《股票估值分析资料报告实证检验》由会员分享，可在线阅读，更多相关《股票估值分析资料报告实证检验（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、文档目 录摘要.Abstract.一、引言.1 一研究背景与目的意义.1 二研究思路和方法.1二、国外企业价值文献综述.2 一国外企业价值评估文献综述.2 二国企业价值评估文献综述.2三、股票估值模型介绍.3一绝对估值模型.3 二相对估值模型.5四、宁云商根本面分析.6一宁云商公司介绍.6 二行业情况分析.7五、运用DCF模型对宁云商股票进展估值.7一公司自由现金流量估计.8二公司加权平均资本本钱估计.15三公司股票价值估计.17六、运用市盈率模型对宁云商股票进展估值.18七、估值结果分析.19八、总结.20参考文献.21宁云商股票估值分析摘要：近年来,我国资本市场不断开展完善，人们投资股票的
2、热情也在不断高涨。因此，股票估值就成了证券市场上一个重要议题,同时也成为广阔投资者的关注重点。本文的目的首先是通过对国外股票估值方法研究现状进展分析，然后以电商巨头“宁云商为例，通过运用不同的估值方法对股票估值问题进展详细的探讨，最终实证研究的结果可以为投资者提供一定的参考。关键词：股票价值；股票估值模型；DCF模型；市盈率；宁云商Stock valuation analysis of Suning merce GroupAbstract：With the development of Chinas stock market, the assessment of the panies stoc
3、k value gradually bees the focus of peoples eyes. As a result, how to evaluate a stock is being an important issue in stock market, and majority of investors pay attention to this problem. After the analysis of thedomestic and foreignstockvaluationmethod , this paper takes Suning merce Group as an e
4、xample,andthen uses different valuation methodsto assess this stock. The resultcan be a reference forinvestors who are interested in this stock.Key words: Value of the stock; the stock valuation model; DCF model; P/E; Suning merce Group / 宁云商股票估值分析一、引言一研究背景与目的意义近年来,我国资本市场在不断完善开展。然而,我国证券市场也存在着许多不容无视的
5、问题。其中一个重要问题就是股市投资回报率太低,投资回报太少。大局部股民，尤其是中小股民进入股市后便持续亏损,最终真正能够在股票市场上盈利的人很少。实践证明,股票价格与企业的在价值之间的关系十分密切。一般来说，股票价格应该以该股票的价值为根底，围绕价值上下波动。因此,如何对股票进展估值就成了证券市场上的一个重要议题。股票估值可以帮助投资者判断其持有的或准备购置的股票是否被高估或低估，帮助投资者作出适宜的买卖决定；帮助投资者判断相关机构推荐的股票的安全性和收益性，做到有选择、有依据地承受投资建议；帮助投资者理解股评中对股票价值分析的科学性与合理性。本文将以宁云商为例进展股票估值实证分析。近年来，随
6、着我国电子商务行业的飞速开展，我国的家电行业也逐渐从最初的零散化、分散化的开展状态开展到如今的规模化、全面化、市场化的经营业态。所以以宁云商为代表的电商企业的在价值也成为各方关注焦点。二研究思路和方法由上文可知股票估值的在股票价值判断上的重要性，但股票的价值受到多方面因素的影响，所以我们需要综合各方面的因素来估量一只股票的价值。因此，本文将概述中外股票估值理论的开展过程，并针对宁云商来进展股票估值分析以达到对股票估值方法的应用。根据以上思路，本文主要由以下几个局部组成：首先是引言局部，主要表示了本文的选题的目的和意义，以与本文的写作方法与思路；第二局部是对国外股票估值的研究结果进展文献综述；第
