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1、豆粕和玉米的套利方案豆粕和玉米的套利方案对于后期豆粕和玉米的比价走势成长，考虑到两个品种的供需平衡和国际国 内市场状况差此外影响，我们觉得比价存在的较大的上涨空间，现在是较好的买 豆粕、卖玉米的跨品种套利机缘。一、豆粕和玉米的比价关系受品各种植收益、消费互补的影响，豆类产物与玉米之间，存在着相对不变 的比价关系。只要有足够的时候，农人会按照大豆与玉米的种植收益，抉择他们 的种植品种，从而平衡豆类和玉米的比价关系：当比价偏低时，农人会偏重于种 植玉米，而比价偏高时，豆类会更有吸引力。这就给豆类产物与玉米的比价供给 了一个波动轮回撑持，使二者的比价在必然区间内上下波动。但在年度比价转变 上面，因为
2、阶段性的品种供需差别，会导致比价呈现出较强的去向成长特点。如上图所示，豆粕/玉米现货比价的首要波动规模在间，呈现必然的区间波 动特点，波动周期在46 年；在作物年度内，比价具有阶段性的趋向成长特点。 从最新的数据来看，今朝豆粕/玉米现货比价为，低于近八年的均值，处于首要 波动区间相对低位水平。从走势看，比价在6 月初碰着之后，比价持续走高，主 要是玉米在6 月份持续走低造成。二、豆粕和玉米的比价走势原因分析|豆粕与玉米的比价关系，一方面是表现这两个品种的联系关系性：豆粕和玉 米都是饲料的主要组成部门，国内玉米 6070%用于饲料消费，豆粕的饲料消费 占到 95%以上，豆粕和玉米的消费需求，配合
3、收到饲料市场的消费状况影响；豆 粕的上游产物大豆和玉米的种植分布地域重叠，两个品种的种植收益会导致品种 在种植面积上彼此竞争，这使二者比价呈区间波动和周期性轮回的特点。另一方 面是表现他们的差别性：农产物供给在年度内刚性的特点，使这两个品种在某些 年度内会呈现较大的供求状况差别，导致二者价钱走势会有较大差别，比价会呈 现出阶段性趋向成长的特点。是以，对二者的比价走势分析，主如果从它们之间 的。供需差别性进行分析，以判定二者比价的走势。三、豆粕和玉米的供需情况在进行供需状况差别分析之前，我们需要有一个统一的熟悉：中国的豆类产 物市场是完全开放了，进口大豆消费占到总消费的 80%以上，首要用于豆粕
4、的压 榨，国内豆粕价钱走势直接管到全球大豆市场供求状况的影响。但在玉米市场上， 国内供给仍尽对的主导，进口比例很小，且出口受到配额的节制，国内玉米价钱 与国际玉米价钱相关性不高，国内玉米价钱具有很强的自力性。是以，在进行的 国内市场豆粕和玉米的供需差别分析时，豆粕是以全球大豆的供需状况为准，玉 米是以国内玉米市场的供需状况为准。玉米及豆粕的套利仅从 6 月底 USDA 的报 告中也可窥见一斑-“鉴于玉米、棉花面积预估增加，且大豆面积预估下降，调整 幅度仍很大。这意味着玉米、棉花的库存可能超出我们预期，并证实我们对大豆 供应吃紧的预测。”大豆的供应紧张将导致豆粕的价格稳定，而玉米的增产使玉 米承
5、压，结果就是差价的必然扩大。加之国内饲料行业因生猪价格的上涨，开始出现转机，部分地区饲料粕价格 开始升温，十一及中秋国内节日前食品备货的影响，可能导致粕的价格进一步走 高。玉米方面秋粮上市前的紧张局面难有改观，但前期的价格高估抑制了玉米 1201 的升幅，综合以上观点，选择1201 玉米与1205豆粕之间的套利机会时间 恰当准确。四、豆粕和玉米比价走势的特征分析1、豆粕/玉米比价受豆粕单边价钱的影响更大从数据上统计，比价受玉米价钱的影响不大，但受豆粕价钱的影响较大，相 关机能有 63；在必然比价区间，比价的涨跌隶属于单个品种价钱的波动，出 格是豆粕价钱。在豆粕/玉米的套利独霸上面，需要慎密亲密
6、跟进豆粕的单边价钱走势。较 佳的介入机缘，应该是豆粕价钱形成单边打破上扬的时辰。另一方面，假如豆粕 市场进进弱势阶段，同样会在豆粕和玉米的比价上表现出来。是以，离场机缘， 应该选择在豆粕涨势完结、或者跌破支撑的时辰。四、豆粕和玉米比价的套利建议联系前面的分析，我们觉得，存在买豆粕、买玉米的跨品种套利机缘。下面， 使我们就此套利的一些建议。1、 具体模式按照资金等额的体例，买豆粕、卖等值的玉米。2、合约月份选择按照前面提到的豆粕、玉米价钱分布结构，以及品种的仓量状况，豆粕5 月份和玉米1 月份和是较好的方针。一是5 月份豆粕的仓量是最大的，行动性充 沛；二是豆粕5 月合约处于相对低位，使5 月的
7、豆粕/玉米比价处于较优水平。|3、介入机缘判定可以看到，前期比价打破阻力之后打破上扬，今朝在附近震荡，。建议投资 者可以期待比价打破之后介入。另一方面，需要慎密亲密关注豆粕价钱的单边走势，在豆粕价钱维持涨势、 比价维持上涨趋向的情况下，可以介入，不需拘礼于具体比价水平，以比价技术 走势为参考。4、资金利用打算考虑到跨品种套利的较大风险，建议投资者以 50%的资金为最大持仓限制。 建仓资金以金字塔的模式介入，分三次建仓，头寸规模分袂为总资金的 30%、20%、 10%在加仓过程中，坚持有盈利的情况下才加仓、打破加仓的原则，严酷节制吃 亏。5、暗藏风险及提防法子A、从豆粕/玉米的期价走势特点来看，两者比价的高于60%以上取尽于豆粕 的涨跌与否，是以，在进行买豆粕空玉米的套利时，获利首要取决于豆粕上涨趋 向能够延续。而若豆粕期价进进调整，则此套利将面临必然的浮亏风险；B、豆粕/玉米比价根基站稳在之上，一旦比价跌破，则根基面或政策有可能 呈现了质的转变，参考止损位可以放在区间。
