资产（ 2） 营运资本配置比率= 营运资本 / 流动资产2 、短期债务的存量比率（1）流动比率=流动资产+资产负债=1 + （1-营运资本/流动资产）=1 + （1-营运资 本配置率）（2）速动比率=速动资产 +流动负债其中： 速动资产=流动资产- 存货 -待摊费用 - 一年内到期的非流动资产（3）现金比率=（货币
2、资金+交易性金融资产）+流动负债（二）短期债务与现金流量的比较1 、现金流量比率= 经营现金流量 +流动负债（年末数或平均数）二、二、 长期偿债能力比率（一）总债务存量比率1 、资产负债率资产负债率=（负债+资产）x 100%2、产权比率和权益乘数产权比率=负债总额+股东权益权益乘数=总资产+股东权益3、长期资本负债率长期资本负债率=非流动负债+ （非流动负债+股东权益）X100%（二）总债务流量比率1、利息保障倍数=息税前利润+利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）+利息费用长期债务与营运资金比率=长期负债+ （流动资产-流动负债）2、2、现金流量利息保障倍数=经营现金流浪+利息费用3
3、、 3 、 现金流量债务比经营现金流量与债务比=（经营现金流量+债务总额）x 100%（三）影响长期偿债能力的其他因素（ 1）长期租赁（2）担保责任（ 3）未决诉讼三、资产管理比率（一）应收账款周转率应收账款周转次数=销售收入+应收账款应收账款周转天数=365+ （销售收入/应收账款）应收账款与收入比=应收账款+销售收入（二）存货周转率存货（收入）周转次数=销售收入+存货存货周转天数=365+ （销售收入+存货）存货与收入比=存货+销售收入存货（成本）周转次数=销售成本+存货= 存货（收入）周转次数 X成本率（三）流动资产周转率流动资产周转次数=销售收入+流动资产流动资产周转天数=365+ （
4、销售收入+流动资产）流动资产与收入比=流动资产+销售收入（四）非流动资产周转率非流动资产周转次数=销售收入+非流动资产非流动资产周转天数=365+ （销售收入+非流动资产）非流动资产与收入比=非流动资产+销售收入（五）（五）总资产周转率总资产周转次数=销售收入+总资产总资产周转天数=365+ （销售收入+总资产）总资产与收入比=总资产+销售收入=1/总资产周转次数 四、盈利能力比率1、销售利润率=（净利润+销售收入）X 100%2、资产利润率=（净利润+总资产）X 100%净利润 净利润 销售收入 X 总资产销售收入总资产=销售利润率X总资产周转次数3、3、权益净利率 =（净利润+股东权益）X
5、 100%财务分析体系一、传统的财务分析体系（即：杜邦财务分析体系）的核心比率：权益净 利率权益净利率净利润销售收入x总资产 销售收入总资产 股东权益=销售净利率X总资产周转率X权益乘数二、改进的财务分析体系1、净经营资产=净金融负债+股东权益其中：净经营资产=经营资产-经营负债净经营负债=金融负债-金融资产2、净利润=经营利润-净利息费用其中：经营利润=税前经营利润 X （1-所得税率）净利息费用=利息费用 X （1-所得税率）3、权益经利率如”洛如咨 经营利润 净利息权向净利率 股东权益股东权益经营利润净经营资产净利息 净负债净经营资产股东权益股东权益经营利润净负债净利息 净负债净经营资产
6、股东权益股东权益=经营净资产利润率+ （净经营资产利润率-净利息率）X净财务杠杆4、4、杠杆贡献率=（净经营资产利润率-净利息率）X净财务杠杆第三章财务预测与计划 一、销售百分比法 1、确定资产和负债项目的销售百分比各项目销售百分比=基期资产（负债）+ 基期销售额2、2、预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）=预计销售收入X各项目销售百分比 资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计3、预计可以动用的金融资产4、预计增加的留存收益留存收益增加=预计销售额X计划销售净利率X （1-股利率）5、预计增加的借款筹资资金总额=可动用金融资产+增加留存收益+增加借款 二、二、外部融资销售
7、增长比1、外部融资额 =（经营资产销售百分比X新增销售额）-（经营负债销 售百分比X新增销售额）-计划销售净利率x计划销售额x（ 1-股利支彳e率）2、外部融资销售增长比=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比计划销售净利率X （1+增长率）+增长率X （ 1-股利支 付率）三、内含增长率0=经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一计划销售净利率X （1+增长率）+增长率X （ 1-股利支付率） 四、可持续增长率1、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率股东权益本期增加二 期初股东权益本期净利本期收益留存率二期初股东权益=期初权益资本净利率X本期收益留存率 本期净利本期销
8、售期末总资产人甘由而玄 本期收血留存率 本期销售期末总资产起初股东权益=销售净利率X总资产周转率X收益留存率X期初权益期末总资产乘数2、根据期末股东权益计算的可持续增长率销售增加可持续增长率=基期销售收益留存率销售净利率1+负债/股东权益资产 销售额受益留存率销售净利率(1+负债/股东权益)收益留存率 净利/销售 资产/权益 销售/资产收益留存率净利销售 资产权益 销售资产)3、可持续增长率与实际增长率(1) (1)计算超常增长的销售额按可持续增长计算的销售额=上年销售x (1+可持续增长率)超常增长的销售额=实际销售-可持续增长销售(2) (2)计算超常增长所需资金实际销售需要资金=实际销售