7、三局部是介绍一些根本的股票估值模型，并评价分析其优缺点；第四局部是对宁云商根本面的分析；第五、第六局部是利用现有模型对本文选择的股票-宁云商股票估值进展实证分析并得出结果；第七局部是对估值结果的分析；最后一局部如此是以上各局部的容进展的总结。二、国外企业价值文献综述 一国外企业价值评估文献综述股票估值理论与方法在许多西方兴旺国家已经开展得比拟完善，并且被广泛运用于股票估值的实践活动当中。活跃的股票市场、透明的交易机制、规的市场体制等都为股票估值理论的开展提供了良好的开展环境。1938年，约翰B威廉姆斯(Williams)在投资价值理论一书中首先提出了现金流贴现定价模型,即DCF模型。该理论指出
8、,对于非短期投资者来说,持有某公司股票实际上就是获得了该公司的剩余利润的索取权。投资者未来所能够获得的收益就是企业未来所能获取的现金流收入。将这些收入按照一定的折现率折算成现值后,即可得到股票的合理价格。1961年,Franco Modigliani和Mertor Miller提出了MM定理。在经过大量实证研究的后,他们提出:在一定的假设条件下,股价与公司的股利政策无关,资产的获利能力才是影响公司股价的决定性因素。在MM的理论根底上,自由现金流作为一个更加客观的衡量企业预期收益的经济指标被经济学家们提出，并由此提出自由现金流贴现模型。20世纪60年代，Sharpe提出CAPM，即资本资产定价模
9、型。该模型指出通过分散投资,我们可以根本消除非系统风险,从而使组合资产仅仅拥有系统风险。随后,在20世纪90年代，Fama和French提出了三因素模型。他们认为任何一项风险资产的所产生的收益大小都是由以下三个因素决定:BETA值；规模效应；账面市值比效应。同时他们提出该模型可以解释小盘股效应等金融现象。（二） 国企业价值评估文献综述众所周知，估值理论在西方已经有了较为全面的开展，但是目前我国还没有比拟系统而又全面的论述。近年来，我国逐渐有文章开始运用各种企业价值评估方法对特定的行业或者企业进展投资价值评估与分析。永(2006) 在介绍了根本估值模型的根底上，对机场股票进展了估值。最终作者采用
10、股利贴现模型和现金流贴现模型对机场股票进展估值。分析后发现除了市场收益率、贝塔值这两个主要的影响因素以外，我国股票市场上流通股和非流通股并存的现状也是一个重要的影响因素。方胜新2008首先对绝对估值法和相对估值法进展分析介绍，然后利用武钢股份、宝钢股份、茅台和五粮液四家较为典型的上市公司的相关数据对不同的估值方法的适用性进展分析，并总结出不同公司类型所适用的对应的估值方法。利亚涛(2010)通过对折现股权自由现金流量法、相对估值法、适用于资产型公司的净资产价值法NAV这些常用股票估值方法进展阐述，并通过实证分析对根本面因素估值模型和公司治理因素估值模型进展详细地阐述与分析。最后指出信息、上市公
11、司预测、估值方法的局限是影响估值结果科学性的主要因素。景源、爱香和彤2011利用巴菲特股票估值方法对茅台6005192004年至2008年数据进展分析，发现茅台股票的在价值在不断下降，未来该股价的价格走势也并不明确。吴骥2012结合股票市场以与上市公司的具体情况，详细探究了各估值参数确定的条件与方法。最后作者以八菱科技公司为例，分别运用DCF模型和市盈率法对该公司股票进展估值，并指出在运用这两个模型进展估值过程中需要注意的问题。三、 股票估值模型介绍一绝对估值模型绝对估值是通过对上市公司过去与当前的根本面的分析，并对未来反响公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的在价值。现金流贴现定价模
12、型目前使用最多的是股利折现模型(Dividend Discount Model，简称DDM模型)和现金流折现模型(Discounted Cash Flow，简称DCF模型) baike.baidu./view/1410323.htm?fr=aladdin。1、股利折现模型DDM模型1938年威廉姆斯Williams提出了股利贴现模型DDM，该模型为证券投资的根本分析提供了强有力的理论根据。其根本公式为：其中V为每股股票的在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或贴现率(discount rate)。 DDM模型优点：根据股利发放不同以与公司开展时期的不同可以运用不同的模型。 DDM模型缺点：该估值方法以未来现金流和贴现率的预测为根底，在未来现金流为正且可靠的估算的情况下，该方法比拟适合。对于以下几种情形的公司如此不适用该种方法，1财务上陷入困境的上市公司2收益周期性强的公司3正在进展重组的公司4长期不进展股利分配的公司。2、 现金流折现模型DCF模型 DCF模型是将目标公司的未来预期现金流量，按照一定的折现率折现，折算为交易时点的现值，来评估目标公司的价值的估值方法。其根本公式如下：其中V为交易时点的公司价值；EIt为各年度的现金流量；r为折现率；Vn为预测期末目标公司的价值。 优点：可反映行业的
