《2018年东奥财管重难点讲义》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2018年东奥财管重难点讲义（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中级财务管理重难点直播5.4资本结构MM理论不考虑所得税 MM理论考虑所得税6.2投资项目财务评价指标回顾项目现金流量回顾投资项目评价指标典型错题相关货币时间价值系数如下表所示：年份（n）12345（P/F，12%，n）0.89290.79720.71180.63550.5674（P/A，12%，n）0.89291.69012.40183.03733.6048【要求】（1）计算新设备每年折旧额。（2）计算新设备投入使用后第14年营业现金净流量（NCF14）。（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。（4）计算原始投资额。（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。【答案】（1）年
2、折旧额=（100-5）/5=19（万元）（2）NCF1-4=1119=30（万元）（3）NCF5=30510=45（万元）（4）原始投资额=10010=110（万元）（5）净现值=30（P/A，12%，4）45（P/F，12%，5）-10020%-10-10080%（P/F，12%，1）=303.0373450.5674-20-10-800.8929=15.22（万元）。练习【综合题】（2016年）要求：（1）根据资料一，计算己公司的下列指标：营运资金；产权比率；边际贡献率；保本销售额。（2）计算经营杠杆系数。（3）根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：原始投资额；NCF1-7；NC
3、F8；NPV。（4）根据要求（3）的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。（5）根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。（6）假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一，资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。（2016）己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下：资料一，己公司2015年相关财务数据如表5所示，假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。己公司2015年相关财务数据（单位：万元）资料四，假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数表如表6所示：期数（n）1278（P/F，10%，n）0.
4、90910.82640.51320.4665（P/A，10%，n）0.90911.73554.86845.3349（6）假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一，资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。（2016）6.3项目投资管理本节框架练习【单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定贴现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的净现值为-0.12；乙方案的内含报酬率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值960万元，（P/A,10%，10）=6.1446；丁方案的项目计算期为11年，年金净流量为136.23万元。最优的投资方案是（）。A.甲方案B.乙方
5、案C.丙方案D.丁方案【答案】C【解析】甲项目净现值为负数，不可取；乙方案内含报酬率小于贴现率，不可取；丙方案的年金净流量大于丁，所以选丙方案互斥投资方案的决策【教材6-12】现有甲乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金流量。项目甲机床乙机床使用年限2年3年净现值38884870年金净流量22381958内含报酬率38%23.39%【采用最小公倍数法提示】固定资产更新决策固定资产更新决策寿命期相同例题6-13该公司所得税税率为40%，资本成
6、本率为10%：保留旧机床方案现金流量年份现值目前变现收入-400000-40000变现净损失减税-56000-5600垫支营运资金-100000-10000每年运营成本-78001-6-33969每年折旧抵税40001-515164大修理-108002-8920.8残值变现收入550063107.5残值净收益纳税-6006-339营运资金收回1000065650净现值-74907.3购买新机床方案现金流量年份现值设备投资-765000-76500垫支营运资金-110000-11000每年运营成本-42001-6-18291每年折旧抵税48001-620904大修理540043688.2残值变现
7、收入600063390残值净收益纳税-6006-339营运资金收回1100066215净现值-79309.2使用旧设备净现值大于更新，所以继续使用旧设备寿命期不同的设备重置决策练习【计算题】乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%，公司现有一套设备（以下简称旧设备），已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备，新设备的投资于更新起点一次性投入并能立即投入运营，设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低，会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如表1所示：项目旧设
8、备新设备原价50006000预计使用年限12年10年已使用年限6年0年净残值200400当前变现价值26006000年折旧费（直线法）400560年营运成本（付现成本）1200800期数（n）678910（P/F，12%，n）0.50660.45230.40930.36060.322（P/A，12%，n）4.11144.56384.96765.32825.6502经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为5787.80万元，年金要求：（1）计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值（不考虑设备运营所带来的营业收入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项）；（2）计算
9、新设备的年金成本；（3）对于该更新项目，应采用净现值和年金净流量法哪个指标进行比较？并说明理由；（4）请做出方案的选择。（2016）项目新设备原价6000预计使用年限10年已使用年限0年净残值400当前变现价值6000年折旧费（直线法）560年营运成本（付现成本）800（1）每年折旧抵税额=56025%=140（万元） 年营运成本=800（1-25%）-56025%=460现金净流出量现值=6000 +460（P/A，12%，10） -400（P/F，12%，10） =8470.29（万元）（2）年金成本=8470.29/（P/A，12%，10）=1499.11（万元）（3）应当使用年金净流量
10、法进行比较。因为对于寿命期不同的互斥项目，使用净现值法进行决策，可能得出错误的结论。（4）新设备年金成本1499.11万元继续使用旧设备的年金成本1407.74万元，所以不应当更新，应选择继续使用旧设备。【多选题】运用年金成本法对设备重置方案进行决策时，应考虑的现金流量有（）。 （2017）A.旧设备年营运成本 B.旧设备残值变价收入 C.旧设备的初始购置成本 D.旧设备目前的变现价值 【答案】ABD 【解析】在设备重置方案中，对于旧设备的现金流量，其中要考虑的一项是旧设备目前的市场价值，因为目前的市场价值才是继续使用旧设备会丧失的现金流入。所以选项C错误。6.4证券投资管理本节框架证券资产投
11、资的风险练习【单选题】对债券持有人而言，债券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（）。（2017）A.流动性风险B.系统风险C.违约风险D.购买力风险【答案】C 【解析】违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性，所以选项C正确。【单选题】持续通货膨胀期间，投资人把资本投向实体性资产，减持证券资产，这种行为所体现的证券投资风险类别是（）。（2014年）A.经营风险B.变现风险C.再投资风险D.购买力风险【答案】D【解析】证券性资产是一种货币性资产，通胀带来购买力的风险债权投资债券的价值债券价值的影响因素债券期限对债券价值的敏感性【例6-19】假定市场利率为10
12、%，面值1000元，每年支付一次利息，到期归还本金，票面利率为8%，10%和12%的三种债券，在债券到期日发生变化时的债券价值如下：我还要知道为什么！市场利率对债券价值的敏感性【例6-20】假定现有面值1000元，票面利率15%的2年期和20年期两种债券，每线付息一次，到期归还本金。当市场利率发生变化时的债券价值如下表：一样还要告诉我为什么！练习【单选题】市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是（）。A.市场利率上升会导致债券价值下降B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小D.债券票面利率与市场利率不同时，
13、债券面值与债券价值存在差异【答案】B【解析】长期债券的敏感性大于短期债券债券投资收益率练习【单选题】债券内含报酬率的计算公式中不包含的因素是（）。A.票面利率B.债券面值C.市场利率D.债券期限【答案】C【解析】内含报酬率是使得未来现金流量等于购买价格的折现率股票的价值【股票价值】未来股票获得预期现金流量的现值【例6-22】假定某投资者准备购买B公司的股票，打算长期持有，要求达到12%收益率。B公司今年每股股利0.6元，预计未来3年股利以15%的速度高速增长，而后以9%速度转入正常增长。则B公司股票价值：【超常阶段现值】第一年股利现值=0.6（1+15%）（P/F,12%,1）=0.6162第二年股利现值=0.6（1+15%）2（P/F,12%,2） =0.6324第三年股利现值=0.6（1+15%）3（P/F,12%,3）=0.6497前三年现值合计=1.8983元股票收益率练习【单选题】某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。【答案】B【解析】0.6（1+5%）/（11%-5%）=10.5元/股