9、/本年资产周转率持续增长需要资金=可持续增长销售/上年资产周转率超常部分销售所需资金=实际增长需要资金-可持续增长需要 资金(3) (3)分析超常增长的资金来源超常增长产生的留存收益=实际利润留存 -可持续增长利润留存 超常增长额外负债=负债提供资金-按可持续增长率增长需要增 加的负债第四章财务估价一、货币时间价值(一)复利终值和现值1、1、复利终值sS= p - (1+i) n = px (/p, i , n)其中：(1+i) n被称为复利终值系数，符号用( %, i, n)表示。2、复利现值P= s ( 1+i) n = s x ( / , i , n)其中：(1+i) n被称为复利现值系
10、数，符号用(i , n)表示。3、复利息I =S P4、名义利率与实际利率ri = (1 + M ) M-1式中：r名义利率；Mk每年复利次数；i 实际利率。(二)普通年金终值和现值1、普通年金终值(1 i)n 1S=Ai = Ax (%,i,n ),(1 i)n 1式中 i是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作(sA,i,n ),称为年金终值系数。2、偿债基金iA= s.(1 i)n 1i式中(1 i)n 1是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作(Ai,n )。3、普通年金现值1 (1 i) ni=AX ( pA,i,n)1 (1 i) n式中称为年金现值系数，记作(4
11、、投资回收系数iA= p. 1 (1 i)i是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值, pA,i,n )式中1 (1 i) n是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作(AP,i,n )0(三)预付年金终值和现值1、预付年金终值(1 i)n 11S= A i - 1 (1 i)n 11式中的 i -1是预付年金终值系数。它和普通年金终值系(1 i)n 1s/数 i 相比，期数加1,而系数减1,可记作(A,i,n+1 ) -1。2、预付年金现值计算1 (1i)(n 1)P= A1 (1i)(n 1)式中 i+1是预付年金现值系数。它和普通年金现值系1数一(1i) n相比,期数要减1,而
12、系数要加1,可记作(pA, I , n-1 ) +1(四)递延年金1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的现值, 然后再将此现值调整到第一期初。P 3=A(P/A, i, n)P 0=P3 .(1 i) m2、第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出( 出n)期的年金 现值，然后，扣除实际并未支付的递延期(m)的年金现值，即可得出最终结果。P(m n) = A(P/A, i , m+r)P(m)=A(p/A, i , m%) = p(mn). P(m) (五)永续年金1P =A i 二、债券估价(一)债券估价的基本模型I 1 I 2I MnP (1 i)1 +(1 i)
13、2 + (7 + (1 i)n式中：PVL债券价值I 每年的利息Mk到期的本金i -贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报 酬率n债券到期前的年数(二)债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。P (1 i)n2 、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。mn I /mt 1 (1-)t(1 L)mnPV=m + m式中：mn年付利息次数；N到期时间的年数；i 每年的必要报酬率；W面值或到期日支付额。3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券 利息额PV=必要报酬率（三）债券的收益率购进价格=每年利息X年金现值系数十面
14、值X复利现值系数V= I （ p/A, i , n） + M- （ p/s , i , n）需要用试误法求式中的i值。、股票估价（一）股票估价的基本模式DtP0 = t i （1 Rs）t式中：Dtt年的股利；Rs-贴现率，即必要的收益率;t-年份。（二）零成长股票的价值P0 = A R s （三）固定成长股票的价值Do?（1 g） Di p= = Rs g = Rs g （四）非固定成长股票的价值 要分段计算，才能确定股票的价值。 （五）股票的收益率Di式中： /P0-股利收益率g一股利增长率，也可以解释为股价增长率和资本利得收益率P0 -是股票市场形成的价格。四、风险和报酬（一）单项资产的风险和报酬1、预期值预期值（K）(Pi Ki)式中：Pi 第i种结果出现的概率；Ki 第i种结果出现后的预期报酬率；N所有可能结果的数目。2、离散程度表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。 (1)方差N 2 (Ki K)i 1总体方差;Nn 2 (Ki K)i 1样本方差=n 1(2)标准差(Ki K)2总体标准差=N：(Ki K)2 样本标准差=n 一二一式中
