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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.华泰证券20112年12月月私募基金评评级正文目录私募基金评级的的意义3华泰证券私募基基金评级方法法说明32012年122月私募基金金指数概览42012年122月非结构化化股票型私募募基金评级62012年122月结构化股股票型私募基基金评级29图表目录表格 1：私募募基金评级的的六个类别3表格 2：20012年12月主要指指数收盘价5表格 3：最近近1年私募基金金指数业绩指指标统计（截截止20122年12月31日）6表格 4：20012年12月非结构构化股票
2、型私私募业绩累计计分布表7表格 5：最近近1年非结构化化股票型私募募业绩累计分分布表8表格 6：20012年12月非结构构化股票型私私募综合评级级8表格 7：20012年12月结构化化股票型私募募业绩累计分分布表30表格 8：最近近1年结构化股股票型私募业业绩累计分布布表30表格 9：20012年12月结构化化股票型私募募综合评级31图 1：华泰证证券私募基金金评价指标体体系4图 2：非结构构化股票私募募基金指数走走势5图 3：结构化化股票私募基基金指数走势势5图 4：20112年12月主要指指数涨跌幅5图 5: 22012年12月非结构构化股票型私私募业绩直方方图7图 6：最近11年非结构化
3、化股票型私募募业绩直方图图7图 7：20112年12月结构化化股票型私募募业绩直方图图29图 8：最近11年结构化股股票型私募业业绩直方图30私募基金评级的的意义私募基金，国外外更多的称为为对冲基金，作作为非常具有有活力和创新新潜力的投资资品种，随着着对其法律地地位的进一步步明确，以及及平台通道的的开放，必将将有较大的发发展空间。私私募基金的特特征，决定了了对私募基金金进行评级具具有重要的意意义。与公募募基金相比，私私募基金突出出的特点是信信息披露不充充分，投资限限制较少，较较多的使用杠杠杆，卖空等等手段。其次次，对私募基基金的投资者者有严格的要要求，投资金金额一般要求求100万以上上，私募的
4、流流动性也较差差，一般有退退出门槛。第第三，私募基基金一般不设设业绩比较基基准，追求的的是绝对收益益，并且在固固定费用之外外收取浮动业业绩报酬。根根据我们的研研究发现，浮浮动业绩报酬酬折合年率约约为4-10%，对对投资者来说说，是很大的的一笔代价。第四四，私募基金金业绩分化明明显，收益相相差较大。投投资者在投资资私募基金的的时候，选择择真正能持续续创造阿尔法法收益是非常常重要的。目目前私募基金金数量已经超超过1500只，并并且每月还以以50只的速度度增长。对一一般投资者来来说，如何在在数量众多，信信息缺乏的背背景下选择私私募基金是个个繁杂或者几几乎不可能完完成的任务。这就需要独立、客观、专业的
5、第三方对私募基金进行评价，以保护投资者的利益，同时起到沟通投资者和投资机构的作用。为了促进我国私私募基金行业业的发展，科科学客观的评评价私募基金金业绩，更好好的为客户提提供全市场的的资产配置服服务，华泰证证券研究所金金融产品研究究评价中心建建立了业内领领先的私募评评级体系，依依托强大的自自有的华泰证证券金融产品品评价系统，推推出了我国私私募基金月度度评价报告。我我们的私募基基金评价系统统拥有完善的的私募基金数数据库，及时时的数据更新新能力，希望望为我国私募募基金行业的的发展贡献我我们的力量。华泰证券私募基基金评级方法法说明私募基金评级的的对象。私募基金评评价的对象包包括在我国大大陆成立的，投投
6、资于证券市市场（包括股股票、债券、货货币市场以及及、期权期货货等金融衍生生品市场）的的私募证券投投资基金。同同时要求至计计算时点这些些私募基金具具备一年或一一年以上的公公开且连续的的月度业绩数数据。私募基金评级的的更新频率。私私募基金评级级的更新频率率为每月，分分别计算最近近一年，最近近两年，最近近三年，最近近五年的评级级。由于私募募基金公布净净值的日期并并不一致，并并且不是连续续的，因此我我们采用线性性插值方法进进行预处理，这这是我们评级级系统的一大大特色，目前前还没有机构构这样处理。线线性插值法确确保了不同的的私募基金业业绩在同一个个时点上具有有可比性，并并且适应了私私募基金净值值公布的特
7、征征。私募基金的分类类。私募基金金的评级是在在一个类别中中相对进行的的，我们将满满足评级的私私募基金分成成以下六个类类别。每个类类别中，必须须至少有100个私募基金金，才对这个个类别的基金金进行评级。评评级采用月收收益率。月收收益率=次月最后一一个交易日净净值/上月最后一一个交易日净净值-1。表格 1：私募募基金评级的的六个类别私募基金评级的的分类对应的基准指数数非结构化股票型型非结构化股票型型私募指数非结构化固定收收益型固定收益型私募募指数非结构化其他其他型私募指数数结构化股票型结构化股票型私私募指数结构化固定收益益型固定收益型私募募指数结构化其他其他型私募指数数资料来源：华泰泰证券研究所所
8、私募基金评级的的指标体系和和星级的划分分。对于私募募基金的评级级，主要分为为两大类，即即业绩综合评评级和风险评评级。业绩综综合评级指标标体系包括基基于幂效用函函数计算的风风险调整收益益率，阿尔法法系数，以及及Omegaa比率。风险险评级的指标标体系包括最最大回撤，波波动性以及下下行风险。这这些指标的选选择和权重的的分配是经过过反复测试的的，以确保评评价较好的刻刻画了私募基基金风险收益益情况。图 1：华泰证证券私募基金金评价指标体体系资料来源：华泰泰证券研究所所给予某类基金综综合评级时，计计算各基金截截至当月末的的过去一年，两两年，三年，以以及五年的综综合评级指标标，由大到小小进行排序：前10%
9、被评为为5 星；接下下来22.55%被评为4 星；中间间35%被评为为3 星；随后后22.5%被评为2 星；最后后10%被评为为1 星。在具具体确定每个个星级的基金金数量时，采采用四舍五入入的方法。具具体的评价指指标与方法请请参考我们前前期的报告华华泰证券私募募基金评级说说明，该报报告已公开发发布。2012年122月私募基金金指数概览2012年122月，股市大大幅上涨，获获得了20112年全年最最大的月涨幅幅，金融股表表现出色，沪沪深300指指数全月涨幅幅达到了177.91%，非非结构化股票票私募基金指指数涨幅为88.18%，结结构化私募基基金指数涨幅幅为5.611%，均落后后于公募股票票和混
10、合基金金指数。原因因是公募基金金一般保持较较高的股票仓仓位，因此在在股市上涨时时明显受益。下下图报告了非非结构化股票票私募基金指指数和结构化化股票私募基基金指数走势势。图 2：非结构构化股票私募基金金指数走势资料来源：华泰泰证券金融产产品评价系统统，华泰证券券研究所图 3：结构化化股票私募基金金指数走势资料来源：华泰泰证券金融产产品评价系统统，华泰证券券研究所表格 2：20012年122月主要指数数收盘价指数201211330收盘价201212331收盘价涨跌幅沪深300指数数2139.666 2522.955 17.91%上证综合指数1980.122 2269.133 14.60%公募股票基
11、金指指数3483.133 3976.299 14.16%公募混合基金指指数3451.455 3833.255 11.06%非结构股票型私私募基金指数数1423.000 1539.433 8.18%结构化股票型私私募基金指数数1295.788 1368.499 5.61%资料来源：华泰泰证券金融产产品评价系统统，华泰证券券研究所图 4：20112年12月月主要指数涨涨跌幅下表报告了截止止2012年年12月311日的最近1年私募基金金指数业绩统统计指标。从从最近1年来看，私募基金金业绩明显的的不如市场指指数。最近11年沪深3000上涨了77.55%，而两个私私募基金指数数涨幅仅为00.56%和和0
12、.34%。从超额收收益指标阿尔尔法看，两个个指数均未获获得正超额收收益。从风险险指标看，两两个私募基金金指数的风险险约为沪深3300的一半半。表格 3：最近近1年私募基金金指数业绩指指标统计（截截止20122年12月331日）指标非结构股票私募募指数结构化股票私募募指数沪深300阿尔法-5.95%-10.44%0.00%贝塔0.410.231R平方0.850.521标准差11.69%8.24%26.10%下行风险9.57%9.46%18.55%最佳单月回报3.75%，002/201123.92%，002/201126.98%，004/20112最差单月回报-5.12%，112/20111-3.
13、84%，111/20112-6.97%，112/20111年收益率0.56%0.34%7.55%Sortinoo-0.39-0.970.29Sharpe-0.32-1.120.21Omega0.770.441.16Calmar0.05-0.710.34偏度1.040.120.88峰度3.872.023.03最大回撤10.80%10.85%22.41%资料来源：华泰泰证券金融产产品评价系统统，华泰证券券研究所2012年122月非结构化化股票型私募募基金评级2012年122月，满足11年评级的非非结构化私募募基金共有9913只，这这913只私私募基金20012年122月平均收益益率为8.337%，
14、收益益率中位数为为7.53%，最高收益益率为28.66%，最最低收益率为为-3.222%，收益率率标准差为55.61%。图 5: 22012年112月非结构构化股票型私私募业绩直方方图资料来源：华泰泰证券金融产产品评价系统统，华泰证券券研究所表格 4：20012年122月非结构化化股票型私募募业绩累计分分布表CumulattiveCumulattiveValueCountPercenttCountPercentt-0.05, 0)131.42131.420, 0.005)26829.3528130.780.05, 0.1)30433.3058564.070.1, 00.15)21923.9980488.060.15, 0.2)768.3288096.390.2, 00.25)272.9690799.340.25, 0.3)60.66913100.00Total913100.00913100.00资料来源：华泰泰证券金融产产品评价系统统，华泰证券券研究所下图报告了最近近1年非结构构化股票型私私募业绩直方方图，最近11年913只只非结构化股票票型私募基金金平均收益率率为1.744%，收益率率
